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证券投资顾问最全脑图

这是一篇关于证券投资顾问的思维导图，主要内容包括：第一章证券投资顾问业务监管，第二章基本理论，第三章客户匹配度分析，第四章证券分析，第五章风险管理，第六章基本专项，第七章投资组合和资产配置。

编辑于2025-09-17 21:46:25

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证券投资顾问

第一章证券投资顾问业务监管

第一节基本概念

基本概念

证券投资咨询业务

证券投资顾问业务

发布证券研究报告业务

公开募集证券投资基金投资顾问业务

证券投资咨询机构接受客户委托，按照约定，向客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策，并直接或者间接获取经济利益的经营活动

不同类型从业人员的区别和联系

(1)立场不同

(2)服务方式和内容不同

(3)服务对象有所不同

(4)提供服务的市场影响有所不同

国内外证券投资顾问业务的发展情况

咨询型模式

我国以咨询型模式为主

全权委托型模式

(1)美国和日本投资顾问业务的主流

(2)可全权代理客户执行投资决策和办理相应交易

第二节执业管理

监管、自律管理和机构管理要求

中国证监会及其派出机构

监督管理

中国证券协会

自律管理

证券投资顾问业务执业要求

(1) 机构执业要求

(2) 人员执业要求

证券投资顾问持续培训要求

时间要求》15学时

第三节主要职责

基本职责和具体职责

基本职责

具体职责

(1)了解投资者(2)了解产品(3)提供投资建议服务

第四节工作规程

职业操守

(1)职业道德

(2)荣辱观:合规、诚信、专业、稳健

工作原则

(1)依法合规，防范利益冲突

(2)诚实信用

(3)忠实投资者利益

(4)廉洁从业

工作要求

证券投资顾问业务的要求

(1)人员数量、业务能力、合规管理和风险控制与服务方式、业务规模相适应(2)评估投资者的风险承受能力，并以书面或电子文件形式予以记载、保存(3)向投资者提供证券投资顾问服务，应当告知投资者基本信息证券投资顾问服务费用应当以公司账户收取(4)

(5)证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5年

禁止性行为的要求

(1)《证券法》中的禁止性行为

(2)《证券投资顾问业务暂行规定》中的禁止性行为

通过公众媒体开展业务的要求

业务流程

宣传推广

禁止对服务能力和过往业绩进行虚假、不实、误导性的营销宣传;遵守《广告法》

协议签署

风险揭示书内容与格式要求由中国证券业协会制定，应以书面或者电子文件形式由投资者签收确认，并由证券投资咨询机构归入证券投资顾问业务档案保存

自签订协议之日起5个工作日内，投资者可以书面通知方式提出解除协议

服务提供

证券投资顾问依据本公司或者其他机构的证券研究报告作出投资建议的，应当向投资者说明证券研究报告的发布人、发布日期

投资者回访机制

(1)回访应当留痕，23年(2)对购买产品或接受服务的投资者，每年抽取不低于上一年度末购买产品或接受服务的投资者总数的10%进行回访

投资者投诉处理机制

(1)保存期限210年(2)延长期限≤20日

合规与风控管理机制

(1)合规管理机制:保留时间不得低于5年

(2)风险控制机制的内容:动态监控和静态监控相结合

第五节法律责任

法律责任

情节严重的，中国证监会依照法律、行政法规和有关规定作出行政处罚

涉嫌犯罪的，依法移送司法机关

自律措施

(1)对机构

(2)对从业人员及作为自律管理对象的其他个人

行政责任

(1)证券投资咨询机构擅自从事证券服务业务/经纪业务全权委托或承诺收益

(2)未按照规定保存有关文件和资料

(3)未履行或未按照规定履行投资者适当性管理义务

(4)拒绝、阻碍证券监督管理机构及其工作人员依法行使监督检查、调查职权

民事责任

《证券法》相关规定:

(1)普通投资者与证券公司发生纠纷的，证券公司应当证明其行为符合法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的规定，不存在误导、欺诈等情形。证券公司不能证明的，应当承担相应的赔偿责任。 (2)证券公司的从业人员在证券交易活动中，执行所属的证券公司的指令或者利用职务违反交易规则的，由所属的证券公司承担全部责任。证券公司的从业人员不得私下接受客户委托买卖证券

刑事责任

涉及《中华人民共和国刑法》的规定

(1)非法经营(2)诈骗公私财物(3)出售信息

第六节基金投资顾问业务

基金投资顾问业务的概念

(1)向客户提供基金投资建议，辅助客户作出投资决策或代理客户作出投资决策的经营性活动

(2)管理型基金投资顾问业务:在授权范围内，代理客户作出基金品种、数量、买卖时机决策

基金投资顾问试点机构的要求

基金销售机构申请的，非货币基金保有量不低于100亿元

基金投资顾问的业务环节

三个主要业务模块:客户服务、投资管理、业务运营

基金投资顾问业务的组织架构

基金投资顾问业务推广与客户服务

(1)风险揭示书模板、标准化模板由基金业协会制定

(2)合作机构应当配合基金投资顾问机构实施业务留痕

管理型基金投资顾问的要求

(1）不得高于该客户委托资产市值的20% (2) 合计不得超过该基金总份额的50%、20% (3)在3个月内或者最近一次开放时采取措施调整 (4)持有货币市场基金、开放式债券基金占比达到15%，或者持有其他基金占比达到45%的，应当在2个工作日内告知基金投资顾问机构

禁止性行为

第二章基本理论

第一节生命周期理论

生命周期理论的主要内容

生命周期理论

(1)消费者是理性的，消费者行为的唯一目标是实现效用最大化

(2)一定时期内的消费取决于对一生收入的预期，不仅取决于当期的收入水平

(3)收入会有规律地波动

生命周期的三个阶段

(1)青年时期为积累阶段:个人一般会有相对稳定的收入来源 (2)中年时期为巩固阶段:个人收入随着事业的发展逐步增加 (3)老年时期为支付阶段:个人退休后，收入下降

