导图社区 基金行业研究环保行业
揭示环保，公用事业相关行业的发展规律，估值要点以及今后发展方向。城镇供水、污水管理、垃圾焚烧；建设利润、项目融资投资回报；不支付工程进度款、竣工验收后业主分期回购。
社区模板帮助中心，点此进入>>
市政
种类
城镇供水
污水管理
垃圾焚烧
付费主体：政府
支付能力有差异
盈利
EPC
建设利润
BT
项目融资投资回报
BOT
项目运营利润
模式
承担所有项目
特许经营运营
结算模式
根据进度付款
不支付工程进度款
竣工验收后业主分期回购
现金流入
按工程进度结算
项目建成后3~4年完成回购
特许经营后收回投资
典型企业
碧水源
横向：区域扩张
纵向：产业链
重庆水务
战投合作
特许经营
北控水务
水污染防治法起效
加速发展
工业环保
特征：事件驱动
事件驱动
政府反馈
订单兑现
债务违约
金融去杠杆
企业类型
重资产
5年期：50%以上
现金流
经营性
投资性
负数
需要持续融资
案例
BOT项目阶段
招标
前期准备
建设
运营
移交
盈利模式
收入&利润：前高后低
项目初期
净现金
营业利润
不匹配
资金实力
融资能力
营收
输送机械
环保设备>80%
重资产模式
业绩增长
高质量运营
生物质发电
盈利模式：BOO
盈利来源
政府征税
CDM：碳排放
问题点
电厂利用小时不稳定
燃料供应稳定性
采购成本
现金流逐渐恶化
关键：项目运营质量
结论
偿债&资金需求逐年上升，最终无力偿还项目贷款最后违约
经营性现金流持续恶化的，债权融资和股权融资难度大
火电行业
收入端
上网电价
煤电联动
有效装机容量
成熟期
利用小时
盈利周期因素
成本端
标煤单价
供电耗煤
特点
周期股
早搞早好
公募基金-环保行业
