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炒股心法
炒股心法：包含股票赚钱的方法，缺点：债权人优于股东享有清偿权，股价反映的信息，反映股票的业绩，以及市场对它的预期等等.
编辑于2022-09-06 19:54:33 广东- 炒股必学
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炒股心法
1.炒股的基础知识
股票赚钱的方法
上市公司定期发股利分红
股价的增长，持股市值也相应增长
缺点：债权人优于股东享有清偿权
股价反映的信息
反映股票的业绩，以及市场对它的预期
P（股价） = E（未来盈利） * P/E（市盈率）
股票的分类方法
按板块
主板（上交所 600，深交所000）
中小板（深交所 002）
创业板（深交所300）
科创板 （上交所688）
新三板（北交所82优先，83，87普通，88公开）
按行业（房地产，科技，光伏）
按类型
蓝筹，成长，ST
股票指数的用途
按国家
美
道指
标普
纳指（科技）
中
上证50
深证100
沪深300
中证500
A股市场
散户多，远多于美国；是机构投资者的5倍。
换手率高，远高于美国，主要原因也是散户多。
散户喜欢购买估值高的小股票（市盈率高），机构喜欢买市盈率低的股票20倍。 但机构的回报反而更高。
波动大，圈钱多，分红少（9成公司不分红）。
分红大户（3大行，2大油）
用途
指数基金，让散户投资
可以对比基金，衡量基金的表现
散户不赚钱的原因
信息消化能力慢，美国的股票价格反映更快
股票的投资及分析能力。
散户心理能力差，更容易更被骗
追涨停板的人
稀缺性原则（小道消息）
一致性原则（看别人赚钱）
从众原则（大家都追）
成功的投资者
个人正确，且与大众不同时，才有可能赚大钱。
赚钱的方法
长期投资
学习金融知识
有效系统
永远敬畏市场
实操术语
股票相关
一级市场
股票发行市场，这个市场上能认购公司首发股票。
二级市场
股票首次发行后，股票持有者之间相互交易的市场，就是我们常说的股市。
A股
公司在中国境内注册，在境内上市，以人民币进行交易的普通股票。
B股
公司注册和上市都在境内，以特种人民币标价。操作上:先由美元购买人民币，再对公司注资，本质是外资股。随着外汇政策的完善，它已逐渐淡出投资主舞台。
H股
内地注册，但在香港上市的中资企业股票。 如南方航空、中国中铁。(香港英文HongKong，取首字母)
IPO
首次公开募股( lInitial Public Offering)，指公司第一次把股票挂到交易所叫卖。
QFII
经审核,能在国内合法投资的境外机构，是我国引进外资的早期产物。
ST 股票
在沪深上市，但因亏损或其他明显的异常情况，被中国证监会特别标注，提醒股民需格外注意的股票。一般都存在退市风险，不确定性大，不建议投资。
沪港通
开放上海交易所和香港交易所互通，投资者通过证券公司，自由购买对方市场的股票。
北上资金
沪港通中，港股投资者购买内地股票，是目前外资的主要输入途径。
南下资金
沪港通中，内地投资者购买香港股票，总量少。
蓝筹股
指长期稳定增长的传统工业股及金融股，特点是资本雄厚、市值大、信誉优良。如中国石油、长江电力和国内各大银行。
红筹股
在境外注册成立，在境外（香港或美股)上市，但主要业务在中国境内。 如阿里、腾讯等。
白马股
长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票。 特点是高成长、低风险．数量少，如贵州茅台。
股票分析
基本面
公司层面，是公司经营的基本状况，包括主营业务、财务状况、盈利水平、管理架构等; GJ层面，是影响公司发展前景的宏观经济运行情况，包括银行利率、财政政策、汇率波动等。
技术面
股价波动后形成的各类技术指标， 走势形态以及K线组合等。 喜欢技术分析的人，一般认为市场行为包含了各种潜在信息，并且认为价格变化具有规律和历史会重演。
市值
一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，即每股市场价格×发行总股数。整个股市上所有上市公司的巿值总和，即为股市市值。