基于生命周期理论的投资理财规划

个人生涯角度

(1)探索期:以父母家庭为生活重心;求学深造，提高收入 (2)建立期:择偶结婚，有学前子女;银行贷款购房 (3)稳定期:子女上小学中学;偿还房贷，筹教育金 (4)维持期:子女进入高等教育阶段;收入增加，筹养老金 (5)高峰期:子女独立;收入逐步下降、负担轻 (6)退休期:以夫妻两人为主;领用养老金，规划遗产

家庭角度

(1)家庭形成期(筑巢):起点是结婚，终点是子女出生 (2)家庭成长期(满巢)起点是子女出生，终点是子女独立 (3)家庭成熟期(离巢)起点是子女独立，终点是夫妻退休 (4)家庭衰老期(空巢)起点是夫妻退休，终点是夫妻一方身故

第二节货币的时间价值

货币时间价值的概念

货币的时间价值是指当前持有的一定量货币，比未来获得的等量货币具有更高的价值

货币具有时间价值的主要原因

(1)货币是一种资源，可用于投资，获得红利或利息 (2)占用货币具有机会成本，让人们放弃当期消费需要给予一定补偿 (3)通货膨胀会影响货币的购买力，随着时间推移导致货币贬值 (4)资金的跨期交易具有信用风险或利率风险，需要提供风险补偿

计算货币时间价值的基本参数

(1)现值PV (2)终值FV (3)时间t (4)利率r:在现值计算中，利率，也被称为贴现率

终值和现值

单笔现金流单期投资

单笔现金流多期投资

多笔现金流

分别计算单笔现金流的终值和现值，最后再加总

终值和现值计算的结论

(1)通常情况下，一笔货币投资的终值高于其现值，多出的部分等于投资的利息收入

(2)当给定终值时，利率越高，现值越低

(3)当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低

(4)同一笔终值，在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计息的现值

复利期间和有效年利率

复利期间

有效年利率

连续复利

年金的计算

指一组在某个特定时段内金额相等、方向相同、时间间隔相同、不间断的现金流

第三节利率理论

利率决定理论

古典利率理论

(1)从实物因素--储蓄和投资出发，讨论利率是如何决定的 (2)当市场利率低于均衡利率时，投资需求旺盛，而储蓄有限，利率会逐渐回升直至投资等于储蓄

凯恩斯的“流动性偏好利率理论”

(1)认为利率决定于货币需求数量和货币供给数量两个因素

(2)货币供给是由中央银行决定的

(3)货币的需求可分为交易性需求、预防性需求和投机性需求

可贷资金利率理论

(1)是古典利率理论和流动性偏好理论的结合

(2)投资l(i)，与利率负相关，是可贷资金需求的主要来源

(3)储蓄S(i)，与利率正相关，是可贷资金供给的主要来源

新古典综合派的“IS-LM模型

利率的风险结构与期限结构

(1)利率的风险结构:不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不同从而计算出的利率也不同

(2)货利率期限结构:主流的利率期限结构理论有三种:市场预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论

利率期限结构的决定因素

(1)货币政策:央行采取紧缩的货币政策，提高短期利率，导致利率期限结构向下倾斜

(2)宏观经济预期:市场预期通货膨胀率将上升，长期利率相应上升，利率期限结构向上倾斜

(3)流动性水平:市场流动性较好，长期利率可能相应下降，利率期限结构向下倾斜

(4)机构行为:通过改变不同期限市场的供求关系来影响利率的期限结构

利率变化对资产价格的影响

(1)债券价格:影响最为直接;债券的价格与利率呈反向关系

(2)股票价格:影响是间接的

(3)房价:影响是非常显著的

中国利率市场化改革

(1)推动贷款和存款利率进一步市场化 (2)健全市场化利率形成和传导机制 (3)以自然利率为锚实施跨周期利率调控 (4)坚持发挥市场在利率形成中的决定性作用

第四节外汇理论

外汇资产的种类和配置途径

外汇资产的种类

(1)官方储备资产:央行持有的外汇储备、黄金储备、特别提款权、在国际货币基金的储备头寸等 (2)民间外汇资产:①外国货币 ②外币支付凭证 ③外币有价证券 ④其他外汇资产

外汇资产的配置途径

配置海外资产的途径

(1)5万美元个人购汇额度 (2)QDIl基金 (3)“北上”香港互认基金 (4)外市理财产品 (5)港股通

汇率的基本概念及分类

定义 --

(1)两国货币之间的兑换比率

(3)本市贬值能起到促进出口、抑制进口的作用

(2)是国际贸易的产物

直接标价法

(1)又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，来计算应付出多少单位本国货币

(2)绝大多数国家目前都采用直接标价法

(3)汇率的计算:汇率升贬值率=(1日汇率/新汇率-1)x100%

间接标价法

(1)又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收多少单位的外国货币 (2)在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法 (3)汇率的计算:汇率升贬值率=(新汇率/日汇率-1)x100%

