基金 行业研究-建材行业

介绍水泥，玻璃等建设用材的发展变化，特点，投资逻辑等相关要点

1.

1.

2. 行业特点

建材行业状况

市场表现：

2011年以前

周期成长行业

2011年-2016年

周期性显著

2017年~

供给侧改革

申万分类

水泥

玻璃

管材

耐火材料

共他建材

投资角度

重资产

水泥

玻璃

玻纤

轻资产

管材

石膏板

防水材料

价格波动：周期性

供应分析

产能

产量变化

供需的综合反映

库存变化

3. 水泥

水泥

区域性特点

最重要的原则

运输方式

公路

成本：0.4元/公里

水路

铁路

运输半径

公路：300公里以内

水路：1000公里以上

铁路：300~1000公里

生产工艺

生料磨

原燃料破碎输送

原料粉磨

均化库存储

熟料烧成

生料入窑

熟料烧成

熟料储存运输

水泥粉磨

水泥配料站

水泥粉磨

水泥储存及运输

生产成本

矿山量

品味

开采条件

工厂距离

产能规格

产能越大

技水经济指标

原燃料单价

原料进场运输

汽运

铁路

水路

皮带

节能措施

余热发电

熟料发电

管理效率

工人人数

设备效率

增值税

特点

无库存周期

华东：价格对库容比敏感

短期供需关系：价格敏感

仓库投资大（熟料库）

设计库容小

抗水性都较差

>40天强度下降

不易储存

封闭

相对干燥

季节性

北方

4~11月：旺季

其他月份：淡季

南方

一季度最淡

四季度最旺

供需边际影响价格

存量过剩

打破平衡：边际增量

公式

新增需求：X亿吨

新增产能：丫亿吨

落后淘汰：Z万吨

盈利或者估值差异性

景气阶段不同

需求预测

需求周期

固定资产投资周期

房地产

基建

制造业

驱动力不同

测算方法

单位水泥消耗系数

非线性回归关系。

固定资产投资

水泥产量

房地产新开工需求

传导时间：3~6个月

需求分布

来源

道路建设

盖房

厂房

使用：钢筋混凝土

水泥

300KG:1立方混凝土

水

砂石骨料

需求总量：开始下滑

“新时代”特征

需求平稳

房住不炒

企业投资发展

方向变化

人均消费量

中国：1822kg/人

美国：434kg/人

日本：716kg人

德国：533kg/人

差异原因

人口密度不同

房屋用材

中国：钢筋混凝土

西方：木头

领土广阔

基建需求大

主流运输方式

中国：铁路

美国：航空

验证需求指标

统计数据:滞后

水泥企业的日均发货量

混凝土企业的需求订单形势

进入施工方式：混凝土

管桩企业订单

开工进程先行指标

管桩需求

钢铁长材销售

长材经常与水泥混使

设计院或施工单位承接订单

供给

背景

经济结构转变

环保政策趋严

限产导致收紧

行业协同逐渐成为共识

市场共识

供给侧改革

环保高压

供给

供给周期驱动力

企业预期

行业投资增速

建设期：12个月

资本性开支

重点生产线建设

媒体报道

开工时间&条数

区域特点

部分区域集中性高

调控能力强

行业集中度

CR6

现状：40%左右

目标：60%

有提升空间

各地集中度低

行业回顾

景气上升

需求表现

南北分化

区域分化

男强北弱

价格同比涨幅

华东

华北

弹性大

去杠杆加速

财务费用减少

债务规模减少

盈利预期增大

4. 其他建材行业

玻璃

需求

地产：60%

汽车：20%

新型玻璃等：20%：

供给

生产连续性

区域性不是很明显

控制产能政策难

有库存

成本

原材料

纯碱：23%

硅料：13%

燃料

重油

天然气

玻纤

需求

下游分散

较难预期

国内外：5：5

供给

集中度非常高

全球CR6>80%

成本

成本比较分教

燃料

电力

天然气

投资辑：价格趋势

玻纤弹性

制品类企业

长海股份

中材科技

石膏板

稳定增长的周期股

无周期股特点

原因

一次装修

二次装修

防水材料

投资逻辑

大行业小公司

唯一上市公司：东方雨虹

占比不到10%

上游：原油下游产品

成本弹性最大

塑料管材

需求

房地产开工

地下管网建设

销售

原材料价格波动影响大

5. 地产趋势重塑需求结构

特点

地产集中度提升

全装修加速渠道放量

提升竞争壁垒

拉低成本

降低现金流出

供应链速度

集采模式关注点

供货能力

品牌

价格

集中采购步骤

明确集中采购范围

集团统一招标

定期化评估

建立清退机制

6.

公募基金-建材行业