行业壁垒
是公司保护业务市场、排除竞争的有效手段和重要方法，常被比喻为“护城河”。 本质上是行业垄断程度:于对在某一方向存在极大优势的企业，如百度的搜索业务，行业壁垒越坚固，公司的发展前景越好。
估值
对股市中，某一公司投资价值的评估，往往包括公司当前盈利状况和未来价值预期。 每个人对公司的预期看法都不一样，没有一个绝对的评价标准。
市盈率
也叫PE，计算公式为: 当前每股市场价格(P)/每股税后利润(E)。 它能反映投资回报年限，是常用的估值指标。
TTM
滚动市盈率,属于市盈率的进化版，反映公司最新的估值水平。 计算公式为: 公司市值(P)/最近12个月总净利润(E)。
市净率
也叫PB，计算公式为: 股价(P)/净资产(B)。 它能反映公司经营状况好坏，是常用的估值指标。 尤其适用于依靠净资产增值盈利的公司，如各大银行、金融机构。
宏观名词
财政政策
实现宏观经济目标的工具，一般表现为税收变化、国债增减和政府投资项目。
通货膨胀
市场上的流通货币数量过多，“钱多不值钱”，引起货币贬值，物价上涨，人们生活水平下降。
通货紧缩
市场上的流通货币减少，人们的购买力下降，物价随之下降。 它往往伴随着企业倒闭、失业率激增、经济衰退等恶性后果。
GDP
国内生产总值,反映了国家（或地区）的经济实力和市场规模，是衡量国家经济状况的最佳指标。
CPI
物价指数，反映社会商品和服务项目的最终价格。 其变化一定程度上反映了通货膨胀和通货紧缩程度，也是国家财政政策的判断基础之一。
M1
狭义货币供应量，即银行存款之外的流通现金+企事业单位活期存款。 反映居民和企业资金紧张程度，是基金周期波动的主要指标。
M2
广义货币供应量，即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。 反映社会总需求变化和未来通货膨胀压力，新闻里常说的货币供应量就是M2。
货币政策
银行为实现特定的经济目标（促进经济发展、稳定市场情绪、保障就业等），而采用的各种控制、调节货币供应量的措施。
存款准备金率
为防止银行破产或者遭到蓄意挤兑(大量取钱)，国内银行需要将部分钱寄存在中央银行。 准备金的多少，影响了银行放贷规模，能借此间接控制货币流通量。下调准备金，鼓励银行给公司放贷，能刺激经济发展。
看盘术语
牛市
专业术语称多头市场,股市价格的总趋势是不断走高，特征是大涨小跌。 买入者多于卖出者．新资金不断涌入，供大于求。
熊市
专业术语称空头市场，股市价格的总趋势是不断走低，特征是大跌小涨。 中国股市没有做空机制，所以绝大多数人熊市会深陷亏损,要避免盲目抄底。
牛皮市
在某段时间内，股市整体价格变化不大，市价像被钉住了似的,如牛皮之坚韧。成交量小，是买卖双方在力量均衡的表现。
K线
反映当天股价走势的数据图，其中信息包含开盘价、当天最高价、当天最低价．收盘价，以及震荡幅度。 红色为阳线，表示涨;绿色为阴线,表示跌。 两者的开盘和收盘数据位置正好相反。
上影线
在K线图中，从实体向上延伸的细线叫上影线。 在阳线中，它是当日最高价与收盘价之差; 在阴线中，它是当日最高价与开盘价之差。
下影线
在K线图中.从实体向下延伸的细线叫下影线。 在阳线中,它是当日开盘价与最低价之差;在阴线中，它是当日收盘价与最低价之差。
涨停板
股价短时间上涨速度过快，国内涨幅达10%时，强行停止交易。
跌停板
股价短时间内下跌过猛,国内跌幅达—10%或—5%时,强行停止交易。
总手
开盘到当前的的总成交量。
现手
最新的一笔交易中的成交量。
盘口
本身是一个动作，是观察交易动向的俗称。
内盘
即主动性卖盘,买家主动买进大量抛售的股票数量。 内盘的多少显示了急于卖出的数量大小。
外盘
即主动性买盘，买方主动以高于或等于当前价格购买股票，一般用红色标记。 外盘的多少显示了急于买入的数量大小。
量比
当前股市的成交力度与最近五天的成交力度的差值，差值越大表明股市成交越活跃。
放量缩量
当前成交量比上一个交易日，或者上一时间段增加，称为放量，反之是缩量。
委比
是某一时段买卖强度的指标。 当委比值为正值并且委比数大，说明市场买入势头强劲:当委比值为负值并且负值大，说明市场抛售势头较强。