分类

(1)国际货币制度的演变:固定汇率、浮动汇率

(2)制定汇率的方法:基本汇率、套算汇率

(3)银行买卖外汇的角度:买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率

4)外汇交易交割期限:即期汇率、远期汇率

(5)银行外汇付汇方式:电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率

6)银行营业时间:开盘汇率、收盘汇率

汇率决定理论

国际借贷学说

（1）固定借贷:1借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷

（2）流动借贷:已进入支付阶段的借贷。只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求

购买力平价学说

基本思想

货币的价值在于其购买力

绝对购买力平价

(1)一国物价绝对水平上升，本币将贬值 (2)一国物价绝对水平下跌，本币将升值

相对购买力平价

汇率升降是由两国通货膨胀率决定的

利率平价学说

基本假设是无套利条件成立

国际收支学说

核心思路是国际收支引起的外汇供求流量决定了短期汇率水平及其变动

资产市场说

(1)根据对本市资产与外市资产可替代性的不同假设，资产市场说分为货币分析法与资产组合分析法

(2)根据对价格弹性的假设不同，货币分析法又可分为弹性价格货币分析法与黏性价格货币分析法

影响汇率的因素

(1)国际收支

(2)通货膨胀率

(3)利率水平

(6)外汇储备

(4)经济增长率差异

(7)投资者的心理预期

(5)财政赤字

(8)其他因素

中国外汇市场的发展情况

(1)我国目前实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

(2)人民币汇率制度改革历程

第五节预期效用理论与有效市场假说

预期效用理论

基本经济学概念

理性人:为了自己获得的最大经济利益

决策:经济学主要研究的是不确定条件下的决策，用概率P表示

效用:效用是表示从消费物品中得到的主观享受或满足，用U表示。有较强的主观性

偏好:人们对于每一种选择的偏好度是有一定顺序的

预期效用理论的局限性和挑战

(1)以“理性人”作为基本假设，但现实生活当中，很少能做到纯粹的“理性人”

(2)在不确定性决策当中，可能存在系统性违背了预期效应理论公理化假设的现象

羊群效应与金融泡沫

羊群效应的定义

也称“从众效应”，常描述盲目从众的行为心理现象

羊群效应的成因

投资者信息不对称、不完全

推卸责任的需要

减少恐惧的需要

缺乏知识经验以及其他的一些个性方面的特征

对金融市场的影响

导致市场信息传递链的中断

如果羊群行为超过某一限度，将诱发过度反应的出现

羊群行为具有不稳定性和脆弱性，也直接导致了金融市场价格的不稳定性和脆弱性

控制对策

(1)投资者:在极端市场中保持独立思考的能力

(2)监管部门

金融市场泡沫的特征和规律

(1)定义:指一种或一系列金融资产在经历了连续上涨之后，市场价格远远大于实际价值的经济现象

(2)产生的根源:过度投资引起的资产价格过度膨胀，从而导致经济虚假繁荣

(3)特征和规律:泡沫的产生、演变和发展有其共同的规律和非理性特征

有效市场假说

提出：尤金·法玛

假设条件：三个基本假设(满足其一即可)

(1)市场参与者均是“理性人" (2)理性偏差相互独立(不相互影响) (3)理性市场参与者的套利行为广泛存在

三种形态及特征

市场有效性的检验

(1)弱式有效市场的检验:随机游走假设检验、游程检验、过滤检验等

(2)半强式有效市场的检验:研究公募基金业绩表现、直接采用事件研究法

(3)强式有效市场的检验

有效市场假说在证券投资中的应用

对投资决策的启示

不同市场的投资策略

投资分析方法

价值分析、基本分析和技术分析

投资策略

强式有效市场-消极保守策略

半强式或弱式有效市场-积极进取策略

第六节证券投资组合理论

证券投资组合理论的产生和发展

(1)1952年:哈里·马科维茨提出证券投资组合理论

(2)1963年:威廉·夏普建立“单因素模型”

(3)1964-1966年:威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛三人提出著名的资本资产定价模型(CAPM)

(4)1976年:史蒂夫·罗斯提出套利定价理论(APT)

