导图社区 股票进阶：个股分析
这是一篇关于股票进阶：个股分析的思维导图，主要包括分析框架、好公司核心竞争力、未来营收增长等内容。
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股票进阶：个股分析
分析框架
个股收益主要来源：分红高、市值不断增长
市值=市盈率*净利润 
1、好公司--找到过去持续赚钱的公司
定性：公司三问，产品、销售模式、产品结构
定量：净利润拆解，过去业绩真实性、净利润变化情况、判断变化原因
七个核心竞争力分析法，识别竞争优势，找到过去持续赚钱的核心能力
2、好未来--判断公司未来是否持续赚钱、越赚越多
三步预测未来利润，行业供需情况、竞争格局、预测未来利润增长
3、好价格--便宜时买入，稳稳赚钱
相对估值法，PE、PB及估值百分位
绝对估值法，使用“市值=净利润*PE”计算合理价格
4、好买卖--科学买卖，获得更大收益
分档建仓，三种方法判断卖出时机
好公司
公司三问（定性）

主要业务
1、定位年报“第三节 公司业务概要”查看公司业务
2、定位年报-第四节-第二部分“主营业务分析”找到核心关注业务
3、关注主营核心业务、以及正在尝试的新业务
销售模式
1、产品卖给谁：消费者
2、怎么卖：销售模式，了解哪种销售模式是未来趋势
3、产品卖到哪里去了：销售区域版图及发展
成本构成
1、年报，定位主营业务成本构成
2、分析成本构成，主要材料对营业成本影响
3、补充，查找同行
拆解净利润（定量）
净利润含金量
销售收现率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入（＞1）
和同行对比数据
历史净利润分析
第一步：看过去10年整体利润走势，与同行对比，对过去盈利情况了解，变动是因为公司还是行业
数据工具：理杏仁，自定义报表选相应数据指标
第二步：分析过去5年净利润变化原因，为未来判断净利润打好基础
三个方面：营业收入、毛利率、净利率
营业收入：与同行对比，并细分到每种业务（由大到小深入分析）
每种业务占比：年报数据
毛利率：也要细分到具体业务，找出毛利率变动主要原因
费用率：先看整体，再细分到具体费用类别分析变动原因
理杏仁数据
核心竞争力
如何判断公司未来增长情况
找到公司核心竞争力是什么
若核心竞争力保持不变或越来越强，未来毛利率和费用率至少可以保持稳定
若核心竞争力不断衰退，未来大概率会随之下跌，费用率会继续上涨
判断公司所处行业的发展空间和竞争情况
若所处行业发展空间巨大，未来营业收入增速至少可以维持过去水平
若所处行业发展空间不大，未来营业收入增速很可能会下滑
技术优势
一、注册专利
查看专利数量
二、新技术研发
年报查找公司独有技术优势
研发人员占比：占比＞10%
参考“高新技术企业”国家认定标准
研发支出占比：营收＜5000万，＞5%；5000万＜营收＜2亿，＞4%；营收＞2亿，＞3%
具体可看每年投入数量
政府授权优势
政府授权业务特点
特点一：公司与经济发展或人民生活息息相关（如石油）
特点二：公司业务本身可能有一定社会危害性（如赌场）
其他：经营受政府严格监管、未来受政府政策调整影响优势
综述：政府授权优势是把双刃剑，有利有弊。需具体分析
判断依据
第一步：看公司年报是否提及
第二步：查找研报，进一步确认
资源占领优势
业务特点：一般指公司占据优质的生产资源（稀缺，如煤矿）
网络效应优势
业务特点（常见于互联网公司）
一、产品的使用人数足够多
二、产品的价值会随着使用人数的增加而提高
三、产品形成的网络需要尽可能封闭
第一步：判断公司的产品属性
第二步：查看年报或研报，确认业务特点是否具备三要素
第三步：对比同行，看公司产品使用人数是否比同行更多
品牌优势
品牌优势特点
释义：属于公司无形资产，消费者出于信任或认可便购买这类公司产品，用户黏性强
第一种：品牌搜索优势。产品广为人知
第二种：品牌溢价优势。为了品牌愿意出更高价格购买
注意：品牌优势一旦出现意外，伤及声誉，该优势会迅速丧失，甚至变劣势
第一步：查阅年报或研报，并结合生活常识，判断是否具备
第二步：确认公司具备那种品牌优势，品牌搜索优势or品牌溢价优势
1、查看公司市场份额，越高更有可能品牌搜索优势
2、查看公司同类产品价格，若高于同行，则具有品牌溢价优势
可查研报了解
高转化成本优势
特点
用户更换产品需要付出的代价很高，更换可能性较低
查看年报和研报，搞清楚主营业务/产品是否符合该要素特点