换手率
在一定时间内股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。
崩盘
短时间内股票大量抛售的行为，导致整个市场大跌。 新资金不敢涌入，原有资金难以抛售。
跳水
股票表现为短时间内迅速下跌，k线呈现出直线下降的形态。
整盘
庄家垫高其他投资者的持股成本，把跟风者或者小散户赶跑，减少庄家持股成本。
反弹
股价走势经历了一轮大涨(或大跌)后，出现下跌(或上涨)，并且迅速调整到某一较低(较高)价位。
冲高回落
股票当天走势先急涨拉高，再缓慢下滑，拉出一根上影线。
洗盘
庄家先把股价大幅压低，买入散户抛售的低价股票，再抬高股价获利。
震仓
是庄家在洗盘时，反复压低+停止动作+拉高等一系列操作，主要目标是震跑意志不坚定的短线散户，拉高股价。
阴跌
K线走势涨一天跌两天，缓慢下跌，“钝刀子杀人”，伴随着成交量逐渐减小。
多杀多
股票交易者普遍认为当天股价将上涨，于是开盘前大量买入，抬高股价，然而股价却没有大幅度地上涨，无法高价卖出，急忙抛售，造成收盘大跌。
操盘名词
筹码
投资者手中持有的股票数量
满仓
所有的钱都买了股票，手上全是股票
空仓
手上没有股票
建仓
开始买入自己看好的股票
补仓
在已经持有某股的基础上再多买一些，或者是把卖掉的股票再买回来
一手
代表100股，是股票成交数量的最低限，被视为股票成交单位。
零股交易
不满一个成交单位的股票买卖，1~99股都被视为零股。处理零股的办法有两种:①用现金代替②印发“零股凭证”发给持股人，他们可以私下转售，化零为整，换取整股。
集合竞价
在每天开盘前，股票交易市场供求双方预先报价，随后进行电脑匹配，谋求一个促使成交量最大化的公约数价格。并不是最高价，也不会是最低价。其匹配结果就是当天开盘价。
止损
当账面亏损达到一定程度时，投资者及时卖出，避免更大亏损。
割肉
高位买入某股票后，股价大跌，为避免更大亏损，低价卖出，并且赔本。
套牢
预设股价上涨而买入股票，但等来的却是大跌，不甘心卖出，只好被动等待上涨套现。
追高
股票越涨越买，情绪陷入狂热。
逼空
逼迫空方买入。 具体来说，多方不断拉高股价，使得还在观望的投资者无法以较低的价格买入，只得在高位追涨。 说白了就是哄抬股价，骗接盘侠入场。
出货
庄家在高位默默卖出
护盘
由庄家出面，大量买入抛售的股票，稳定股价。
获利盘和套牢盘
在所有仓位中，能够卖出获利的那部分叫获利盘;而套牢盘是仓位里亏损的部分。它们常常会同时存在。
做多
提前买入低价股，坐等未来上涨获利。
做空
投资者借来股票，将其按市价卖出，等下跌之后再买入，赚差价。但国内股票市场不允许做空，只能在期货投资中操作。
除权
由于公司增发或者白送股票，每股代表的企业实际价值(每股净资产)减少,需要对市场价格进行回归调整。并不影响实际收益,方便了投资者对股价进行对比分析。
除息
在股票发放分红之前，股票中所含的实际价值(每股净资产)减少，需要对价格进行回归调整。除息前买入，享受分红;除息后买入，享受低价。
股票除息是指股票在分红之后，除去利息重新定下股价，用户的资产并不会减少，只是股价相对于前一天的收盘价会降低。 股票会有分红的期分红以后，股票公司的总资产会降低，而总股份是不变的，因而需要降低股价来平衡。”
配股
上市公司根据公司发展需要，向原股票股东以低于市价的某一特定价格，出售一定数量新发行股票。本质上属于一种融资行为。
股权登记日
是公司登记分红、股权名单的日子。 登记日后的下一个交易日就是除权日或除息日。 过了登记日买入，则会损失一次分红、配股的机会。
大小非减持
大小非，即掌握在原始股东手上的非流通股票，大于5%称为大非，小于5%称为小非。 当公司上市达到股票解禁要求，股东手上的大小非流通股票就能抛售，变成流通股。
看K线图
K线组成
上影线
实体
下影线
K线类型
阳线
阴线
时段
日，周，月，年线
K线图
锤头线 Hammer
趋势翻转
下跌趋势出现锤头线，翻转的概览很高
下影线越长，翻转越强烈
在下影线做空的人被套了
最低点做空的人
跌不下去，说明该止损的都止损了，没有抛盘了，只有做多
