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中南财经政法大学证券投资学

中南财经政法大学证券投资学公开课笔记，包括股票发行条件、股票交易原则、证券经济与自营业务、上市公司资本变动和股票价格指数等等内容。

编辑于2022-03-19 02:17:52

证券投资学
中南财经…

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中南财经政法大学证券投资学公开课笔记，包括股票发行条件、股票交易原则、证券经济与自营业务、上市公司资本变动和股票价格指数等等内容。

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证券投资

股票发行条件

首发

主板

首次公开发行股票并上市管理办法

创业板

首次公开发行股票并在创业板上市管理办法

再发

增资发行：股份公司组建，上市以后为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。

方式

配股：向现有股东配售股份。以一定的价格按照股东所持股份的一定比例向现有股东出手股票。一般最多10配3.

特殊条件

配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%

控股股东在股东大会前公开承诺认配股份的数量

失败

控股股东不履行认配股份的承诺

原股东认购股票的数量未达到配售数量的70%。发行人按照发行价并加算银行同期存款利息返还已认购的股东

增发：向社会所有公众出售股票，从而募集资金。

特殊条件

盈利能力：最近三个会计年度，加权平均净资产收益率不低于6%

稳定性：除金融企业外，最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产，借予他人款项，委托理财等财务性投资

发行价格不低于照顾意向书前20个交易日公司股票的均价，或前一个交易日的均价

定增：非公开方式，向特定对象发行股票

特殊条件

发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的90%

12个月内不得转让

控股股东，实际控制人及其控制得企业认购的股份，36个月内不得转让

资金使用符合法律法规，不能随意改变资金投向，符合证监会的其他规定

保荐人制度

独立董事制度

只担任懂事职务，与其他股东没有关系（妨碍作出独立客观判断的）

对上市公司负有诚信和勤勉义务，担任最多不超过5家公司

上市公司独董中必须至少有一名会计专业人士

董事会成员至少需要1/3独董

独董应按照证监会要求，参加证监会培训等

上报及核准历史

2001年以前审批制

额度管理

两级审批

增量发行上市

仅社会公众股可以流通

价格限制

定价倍数较低，市盈率较低

缺陷

腐败，原始股大案

严重资金寻租

差价导致大量资金申购新股

2001年后核准制

程序

选择承销证券公司

承销商推荐发行公司

发行委员会审查发行申请文件

证券监管机构核准

发行人到证券市场筹资

标志事件

2001年，自行排队，限报家数。通道制

2004年，保荐制度

2009年，网下，网上分开。提高中小投资者中签率

2014年，放宽创业板的财务准入门槛，取消了持续增长的要求

2015年，注册制

2016年，暂缓注册制。不具备实行的条件

2017年，IPO提速

2018年，注册制延长2年

科创板，注册制

股票的承销

发行人委托具有证券承销资格的承销商，按照协议向投资者募集资本并交付证券的行为和制度

方式

包销

承销商全部买下，然后加价卖给投资者

风险由承销商承担，有一定的定价权，利润比其他方式高

余额包销

约定期限内发行证券，并收取佣金。期满后的剩余证券，承销商按协议价格全部认购。先代理，后包销

代销

没卖完，退给发行人

程序

提出承销建议

证券公司调查发行人并提出建议

签订承销协议

确定双方的责任

组织承销团

金额超过一定金额，组织其他承销商。两家以上主承销商

制作和申报股票发行审查材料

组织股票发行

路演：宣传，推介等

重要环节：上市辅导

保荐机构，保荐人，对发行人进行辅导

高管，实际控制人，董事，监事，合规辅导

承销风险防范

江苏琼花案

措施

合理发行价格

组织承销团

适当的承销方式

合适的发行实际

适当的发行方式

网上发行与网下发行

直接发行

股份公司自己发行，不通过证券公司等中介机构

间接发行

发行公司不直接参加发行过程，委托给几家中介机构发行

公开募集都需要中介机构

网上发行

网上竞价发行

确定底价，按价格优先，时间优先的原则，从高到低。累计达到或超过发行数量时的价格即为实际发行价格。所有高于或等于这个价格的有效申报都按此价格成交。若在发行底价之上的认购数量低于发行数量，则发行价等于发行底价，认购不足的剩余部分由承销团按发行底价包销。