站在消费者角度，设身处地想象，若自己使用了该公司产品，以后是否愿意更换
常见业务类型
第一类：软件业务。（用户习惯培养）
第二类：医疗卫生相关业务。（一旦证明某类药物或设备非常有效，一般不会更换）
第三类：高科技配件业务。（如一些高科技核心部件，技术含量高，制作难度大）
规模优势
公司凭借巨大的生产规模来降低成本，建立竞争优势。
固定成本（不随生产产品数量变化而改变）
变动成本（随着生产产品数量变化而改变）
通过年报和研报查看公司的营业收入和市场份额，明显高于同行，则很可能具有规模优势
其他核心竞争力
有些行业或公司会有自己的特色，具备其他核心竞争力。（如格力、伊利具备渠道优势）
未来核心竞争力
结合研报：进一步考察已有核心竞争力未来可能出现的变化
未来毛利率与费用率分析
结合核心竞争力变化、及历史数据分析未来毛利率与费用率趋势
好未来
未来营收增长
一、行业整体发展带来增长（行业增长）
行业需求
查找行业需求天花板
行业供给
判断目前供给与需求的关系，所处阶段（供需）
供不应求：增速快
供需平衡：增速缓慢
供过于求：增速为负
二、更好的产品和服务从同行争夺的增长（市场占有率提升）
行业竞争格局
供需分析
测算行业天花板（行业需求）
常识测算法（消费品等行业）
1、确定人均或户均使用量。
2、确定需求总量。【人（户）均数*使用人（户）数】
3、计算年需求数量。【需求总量/物品使用年限】
查研报找数据
供需阶段
导入期
需求有待挖掘，供给少
行业刚诞生，新产品问世，尚未得到广泛认可
成长期
供不应求
产品需求爆发，供给不断增加，行业快速发展
成熟期
供需平衡
市场趋于饱和，行业洗牌，淘汰中小企业
衰退期
供过于求
新产品、新技术问世，企业逐步退出市场
测算行业增速
第一，根据行业发展的规律大致判断供需情况
第二，进一步查找研报数据
找到未来的需求数据
看行业当前的产能和产量，判断供需格局
测算未来几年内的行业增速
年化增长率CAGR=（未来年需求/当前年需求）^（1/n）-1 [n为未来年限]
市场占有分析
市场占有率
第一步，通过竞争格局分析，快速预估公司市占率的未来提升潜力
完全竞争
垄断竞争
寡头垄断
完全垄断
第二步，通过查询研报中的具体数据，测算市占率的未来增长幅度
如何判断行业竞争格局
企业数量
导入期，几乎没竞争，企业数量只有一两家
成长期，前半段完全竞争，企业数量很多；后半段垄断竞争，企业数量开始减少，产品出现差异化
成熟期，寡头垄断，竞争逐步减弱，企业数量大幅减少，少数几家公司瓜分市场
衰退期，完全垄断，几乎不再有竞争，企业数量更少，甚至会一家独大
市场集中度（CRN）
市场集中度越高，行业垄断程度越高，各公司市占率的提升空间就越小
测算市占率提升空间
市占率增长幅度=（新的市占率/原来市占率）^(1/n)-1 [n为间隔时间]
营收增速=（1+行业增速）*（1+市占率增长幅度）-1
好价格
相对估值法
常用的两种：PE和PB估值法
和同行对比
可用理杏仁
第一，和平均线比较，也就是与行业平均水平对比
第二，和第一名比较，也就是与行业内最大的公司对比
第三，和相近的比较，也就是与体量类似的公司对比
与历史对比
看公司自己的历史情况，估值百分位数据
可借助：理杏仁
绝对估值法
预测公司三年后的市值：市值=净利润*PE（重点在净利润）
三年后净利润=当前净利润*（1+营业收入增速）^3*调整系数
实操：当前净利润（理杏仁）、营收增速（好未来）、调整系数（核心竞争力预测）、三年后PE（参考历史PE分位点）
最终：以三年后净利润、PE的悲观、中性、乐观数据综合获得区间值
好买卖
如何买入
收益来源
市值增长（主要来源）
股息分红（取近5年平均值）
未来3年的年化预期收益率=（未来市值/当前市值）^（1/3）-1+股息率
当前合理市值=3年后估值/(1+预期收益率-股息率)^3
计算买入价：安全边际，合理市值的基础上，打8~9折。（合理股价=合理市值/总股本）
分档建仓：一般可参考3档建仓，建仓价（买入价）、加仓价（下降10%）、重仓价（继续下降10%）
如何卖出
持续追踪信息
1、公司年报、半年报、季度报告；
2、公司日常公告；
3、专业机构的研报。
卖出的情况
1、基本面恶化，公司变差了，我们要未雨绸缪，防止未来下跌受损；
2、价格极度高估，公司变贵了，我们要趁热打铁，赚取上涨的差价；
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