(5)到1980年:证券投资组合理论的大厦已基本完成

证券投资组合概述

避税型

以避税为首要目的，服务于处于高税率档次的富人

收入型

(1)追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化

(2)主要目的是获得稳定基本收入，并保持资产的相对安全

(3)特点:稳定收益和低风险

增长型

以资本升值为目标

收入和增长混合型

试图在基本收入与资本增值之间达到某种均衡，也称为“均衡组合

货币市场型

具有规模大、价差波动小的特点

国际型

将风险分散到不同国家、市场和行业，降低单一资产的风险

指数型

(1)目标是模拟特定的市场指数表现

(2)是一种被动投资策略

证券组合可行域和有效边界

两种证券组合的可行域

(1)完全正相关:一条直线

(2)完全负相关:一条折线

(3)不相关:一条曲线

(4)不完全正相关:一条双曲线。随着相关系数pAB=-1的增大，弯曲程度逐渐减小

多种证券组合的可行域

(1)不允许卖空:有限区域 (2)允许卖空:无限区域

有效边界

两个基本假设

(1)资产收益率服从正态分布

(2)投资者追求期望收益最大化，而不是单纯追求风险最小化或收益最大化

有效证券组合

(1)期望收益率水平相同:方差最小 (2)方差水平相同:期望收益率最高

最优证券组合

无差异曲线

(1)由左至右向上弯曲的曲线

(2)每个投资者的无差异曲线形成连续密布整个平面又互不相交的曲线簇

(3)同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同

(4)不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同

(5)位置越高，其上的组合给投资者带来的满意程度就越高

(6)向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱

最优证券组合的选择原理

最优证券组合是投资者的无差异曲线与有效边界的切点

第七节资本资产定价理论

资本资产定价模型

假设条件

假设1:投资者评价标准相同假设2:投资者预期相同假设3:资本市场没有摩擦

资本资产定价模型

资本市场线与证券市场线

资本资产定价模型的应用

资产估值

(1)实际价格低于均衡价格--低估--购买 (2)实际价格高于均衡价格--高估--卖出

资产配置

(1)牛市:选高β系数的证券或组合 (2)熊市:选低B系数的证券或组合

量化投资

(1)纯Alpha策略 (2)纯Beta策略

套利定价理论

基本原理

指利用同一实物资产或证券的不同价格来赚取无风险利润的行为

假设条件

(1)投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的

(2)所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响

(3)市场上存在套利机会，而且投资者能够发现套利机会并利用该机会进行套利

套利组合的概念、计算

套利机会的概念

利用同一资产在不同市场间定价的不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为

套利组合的条件

(1)该组合不需要投资者任何的额外资金 (2)该组合因素灵敏度系数为零 (3)该组合具有正的期望收益率

套利定价模型及其应用

套利定价模型的公式

套利定价模型的应用

第三章客户匹配度分析

第一节信息分析

客户与信息分类

客户分类

个人投资者

(1)资金规模有限 (2)专业知识相对匮乏 (3)非理性投资行为 (4)投资的灵活性强

机构投资者

1)投资资金规模化 (2)投资管理专业化 (3)投资结构组合化 (4)投资行为规范化

客户信息分类

客户信息

客户信息、基本信息、财务信息、投资偏好、投资经验、兴趣和需求等

客户信息的分类

按照信息是否能够量化划分

定量信息

(1)客户的年龄 (2)收入水平 (3)客资产负债状况 (4)投资组合 (5)投资经验 (6)风险承受能力

定性信息

(1)客户的意愿 (2)偏好和目标

按照信息与客户财务状况的关联程度划分

财务信息

(1)财务收支情况 (2)资产负债情况

非财务信息

(1)基本信息 (2)兴趣和需求 (3)投资偏好 (4)投资经验

客户信息收集方法

(1)面对面交流

(2)客户调查问卷

(3)开户文件和证件审核

第二节财务分析

资产负债表的项目及内容

客户财务分析基本原则

流量和存量

(1)收入和支出是流量的概念，体现一段时间内收入和支出的变化 (2)资产和负债是存量的概念，体现某个结算时点资产和负债的状况

资产负债表的项目及内容

资产

(1)现金类资产

(2)金融投资资产

(3)实物资产

负债

(1)流动负债/短期负债

(2)非流动负债/长期负债

净资产

(1)衡量的是某一时点上客户真正能够支配的财富价值，又称所有者权益

(2)净资产=资产-负债

资产负债表

是一个存量记录

现金流量表的项目及内容

现金流量

指某一时期内现金及现金等价物流入和流出的数量

现金流量表

一定时期内的现金收入与支出的变化情况表。一定时期常指1年，一般是从1月1日到12月31日

编制现金流量表

(1)现金净增(减)额=现金与现金等价物期末余额-现金与现金等价物期初余额

(2)现金流入-现金流出=现金净流量

预测客户未来收入与支出

预测客户未来收入

含义

(1)最差情况下的收入 (2)正常情况下的收入

分类

(1)常规性收入

(2)临时性收入

应关注的重点

(1)对比较确定的收入项目进行预测 (2)对收入增长率应抱以谨慎态度 (3)关注收入现金流入的时间

预测客户未来支出

含义

(1)满足客户基本生活的支出

(2)客户期望实现的支出水平

支出预算项目的主要内容

(1)日常生活支出预算项目

(2)专项支出预算

(3)投资支出

第三节风险分析

子主题

投资者风险偏好的类型

风险偏好的类型

(1)风险庆恶型(2)风险中性型 (3)风险偏好型

基于风险偏好的客户分级

(1)进取型

(2)成长型

(3)平衡型

(4)稳健型

(5)保守型

影响投资者风险承受能力的因素

客户风险承受能力的分析和评估

定性与定量分析

定性分析法

关注客户年龄、受教育程度、收入、职业稳定性、个人财富规模以及负债情况等信息

定量分析法

风险测评问卷设计原则

(2)客观 (1)道通俗易懂 (3)分值具有一致性

分析客户的投资目标

分析客户偏好的产品

是确定客户风险承受能力最直观的方法

概率和收益的权衡法

(1)确定/不确定性偏好法

(2)最低成功概率法

(3)要求回报率法

客户风险特征

(1)风险偏好(2)风险承受能力(3)风险认知度

第四节投资者行为特征

传统和行为金融学中个人投资者的差异

传统金融学理论

对投资者的三方面的假设:(1)风险厌恶(2)理性预期(3)资产整合

行为金融学理论

(1)损失厌恶

(2)有偏预期

(3)资产分割

个人投资者的行为特征

个人投资者的有利行为特征

(1)更加熟悉产品的周期、价格，从而有利于投资决策

(2)有针对地提高目的性、观点、认知、独立思维清晰等方面的能力

个人投资者的行为局限性

1)错误估计投资周期

2)过度追求短期收益

3)采用避损心态，而不是避险思维

4)关注波动性风险，忽视购买力风险

5)高估风险和流动性承受能力

6)只考虑名义数字而非真实情况

7)收入需求导致侧重股利和利息

8)忽视投资费用支出

9)希望获得下跌保护，但不愿付出额外的对冲成本

10)以最好业绩为基准来预测和评估近期的收益表现

11)忽视资产配置权衡特点

12)情绪、信心和耐心的剧烈波动

13)高估投资组合的分散度

14)错估税收的影响程度

第五节目标分析

客户投资需求和目标

按收益目标分类

财富增长

财富保值

稳定现金流

税收优化

按时间维度分类

(1)短期目标:指未来一到两年内需要实现的目标

(2)中期目标:指未来三到五年内需要实现的目标

(3)长期目标:指未来5年以上时间跨度内需要实现的目标

客户目标分析方法

目标层次分析法

(1)识别不同投资目标

(2)划分目标层次

(3)确定目标时间周期

(4)评估目标重要性

(5)制定投资策略

(6)定期复评和调整

客户需求访谈法

(1)预备阶段

(2)了解客户背景

(3)目标和愿望

(4)风险容忍度

(5)现有投资组合

(6)需求识别和分析

(7)个性化建议

第六节适当性匹配

投资者分类

专业投资者

(1)法人或者其他组织(2)自然人

普通投资者

(1)信息告知(2)风险警示(3)适当性匹配

享有特别保护

普通投资者和专业投资者的转化

符合下列条件之一的普通投资者可以申请转化成为专业投资者: (1)最近1年末净资产不低于1000万元，最近1年末金融资产不低于500万元且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历的除专业投资者外的法人或其他组织

