第三章建设工程项目投融资

监理工程师-三控-投资 ，第三章建设工程项目投融资，工程项目资金来源，工程项目融资。资金来源分为资本金债务资，资金成本三个部分。

第三章建设工程项目投融资

• 第一节工程项目资金来源
  • 一、资本金
    • 项目资本金制度
      • 资本金（自己投入认缴、不得抽回）来源：实物、货币（政府、企业、个人）、【工业产权、非专利产权】不超过20%、土地使用权
      • 项目资本金比例：在可行性研究报告时核定
        • 计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产+铺底流动资金
      • 项目资本金管理
        • 投资项目资本金一次认缴，按比例逐年到位； 资本金只能用于项目建设，不得挪作他用，更不得抽回。
    • 资本金筹措的渠道与方式
      • 遵循原则：规模适宜、时机适宜、经济效益、结构合理【机模、结经】
      • 资本金筹措
        • 既有法人（不新建法人）
          • 内部资金来源
            • 企业自有现金
            • 企业资产变现
            • 企业产权转让
            • 未来生产经营中获得资金
          • 外部资金来源
            • 增资扩股（原有股东、新增股东）
            • 优先股（优先受偿）：1不参与管理无控制权2.不会分散普通股东控权3.股息税后扣除支付
            • 国家预算内投资
        • 新设法人（在资本市场上进行融资）
          • 在资本市场募集股本资金：公募+私募
          • 合资合作
  • 二、债务资金
    • 债务资金筹措方式
      • 信贷（信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，最基本、最简单、比重最大的债务融资形式）
        • 商业银行贷款：短期贷款（1年内）、中期贷款（1-3年）、长期贷款（3年以上）
        • 政策性银行贷款：中国进出口银行、中国农业发展银行
        • 出口信贷：按借款人不同分为：买方信贷、卖方信贷、福费廷
        • 银团信贷（银行组团贷款）：除了贷款利率外，还需支付附加费用：管理费、安排费、代理费、承诺费和杂费
        • 国际金融机构贷款：（仅向成员国提供各种贷款，不予任何企业发生业务），国际货币基金组织（用途仅限于弥补国际收支逆差，或用于经常项目国际支付，期限1-5年）、世界银行（30年）、亚洲开发银行
      • 债券（一定期限内还本付息）优缺点对比股票
        • 优点：筹资成本较低（比股票筹资成本低）、保障股东控制权、发挥财务杠杆作用、便于调整资本结构（可以提前赎回）
        • 缺点：可能产生财务杠杆负效应、可能是企业总资金成本增大、经营灵活性降低
      • 租赁
        • 经营租赁，支付租金。租赁期短于租入设备的经济寿命
        • 融资租赁，租赁期满，设备一般归承租人所有，低价收购。（融资租赁的租金包括：租赁资产成本、租赁资产利息、租赁手续费）
    • 债务融资的优缺点
      • 优点：速度快、成本较低
      • 缺点：融资风险较大，有还本付息的压力
  • 三、资金成本
    • 资金成本（指企业为筹集和使用资金而付出的代价）及其构成 （区分筹集成本和使用成本）
      • 筹集成本：筹集过程中所支付的各项费用，一般属于一次性费用，筹集次数越多，筹集成本越大。 代理费（代理发行股票）、手续费、律师费、公证费等【各种费】
      • 使用成本：又称资金占用费（股息、红利、利息），使用中发生的，具有经常性、定期性的特征
    • 资金成本性质
      • 资金使用着向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。
      • 资金成本和资金的时间价值既有联系，又有区别。（资金时间价值：时间函数，资金成本：资金占用额的函数）
      • 资金成本具有一般产品成本的基本属性。（只有一部分具有产品属性，另一部分作为利润分配不能列为产品成本）
    • 资金成本的作用
      • 个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据。
      • 综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据
      • 边际资金成本是追加筹资决策的重要依据
    • 资金成本的计算（通常用相对数表示）
      • 资金成本率=D/（P-F）=使用费/（筹集资金总额-筹集费） =D/【 P（1-f）】=使用费/【筹集资金总额-筹集费（1-筹集费费率）】
      • 注意债券和股票的计算方式：股票税后计息不算所得税，债券成本需扣减所得税（对比计算：债券发行筹资成本比股票低）
• 第二节工程项目融资
  • 一、项目融资的特点和程序
    • 项目融资特点：1.项目导向2.有限追索3.风险分担4.非公司负债型融资5.信用结构多样化6.融资成本高7.可以利用税务优势
    • 项目融资程序（先分析后设计）：顺序
      • 投资决策分析（投不投）
      • 融资决策分析（选择融资方式）
      • 融资结构设计（风险）
      • 融资谈判
      • 融资执行
  • 二、项目融资的主要方式（各种方式与BOT比较）
    • BOT：投资者在特许期内获得经营权，期满移交政府
      • 典型BOT（建设-经营-移交）
      • BOOT（建设-拥有-经营-移交）：特许期比BOT长
      • BOO（建设-拥有-经营）：私有化，最后不移交政府
      • BT（建设-移交）：对银行和承包商，BT风险比BOT大
    • TOT（移交-运营-移交），以旧换新，政府将一个已投产项目一定期限内移交社会资本，获得一笔资金用于新建项目
      • TOT运作程序：方案-团队（政府设立SPC/SPV机构）-招标-拿钱
    • ABS（ABS资产支持的证券化）：以未来收益为保证
      • ABS融资方式的运作过程：1.组建SPV（信托机构、担保公司、较高信用等级，成功组件SPV是基本条件和关键因素）2.SPV与项目结合3.进行信用增级4.SPV发行债券5.SPV偿债
    • PFI（私人主动融资）
      • PFI的典型模式
        • 1.在经济上自立的项目：政府不提供财政支持（但有政府的政策支持，向使用者收费）
        • 2.向公共部分出售服务的项目：如私人兴建的监狱、医院和交通线路
        • 3.合资经营项目：共同出资、分担成本和共享收益。项目的控制权由私营企业掌握（公共部门只是合作人）
      • PFI的优点：（本质上是设计、建设、融资和运营的模式，服务合同）
        • 有非常广泛的适用范围
        • 推行PFI能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，缓解政府资金压力
        • 吸引私营企业的知识、技术和管理方法，提高效率和降低产出成本
        • PFI最大的优势在于，是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新
    • PPP（政府和社会资本合作模式）
      • 1、含义：政府和社会资本在风险分担、利益共享的基础上长期的合作伙伴关系
      • 2、适用范围：政府负有提供责任又适宜市场化运作的基础设施和公共服务类项目；不但用于新建项目，也可在存量及在建项目中使用。
      • 3、PPP实施方案的内容
        • 物有所值与财政承受能力论证（通过验证可报政府审核；未通过验证的，调整方案后重新验证；重新验证仍不通过的不采用PPP模式）
          • 物有所值（VFM）评价
            • 定性评价（专家打分法，60分通过）
              • 6项基本评价指标80%：生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性【整、风、竞、绩、 融资、能力】
              • 补充评价指标20%：
            • 定量评价：PPP值《PSC值，通过定量评价
              • PPP值：等同于PPP项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值。
              • PSC值：全寿命周期内，采用传统采购模式提供公共产品和服务的全部成本现值。（①参照项目的建设运营净成本②竞争性中立调整值③项目全部风险成本）