后续的交易日如果出现放量上涨，可以做多
很实用的翻转
不是100% 有效地，仅仅可以参考
2.选股的4大指标
净资产收益率（ROE）
ROE = 税后净利润 / 股东权益
总资产毛利率
总资毛利率 = （营业收入-营业成本） / 总资产
分红率
分红率 = 年度累计每股股利 / 当年最后一个交易日收盘价
经营活动现金流净额债务比
债务比 = 经营活动现金流量净额 / 债务总额
基于4大指标选股
数据库：万得和Choice的公司财报
沪深300：4个指标都在前20的企业
3.股票投资组合
降低风险，降低回撤；
不受个股影响，鸡蛋不放在一个篮子里
投资指数基金
分散风险，不会错过牛市
可以验证某国股市的表现
指数基金无法战胜市场； 容易受大市值股票影响。
4.行业分析的方法
波特五力模型（茅台）
潜在进入者（高端白酒的品牌影响力大，很难进入）
行业的竞争强度（最早和五粮液市占率35%，后期茅台60%）
供应商（有机高粱，包装材料，供应商没什么话语权）
购买者（茅台不愁卖，购买者也没什噩梦话语权）
潜在替代者（酱香型，生产周期5年；浓香型，生产周期60天；门槛高） 高端红酒有可能。
国家扶持的行业
波特五力模型（茅台）
购买者（茅台不愁卖，购买者也没什噩梦话语权）
中国富裕家庭增加，购买者也会增加
之前是商务需求，之后是个人需求
高端白酒市占率高，消费者选择不多
与法国白兰地，英国威士忌同为世界名酒
有收藏价值，越久越值钱
茅台云商app，可以绕过经销商加价
波特五力模型（茅台）
供应商（粮食，外包装，生产设备）
包装成本大于酒的成本
有议价权
波特五力模型（茅台）
替代者
品牌
五粮液，子品牌200多种，低端白酒影响了消费者心中的印象
茅台，主要抓飞天茅台，占销量的80%
销售渠道
五粮液：依赖大商，降格小商
茅台：平衡大商，发展小商
出场价格
五粮液：给予大经销商年末返利
茅台：裸价销售，对大小经销售一视同仁
外来酒
啤酒：低端，没什么威胁
红酒：高端，有可能；但白酒30分钟酒让人醉，红酒要1个小时让人醉；所以社交属性来看，白酒更受欢饮
5.读财报选股
学会财报，发现舞弊
ST圣来：2015年营业利润负数，净利润竟然是正数
2015年：圣来经营活动净现金流正数，也很奇怪
披露数据
期限：月，季，半年，年
财报目录（12节）
释义
简介及财务指标
业务概要
经营情况
重要事项
股份变动及股东情况
优先股情况
管理层介绍
公司治理
公司债券
财务报告
备查文件
报表
资产负债表
货币表现经济资源
利润表
盈利能力
成本及费用控制
公司的盈利能力
现金流量表（3个都加起来就是净增加额）
经营活动
投资活动
筹资活动
钱从哪里来，钱花到哪里去
经营
注资
购入固定资产
购入存货
收入和成本
资产负债表
资产
流动资产
货币
债权
预付账款
应收票据
应收帐款
存货
非流动资产
长期投资
固定资产
无形资产
负债
流动负债
短期借款
应付票据
应付账款
预收账款
非流动负债
长期借款
所有者权益
股东入资
实收资本
股本
资本公积
利润积累
盈余公积
未分配利润
资产
流动资产-可以1年内变现
货币资金
货币资金<短期负债：资金链断裂：短期偿债危机
货币资金充裕，还有高额有些贷款（货币资金虚高，或存在舞弊，大股东挪用资金的情况）
定期存款多，流动资金不足（货币资金虚高，或存在舞弊，大股东挪用资金的情况）
高额其他货币资金，没有合理解释（钱来路不明）（货币资金虚高，或存在舞弊，大股东挪用资金的情况）
现金太多，没有好好利用
应收票据
银行承兑汇票-银行承诺承兑，安全性仅次于现金
商业承兑汇票-企业承诺承兑
应收帐款
应收账款增长 大于 同期收入增长 （ 公司信用政策过于宽松，或虚构收入）
应收帐款汇款速度 低于 行业水平 （ 公司信用政策过于宽松，或虚构收入）
1年以上应收帐款占比高 （ 公司信用政策过于宽松，或虚构收入）
存货
存货跌价准备
取低
生产成本
原材料
人工成本
制造费用
可变现净值
非流动资产：不可以在1年内变现
固定资产
折旧
直线折旧法
加速折旧法
无形资产
商标权
茅台酒股份公司与茅台集团签订《商标许可协议》，每年支付销售额的2%作为商标使用费
版权
土地使用权
专利权
商誉