(2)金融资产不低于300万元或者最近3年个人年均收入不低于30万元，且具有1年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历或者1年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历的自然人投资者

投资者适当性管理要求

证券经营机构适当性管理要求

每半年开展一次适当性自查，形成自查报告

适当性匹配要点

证券经营机构应当了解的投资者信息

适当性相关信息资料的保护与提供要求

产品风险等级划分

适当性匹配方法

证券经营机构适当性匹配意见的作用

产品销售相关适当性管理要求

(1)证券经营机构委托与代销产品的要求

(2)证券经营机构销售产品或提供服务的禁止性规定

(3)证券经营机构销售产品或提供服务的告知与警示要求

违反适当性管理要求的监管措施

第四章证券分析

第一节基本分析

基本分析法

概述

以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段

主要内容

(1)宏观经济分析(2)行业和区域分析(3)公司分析

主要方法

(1)自上而下分析法(2)自下而上分析法

宏观经济分析

分析价值

(1）判断证券市场的总体变动趋势 (2) 把握整个证券市场的投资价值 (3) 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向

主要分析方法

(1)总量分析法 (2)结构分析法 (3)宏观分析资料的搜集与处理

基本指标

(1)国民经济总体指标

(2)投资指标

(3)消费指标

(4)金融总量指标

(5)利率指标

(6)汇率指标

(7)财政指标

证券市场分析

证券市场的供求关系分析

供给方

供给主体

(1)上市公司 (2)政府与政府机构 (3)金融机构

影响供给方的主要因素

质量方面

数量方面

宏观经济环境

制度因素

市场因素

需求方

证券投资者

是证券市场的需求主体，也是市场资金的供给者

证券市场对宏观经济政策的传导

宏观经济运行对证券市场的影响

(1)企业经济效益 (2)居民收入水平 (3)投资者对股价的预期 (4)资金成本

宏观经济变动与证券市场波动的关系

(1)国内生产总值变动

(2)经济周期变动

(3)通货变动

宏观经济政策分析与传导机制

(1)财政政策 (2)货币政策 (3)汇率政策 (4)收入政策

行业分析

产业一般具有三个特点:规模性、职业化、社会功能性

经济周期与行业分析

(1)增长型行业(2)周期型行业(3)防守型行业

行业的市场结构分析

(1)完全竞争:指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构

(2)垄断竞争:指既有垄断又有竞争的市场结构

(3)寡头垄断:指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构

(4)完全垄断:指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个行业的市场完全处于一家企业所控制的市场结构

行业集中度

CR4越大，说明这一行业的集中度越高，市场越趋向于垄断

行业竞争情况与生命周期分析

行业竞争情况分析

(1)产业价值链分析(2)行业竞争结构分析

行业生命周期分析

(1)初创期(2)成长期(3)成熟期(4)衰退期

行业轮动

特征--

(1)周期性(2)成长性(3)利率敏感性(4)资产敏感性

驱动因素

(1)市场驱动

(2)国家政策驱动

(3)出口驱动

(4)科技驱动

主要策略及配置

(1)主动轮动策略:通过代理变量的预示作用选择未来表现强势的行业进行投资

(2)被动轮动策略:在轮动趋势确立后进行相关行业的投资，代理变量主要用来刻画轮动趋势

关联性

介入时点选择

四种周期

(1)政策周期(2)市场周期(3)经济周期(4)盈利周期

三种杠杆

(1)财务杠杆(2)运营杠杆(3)估值杠杆

公司财务分析

主要财务报表

资产负债表

(1)我国资产负债表采用账户式结构 (2)总资产=负债+净资产

利润表

单步式和多步式

现金流量表

经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量

所有者权益变动表

指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表

公司财务报表分析方法

(1)主要目的:为有关各方提供可以辅助作出决策的信息 (2)分析方法:趋势分析法、比率分析法、因素分析法 (3)分析原则:坚持全面、考虑个性原则

财务比率分析

(1)短期偿债能力分析: 流动比率、营运资本、速动比率

(2)营运能力分析:存货周转率和存货周转天数、应收账款周转率和应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率

(3)长期偿债能力分析:资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数

(4)盈利能力分析:营业净利率、营业毛利率、总资产净利率、净资产收益率

(5)现金流量分析:流动性分析、获取现金能力分析、财务弹性分析、收益质量分析

(6)投资收益分析:股票获利率、每股净资产、市净率

(7)杜邦分析:净资产收益率(ROE)

公司分红派息

子主题

股利支付的方式

(1)现金股利:最常见的方式

(2)财产股利:以公司所拥有的其他公司的有价证券支付

(3)负债股利:以公司的应付票据支付给股东

(4)股票股利:以增发股票的方式所支付的股利

重要日期

(1)预案公布日:由董事会制定分红预案

(2)股息宣布日:将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期

(3)股权登记日:在股利宣告日的两周以后

(4)除权除息日:上市公司发放股息红利的日子，也指股权登记日的下一个交易日期

(5)股息发放日:向股东实际支付股利的日子

股利支付程序

(1)决策程序(2)信息披露(3)分配程序

影响股票分红政

(1)公司财务状况(2)行业特点

(3)法律和监管要求(4)公司股东决议

分红政策对公司的影响

(1)资本结构(2)股东关系(3)市场声誉

分红政策对投资者的影响

(1)现金回报(2)收益稳定性(3)投资决策

分红政策对公司股价的影响

除权和除息、除权除息对股价的影

股票估值原理与方法

股票价值与价格的基本概念

(1)内在价值(2)理论价格(3)市场价格

股票估值

含义

(1)市场价格<内在价值一价格被低估一买入证券 (2)市场价格>内在价值一价格被高估一卖出证券

影响股票投资价值的因素

(1)内部因素(2)外部因素

绝对估值法

股权价值公式

股权价值=企业价值-净债务=企业价值-(债务-现金)