现在没用这个方式了

网上定价发行

现在用的这个方式

流程，四天

网下发行

不通过证券交易所网络发行。采用全额预缴，比例配售，余款即退

IPO总股本4亿股以下的，网下配售股比例不低于本次公开发行股票数量的60%

IPO总股本超过4亿股的，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的70%

可发售给战略投资者（上下游等），持股不少于12个月。

回拨机制

发行中采取网下和网上配售，先初步设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量

保护中小投资者

发行价格

概念

票面价值

一股一块钱

账面价值

每股净值，反映了每股股票所代表的公司净资产

市值

证券交易某一时刻股票代表的价值，即股票价格与数量乘积之和

发行价格种类

面值发行：平价发行或等价发行，即发行价格等于票面金额的发行方法

现在不用了

溢价发行：发行价格高于股票票面价值

确定发行价格的方法

市盈率法

市盈率=（普通股每股市价）/（普通股每股收益）

普通股每股收益=（净利润-优先股股利）/（普通股股数）

竞价确定法

股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定发行价格

机构大户容易操作，所以停止了

网上竞价：通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格

承销商是唯一卖方。累计数量达到发行数量时的价格，就是发行价。此价格以上的申报就成交了

机构投资者竞价：通过法人投资者竞价方式来确定股票发行价格

券商竞价：券商根据发行人的要求拟订标书，以投标的方式竞争股票承销业务。很少用这种

净资产倍率法（资产净值法）

净资产倍率=（每股市价）/（每股净值（倍））

每股净值反映了公司账面价值，是历史价值

通过资产评估和相关会计手段，确定每股净资产，乘以一定的倍数，确定价格

发行价格=每股净资产 x 倍数

证券交易所的运行框架

智能

提供交易场所和设施

制定规则

接收上市申请，安排上市

组织，监督证券交易活动并实时监控

根据法规对上市公司监控

根据章程对会员监管

登机结算结构

管理和公布市场信息

证监会许可得其他职能

运行框架

交易系统

通信系统

结算系统

监管系统

组织形式

会员制证券交易所

不以盈利为目的的社会法人团体

中国使用的这种

公司制证券交易所

交易制度

目标

流动性 liquidity

用广度width, 深度depth, 弹性elasticity 三个指标衡量

透明性 transparency

市场组织透明性

法规，运作方式。管理机构设置，职责等

市场信息透明性

一般指这个

稳定性

短期波动小。用价格变化的方差衡量。越小越稳定

有效性

价格反映的效率，或市场将一切信息融入价格的速度和准确性

股票交易成本

直接交易成本

佣金，印花税等

间接交易成本

与股票交易有关的，但并非由投资者直接缴纳的相关成本

时间成本等

分类

指令驱动交易制度

交易者提交指令，等待交易系统根据一定的规则来决定成交价格

双向拍卖制度

连续拍卖

其他时间段

定期拍卖

早盘，晚盘

单向拍卖

如：股票竞价发行

优点

透明度高

信息传播速度快

运行费用底

缺点

处理大额买卖盘低

波动性高，庄家易操控

报价驱动交易制度

做市商不断地向交易者报出真是卖买价格，在该价位上接受交易者的卖买要求，用自由资金和股票与交易者进行交易

也叫连续交易商市场

垄断型做市商

每只股票后只有一家做市商，也叫专营商

竞争性做市商

每只股票后有多个做市商

微软有40多家做市商

投资者有选择

优点

做市商的存在，交易价格稳定，成交及时

缺点

信息披露不及时，缺乏透明度，做市商可能会滥用特权

两者比较

指令

价格场内形成

信息传递范围更广，速度更快

报价

场外做市商形成

更能满足大宗交易，做市商起到稳定价格的作用

我国制度

指令驱动型交易＋大宗交易制度

大宗交易制度

协议大宗交易

协商确定交易价格及方式

盘后定价大宗交易

收盘后，按时间优先为原则，以当日收盘价或加权平均价格对大宗交易买卖申报依次连续的撮合交易方式

T＋1交易制度

当日买进的股票，下一个交易日才能卖出

资金 T＋0制度

当日回笼资金可以马上使用

涨跌停制度

10%

ST: 5%

股票交易规则

上市核准制度

证监会审核

注册制试点

信息披露制度

基础

有效资本市场假说理论，eugene fama

弱式有效市场

股票价格反应的历史价格信息

次强有效市场

所有投资者对所有公开信息的判断，反应了过去和现在的信息

强式有效市场

股价反应了所有的公司营运信息，公开和非公开

全世界市场都没有达到这个水平

信息不对称理论

市场失效理论

分类

性质分类

财务和非财务信息

和投资者收益相关性分类

质量上重要

数量上重要

软硬信息

软：发行人的情况

硬：财务信息

时间

历史性信息

季报，中报，年报等

前瞻性信息

盈利预测，业绩预告等

披露当事人阶段

首次

IPO

持续

定期报告

停牌制度

分类

例行停牌

警示性停牌

原因

重要信息公布

年报，中报，股东会，增资扩股，分配方案，重大收购兼并，股权变动等

监管机构认为上市公司须对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时

上市公司涉嫌违规需要进行调查时，停牌时间根据情况来确定

停牌时间

连续涨停跌停引发的临时停牌，一般一个小时，10点半复盘

重大事项引发的停牌，最长不超过20个交易日

上市公司合并引发，时间很长，2,3年

澄清媒体报道，一个小时到几个交易日

公司重组，三年

股东大会，一个交易日

例：万方发展，5年，投资者获利高达10倍

ST制度

财务或其他状况异常的上市公司

制度

两年，净利润为负

一年，净资产为负

一年，收入低于1000万

一年，审计对财务报告出具无法表示或否定意见

会计报告重大差错，虚假。责令改正，并为改

未在期限内披露年度或半年报告，且已停牌两个月

因欺诈受到处罚，或移送公安机关

重大违规，违规披露，不披露，移动公安机关

法院受理公司重整，和解或破产清算

退市制度

制度

连续三年亏损

连续三年净资产为负

连续三年营业收入低于1000万

危害公共安全，公共健康等

退市

主动退市

强制退市

代办股份转让系统

交易对象

退市公司

中小微型企业

全国统一场外市场

新三板挂牌与主板市场的区别

服务对象不同，创新型，创业型，成长型中小微企业。这类企业普遍规模较小，尚无稳定的盈利模式

投资者群体不同，机构投资者为主，具有较强的风险识别和承受能力

服务目的不同，企业与产业资本的媒介，为企业发展，资本投入与退出服务，不以交易为主要目的

新三板市场的分层

创新层

准入标准

挂牌公司的盈利要求

成长性要求

市值要求

基础层

证券经济与自营业务

证券商

证券商或证券经纪人，证券市场的中介人，专业经营证券业务并从中获利的企业法人

发行市场的投资者和投资者的中间人

流通市场的中介人

券商发展历程

2002年多家券商因挪用客户的巨额保证金，被托管

经营亮点

多元化

期货，基金等

含义和程序

开立账户

委托

委托指令

市价委托指令

限价委托指令

停止损失委托指令

停止损失限价委托指令

成交

竞价成交

价格优先，时间优先，市价优先，客户优先，数量优先

开盘收盘：集合竞价

交易时间内：连续竞价

集合竞价确定成交价的原则：有效时间内选取所有有效委托产生最大成交量的价位，集中撮合处理

连续竞价确定成交价格得原则：

最高买入价与最低卖出价相同，以该价格为成交价

买入价格高于及时的最低卖出价格时，以即时的最低卖出价格为成交价

卖出价格低于及时的最高买入价格时，以即时的最高买入价格为成交价

结算