非专利技术
特许权
利润表
收入
营业收入
营业外收入
费用
营业成本
财务费用，管理费用，销售费用
计算公式： 净利润 = 营业收入 - 成本费用
对资产负债表中“股东权益”的细化，经营效益如何
现金流量表
对资产负债表中“货币资金”的细化
经营活动
采购
销售
筹资活动
股东入资
银行贷款
发行债券
投资活动
购买固定资产，无形资产
投资支付的现金和收益
现金流净额 = 现金流入量 - 现金流出量
F9/F10 获取上市公司财报
6.财报分析
负债和所有者权益
负债
债权人：收回本金，得到利息
不参与经营
不参与企业收益分配
分类
预收账款（越多越好）
应付账款（占用供应商的账期）
高：有可能有偿债风险：没钱？
低：信用评级低？
应付账款周转率 = 主营业务成本 / 平均应付账款*100%
负债比例：用别人钱来生钱，但也有财务杠杆风险
资产负债率 = 负债 / 资产 * 100%
所有者权益
不可收回本金
可参与企业经营
可参与收益分配
分类： 股本 小于 资本公积 小于 盈余公积 小于未分配利润
股本： 实收资本 = 股份总数 * 股票面值 （ 茅台 12.56亿 * 1元）
股票发型数量*面值
资本公积： （31.39 -1） * 6500万 - 发行费用 = 19.5亿
股票发行价超过面值的部分
盈余公积
法定盈余公积 （政府强制股东从利润中留下来扩大生产： =当年利润 * 10%
任意盈余公积（企业自己决定）
提取盈余公积后，转入未分配利润
企业留下来再扩产的钱
未分配利润（净利润 - 盈余公积）
利润表
公式
营业收入 - 营业成本 = 毛利润
毛利润 - 期间费用 - 所得税费用 = 净利润
收入 = 销售商品 + 提供劳务 + 让渡资产
毛利率
暴力：茅台 90%毛利率
中等：建行 40%毛利率
一般：沃尔玛 20%毛利率
3大费用
销售
广告宣传及市场拓展
运输费用+保险
营销及差旅费
管理
管理人员工资
折旧
财务
利息
手续费
可正可负
现金流量表
与利润表的区别
利润表：权责发生制
现金流量表：收付实现制
利润表
以利润表为起点 加：实际未支出现金的科目，如 折旧，摊销 减：与经营活动无关的收入，如 投资收益 减： 经营活动中包含在成本里的现金支出减去 ， 如 增加的存货 增加的应收 减少的应付
分类
经营活动
流入
销售商品，提供劳务
收到押金
收到政府补助
银行利息
往来款项
流出
购买商品，接受劳务付出
支付押金
支付罚款
支付税费，手续费
异常
持续的经营活动现金流为负（资金链断裂）
经营活动现金流为正，主要是应付账款，应付票据的增加（资金链断裂）
经营活动现金流远低于净利润（资金链断裂）
茅台
经营活动现金流远大于净利润，预收款比较高造成的
投资活动
买卖
固定资产
交易性金融资产
持有至到期投资
异常
购买资产（有形，无形），持续高于经营活动现金流量（净额）（持续烧钱的企业，不是什么好事）
大量现金是出售资产（有形，无形）或其他长期资产获得（企业衰败）
投资流出较大（与资产负债表对比，看买了什么，有没有用）
筹资活动
涉及
银行贷款
股票
债券
正负
正：融到了钱
负：不仅没融到钱，还把钱还给了股东
异常
借款远小于支付的现金（银行收回了贷款）
支付远高于正常水平的利息或中间费用（流动性危机？）
优秀公司的现金流量表
经营活动产生的现金流量与净利润无较大差异 > 0
销售商品，提供劳务收到的现金 》 营业收入
投资活动产生的现金流量净额 < 0， 主要是投入新项目
现金及现金等价物净增加额 >0
期末现金及现金等价物余额 》 有息负债
财务指标分析
偿债能力
短期偿债能力（短期用流动资产偿还流动负债的能力）
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 （标准 2）
速动比率 = （流动资产 - 存货） / 流动负债 （标准 1）
现金比率 = 现金 / 流动负债
比率越低，偿债风险越高
长期偿债能力
资产负债率 = 负债总额 / 资产总额
太高：有偿债风险
太低：资金杠杆使用的不好
正常不应该超过50%
茅台的资产负债率在 15% - 30%之间