股利贴现模型(DDM)

自由现金流贴现模型

企业自由现金流

FCFE=FCFF-用现金支付的利息费用+利息税收抵减-优先股股利

企业加权平均资本成本

相对估值法

(1)市盈率:市盈率=每股价格/每股收益

(2)市净率:每股价格/每股净资产

(3)市销率:股票价格/每股销售收入

(4)企业价值倍数

(5)市盈率相对盈利增长比率:市盈率/增长率x100%

债券估值分析

债券估值原理

含义

(1)基本原理是现金流贴现

(2)债券的价值包括利息和本金的偿付

债券现金流的确定

(1)债券的面值和票面利率

(2)付息间隔

(3)债券的嵌入式期权条款

(4)债券的税收待遇

(5)其他因素

债券贴现率的确定

(1)是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率

(2)债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价

债券收益率

当期收益率

到期收益率

即期利率

持有期收益率

赎回收益率

第二节技术分析

技术分析方法与图形

基本假设

(1)市场行为涵盖一切信息

(2)证券价格沿着趋势移动(最根本和最核心)

(3)历史会重演

要素

价格、成交量、时间和空间

主要方法

(1)指标类

(2)切线类

(3)形态类

(4)K线类

(5)波浪类

主要图形

(1)线形图

(2)棒形图

(3)阴阳矩形图K线图

(4)点数图

技术分析主要理论

道氏理论

主要原理

(1)市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为

(2)市场波动具有某种趋势

(3)主要趋势有三个阶段:累积阶段、上涨阶段、达到顶峰后的又一个累积期

(4)两种平均价格指数必须相互加强

(5)趋势必须得到交易量的确认

(6)一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号

应用及应注意的问题

(1)对大形势的判断有较明显的作用，但对小波动则显得无能为力

(2)可操作性较差

K线理论

主要形状

光头阳线和光头阴线、光脚阳线和光脚阴线、光头光脚的阳线和阴线、十字形、T字形和倒T字形、一字形

切线理论

趋势分析

(1)方向:上升方向、下降方向、水平方向(无趋势方向)

(2)类型:主要趋势、次要趋势、短暂趋势

支撑线和压力线

压力线起到阻止股价继续上升的作用

趋势线和轨道线

形态理论

1) 反转突破形态

头肩形态、双重顶(底)形态、圆弧顶(底)形态、喇叭形以及V形反转形态

(2)技持续整理形态

三角形、矩形、旗形和楔形

波浪理论

考虑因素

(1)股价走势所形成的形态(最重要)

(3)完成某个形态所经历的时间长短

(2)各个高点和低点所处的相对位置

技术分析主要技术指标

移动平均线(MA)

可分为算术移动平均线(SMA)、加权移动平均线(WMA)和指数平滑移动平均线(EMA)三种

特点

(1)追踪趋势

(2)滞后性(极大的弱点)

(3)稳定性

(4)助涨助跌性

(5)支撑线和压力线的特性

应用

(1)MA的单根应用:格兰威尔的移动平均线八大买卖法则

(2)MA的组合应用:黄金交叉(买进信号)与死亡交叉(卖出信号)

指数平滑异同移动平均线(MACD)

应用法则

以DIF和DEA的相对取值对行情进行预测

(1)DIF和DEA均为正值时，属多头市场

(2)DIF和DEA均为负值时，属空头市场

(3)当DIF向下跌破零轴线时，此为卖出信号;当DIF上穿零轴线时，为买入信号

指标背离原则

采取行动的信号

相对强弱指标（RSI）

应用法则

(1)根据RSI取值的大小判断行情

(2)两条或多条RSI曲线的联合使用

(3)从RSI的曲线形状判断行情

(4)从RSI与股价的背离方面判断行情

技术分析方法的局限性和应当注意的问题

局限性

(1)假设条件在实践中不完全成立

(2)使用历史数据预测未来走势

(3)无法反映基本面影响因素

(4)更适合短周期

注意的问题

(1)应当使用多种技术分析方法综合进行研判

(2)技术分析法应与基本分析法相结合

(3)技术分析的理论和方法在特殊条件和特定环境下得到

第五章风险管理

第一节业务风险管理

业务风险类别与管理流程

主要风险类别

(1)市场风险(最普遍、最常见):股票价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险

(2)信用风险:信用质量恶化

(3)流动性风险:分为融资流动性风险和市场流动性风险

(4)操作风险

(5)其他风险:声誉风险、法律和合规风险、经营和战略风险

风险管理流程

(1)风险识别和分析:遵循全面性和前瞻性原则

(2)风险评估和计量

(3)风险控制和缓释

(4)风险监测和预警

(5)风险报告和应对

证券投资顾问业务风险管理的主要方法

证券投资咨询机构风险管理的主要方法

投资顾问风险管理的主要方法

(1)风险分散

(2)风险对冲:当被对冲资产出现亏损时，对冲资产能够实现盈利，并且盈利能够尽量抵补亏损

(3)风险转移:指通过支付保费、购买衍生工具(如互换)或结构化产品等方式，将自身的风险转移给保险公司、衍生品交易对手等第三方;可分为保险转移和非保险转移

(4)风险规避

(5)风险补偿:对无法通过风险分散、风险对冲、风险转移或风险规避进行有效管理的风险，可在交易价格上附加风险溢价，以获得风险补偿

第二节信用风险管理

信用风险类别、识别和分析

主要类别

(1)按照风险能否分散:系统性信用风险(不可分散)、非系统性信用风险(可分散)