证券的结算和资金的清算

登记过户

费用

佣金

交易双方付给证券商得劳务费

过户费

沪市

A股：成交面额的千分之一，1元起

B股：成交面额的千分之0.5

深市

A股：免

B股：成交面额得千分之0.5，最高不超过500港币

印花税

国家对交易行为征收的税

卖方收取千分之一

基金和国债不收

证券自营业务

证券商以自己的名义和账户买卖证券

交易对象L上市证券和非上市证券

规定：禁止内幕交易，操纵市场等

规模及比例控制

证券商提交自营业务报告给证监会，接受监管

上市公司资本变动和股票价格指数

变动形式

派息

除息基准价 = 股权登记日收盘价 - 每股所派现金

送股

送股除权价 = 股权登记日的收盘价 / （1+每股送股比例）

配股

配股除权 = （股权登记日收盘价 + 配股价 x 配股比例） / （1 + 每股送股比例）

转增股本

现金派现 + 送股 + 配股

除权除息价 = （除权前一交易日收盘价 + 新股配售价 x 配股率 - 派息率） / （1 + 配股率 + 送股率 + 转增股本率 + 每股送股比例）

股票价格指数的内容

传统股价理论，得出一般结论

股价与预期股息收益的大小成正比，而与利息率成反比

股价 = 预计股息收益 / 市场利率

股票价格类型

开盘价

收盘价

最高价

最低价

股票价格指数

定义

度量和反应股票市场总体价格水平及变动趋势的股价统计相对数

特征

代表性

敏感性

成分股定期调整，保持对市场行情变化的敏感度

作用

国家经济发展的晴雨表，反应国家宏观经济变化

股票价格指数计算方法

简单算数平均法

综合平均指数

几何平均指数

加权综合指数（费雪理想公式）

著名指数

道琼斯

基期：1928年10月1日，基期指数：100

五组指标

工业股价平均数

一般都指这个

运输业股价平均数

公用事业股价平均数

股价综合平均数

公正市价指数

金融时报股价指数

金融时报工业股指数

基期：1935年7月。基数：100

100种股票交易指数

基期：1984年1月3日。基数：1000

综合精算股票指数

基期：1962年4月10日。基数：100

日经225股价指数

基数：176.21 日元。1950年

日经500种股价指数：1982年1月4日开始编制

恒生指数

33种成分股，加权综合法计算。1964年7月1号。100点

纳斯达克指数

NASDAQ上市的，所有本国和外国的普通股为基础计算的

1971年2月5日，100点

13种指数

沪深指数

沪市

上证指数

综合加权指数：全部股票发行量加权计算

1990年12月19日，基数100点

上证分类指数

1993年5月3日

类别

工业类

一般低于商业类和房地产类指数

商业类

公用事业类

房地产类

综合类

上证180指数

对原上证30指数进行的调整和更名后产生

反应上海证券市场的概貌和运行情况

作用投资评价尺度及金融衍生品产品基础的基准指数

样本数量180

行业内代表性

规模大

流动性强的

2002年6月28日

每半年调整一次成分股，调整比例不超过10%

上证50指数

基期：2003年12月31日，基点1000

从上证180样本中选出规模大，流动性好的50只

反应最具市场印象里的一批优质大盘股的整体情况

第一个ETF

深市

深圳成分指数

深交所40只股票

1994年7月20日，1000点

深圳综合指数

1991年4月3日，基点100

全部股票为样本，以股票发行量为权数编制

深圳其他指数

行业分类指数

中小板100指数

前100只上市股票构成，此后对需要入围的股票进行排序选出成分股

2005年6月7日，1000点

创业板指数

2010年6月1日

债券市场概况

债券分类

政府债券

国债

地方债

金融债券

政策性金融债

商业银行普通债

商业银行次级债

商业银行资本混合债

证券公司债券

同业存单

公司信用类债券

非金融企业债务融资工具

企业债券

发改委审核。发行主体是地方融资平台

项目收益债

专项债

绿色企业债

公司债

净资产有要求

发行方式

非公开

交易所审核

小公募

交易所预审，证监会简单复核

大公募

证监会审核

回售，选择权等权利

可转债

可分离债

中小企业私募债

国际机构债券

国际机构发行的债券

新型典型债券

短期融资券

企业在银行间债券市场发行和交易，约定一年内还本付息的有价证券

无担保，风险大。要求企业信用高，偿债能力强

中期票据

非金融企业在银行间债券市场以公开方式发行的债务融资工具

利率可以固定，也可以变化

定向工具（PPN）

在银行间债券市场以非公开定向发行方式的债务融资工具

也叫私募中票

可转换债券

债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股

分类

分离交易可转债

纯债

认股权证

步可分离交易可转债

认股权与公司债券步得分开转让

可交换债券

股份持有人抵押股票给托管机构进而发行的公司债券

持有人在将来某个时期内，按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权

内嵌期权的衍生品

债券发行方式

定向发行（私募发行）

面向特定的投资者发行

机构投资者

养老基金等

承购包销

发行人与商业银行，证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订包销合同，由承销团分销的发行方式

招标发行

通过照片方式确定债券承销商和发行条件的发行方式

标的物分类

价格招标

收益率招标

中标规则

荷兰式招标

美式招标

债券发行价格

平价发行

溢价发行

折价发行

影响因素

债券面值

票面利率

市场利率

债券期限

债券的流通市场

已发债券买卖和转让的市场

分类

交易方式

现货交易市场

回购交易市场

期货交易市场

市场组织形式分类

场内

交易所市场

场外

银行间债券市场

柜台市场

市场监管格局图

银监会，保监会合并。监管的品种也合并。

债券信用评级

债券交易

债券上市

已发行得债券经交易所批准后，公开挂牌交易

符合证券法

公司债券期限1年以上

公司债券发行额不小于5000W

符合法定公司债券发行条件

债券交易方式

现货交易市场

成交后立即办理交割

期货交易市场

成交后，交割和清算按照期货合约中规定的未来某一时间进行的交易

回购交易市场

规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格从购券方手中购回原先售出的那笔债券，并支付利息

债券作为抵押的资金借贷行为

程序

以券融资（卖出回购）

债券持有人将债券作为抵押品，以一定利率取得资金使用权

在交易所回购交易开始时，其申报买卖部位为买入（B）

以资融券（买入回购）

资金持有人将资金以一定的利率借给债券持有人，获得债券抵押权，并在回购期得到利息

在交易所回购交易开始时，其申报买卖部位为卖出（S）

债券回购条件

国库券，经人行批准发行的金融债券，企业债（需3A级，发行额5亿以上，剩余期限5年以上）

债券回购交易过程中，以券融资方需确保在其结算结构存放的标准券的数量应等于回购抵押的债券量，否则按卖空债券的规定处罚。回购期满时，如融资方未将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于强制平仓交割

以资融券方，在交易前必须将足够的资金存入清算账户。在回购期内不得动用抵押债券

标准品种

在证券回购交易中，交易所根据证券经营机构证券账户的国债存量，按照不同券种，根据各自的折合比率计算的，用于回购抵押的标准化国债券（综合债券）

标准券是虚拟的回购综合债券，是由各种债券按一定折算率折合相加而成。标准品种是指不分券种，只分回购期限，统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易的品种

