姜波克《国际金融》——国际收支

姜波克《国际金融》——国际收支知识梳理，包括国际收支的定义、国际收支账户、国际收支不平衡等内容。

国际收支

• 定义：国际收支是指一国一定时期内全部对外往来的系统的货币记录
• 国际收支是流量概念，是事后概念
• 国际收支账户
  • 经常账户
    • 贸易账户
      • 货物和服务
    • 初次收入
      • 薪酬和红利
    • 二次收入(经常转移)
      • 捐赠
  • 资本与金融账户
    • 资本账户
      • 资本转移等等
    • 金融账户
      • 直接投资
      • 证券投资
      • 衍生工具
      • 其他投资
      • 储备资产
  • 错误与遗漏账户
  • 复式记账法
    • 有借必有贷，借贷必相等
    • 资金流入记贷，流出记借
    • 外汇储备流入记借，流出记贷
• 国际收支不平衡
  • 国际收支不平衡口径
    • 贸易收支差额
      • 贸易账户
    • 经常项目收支差额
      • 贸易➕初次➕二次
    • 基本账户差额
      • 经常➕长期资本
    • 综合账户差额
      • 经常➕资本金融除去储备资产
  • 不平衡原因
    • 临时性
    • 结构性
      • 产业结构不适应世界市场变化
    • 货币性
    • 周期性
    • 收入性
    • 预期性
    • 币值扭曲
  • 不平衡调节
    • 自动调节
      • 金本位制下“物价-铸币流动机制”
        • 逆差-本币供给减-物价减-出口加-逆差改善
      • 纸币固定汇率
        • 利率调节机制
          • 逆差-外汇储备减，本币供给减-利率加-外资流入-改善
        • 收入调节机制
          • 逆差-本币供给减，利率加，资产价格减，国民财富减-收入减-进口减-改善
        • 价格调节机制
          • 逆差-本币贬值-本币供给减-相对价格减-出口加-改善
    • 政策调节工具
      • 支出转换型
        • 不改变社会总需求，改变需求和支出方向，汇率、补贴、关税、管制
      • 支出增减型
        • 改变社会总需求，财政政策、货币政策
      • 供给型政策
        • 改善经济结构，产业政策、科级政策，见效慢，无副作用
      • 融资型
        • 官方储备、国际信贷便利，短期使用
      • 道义宣示
        • 无约束力
  • 不平衡调节路径与条件(四大理论)
    • 弹性论
      • 马歇尔勒纳条件
        • 前提假设
          • 供给弹性无穷大
          • 产业结构适应出口生产
          • 国内存在闲置资源
          • 贬值前，贸易收支处于平衡状态
        • Em+Ex >1，本币贬值能使贸易收支改善
      • J曲线效应（贬值与时滞）
        • 即使满足马勒条件，贬值也不能马上改善贸易收支
        • 因为
          • 货币合同时期，贬值前签订的贸易合约仍然按原价格和数量执行，贬值后出口收入减，进口支出加，贸易逆差恶化
          • 传导时期，进出口需求、供给刚性，数量仍然不变，逆差恶化
          • 数量调整时期，由于认识、决策、资源调整、生产等时滞，虽数量价格都变动，但数量调整没有价格那么快，需要时间。
      • 贬值对贸易条件影响
        • 贸易条件（交换比价）
          • T=Px/Pm
        • T改善，表示出口相同数量的商品可换回更多进口商品
        • 贬值发生后，ExEm<SxSm—T恶化 ；ExEm>SxSm—T改善
      • 评价
        • 局部均衡分析，仅考虑了汇率变动对进出口市场影响，忽略了汇率对社会总支出、总收入的影响
    • 乘数论（凯恩斯派）
      • 国民收入变动对贸易收支的影响
      • ΔY=（1/s-h+m）ΔX ；ΔB=（s-h/s-h+m）ΔX
      • 出口增加可直接改善国际收支状况，但同时促使国民收入增加，进口增加，产生恶化国际收支的间接效应，因此通过需求管理政策，降低国民收入，抵消副作用
      • 评价
        • 局部均衡分析，没有考虑国际资本流动
    • 吸收论（凯恩斯派）
      • 总收入、总支出变动对国际收支的影响
      • ΔB=ΔY-ΔA A=C+I称为国内吸收
      • 货币贬值分析
      • 评价
        • 一般均衡分析，强烈的政策搭配取向，逆差时，采用紧缩性财政货币政策减少吸收，同时货币贬值来增加出口和收入
        • 假定货币贬值是增加出口的唯一途径。忽略了国际资本流动对国际收支的影响。
    • 货币论（货币学派）
      • 前提假设
        • 充分就业下，实际货币需求（Md/P）是收入利率等变量的稳定函数
        • 长期看，货币需求稳定，货币中性
        • 长期看，商品价格接近世界水平
      • ΔB=ΔR=ΔMd-ΔD
        • 国际收支是一种货币现象
        • 国际收支调节是货币存量对名义货币供应量的调整过程
      • 政策主张
        • 都是货币惹的祸，货币政策来解决
        • 货币需求稳定，货币供应政策为主
        • 货币需求起作用，必须影响价格，但作用短暂，因为适应性预期。同时货币供给还不能起反作用。
        • 核心：逆差时，注重国内信贷的紧缩
    • 四大理论的比较
      • 各有侧重，有一定互补性
        • 弹性论
          • 局部均衡分析，只考察汇率变动对国际收支的影响，认为进出口商品满足一定条件时，货币贬值才能改善国际收支。未考虑国际资本流动。
        • 乘数论
          • 以凯恩斯宏观经济分析框架为基础，只考察国民收入变动对国际收支的影响，认为可以通过需求管理政策改善国际收支
        • 吸收论
          • 以凯恩斯宏观经济理论为基础，着重考察总收入、总支出变动对国际收支的影响，未考察资本与金融账户对国际收支的影响
        • 货币论
          • 以现代货币主义理论为基础，把国际收支视作一种货币现象，从货币均衡角度分析国际收支，主张用货币政策调整国际收支。
      • 区别
        • 考察期
          • 弹性、乘数、吸收侧重中短期，货币侧重长期
        • 分析对象
          • 弹性商品市场微观分析，乘数、吸收、货币商品市场和货币市场的宏观分析
        • 政策主张
          • 弹性汇率政策（贬值），乘数（支出转换为主）、吸收（支出增减为主）偏向需求管理政策，货币偏向货币政策
        • 贬值效应
          • 弹性（唯一手段）、乘数（主要手段，但有副作用）、吸收（次要手段，用来抵消收入下降）都认为贬值在一定条件下对经济有扩张效应，货币认为贬值使国内经济紧缩
    • 汇率水平的作用
      • 本币贬值改善贸易收支需要满足条件
        • 马歇尔勒纳条件
        • 国内总供给的数量和结构适应出口品和进口替代品扩大生产的要求
        • 国内存在闲置资源
      • 汇率水平对资本与金融账户收支影响途径
        • 本币贬值，相同数量的外国资本能够获取更多本国生产要素，长期资本流入
        • 金融产品而言，本币贬值，若基本面未发生改变，外国投资者预期汇率未来回到原有水平，当前贬值，未来升值，现在便宜买入本国金融资产，短期资本流入