(2)按照风险发生形式:结算前风险、结算风险

(3)按照风险暴露类型:主权信用风险暴露、金融机构信用风险暴露、零售信用风险暴露、公司信用风险暴露和其他信用风险暴露

(4)按照风险性质:主观信用风险、客观信用风险

信用风险识别和分析

(1)法人客户:单一法人客户和集团法人客户 (2)自然人客户 (3)产品户客户 (4)客户组合

信用风险评估和计量

客户评级

评级方法

(1)专家判断法 (2)信用评分模型 (3)违约概率模型 (4)机器学习模型

评级模型

评级主标尺

设定一个能够区分客户风险程度、便于客户差别化管理的标准尺度

债项评级

是对交易本身特定风险的计量和评价，反映债务人或交易对手违约后债项的损失程度，即违约损失率

金融工具减值

(1)预期信用损失:以发生违约的风险为权重的金融工具信用损失的加权平均值

(2)信用损失:所有合同现金流量与预期收取的所有现金流量之间的差额，即全部现金短缺的现值

经济资本

用于减缓资产或业务风险冲击的资本

信用风险缓释

抵/质押品

1)常使用的抵/质押品:金融质押品、应收账款、房地产以及其他抵/质押品

2)目的:对风险分散和补偿，提高债务偿还的可能性，降低债项的违约损失率

3)变现方式:拍卖、折价和变卖

保证与担保

保证合同采用的形式

保证合同、保证条款以及保证人单方面出具书面承诺

保证合同的内容

被保证的主债权的种类、数额;债务人履行债务的期限;保证方式;保证担保的范围;保证期间;当事人需要约定的其他事项等

净额结算

金融机构有法律上可执行债权和债务净额结算安排，在符合相关条件下，可进行表内净额结算。这些条件包括:

(1)无论交易对手无力偿还债务还是破产，有完的法律基础确保净额结算协议实施

(2)在任何情况下，能确定同一交易对象在净额结算合同下的资产和负债

(3)在净头寸基础上监测和控制相关敞口

(4)监测和控制后续风险，在净头寸基础上监测和控制相关敞口

信用衍生工具

根据标准化的程度分类

(1)分为合约类产品(场外衍生品)

(2)凭证类产品(二级市场流通的标准化凭证)

根据标的物分类

1)债务

2)参考实体

我国银行间市场信用风险缓释工具

(1)信用风险缓释合约:属合约类信用风险缓释工具

(2)信用风险缓释凭证:属凭证类信用风险缓释工具

(3)信用违约互换:属合约类信用风险缓释工具

(4)信用联结票据:属凭证类信用风险缓释工具

信用风险监测和预警

单一客户风险监测

基本面指标

(1)品质类指标(2)实力类指标(3)环境类指标

财务指标

(1)偿债能力指标

(2)盈利能力指标

(3)营运能力指标

业务指标

(1)限额类指标(2)运行类指标

资产组合风险监测

限额类指标

业务规模、授信额度、违约风险暴露、预期损失、非预期损失信用减值损失、经济资本等

资产质量指标

不良类资产规模、关注类资产规模、不良率、预期损失率、当年新增不良类资产规模、当年新增减值损失等

业务运行指标

融资类业务:整体维持担保比例或履约保障比例、客户集中度、标的证券集中度

投资类业务:投资级业务规模占比、债务人或交易对手集中度、投资标的集中度

信用风险预警流程

(2)风险分析

(4)预警后评价

(1)信号收集

(3)预警处置

第三节市场风险管理

市场风险分类与管理流程

(1)分类:股票价格风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险(2)管理流程:风险识别和分析、风险评估和计量、风险控制和缓释、风险监测和预警风险报告和应对

市场风险的计量方法

总量风险度量

风险价值(VaR)

敏感性风险度量

权益类证券敏感性风险度量

固定收益敏感性风险度量

期权敏感性风险度量

久期分析与压力测试

久期分析

麦考利久期

修正久期

久期在投资实践中的应用

局限性

(1)假设利率恒定。久期对所有现金流采用了同样的收益率，这与实际情况不符

(2)未考虑价格与收益率之间的非线性关系

凸性

1)为了更准确地测量债券价格对利率的敏感性

2)描述了价格和利率之间的二阶导数关系

压力测试

(1)以定量分析为主 (2)根据不同的压力情景，压力测试可采用敏感性分析(单个重要风险因素)和情景分析(多种风险因素)等方法

市场风险控制

限额管理

(1)敞口限额(2)风险价值限额(3)敏感度限额(4)止损限额

风险对冲

(1)静态对冲策略:建立与要对冲的敞口方向相反、头寸接近的持仓;更容易实施和监控

(2)动态对冲策略:动态调整对冲头寸，从而使得交易组合的敞口保持风险中性

第四节流动性风险管理

流动性风险概念与识别

概述

分为融资流动性风险和市场流动性风险

识别

内生因素

(1)资产负债期限结构

(2)资产负债分布结构

外生因素

(1)宏观经济形势或政策发生变化 (2)企业被评级机构下调信用评级 (3)市场上其他金融机构出现流动性危机

流动性风险的计量方法

机构层面

流动性比率法

流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、已获利息倍数

现金流分析法

(1)资金来源大于资金需求:该企业流动性相对充足，拥有“流动性缓冲器”