标准券得折算率是国债现券折算成国债回购业务标准券的比率

债券交易的暂停与中止

暂停交易

公司未按照公司债券募集办法履行义务

重大违法

情况重大变化，不符合公司债上市条件

募集资金不按照核准用途使用

相关政策

自然条件

公司因素

上市公司运营对证券价格的影响

市场因素

影响股票市场价格的各种股票市场操作

证券供求关系

投资者构成

投资者心里，情绪

投资策略

宏观分析概述

意义和方法

意义

整体上把握证券市场的运行趋势

投资价值作出判断

宏观经济正常对市场影响的方向和力度

方法

总量分析法

宏观经济运行总量指标的影响因素及变动规律进行分析

投资额，消费额等

结构分析法

经济系统中组成部分及对比关系变动规律分析

静态分析

宏观经济运行的周期性

评价宏观经济的指标

衡量经济上行或下行的指标

经济活跃程度指标

工业用电量

固定资产投资额

采购经理人指数

企业景气指数

货币信贷增长量指标

社会融资余额

信贷余额

M1,M2余额及增速

居民类指标

消费者信心指数

失业率

申请救济人数等

评价宏观经济的基本指标

GDP

失业率

通过膨胀率

财政赤字或盈余

国际收支状况

消费者（投资者）信心

判断宏观经济运行态势的指标

先行指标

在总体经济活动达到高峰或低谷前，先达到高峰或低谷的经济指标

制造业工人平均工作时数

初次申请失业保险的人数

制造商的新订单

零售业绩

政府允许新开工的私人住宅数量

收益率曲线斜率

股票价格指数

货币供应量

消费者预期指数

同步指标

高峰和低谷与经济周期的高峰和低谷几乎同步的经济指标。反映国民经济正在发生的状况，不预示将来的变动

非农业部门的雇员人数

扣除转移支付的个人收入

工业产量

制造业销售额

滞后指标

高峰和低谷都滞后于总体经济的高峰和低谷的经济指标

失业平均期限

存货占销售收入的比重

单位产出劳动成本的变化

工商业贷款余额

分期付款消费信贷余额占个人收入的比重

消费者价格指数

宏观经济运行对证券市场影响的途径

宏观经济政策对证券市场的影响

货币政策

货币政策工具

法定存款准备金率

再贴现政策

公开市场业务

货币政策特征

扩张性货币政策

紧缩性货币政策

货币政策效果

直接迅速的影响证券市场

货币政策影响机制

证券市场供求，投资的机会成本和上市公司的成本与业绩

一般性货币政策工具对证券市场的影响直接和全局性的

选择性货币政策工具对证券市场的影响有时是结构性的

货币政策对证券投资的影响

通过经济变量的改变对证券投资产生影响

通过对投资者预期的改变对证券投资产生影响

货币政策工具具有预示性效果，影响人们的预期

财政政策

工具

财政支出与税收

特征

扩张性与紧缩性财政政策

效果

持有缓慢的影响

影响机制

改变社会总供求，政府购买，交易成本来影响证券市场

如：降低印花税刺激证券交易上升

手段

汇率政策

影响机制

进出口贸易机制

国际资本流动机制

公司成本与盈利机制

行业分析

概念

从事国民经济中同性质的生产或其他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构体系。如“制造业，金融业，房地产业

行业分析=产业分析

主要任务

解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度，预测行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，解释行业投资风险

分类

标准行业分类法（国际）

中国行业分类标准

中国证监会行业分类

一般特征分析

市场结构分析

行业声明周期分析

经济周期与行业分析

增长型行业

与经济总体情况和政府无关

技术创新，新产品推出优质服务

更多出现在高科技行业

传统行业数字化转型也可能

周期性行业

直接与经济周期相关

投资需要把握周期

分类

工业类

大宗原材料

钢铁

化工

有色金属

基础大宗原材料

建筑材料

房地产业

家电行业

家居行业

煤炭行业

纺织行业

工程机械行业

机床行业

重型卡车行业

装备制造行业

消费类

奢侈品等行业

酒店等服务业

金融业

防守型行业

产品需求相对稳定，不受经济周期波动的影响

产品收入弹性较小

居民生活必须消费的商品或服务

不因整体经济和收入的冷暖变化

分类

医药

食品

部分日用品

部分农业

公用事业

经济周期与行业轮动

影响行业兴衰的主要因素

技术进步

狭义

生产工艺，中间投入品，制造技能等方面的革新和创造

研发新产品

改造旧设备

采用新设备改进旧工艺

采用新工艺，新原料，能源对原有产品进行改进

广义

技术所涵盖的各种形式的知识的积累与改进

政府政策

政府对行业的管理和调控主要通过产业政策实现

产业结构政策

产业组织政策

产业技术政策

产业布局政策

产业政策的作用

通过财政补贴，税收优惠，金融支持，限制外国人竞争的关税，保护某一行业的附加法规及限制某一行业发展的规定等方式实现

产业组织创新

指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新

各种要素进行整合，优化的过程，以推动产业的形成和升级

产业组织创新活跃的行业，新技术和新产品不断涌现，能够获得超额创新利润

社会习惯的改变

社会观念，社会习惯，社会趋势的变化对企业的经营生产成本和利润收益等方面都会产生影响

消费心里，消费习惯，消费观念，文明程度等

环境污染，资源消耗，劳动保障等问题

经济全球化

商品，服务，生产要素与信息跨国界流动的规模与形式不断增加，通过国际分工，在世界市场内提高资源配置效率，使各国经济相互依赖程度出现日益加深的趋势

行业特征与证券投资选择

顺应产业结构的趋势，选择有潜力的投资

把握一，二，三产业的趋势

把握轻工业与重工业的趋势

处理劳动密集型，资本密集型和技术密集型的关系

处理原材料工业与加工工业之间的关系

处理传统产业与新兴产业之间的关系

处理支柱产业与非支柱产业之间的关系

不同生命周期的产业，不同投资者，不同性质的资金应有不同的处理

顺应经济周期变化，提前布局投资行业

经济景气将要上升时

周期性行业

经济景气将要衰退时

防守型行业

结合行业竞争结构，发掘具有竞争优势的企业

行业的竞争壁垒越高，进入难度越大，竞争激烈程度越低，行业的整体获利能力更强，投资收益越稳定

反之亦然

准确理解国家产业政策

投资于国家产业政策扶持的行业

上市公司分析

竞争力分析和产品分析

竞争力分析

公司行业地位分析

公司资本与规模经济效益

公司对本行业产品价格的影响力

产品或服务供给能力与市场占有率

产品价格确定的情况下，销售数量的增加和需求的稳定性非常重要。直接影响到公司利润和股东收益

产品的销售率一般和产品的知名度一致

产品的市场份额（有时比绝对量更重要）和商品销售的绝对量，严重影响公司的市场竞争能力

区位优势分析

地理范畴上的经济增长带或经济增长点及辐射范围

资本，技术高度集中的地区。

经济快速发展的地区

产品分析

成本优势

有利于企业扩大市场占有率，维持优势市场地位

降价打击对手

技术优势

是否处于行业领先地位，其他公司难以触及

专利保护，垄断地位

盈利前景，盈利能力

没有盈利前景就等于零

广阔的市场

构成合理的科研团队和高水平科研机构

质量优势

产品的生命周期分析

品牌战略分析

品牌优势帮助销售，利润等的增加

治理结构和管理团队分析

公司治理结构分析

核心问题

配置和行驶控制权

监督和评价董事会，经理，职工

设计和实施激励机制

管理团队分析

管理层的核心人物

学历

从业经验

背景

优秀管理者应具有健全的知识结构

企业管理

经济学

文学

心理学

社会学

行为学

将理论和知识应用于实践

管理层勤勉尽责分析

欺骗和损害股东利益的记录和嫌疑

管理层之间裙带关系

管理层是否总是追逐时髦

其他重要因素

大股东减持（增持）

资产重组

通过不同法人主体的法人财产权，出资人所有权，债权人债权，进行符合资本最大增值目的的相互调整与改变，对实业资本，金融资本，产权资本，无形资本的重新组合

资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置。　　从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业边界进行调整。　　从会计学的角度看，资产重组是指企业与其他主体在资产、负债或所有者权益诸项目之间的调整，从而达到资源有效配置的交易行为。