权益乘数 = 资产总额 / 所有者权益
营运能力
应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款平均余额
越高越好，说明卖了产品，能够尽快收回货款
茅台的应收账款周转率很高
存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额
快速消费品行业，越高越好，说明库存卖的比较快，没有占用大量资金
茅台的存货周转率很低，和它本身酿酒周期长有关
总资产周转率 = 营业收入 / 总资产平均余额
越高越好，说明单位资产产生的效率更高
茅台的总资产周转率40%左右，正常
泸州老窖的总资产周转率60%左右，资产使用效率比较高
盈利能力
毛利率 = 毛利润 / 营业收入（越高越好）
净利润 = 净利润 / 营业收入（越高越好）
净利率高，也说明企业的费用控制比较好
总资产报酬率 = 利润总额 / 平均资产总额（越高越好）
净资产收益率 = 净利润 / 平均净资产（越高越好）
投资指标
市盈率PE ratio
公式1:市值/年度股东应占溢利
公式2:股票价格/每股收益
名称：本益比，price earnings ratio
投资通过股息，多少年可以收回
赚预期差，预期10亿，赚20亿，就大涨
分析：正常情况越低越好
7.股票估值
相对估值模型
1.市盈率模型 PE = 每股市价（P） / 每股收益 （Earnings）
例子：茅台
历史茅台市盈率波动比较大
市盈率：最高时 2017年95倍，最低时2014年10倍，平均30倍
历史盈利增速：15.82%
2018年的每股盈利：28.02
2019年每股目标价格 = 28.02 * 1.1582 *30 = 973.58
市盈率估值法 = 当年每股盈利 * 盈利增速 * 平均市盈率
2.市净率模型 PB = 每股市价(P) /每股净资产（book value )
例子：茅台
市净率： 平均9倍
历史盈利增速：15.82%
2018年的每股净资产：93.17
2019年每股目标价格 = 93.17 * 1.1582 *9 = 971.19
绝对估值模型
1.股息贴现模型DDM
假设股票的价值来源于该股票的未来现金分红
股权价值 = (（股息）*（1+g)) /（r-g)
r:要求的回报率
g:股息增长率
例子：茅台
根据2018年-2014年的每股分红，可以算出股息的增长率g = 15.83%
2018年股息：14.539
假设股民期望的回报率 = 17.5%
那么茅台的内在价值 = (（股息）*（1+g)) / (r-g) = 14.539 * (1+15.82%) / (17.5%-15.82%) = 1002.33
对比内在价值与股票价格
如果内在价值 > 股票价格，说明股票低估
如果内在价值< 股票价格，说明股票高估
2.现金流贴现模型DCF
未来产生的现金流越多，公司的股权价值就越高
然后把茅台未来的现金流贴现到今天，然后算出来股票的价值是高估还是低估
例子：茅台
假设 现金流增速 15.82%，要求回报率17.5%
2018年现金流 13.97
那么茅台的内在价值 = (（自由现金流）*（1+g)) / (r-g) = 13.97 * (1+15.82%) / (17.5%-15.82%) = 963.20
相对估值法
1.市盈率
市盈率 = 股票价格 / 每股收益
今天买入一支股票，大约多久可以收回成本？
10倍：就差不多10年可以收回成本
市盈率分类
静态市盈率：最近公开的年报每股收益
TTM市盈率：最近四个季度每股收益之和
动态市盈率：未来一年预期的每股收益
什么类型公司适合使用市盈率
收益比较确定的行业
家电，白酒，汽车等消费行业
什么类型公司不适合使用市盈率
互联网行业（净利润比较低）
例子：格力电器
平均市盈率11.7
2018年 每股收益 4.4
每股收益增速： 18.05%
可比公司TTM市盈率均值 16.34（取格力，美的，海尔的TTM市盈率均值）
2019年目标价 = 4.4 * 1.1805 * 16.34 = 84.87
2.市净率
市净率 = 股票价格 / 每股净资产
例子：中国银行
2018年每股净资产 5.14元
