导图社区 财库公司运作模式Digital Asset Treasur
这是一篇关于财库公司运作模式Digital Asset Treasur的思维导图，主要内容包括：财库公司现状，运作模式，公司资产负债表，融资飞轮失灵，资金来源。
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财库公司运作模式 Digital Asset Treasury Company
财库公司现状
MicroStrategy MSTR
创始人Michael Saylor
1989年成立
B2B SaaS软件服务供应商
2000年互联网泡沫
最高到了333美元
会计丑闻
跌到0.3美元
新冠疫情期间，美国向公民直接发放现金
Saylor认为会导致大幅通胀
2020年8月开始大量买入BTC
截至251117
持有649,870BTC
平均成本$74,433
https://bitbo.io/treasuries/
运作模式
买入稀缺资产（BTC）
推高资产价格 （BTC涨到12万美元）
推高公司本身的资产价值 公司的资产就是BTC 从而推高公司的市值
吸引投资人的来投资
为什么买股票不直接买BTC
只要公司市值够大，能借到钱一直买BTC
每股的BTC就会增加
在可转债转股之前
所以可以同时享受
BTC涨幅
财库公司的成长
公司资产负债表
MSTR
资产 73,619m
Current Asset
Cash
54m
Account Receivable.net
113m
Digital Asset
73,206m
55,000m 截至251125
负债 15,502m
Long-term Debt,net：8,174m
20250224现金赎回2027年的可转债10亿
触发可转债转股权
全部转股，转股价约为143美元
当时股价约为240
2025年新发型2030年到期的可转债19亿
Deferred tax liabilities：6,948m
由于BTC资产升值带来的应交增值税
Equity 52,331m
其他资本公积：33,390m
大幅增发股票
留存收益：18,945m
BTC以公允价值计量且其变动计入当期损益
利润大幅增加
夹层 5,786m
永续优先股
融资飞轮失灵
BTC不在继续创新高 持续存在的市场溢价消失
市场情绪层面
市场对财库公司失去信心
公司从对BTC溢价转为折价
投资者认为持有BTC或者ETF更有优势
股票被抛售股价进一步下跌
股价下跌导致市值降低
融资能力枯竭
无法通过增发来融资
发行债务成本也会增加，甚至会没有买家
资金层面
高股息的优先股与低息的可转债利息支付压力
公司运营成本
原软件服务业务持续亏钱
债务重组
与可转债持有人商讨提前转股
削减或暂停优先股股息
股息8%-10%，成本很高
出售部分BTC用于公司运营与偿还债务
市场信仰进一步崩塌
资金来源
增发
优先股
8%-10%股息
普通股
借款
可转债
利息极低
股价达到某个价格可以转为股票
公司市值不断增长，可转债就不断转为股票
这笔债就不用还了
本质是债券，用利息买入了一个call
可转债套利策略
买入可转债
做空正股
使空头成本不断接近可转债转股价，实现无风险套利