狭义的资产重组仅仅指对企业的资产和负债的划分和重组，

广义的资产重组还包括企业机构和人员的设置与重组、业务机构和管理体制的调整。目前所指的资产重组一般都是指广义的资产重组。

投资

公司资本经营行为

良好的项目会给公司带来新的利润增长点，失败的项目可能将公司拖入困境

关联交易

关联交易是指公司或是其附属公司与在本公司直接或间接占有权益、存在利害关系的关联方之间所进行的交易。关联方包括自然人和法人，主要指上市公司的发起人、主要股东、董事、监事、高级行政管理人员及他们的家属和上述各方所控股的公司。

内容： (一)购买或销售商品；　　(二)购买或销售除商品以外的其他资产；　　(三)提供或接受劳务；　　(四)代理；　　(五)租赁；　　(六)提供资金(包括以现金或实物形式)；　　(七)提供担保；　　(八)管理方面的合同；　　(九)研究与开发项目的转移；　　(十)许可协议；　　(十一)赠与；　　(十二)债务重组；　　(十三)非货币性交易；　　(十四)关联双方共同投资；　　(十五)交易所认为应当属于关联交易的其他事项。

关联方之间转移资源，劳务或义务的行为，而不论是否收取价款

形式

购买或销售商品以外的其他资产，提供或接受劳务，担保，提供资金，租赁，研究与开发项目，转移许可协议，债务结算等

可以降低交易成本，提高交易效率。可能对股东和债权人造成伤害

利润分配政策

股利的发放，既关系到股东的经济利益，又关系到公司的未来发展

高股利

股东获得投资收益

股价上涨，获得资本利

留存收益减少，影响公司后期发展

财务分析和偿债能力分析

财务分析

概念

对财务报表中的信息所揭示的内容进行相互联系的专业性判断，计算，比较，并得出结论

三表

资产负债表

概念

反映公司在某一特定日期（一般是年末或年中）财务状况的静态分析。

作用

评估目前的财务状况

财务结构

资产结构

反映资产配置是否合理

资金来源结构

反映财务风险

资产的流动性与偿债能力

流动性

转变为现金的能力和速度

负债的流动性

现金偿还债务的时间长短

企业运用资产的效率和获取利润及现金流量的能力

结合利润表和现金流量表所反映得利润和现金流，评价资产的利用效率和盈利能力

构成

资产 = 负债 + 所有者权益

流动性强的在前，弱的在后

负债按照到期日远近排列，近的在前

所有者权益按稳定性高低排列，高的在前

利润表

概念

动态报告，一定时期内经营成果的反映。

关于收益和损耗情况，揭示公司获利能力的大小，潜力及经营趋势

作用

通过对利润构成因素的分析，可发现影响利润形成和变动的因素，及时改善经营管理，提高企业经济效益

反映公司的收支结构

进行总量对比，从整体上反映企业的收入规模和支出总水平

构成

营业收入

收入相关的生产性费用，销售费用和其他费用

利润

利润分配去向

现金流量表

概念

以现金为基础编制的财务状况变动表

反映现金来源及运用，以及不涉及现金的重大的投资和理财活动

作用

揭示并评价创造现金的能力

更谨慎的反映偿债能力

利息和本金的支付能力

对企业收益质量进行评价

净利润的质量

有现金流量支持的利润，是高质量的

较全面的评价投资与筹资活动

构成

经营活动产生的现金流量

投资活动产生的现金流量

凑资活动产生的现金流量

财务指标分析

偿债能力分析

概念

企业对债务清偿的承受能力和保证程度

企业偿还全部到期债务的保证程度

压力来自于

一般性质债务本息的偿还

刚性的各种应付税款

建立在资产和现金流入上

短期偿债能力

流动比率

概念

企业短期偿债能力。短期债权人债权的安全程度，反映企业营运资本的能力

行业不同，适合的流动比率不同。同行业平均流动比率和本企业的历史流动比率可以比较

影响流动比率的因素：营业周期，应收账款，存货周转速度

过高

资产利用率低，资金闲置严重，经营保守

速动比率

概念

流动资产扣除存货后的资产

通常为1，低于1代表短期偿债能力偏低

影响可信性的因素

应收账款的变现能力

坏账

利息支付倍数

概念

偿付借款利息的能力

越大代表企业偿付利息能力越好

长期偿债能力分析

资产负债率

概念

公司负债总额与资产总额的比率，也叫负债比率，举债经营比率

反映公司资产总额中有多少是通过举债得到的

企业在清算时保护债权人的程度

包括长期和短期负债

股东权益比率

反映所有者提供的资本在总资产的比重，反映企业基本财务结构是否稳定

比率高，是低风险，低收益的财务结构

比率低，是高风险，高收益的财务结构

长期负债比率

小代表，公司负债的资本化低，长期偿债压力小

反映企业需要偿还的的有息长期负债占整个长期营运资金的比重。

该指标不宜过高，一般应在20%以下

债权人角度

股东提供的资本比率小，则风险主要由债权人负担。

希望债务比率越低越好

公司股东角度

关心投资收益高低

资本利润率高于借款利息的时候，负债比率越高越好

公司经营者角度

关心公司盈利，也要关心风险

资产负债率作为财务杠杆，反映公司的长期财务状况，也反映了公司管理者的进取精神

其他财务指标分析

公司运营能力分析

了解公司运营状况及经营水平

存货周转率

存货利用率

公司一定时期的销售成本与平均存货的比率

说明公司一定时期内公司存货周转速度，判断公司变现速度，衡量公司的销售能力，及存货是否过量

存货周转率越高，存货周转越快，销售能力越强，资金占用在存货上越少

周转率过高，也可能说明公司管理方面存在一些问题

如：存货水平低，经常缺货等

应收账款周转率

一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，反映公司应收账款的周转速度

流动资产周转率

主营业务收入与平均流动资产的比值

固定资产周转率

固定资产利用率

销售收入与固定资产平均净值的比率

用于分析对厂房设备等固定资产的利用效率

比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好

总资产周转率

总资产利用率

公司销售收入与资产平均总额的比率

分析公司全部资产的使用效率

低说明公司效率差，影响获利能力

公司可以出售资产或提高销售来提升此比率

盈利能力分析

企业赚取利润的能力

销售毛利率

销售净利率

主营业务利润率

总资产收益率

净资产收益率

也叫净值报酬率

也叫权益报酬率

