【2022高级经济师-金融】双支柱调控框架

2022高级经济师备考复习资料之双支柱调控框架知识总结，包括货币政策、宏观审慎政策以及它兴起的原因等等。

双支柱调控框架

• 货币政策
  • 目标
    • 经济增长、稳定物价、充分就业、国际收支平衡
  • 工具
    • 公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率
  • 创新原因
    • 新常态： 1.原数量型风险暴露：产能过剩、地方债务、房地产泡沫 2.金融创新和利率市场化造成货币政策有效性被削弱
    • 国际宏观经济形势和宏观政策变化，美联储降息资本回流，外汇占款下降
  • 包含
    • 货币政策目标
      • 创新1：由数量调控逐步转为价格调控
        • 建立利率走廊 +重视7天逆回购利率
          • 上限：常备借贷便利--引导资金流向，避免资金空转提高杠杆率
          • 隐性下限：7天逆回购利率--不能发生系统性金融风险 显性下限：超额存款准备金率
    • 货币政策工具
      • 创新2：构建结构性货币政策
        • 原：存款准备金、再贴现、再贷款
        • 现：改变大收大放，进行系列创新
          • 1）传统工具创新应用：定向降准/再贷款/公开市场操作 利率实现区间管理--引导资金价格和流向、定向释放流动性
          • 2）创新工具以实现结构性调控（结构化货币政策）： 公开市场短期流动性调节工具作为公开市场操作必要补充 --数量+价格调控，引导资金流向政策重点扶持领域
            • 常备借贷便利
            • 抵押补充贷款
            • 中期借贷便利
            • 定向中期借贷便利
    • 货币创造机制
      • 创新3：转变调控方式和操作手段
        • 向货币信用管理转变
          • 2011 实施差别准备金动态调整机制\加强逆周期信贷调节\引入社会融资规模统计
          • 2014-16 MLF\抵押补充贷款\差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系
          • 2016-17 构建利率走廊，疏通传导机制，稳定市场预期
          • 2018-至今 定向降准、债券市场投资者窗口指导、加大支农支小再贷款， 以稳金融支持稳增长
    • 货币政策规则
    • 货币政策传导渠道
• 宏观审慎政策
  • 国际：危机后的巴塞尔协议三包含了宏观审慎要素，资本留存缓冲、逆周期资本缓冲
  • 国内
    • 2011，差别准备金动态调整机制-配合货币政策，形成“合意贷款规模”
    • 2012，储备资本、逆周期资本、系统重要性银行附加资本要求
    • 2011，《银行业新监管标准》 强化资本充足率监管、改进流动性风险监管、强化贷款损失准备监管
    • 2013实施，《商业银行资本管理办法》，中国版巴塞尔协议三
    • 2016，差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系（MPA） 金融机构差别化管理重要依据，多领域延伸使用 2018，优化指标结构-中小微支持、资管新规、债转股 跨境资本流动纳入MPA（因子增加）
      • 资本和杠杆、定价行为
      • 资产负债、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行情况
    • 住房金融宏观审慎框架
      • “因城施策”和差别化住房信贷政策
• 关系
  • 央行：货币政策+宏观审慎政策--实现价格稳定和金融稳定双重职能
  • 兴起背景：08危机后，国际社会普遍意识到-金融VS实体经济的时空复杂关联
    • 时间：顺周期性所引发的系统性风险
    • 空间：机构间关联性所引发的系统性风险
  • 双支柱：配合实现经济稳定和金融稳定的双重目标
  • 双支柱的必要性和有效性
    • 宏观审慎政策有助于调节货币政策目标
      • 创造有利环境
    • 货币政策能够为宏观审慎政策提供重要支持
      • 提供良好操作环境，降低政策成本
  • 我国双支柱框架的三层含义
    • 1）要改革完善传统货币政策，构建新型货币政策框架-即：货币政策支柱
    • 2）要改革完善传统金融调控政策，建立宏观审慎政策框架-即：宏观审慎政策支柱
    • 3）在一个统一的政策框架下，突出双支柱的充分协调和密切配合
• 创新4：宏观调控注重国际协调，增强货币政策独立性
  • 利用国际治理平台，充分有效沟通
    • 二十国集团、国际货币基金组织
  • 人民币形成机制改革，确保货币政策独立性
    • 2014起，每日人民币兑美元浮动浮动增至2% 汇率形成机制向以市场供求为基础，更具弹性和市场驱动的汇率制度进一步靠拢