姜波克《国际金融新编》—国际金融一体化

姜波克《国际金融新编》—国际金融一体化知识梳理，包括国际金融市场、国际资金流动、债务危机、货币危机、国际政策传导等内容。

国际金融一体化

• 国际金融市场
  • 国际货币市场
    • 期限在一年内的银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场
  • 国际资本市场
    • 一年以上的中长期融资市场，信贷市场和证券市场
      • 外国债券ABB
      • 欧洲债券ABC
  • 欧洲货币市场
    • 欧洲货币：在货币发行国境外流通的货币
    • 境外货币的交易市场，既包括一年期以内的货币市场也包括一年以上的资本市场
    • 交易形式
      • 在岸交易：一方为居民另一方为非居民
      • 离岸交易：双方为非居民
      • 市场分类
        • 一体型：在岸、离岸市场不分离
        • 分离型：在岸、离岸分别申请注册、接受监管
        • 走账型：避税
    • 特点
      • 市场范围广阔，不受地理限制
      • 交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃
      • 独特的利率结构
        • 欧洲美元市场上存贷利差比美国市场上小
        • 无准备金制度，更高的存款利率，更低的贷款利率
      • 境外货币借贷，管制少，有利于创新和发展，但也带来市场风险
  • 国际外汇市场
    • 外汇买卖的场所，即期远期期权期货……
    • 交易制度
      • 做市商
      • 竞价制度
• 国际资金流动
  • 国际资本流动：和实际生产、贸易密切有关的资金流动
  • 国际资金流：主要以获取资产差价和金融收益为目的的金融性质流动（国际游资或热钱）
  • 特点
    • 交易量巨大，不再依赖实体经济而独立增长
    • 呈现批发市场特征，机构投资者为主要载体
    • 衍生品交易比重不断上升，交易虚拟化程度高
  • 正面影响
    • 促进全球资本优化配置
    • 促进财富效应传导
    • 增强资金流动性
    • 推动国际市场一体化
  • 对内外均衡冲击
    • 加大各国维持外部平衡的难度
    • 加大微观经济主体经营的困难
    • 衍生工具放大交易风险
    • 影响内部均衡实现
    • 一国经济波动传导到其他国家
    • 解决方法：托宾税，对跨境资金流动征税
• 债务危机
  • 非产油发展中国家无力偿还到期外债，导致国家债信严重下降，使国际银行业陷入资金危机，严重影响国际金融及国际货币体系稳定
  • 偿债能力标准
    • 负债率=外债余额/国内生产总值
    • 债务出口比率=外债余额/当年商品与劳务出口收入
    • 外债清偿率=年还本付息总额/年商品与劳务出口收入
    • 还本付息与总产值比率=年还本付息总额/国内生产总值
• 货币危机
  • 广义：一国货币汇率变动短期内超过一定范围 狭义：市场参与者通过外汇市场操作导致固定汇率制崩溃，从而引发外汇市场和金融市场持续动荡的事件
  • 货币危机的明显特征是本国货币大幅度贬值
  • 影子汇率：在没有政府干预时的市场汇率，浮动汇率制下与现实汇率一致，固定汇率制下由市场基本面预测得到
  • 第一代货币危机
    • 政府扩张性政策导致基本面恶化，外汇储备流失，固定汇率制在投机冲击下崩溃
    • 特点
      • 成因：政府宏观政策与固定汇率制这两个目标之间的冲突（三元悖论）
      • 投机攻击导致外汇储备提前下降至最低限是货币危机爆发的一般过程
      • 结论：紧缩性财政与货币政策是防止货币危机的关键
  • 第二代货币危机
    • 基层面健康，由政治事件或心理预期带来的国际投机攻击所引起（贬值预期的自我实现）
    • 特征
      • 宏观经济中多重均衡的存在，对应着多重预期
      • 政府为抵御投机攻击而持续提高利率直至最终放弃固定汇率制是货币危机发生的一般过程（期间围绕维持固定汇率的成本与收益博弈）
      • 预防措施之一是提高政策可信性（合理利用预期）
  • 第三代货币危机
    • 其他国家货币危机的传播，蔓延型货币危机
• 国际政策传导
  • 两国蒙代尔弗莱明模型
    • 三种传导机制
      • 收入机制：国内收入增加-进口增加-外国出口增加-产出增加-IS右移
      • 利率机制：国内货币增加，利率下降，资本流出，固定汇率制下两国干预，LM移动
      • 相对价格机制：浮动汇率制下，名义汇率或物价水平变动引起实际汇率变动，影响进出口，IS移动