巴菲特最看重的指标之一

公司成长（发展）能力分析

主营业务增长率

衡量公司产品生命周期

判断公司发展所处的阶段

超过10%

说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司

5%-10%

公司产品进入稳定期，不久将进入衰退期，需要开发新产品

低于5%

已经进入衰退期，保持市场份额困难，主营业务利润下降。如果没有已经开发好的产品，公司将步入衰落

主营业务收入增长率连续几年保持30%以上，这家公司具备成长性

主营利润增长率

主营利润稳定增长，且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处于成长期

净利润增长率

公司经营业绩的最终结果

净利润的增长是公司成长性的基本特征

增幅大表示经营能力强，市场竞争力强

总资产增长率

公司投资收益

每股收益

也叫每股利润，每股盈余

股份公司税后利润分析

反映公司获利能力大小

市盈率

也叫价值盈余比率，收益比率

普通股每股市价与每股利润的比率

市盈率 = 每股市价 / 每股收益

重要指标

高，说明投资者对该公司发展前景看好，愿意以较高的价格购买此公司股票

成长性较高的高科技企业，市盈率较高

过高，具有过大投资风险

市净率

公司在破产情况下投资者获得补偿的能力

也反映公司净资产在市场上的溢价水平

越低，投资风险越小，投资价值越高

每股股利

普通股分配的现金股利总额除以发行在外得普通股股数

反映普通股获得现金股利的多少

股利高低取决于

公司获利能力的强弱

公司股利政策

现金是否充裕

技术分析概述

概述

应用数学和逻辑的方法从市场过去和现在的行为中，归纳总结一些典型的规律，并以此预测证券市场未来的变化趋势

假设

股票价格反映所有信息

价格变动沿趋势进行

惯性

历史会重演

优缺点

优点

缺点

道氏理论

内容

股市在任何时候都可以用三种趋势来概括

长期趋势

也叫基本趋势，主要趋势

持续一年或数年时间，价位一般上涨或下跌20%以上

有时会被相反方向的次级波动打断

上涨的趋势中，下一个高点超过前一个高点。次级趋势下跌的低点高于前一个低点。就可以确认主要趋势是上升的

多头市场

第一阶段

投资者对业绩看好，但仍存戒心。仅选择回报率高的股票少量买入。股价徐徐上升。交易量不大，但慢慢增加。

第二阶段

业绩显著好转，股价上升，交易量增加，投资者信心增强

第三阶段

股市沸腾，股价急速上升，成交量大增，利好消息多，财报乐观，股价接近顶峰。冷门股上涨，绩优股不涨。多头市场结束的先兆。

下跌趋势中，每一次下跌将价位带至更低水准，而反弹不能将价格带至前期高点。就可以确认主要是下跌趋势

空头市场

第一阶段

少数敏感的投资者感到公司业绩已到高峰，便卖出股票，股价下跌

一般投资者以为回浪是买进机会，便加码买入，股价反弹，交易量反而减少

第二阶段

买方力量减弱，卖方力量增强，股价急速下跌，交易量大减，投资者信心动摇，形成抛售

第三阶段

恐慌下跌后，公司业绩恶化，坏消息多，财报悲观。职业投资者进场补货，股价下跌减缓。空投市场结束的先兆。

中期趋势

也叫次级趋势

发生在主要趋势之中，持续时间一般在三周以上，一年以下。价格波动幅度不超过长期趋势的升降幅度的1/3

多头市场

终极的下跌或调整行情

空头市场

终极的上升或反弹行情

长期趋势的反向运动

短期趋势

也叫日常波动

数小时到数天的波动

对短线操作有意义，中长线投资者意义不大

重大价值

把握股票价格运动的趋势

成交量配合着趋势变化

成交量配合趋势变化，量价关系充分反映了买卖双方对市场的认可程度和心里状态

交易双方对股价的反向认同程度，通过成交量得到确认

看多买入

看空卖出

反向认同程度越大，成交量越大

反向认同程度越小，成交量越小

量价分析

概念

放量

某个时间段的成交量与其历史成交量相比明显增大

表明多空双方对股价反向认同的程度增大

多空双方搏杀激烈程度的表现

缩量

某个时间段的成交量与其历史成交量相比明显减少

表明多空双方对股价反向认同程度的减小

多空能量平衡的表现

同步

成交量增减与股价涨跌相匹配

上升趋势中

价格上升，成交量相应增加

价格下降，成交量相应减少

下跌趋势中

价格下跌，成交量增加

小幅反弹时，成交量萎缩

背离

量价背离

股价涨跌与成交量不匹配

正背离

价涨量缩

负背离

价减量增

成交量与价格趋势的关系

先量后价

高位放量，卖压增加

低位放量，买气增加

价创新高，量萎缩

潜在反转

上涨已久，量剧增

潜在反转

下跌已久，巨量暴跌，创新低

潜在反转

下跌已久，反弹后继续下跌，价不创新低，量创新低

潜在反转

趋势反转形态突破时

成交量越大，突破越可靠

案例

多头低位放量

股价经过长期下跌，止跌企稳后，在低位突然放量，上升行情的前兆

特征

股价较长时间下跌

止跌企稳确认

股价处于低位

放量过程突发

多头初升缩量

上攻行情初期出现缩量整理，意味着新一轮升势的开始

特征

上攻行情

行情处于初期阶段，上攻时间不长，涨幅不大

股价作回调整理，且成交量呈缩减状态

空头高位放量

顶部预兆，意味着行情即将结束

特征

上涨行情末期

股价有一定的涨幅（30-40%）

高位成交量过大

空头单日背离

股价经大幅上涨，在高位出现价增量缩的单日背离，顶部反转信号

特征

上升行情的末期

股价有较大涨幅

价增量缩的背离状态

K线理论概述

概念

利用K线形状及其组合情况，推测市场中多空双方力量对比，判断多空强弱及其性质的理论

子主题

K线画法

特征

种类

大阳线

上涨动力强烈

大阴线

强烈跌势

先跌后涨

总体买方大

实体部分比影线长

买方实力强

实体部分等于影线

买卖双方交战激烈，但买方占主导地位

实体部分比影线短

买方优势不大。如卖方次日全力反攻，则买方的实体很容易被攻占

下跌抵抗型

实体比影线长

卖方优势大

实体等于影线

卖方占优势

实体比影线短

卖方占极少优势，次日买方可能反攻吃掉实体

上升阻力型K线

买方略胜一筹

实体比影线长

买方主导市场，后市继续看涨

实体等于影线

双方激烈，买方有优势

实体比影线短

出现在高价区，后市看跌

先涨后跌型K线

卖方占优势，并充分发挥力量，套牢买方

实体比影线长

