估值

估值是对一种资产的价值进行评估，进而评定一个合理的价格。估值低不会下跌，估值高不会上涨，合理估值也不一定是准确的。

估值

• 概念
  • 对一种资产的价值进行评估，进而评定一个合理的价格
• 应用
  • 收购
  • 融资
• 误区
  • 估值低不会下跌，估值高不会上涨
    • 价格围绕价值波动，价格回归价值
    • 价格最终会回归价值，但是价格偏离价值的幅度和时间却是不可预测的
  • 合理估值一定是准确的
    • 估值它不是单纯的计算，而是综合了很多因素在里面，这些因素又有着很大的主观的成份，所以说估值是一门艺术
• 估值方法
  • 绝对估值法
    • 贴现法
    • 仅做了解
    • 通过对上市公司未来财务数据的预测，来获得上市公司股票的内在价值
    • 不参考其他公司的情况，而只是根据公司自身的情况来估计公司的价值
    • 前提假设
      • 货币是具有时间价值的
    • 估值模型
      • 自由现金流贴现模型，DCF模型
        • 公司的价值就是未来的现金流折现后加总
      • 股利贴现模型，DDM模型
        • 股票的内在价值是预计的每年的股利的现值之和
    • 绝对估值法步骤——以自由现金流贴现模型为例
      • 预测自由现金流
      • 计算贴现率
      • 现金流贴现加总
    • 绝对估值法的局限性
      • 涉及大量数据和计算
      • 没人能准确预测未来
    • 绝对估值法是一种思维方式
  • 相对估值法
    • 市盈率法、市净率法和市销率法
    • 前提假设
      • 公司的股价和某个指标具有乘数关系
    • 估值步骤
      • 选择可比公司
        • 和目标公司业务类似
          • 与目标公司处于同一行业的公司，行业越细分越好
        • 产品定位是否接近
        • 考虑一些其他的因素，比如说销售渠道、毛利率、品牌影响力等等，尽量选取这些因素与目标公司相近
      • 确定估值方法
        • 市盈率法
          • 股票价格=市盈率*每股收益
          • 适用范围
            • 盈利为正且稳定的公司
            • 周期性比较强的股票也不适合
          • 市盈率代表了按照当前的盈利水平，投资者要多少年才能收回成本
          • 关键的是要确定合理的市盈率
        • 市净率法
          • 股票价格=市净率*每股净资产
          • 适用范围
            • 适合重资产或者资产规模比较大的公司
            • 可以应用于亏损的公司
            • 对于服务业等轻资产公司来说，市净率往往不能准确反映出公司的价值
            • 对于市场上极少数净资产为负的公司来说，市净率法也会失效
          • 市净率反映的是投入的钱，需要净资产增长多少倍才能够收回来
          • 可以作为市盈率法的补充
        • 市销率法
          • 股票价格=市销率*每股销售收入
          • 适用范围
            • 在市盈率法和市净率法都不适用的时候使用，市销率可以用于亏损的或净资产为负的公司
            • 更适合用在非常轻资产型企业或者科技属性比较高的公司
              • 互联网企业会普遍使用
      • 计算可比公司指标（市盈率和市净率）的平均数
        • 市盈率法
          • 确定可比公司的平均市盈率
            • 选取可比公司的滚动市盈率
            • 找到可比公司25%到50%区间内的市盈率，把可比公司的区间市盈率进行平均，就得到了合理的平均市盈率
            • 子主题
        • 市净率
      • 计算目标公司每股价值
        • 在计算目标公司市盈率的时候，要剔除掉预期成长率的影响
        • 目标公司合理市盈率=可比公司平均市盈率/可比公司平均预期净利润增长率*目标公司预期净利润增长率
        • 目标公司每股价值=目标公司合理市盈率*目标公司每股收益
        • 目标公司每股价值＝可比公司平均市盈率/可比公司平均预期净利润增长率*目标公司预期净利润增长率*目标公司每股收益
        • 公式整合演变
        • 市净率法，代替相关市盈率数据即可
          • 目标公司每股价值＝可比公司平均市净率/可比公司平均预期净资产增长率*目标公司预期净资产增长率*目标公司每股净资产
        • 如何来确定预期的增长率
          • 用过去的增长率来推测未来的增长率
          • 过去三年或者五年的平均增长率代替预期增长率
    • 特点
      • 简单快捷
        • 适合我们普通投资者
      • 反映出市场的目前状况
        • 市盈率、市净率等指标里面都包含着股价因素，所以它们的数值都是随着市场行情变化的
      • 没有完全可比的两家公司，会有差异