每股净资产平均增速 7.72%
可比公司平均市净率 0.89
2019年目标价 = 5.14 * 1.0772 * 0.89 = 4.93
3.企业价值倍数（EV / EBITDA） = EV 企业价值 / EBITDA 税息、折旧及摊销前利润
EV 企业价值 = 股权市值 Equity + 债权市值 Debt - 现金 Cash
EBITDA 税息、折旧及摊销前利润 = 净利润 Net income + 所得税 Taxes + 利息Interest + 折旧 Depreciation + 摊销 Amortization
企业价值倍数为5的公司 比 企业价值倍数为 10 的公司估值更便宜，更有吸引力
比较适合分析有大量基建投资的公司
比如：电讯，基建，酒店娱乐
例子：中国建筑
2018年每股EBITDA 2.25， 每股债务价值 13.04 每股现金价值 7.56
平均增速12.61%
建筑行业的平均价值倍数 5.52
2019年目标价 = 2.25*1.1261 *5.52 -负债 13.04*1.1261 +现金 7.56*1.1261 = 7.81
绝对估值法
股息贴现模型DDM
公司的价值 = 股东能够收到的所有股息价值
g:股息增长率
可持续增长率g = 收益留存率b * 净资产收益率roe = (1-股息支付率） * 净资产收益率roe
伊利股份可持续增长率 = （1-52.92%）*23.77% = 11.19%
r:折现率
折现率r = 无风险收益率rf +贝塔系数 * 风险溢价（rm-rf) = 3.07% + 0.86*(15% - 3.07%) = 13.33%
戈登增长模型
例子：伊利股份
2018年股息：0.7元
股息增长率11.19%
折现率：13.33%
2019年伊利股份目标股价 = 股息*（1+g)/(r-g) = 0.7*(1+11.19%)/(13.33% - 11.19%) =36.37
子主题
适合稳定发放股息的企业
股息发放政策和公司盈利有关
小股东为公司股票估值
优缺点
优点
逻辑清晰，现金在手
大公司股息比较稳定
缺点
不发股息的企业无法估值
股息政策不受小股东控制
现金流贴现模型DCF
将未来的现金流贴现到今天
不同的现金流
公司自由现金流 FCFF
营业收入Cash revenue - （营运资金投资WC inv + 固定资产投资FC inv + 营业费用Op exp）
股权自由现金流 FCFE
公司自由现金流FCFF - 利息支出Int Exp + 借款净额（net borrowing)
不同现金流对应不同的估值
公司自由现金流 FCFF，用加权平均资本成本WACC，计算出企业价值 Enterprise value
股权自由现金流 FCFE，用股本回报率ROE，计算出股权价值 Equity value
企业价值 - 负债 + 现金 = 股权价值
如何计算公司自由现金流
公司自由现金流FCFF = 公司净收入NI + 非现金费用NCC(例如折旧） + 税后利息费用Int*(1-tax) - 资本投资Capex - 营运资金投资 WC Inv（流动资产-流动负债）
股权自由现金流FCFE = 公司自由现金流FCFF - 税后利息费用Int X(1-Tax) + 借款净额 Net Borrowing
例子：伊利股份
2018年 每股股权自由现金流 0.60元
g = 11.19% , r = 13.33%
伊利股份2019年目标股价 = FCFE * （ 1 + g) = 0.6 * (1+11.19%) /(13.33%-11.19%) = 31.23
优缺点
优点
很多公司不分红
现金流更能反映公司的经营利润
更适合用在被收购公司对象
8.价值投资
市场价格低于内在价值，少花钱，多办事
判断估值高低
市净率 = 公司股价 P / 每股净值 B
市盈率 = 股票价格P / 每股收益 E
企业价值倍数（EV / EBITDA） = EV 企业价值 / EBITDA 税息、折旧及摊销前利润
市销率 = 公司股价 P / 每股销售额 S
优质股票
巴菲特的护城河
主营业务周围，挖一圈护城河，让竞争对手不容易进攻
