财务管理的时间价值

时间价值(Time value)，也称外在价值，是指期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。时间价值的价值来源于是距离到期前的不确定价值。波动性越大，标的物价差越大，其内在价值的变动的可能性越大。而且期权盈亏非线性，亏损有限，而盈利时会很多，使得期权买方具有由时间价值带来的收益期望较高，而卖方需要承受时间价值带所来的风险。

时间价值

概念

1.时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空中进行的。

2.离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时期的财务收支。

3.时间价值原理，正确地揭示了不同时间点上的资金之间的换算关心，是财务决策的基本依据。

时间价值的概念

1.时间价值在西方通常称为货币的时间价值，在中国称为资金的时间价值，其概念并不完全统一。

①西方国家：

a. 西方国家传统说法是：即使在没有风险和没有通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值大于1年以后1元钱的价值，这就是货币的时间价值。

b. 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。

②我国：

a. 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。

2.银行存款利率、货款利率、各种债券利率、股票的股力率都可以看作是投资报酬率，它们与时间价值都是有区别的，只有在没有风险和没有通货膨胀的情况下，时间价值才与各种报酬率相等。

3.为了便于说清问题，分层次地、由简到繁地研究问题，在讲述资金时间价值时采用抽象分析法，即假定没有风险和通货膨胀、以利率代表时间价值。

复利终值和现值的计算

1.资金的时间价值一般都是按复利的方式计算的。

2.复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利上滚利”。

3.资金时间价值按复利计算，是建立在资金在投资这一假设基础之上的。

4.终值（未来值、本利和）：指通若干期后包括本金和利息在内的未来价值。

5.复利现值：指以后年份收到或支出资金的现有的价值，可用倒求本金的方法计算。

6.由终值求现值，叫做贴现。

7.在贴现时使用的利息率叫贴现率。

年金终值和现值的计算

1.年金：指一定时期内每期相等金额的收付款项。

2.折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。

3.年金按付款方式可分分为普通年金或后付年金、即付年金或先付年金、延期年金和永续年金。

①后付年金终值和现值的计算：

a. 后付年金（普通年金）：指每期期末有等额收付款项的年金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故称为普通年金。

b. 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。

c. 后付年金现值：指一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和。

②先付年金终值和现值的计算：

a. 先付年金（即付年金）：指在一定时期内，各期起初等额的系列收付款项。

b. 先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间的不同。

c. 由于后付年金是最常用的，因此，年金终值和现值的系数表时按后付年金编制的。

d. 为了便于计算和查表，必须根据后付年金的计算公式推导出先付年金的计算公式。

③延期年金现值的计算：延期年金：指在最初若干期没有收付款项的情况下，后者若干期有等额的系列收付款项。

④永续年金现值的计算：

a. 永续年金：指无限期支付的年金。

b. 西方有些债券为无期债券，这些债券的利息可以视为永续年金。

c. 优先股因为股东的股利而又无到期日，因而，优先股股利可以看作永续年金。

d. 期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式计算其近似值。

贴现率的计算

1.在计算终值和现值时，都是假定利率是给定的；但在财务管理中，经常会遇到已知计息期数、终值和现值，求贴现率的问题。

2.求贴现率可分为两步：求出换上系数，根据换算系数和有关系数表求贴现率。