买方上推价位不多，卖方特别强大

实体等于影线

卖方占主导

实体比影线短

卖方优势较少，买方后市可能反攻

反转试探型

大涨后出现，高位震荡，如成交量大增，后市可能下跌

大跌后出现，后市反弹

上影线长于下影线，影线长于实体

买方力量受挫折

实体长于影线部分

买方虽然受挫折，但仍占优势

下影线长于上影线，实体长于影线

买方虽然受挫折，但仍占优势

影线部分长于实体

买方尚需接受考验

大跌后出现

低档承接，行情可能反弹

大涨后出现

后市可能下跌

十字线型K线

买卖方势均力敌

上影线越长

卖压越重

下影线越长

买方旺盛

上下等长

转机线

高位或地位可能会出现反转

倒T和T型

卖方稍占优势

在高价区

可能会下跌

买方有利

在低价区

行情会回升

交易冷清

冷门股

如在涨跌幅限制价位，参照光头光脚线处理

K线研判技巧

单根K线研判口诀

一看阴阳类别

阳线表示将继续上涨

阴线表示将继续下跌

惯性

二看实体大小

实体大小代表内在动力，实体越大，上涨或下跌的趋势越明显

反之亦然

三看影线长短

影线代表转折信号，向一个方向的影线越长，越不利于股价向这个方向变动。

即：上影线越长，越不利于股价上涨

反之亦然

K线组合的研判

红三兵

次日分批介入比较稳

突破近期反弹高点，成交量逐步放大，应密切关注

三连阴（三只乌鸦）

关键是后续能否修复形态

如果很快修复，说明多方转强

如果不能修复，说明空方依旧强势

应坚决退出观望

形态修复，以恢复到第一根阴线开盘价作为标志

一阳吞三阴

在调整过程中，多方突然爆发

可短线积极跟进

两阳夹一阴

表明短期调整结束

上涨过程中，股价有望新突破

短线可跟进

下跌趋势中

继续观望

一阴吞多阳

恐慌性出逃的标志

短线应退出

经常出现在大的利空时

早晨之星

黄昏之星

减仓退出

乌云盖顶

阴线越长，反转越可能，尤其是有量的配合

锤子线与上吊线

锤子线

下影线长，实体小。实体可阴可阳

出现在下降趋势中，说明下降趋势即将结束

上吊线

下影线长，实体小。实体可阴可阳

出现在上涨之后，说明上涨即将结束

总结：

无论是单根K线还是K线组合得到的结论都是相对的，不是绝对的。需要结合其他技术分析手段综合研判

一般来说，多根K线组合得到的结果更准确

切线理论

趋势线

将市场发展的趋势用直线表示出来

包括

上升趋势

下降趋势

趋势线是否有效的因素

趋势线必须得到第三个点的验证才能确认

触及次数越多，越有意义

维持的时间越长，作用越明显

过平或过陡，作用都不太明显

趋势线的修正

一旦突破，就会起到相反的作用

轨道线

又称通道线或管道线

基于趋势线的一种方法

作用

限制股价的变动范围

趋势转向的警报

支撑线与压力线

概念

支撑线

又叫抵抗线

能够阻止价格下跌，甚至可能回升的价格区域

是每一个谷底的横向切线

压力线

又叫阻力线

能够压制价格上涨，甚至可能回落的价格区域

是每一个峰顶的横向切线

作用

暂时阻止股价向某一方向继续运动，此时趋势未发生根本变化

彻底阻止股价向原方向继续运动，此时趋势已逆转

投资者心里，成本，获利程度等角度理解

支撑线与阻力线的转化

当被有效突破时，作用就会相互转化

判断是否有效的关键

是否有效突破支撑或压力线的距离（3%，5%，10%的价位）

越远越确实

突破后的交易时间

能保持3日，即有效

支撑线和压力线的有效性

价格在此区域停留的时间

越长越有效

此区域累积成交量的大小

越大越有效

支撑区和压力区的判断

价格成交密集区

相对与绝对高或低价位

整数关

趋势线，轨道线，黄金分割线等切线处

黄金分割线

特殊数字

最重要

0.382

0.618

1.382

压力线的可能性最大

1.618

压力线的可能性最大

第二步，找到一个起点

百分比线

人们的心里因素和整数位的分界点

1/2

1/3

2/3

扇形线

反转信号

三次突破原则

速度线

判断趋势是被暂时突破，还是长久突破

甘氏线

百分比和几何结合产物

切线理论注意事项

支撑线和压力线有被突破的可能，往往要等到价格已经离开很远时，才确认突破的有效或无效

影响价格波动的因素很多，综合考虑才能提高正确率

形态理论

根据价格图标中过去一段时间所走过的轨迹形态，分析，预测股票价格未来变动趋势的一种方法

股票运动的基本特点

保持平衡的整理过程

打破平衡的突破过程

价格形态的基本类型

反转形态

趋势正在发生重要反转的形态

特征

事先存在一个主要趋势

重要的趋势线被突破是现行趋势即将反转的第一个信号

图形越大，价格移动越大

顶部形态经历的时间通常长于底部形态

交易量可验证向上突破信号的可靠性

形态

头肩形

完成时间至少四周以上

五次局部的反向运动

至少三个高点，两个低点

形成过程

1. 股价经过长期上升，成交量大增，此时获利回吐压力增加，股价回跌一段，成交量下降（比先前最高价附近的成交量减少许多），左肩形成

2. 股价回升，突破左肩顶点，成交量可能因大换手创记录，接盘侠恐慌，相继抛售，股价回跌至前一低点附近，头部完成

3. 股价再次上升，不再出现大成交量，涨势也不再凶猛，到达头部顶点前就下跌，形成右肩

4. 股价第三次下跌时，急速穿过颈线，再回升时，股价仅能达到颈线附近，然后成为下跌趋势，反转形态完成

判断依据

突破颈线的幅度，超过股价的3%以上，至少2日

从突破点算起，股价至少会跌到与形态高度相等的距离

头肩底

双重顶（底）

双重顶

又叫M头

第二个头部成交量比第一个减少

跌下来后，至少跌顶点到颈线的距离

双重底

与双重顶相反

圆弧形

又叫碟形，碗形等

圆弧顶

股价高点连接起来

圆弧底

股价低点连接起来

特征

形成过程缓慢

成交量是重要依据

两头多，中间少

到达顶或底的成交量最少

到达底时可能突然大一下，之后恢复正常

突破后的一段有很大成交量

圆弧形完成的时间越长

反转力度越大，可信度越高

V形和延伸V行

毫无预警的情况下，局势骤然反转，股价迅速向相反的方向移动

V形

延伸V行

岛形

股价持续上升一段时间后，成交突然放大，突然在某一价位出现跳空缺口，在缺口上方高位徘徊，一段时间后，股价又突然跳空下跌，两边缺口大概在同一价位发生。缺口上方的形态如同一个孤立的岛屿。