5种护城河
有效规模
例如：中国中车，垄断性公司，南车和北车合并
转换成本
例如：阿里巴巴，阿里云服务市场占有率40%，客户很难在转换了，因为换供应商，还需要更换配套硬件，转换成本比较高
成本优势
例如：海螺水泥，更低的成本生产成品和提供服务，在长江中下游建工厂，利用长江的低水运优势降低运输成本
无形资产
例如：中石油，国家的特许经营
网络效应
例如：腾讯控股，公司的规模到达一定比例，竞争对手就很难去撼动它
价值投资成功的原因
大量非理性投资者
价值投资股票风险更高
9.技术分析
根据股票历史数据，去预测未来股价的涨跌
完全不考虑行业，不考虑基本面
技术分析的3个假设
价格涵盖一切信息
利多消息
向上跳空开盘，成交率剧增
利空消息
向下跳空开盘，成交率剧增
价格沿趋势移动
顺势而为
历史会重演
技术分析的分类
波段周期；长期
道氏理论
艾略特波理论
波段分析
下跌主跌浪
小波段
历史会重复，数据测算
道氏理论
完美的曲线，底部，上涨，顶部，下跌
经济学原理
三种趋势
主要上涨趋势（牛市），主要下跌趋势（熊市）
次级下跌趋势
短期趋势
互认指数
拿两个指数相互确认原则
比如那上证综指与沪深300指数相互验证，是否上升趋势
成交量确认
量价齐升
价格趋势
艾略特波浪理论
一个完整的波段有8个波段
1-5浪上升（2,4浪下降），6-8下降（ABC调整浪）
黄金分割
0.382 短， 0.618长
驱动浪
调整浪
趋势跟踪：长期
移动平均线
趋势线
趋势分析
什么是趋势线
趋势为王
上升趋势线
随着股价，一路上涨
类似支撑趋势线
跌破上升趋势线后，有可能就是趋势逆转了
下跌趋势线
类似阻力趋势线
通道
上升通道
突破了上涨通道后，有可能大涨
下降通道
移动平均线
简单移动平均线
例子：5日移动平均线：将过去5日的收盘价相加，除以5得出5日移动平均线
加权移动平均线
指数移动平均线
多头排列
10,20,30,60日移动平均线，比如10超过20,20超过30,30超过60日移动平均线，就被称多头排列
均线黄金交叉
多个短期移动平均线，同时突破中长期移动平均线，形成黄金交叉
空头排列
10,20,30,60日移动平均线，多头排列相反方向
下跌的信号
图形分析：短期
双重顶/底
三重顶/底
头肩顶/底
三角形
矩形
图形分析
反转形态
头肩顶（底）
头肩顶：左肩，头部，右肩（头部高于双肩），跌破颈线就有可能继续下跌，上涨趋势翻转，由牛转熊的趋势
头肩底：左肩，头部，右肩（头部低于双肩），冲破颈线后有可能继续上涨，下跌趋势翻转，由熊转牛的趋势
双重顶（底）
双重顶，两个头部，跌破颈线后，形成下跌趋势
双重底，两个底部，冲破颈线后，形成上涨趋势
整理形态
三角形态
对称三角形，突破三角形后，形成上涨趋势
矩形形态
在某个区间来回波动，上面市阻力，下面市支撑，箱体突破后就是买入信号了
缺口形态
突破缺口
两个涨停，突破了箱体，形成上涨趋势
持续性缺口
竭尽缺口
辅助线
支撑线，跌破支撑，有可能变成阻力
阻力线，突破阻力，有可能变成支撑
量化指标：短期
价格
交易量
波动率
量化指标
技术指标
价格指标
异同移动平均线（MACD）
根据移动平均线又重新计算的移动平均线
DIF：快速平滑移动平均线，蓝色线
DEA：慢速平滑移动平均线，红色线
0以上为红色，0以下为蓝色
红色表示多头，蓝色表示空头
买入信号：当两条线均为正值，且向上交叉穿越时，DIF超越DEA时，可能会上涨，上涨信号
卖出信号：当两条线均为负值，且向下交叉穿越时，DIF超越DEA时，可能会下跌，下跌信号
相对强弱指标（RSI）
随机震荡指标（KD）
交易量指标
成交量指标（VOL）
成交量持续放大，价格上涨：买入信号
成交量持续放大，价格下跌：卖出信号
结合均线交叉来判断
AD指标
麦克连指标
波动率指标
波动率指标
真实波幅均值（ATR）
TR和ATR结合来判断，通常TR时围绕ATR来环绕，
当TR围绕着ATR上下穿越时，可能预示着股价的反转
average to range(ATR)
to range(TR)
TR向上穿越ATR时，股价跟着上涨，逆转了横盘状态
VIX
技术分析的用途
投资决策 - 技术分析 - 实施交易