(2)资金来源小于资金需求:可能造成支付困难以及由此产生流动性风险

缺口分析法

(1)公式:特定时限内的流动性缺口=资产的资金流入-负债的资金流出

2)流动性缺口为负:存在流动性需求

3）流动性缺口为正:企业有剩余资金可用

久期分析法

资产层面

衡量方法：买卖价差法、换手率、冲击成本和流动性调整VaR(值越小风险越小)

流动性风险的监测指标和预警信号

机构层面

(1)内部预警信号

(2)外部预警信号

资产层面

第六章基本专项

第一节产品分类及分析方法

金融市场及证券产品的分类

金融市场分类

(1)证券市场(股票、债券、基金)

(2)非证券金融市场(信托、保险、银行理财)

金融产品分类

按资产属性 --权益类、固定收益类、现金类及另类

按产品的发行场所或主体

(1)证券类产品主要包括股票、债券、基金、商品期货等

(2)其他产品主要包括保险产品、信托产品、银行理财产品等

股票市场及分析方法

分析方法

(1)基本面分析法:以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法

(2)技术分析法:以证券市场过去和现在的市场行为为分析对象

(3)量化分析法:利用统计、数值模拟和其他定量模型

债券市场及分析方法

概况：银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场

分析方法

(1)基利率债分析方法:经济基本面、政策面、资金面

(2)信用债分析方法

商品市场的分析方法

分析方法

经济周期分析法

特点 -- 长期性、趋势性

平衡表法

重视供给与需求中各种成分的变动

季节性分析法

适用于那些受季节变动影响并呈现规律性变化的商品

成本利润分析法

(1)是一个动态价格 (2)会产生副产品或者可循环利用的产品(3)优点:科学性、参考价值较高

持仓分析法

研究价格、持仓量和成交量三者之间关系

事件驱动分析法

(1)"黑天鹅”与“灰犀牛系统性因素事件:

(2)非系统性因素事件:微观层面的事件，只影响具体某个期货品种

基金的类型

(1)按基金的组织形式:契约型基金、和公司型基金

(2)按募集方式:公募基金、私募基金

(3)按存续期间是否可办理基金份额申购、赎回:开放式基金、封闭式基金

(4)按基金的投资理念:主动型基金、被动型基金、指数增强型基金

(5)按基金的投资目标:成长型基金、收入型基金、平衡型基金

(6)按基金的投资标的:股票基金、债券基金、商品基金、混合基金、货币市场基金

(7)特殊类型基金:交易所交易基金、上市开放式基金、QDI1基金、管理人中管理人(MOM)、养老目标基金、基础设施公募(REITS)

基金的分析方法

股票基金

(1)反映基金经营业绩的指标:基金分红、已实现收益、净值增长率(最主要)

(2)反映基金风险大小的指标:标准差、B值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量

(3)反映股票基金组合特点的指标:平均市值、平均市盈率、平均市净率

(4)反映基金运作成本的指标:费用率

(5)反映基金操作策略的指标:周转率

债券基金

获利能力、风险控制能力、持仓券种和风格、业绩归因

商品基金

(1)被动投资策略基金分析方法:常用于多资产配置策略

(2)主动投资策略基金分析方法:主要指管理期货策略(CTA策略)

(3)CTA基金的分析:定量分析、定性分析

保险产品的分类与特征

分类

按保险标的不同：财产保险、人身保险

按保险的主要功能不同

(1)风险保障型保险:意外伤害保险、健康保险、定期寿险 (2)长期储蓄型保险:终身寿险、两全保险、年金保险 (3)投资理财型保险:万能寿险、分红寿险、投资连接保险

按照保险的实施方式不同

(1)自愿保险:自愿保险是商业保险的主要形式 (2)强制保险:因国家或政府所颁法律法规的法律效力产生

其他分类

(1)按赔付形式分类:定额给付保险、损失补偿保险 (2)按是否在保险合同中列明保险标的的价值分类:定值保险、不定值保险 (3)按是否足额投保分类:足额保险、不足额保险、超额保险

分析方法

保险公司分析方法

偿付能力(净资产比率)、流动比率

保险产品分析方法

(1)了解保险产品的种类和特点，选择匹配自身需求的保险产品

(2)评估保险产品的保障范围和条款

(3)分析保险产品的费用和收益

信托产品的分类与特征

基本概念

信托业务是一种以信用为基础的法律行为，涉及三方当事人，即委托人、受托人以及受益人

信托业务分类

(1)资产管理业务:金融机构的表外业务

(2)资产最务业务:财當督理业务、其范服务信托

(3)公益/慈善信托:其信托财产及收益不得用于非公益目的

分析方法

(1)资产配置:大类资产配置是决定信托投资组合最终投资业绩的核心因素

(2)信用评估:信托公司的信用研究评估体系是保障业务发展的关键所在

(3)风险管理:信托行业的风险管理将从以信用风险管理为主向受托管理责任风险为主转型

第二节现金、消费和债务管理

现金、消费和债务管理的目标-

(1)现金管理的目标:表现为维持必要的资产流动性 (2)消费管理的目标:表现为合理的消费支出 (3)债务管理的目标:表现为适度的债务负担

现金管理 -- 具体的预算编制程序

(1)设定长期理财目标

(2)预测未来的收入水平(工作收入(最主要)、投资收入和其他)

(3)计算各项支出预算目标:年度支出预算=年度收入-年度储蓄目标

(4)对预算进行控制与差异分析:开立三种账户①定期投资账户②扣款账户③信用卡账户

(5)应急资金管理:可变现资产、紧急预备金

消费管理和债务管理

消费管理

即期消费：当前消费行为

远期消费

(1)为了实现相对长期的需求

(2)一般指时间在3年以上的消费

(3)投资理财从储蓄开始

消费支出预期

即期消费与消费支出预期会相互转化

债务管理