整理形态

市场价格经过急升或急跌，价格出现横向伸展所形成的各种形态，该形态仅仅是当前趋势的暂时修整，其后的市场运动将与原来的趋势方向一致

常见整理形态

三角形

对称三角形

通常发生在大趋势进行的途中，表示原有趋势处于修整阶段，其后的市场运动方向与事前的一致

出现是因为买卖双方势均力敌，暂时达到平衡状态

上升三角形

多空双方在某一价位反复较量，多方稍占上峰

可能是资金雄厚者，刻意在某一价位打压股价，收集筹码

属于整理形态，有向上突破的可能，

下降三角形

看跌形态，卖方比买方主动，成交量一直很小，向下突破也不需要大成交量配合

矩形

又叫箱型

指股价在两条水平的上下界限之间反复波动而形成的延伸形态

多空双方力量在某一价格范围完全达到均衡

楔形

与三角形的不同之处是：两条边线同时上倾或同时下倾

持续整理形态

趋势的中途修整过程

修整过后还要保持原有趋势

有明确的形态方向

此方向与原有的趋势方向相反

旗形

股价经过一连串的短期波动后，形成一个稍微与原来趋势相反放线倾斜的长方形，如同一面挂在旗杆上的旗帜

大多发生在市场极度活跃，股价运动剧烈，近乎于股价直线上升或下跌的情况下

因价格变动过于急速，市场必然会有所修整

旗形就是完成这一修整过程的主要形式之一

分为上升旗形和下降旗形

形态分析应注意的问题

同一形态从不同角度来看，可以有不同解释

一种形态在形成过程中，可能演化成另一种形态

形态分析具有滞后性，有损失最佳时机的缺陷

应结合其他方法综合判断

技术指标理论

概述

按一定数学方法对行情数据处理后的结果

背离信号

概述

指标的走向与股价不一致

顶背离

底背离

交叉信号

概述

指标中的两条指标线发生了相交的现象

金叉

死叉

数值信号

概述

以某个具体的数值指标的买卖信号

大于

等于

小于

均线型技术指标

统计处理的方式将最近若干天的股价加以平均，然后连接成一条线

分类

短期

10日以下

5日

周线

10日

半月线

中期

10-20日

20日

月线

长期

20日以上

60日

季线

120日

半年线

250日

年线

特点

平滑工具，通过取平均值得到相对平滑的曲线

消除偶然因素的影响

具有平均成本价格的意义

1. 追踪趋势

2. 滞后性

最大缺陷

3. 稳定性

观察多条平均线

4. 助涨助跌

价格突破平均线后会有惯性

5. 支撑线与压力线

突破就是此两条线的突破

用途

揭示了股价平均成本

某一个时段，投资者的平均成本

显示股东变动的基本趋势

作为支撑线和阻力线

综合，长，中，短线可以把握买卖时机

研判交易机会

格兰维八大买卖法则

买入信号

均线向上，价格突破均线

价格下跌未跌破均线，接近后立即上涨

价格跌破均线，立即移动到均线上，均线持续上升

价格突然跌破均线，且远离均线，则有可能反弹上升

卖出信号

价格突然暴涨，且原理均线，则可能跌

均线从上升转平转跌，价格跌破均线

价格在均线下上升，并未突破均线，并立即下跌

价格向上突破均线，立即又跌到均线下，均线也向下

多条均线研判

多头和空头排列

多头排列

日，周，月K线在均线上方

市场强烈赚钱效应

典型牛市

空头排列

K线在均线下方

强烈亏钱效应

典型熊市

趋势型技术指标

作用

研判价格的运行趋势

MACD

平滑异同移动平均线

基于均线的构造原理，对收盘价进行平滑处理后的趋向类指标

消除了小的和次要的内容，体现和保留了价格等本质性的内容

Moving average convergence 集中 / divergence 分散，背离

构成

正负差 DIF

核心

DIF = 快速平滑移动平均值（12日） - 慢速平滑移动平均值（26日）

异同平均数 DEA

辅助

DEA (MACD) = DIF值的M日（9日）移动平均值

BAR = DIF - MACD

使用法则

0轴与穿越

当DIF和DEA处于0轴以上时，属于多头市场

DIF自下而上穿越DEA线时

金叉，买入信号

DIF线自上而下穿越DEA线时

两线处于0轴以上

可能是短暂的回落

不能确定趋势转折

当DIF和DEA处于0轴以下时，属于空头市场

DIF自上而下穿越DEA线时

死叉，卖出信号

DIF自下而上穿越DEA线时

两线处于0轴以下

可能只是短暂的反弹

不能确定趋势转折

柱状线收缩和放大

收缩

趋势运行强度减弱

放大

趋势运行强度加强

颜色改变

趋势转折

如周期设置过短，不一定能确认趋势转折

背离

顶背离

价格创新高，DIF和DEA未创新高

价格上涨过程力量不足

强烈的下跌信号

底背离

反之亦然

价格水平运动

MACD产生假信号

不宜使用MACD

例

超买超卖型技术指标

通过研究股票是否过度买入或过度卖出来判断价格走势

RSI

相对强弱指标 relative strength index

以特定时期内价格变动来判断未来价格走势，并根据价格涨跌幅显示市场强弱的区间交易指标

通过买涨和买跌力量的强度大小来衡量价格变动趋势

涨幅占涨跌幅之和的比例

一般领先于股价上升或下跌

应用

根据RSI取值大小判断行情

总体值0-100，常态30-70

越大，多方越强

0-20，超卖区，考虑买入

20-50，空方强于多方，考虑卖出

50，多空双方平衡

50-80，多方强于空方，考虑买入

80-100，超买区，考虑卖出

数值越小，反弹可能性和力度就越大

两条或多条RSI曲线

短期大于长期，多头市场

短期小于长期，空头市场

从RSI曲线形状判断行情

当RSI在较高或较低的位置，形成头肩型或多重顶

从RSI与股价的背离判断行情

顶背离

RSI处于高位，并形成一峰比一峰低的两个峰，此时股价一峰比一峰高

强烈卖出信号

底背离

RSI在低位，形成一峰比一峰高，股价还在下降

买入信号

KDJ

概念

综合强弱指标，移动平均线的优点。主要研究最高价，最低价与收盘价的关系，反映价格走势的相对强弱和超买超卖状态

用目前股价在近期的相对位置来预测可能的趋势反转

RSV 未成熟随机值

应用

超买超卖区判断

超买区

K>80, D>70

超卖区

K<20, D<30

其他为徘徊区

J>100 或 J<0, 都是价格非正常区

超买

J > 100

超卖

J < 0

K线与D线交叉突破判断

上涨

K > D

K自下而上突破D线

买进信号

下跌

K < D

K自上而下突破D线

卖出信号

交叉（交点）在80以上或20以下比较准确

背离判断

趋势反转信号

中南财经政法大学 证券投资学

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