杠杆利益与风险

这是一篇关于杠杆利益与风险的思维导图。定义强调财务杠杆是对负债的一种利用

杠杆利益与风险

• 联合杠杆
  • 1.联合杠杆的概念：
    • ①联合杠杆（总杠杆）：指经营杠杆和财务杠杆的综合。
    • ②从销售量、销售额到息税前利润，从息税前利润到每股收益，固定生产经营成本和固定利息费用的存在，产生了经营杠杆和财务杠杆。
    • ③如果把经营杠杆和财务杠杆结合起来，就构成了从销售量、销售额到每股收益的整个影响过程，也就成为通常用到的联合杠杆。
    • ④在联合杠杆的作用下，每股收益的变动远远大于销售量、销售额的变动。
    • ⑤与经营杠杆和财务杠杆一样，联合杠杆会带来巨大的利益，同时如果利用不当也会带来巨大的风险。
  • 2.联合杠杆的度量：
    • ①联合杠杆系数是普通股每股收益变动率相当于销售额变动率的倍数。
    • ②对联合杠杆的度量，可以用经营杠杆和财务杠杆的综合程度也就是联合杠杆系数来反映，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
    • ③还可以用经营杠杆系数和财务杠杆系数的简化公式来表示联合杠杆系数。
• 财务杠杆
  • 1.财务杠杆的利益与风险：
    • ①财务杠杆：由于固定利息费用和优先股股利的存在，使普通股每股收益的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
    • ②财务杠杆体现在对成本固定的债务资本和优先股资本的利用。
    • ③债务资本的成本和优先股的资本的成本，即利息费用和优先股股利，在一定期间内是固定不变的。
    • ④对于股份有限公司来说，主要考察这些固定费用的存在对每股收益的影响，而对非股份有限公司来说，则可以考察这些固定费用的存在对税后总利润的影响。
    • ⑤财务杠杆的利益：
      • a. 在考察财务杠杆时，也隐含了一个前提假设，这一假设与经营杠杆的假设有所不同。
      • b. 在财务杠杆中，一般认为，每股收益的增长来自于息税前利润的提高，而在息税前利润增加时利息费用和优先股股利保持不变。
      • c. 由于息税前利润增加，使每一单位息税前利润需要负担的利息费用和优先股股利下降，最终使每股收益增加。
      • d. 如果再往前追溯，息税前利润的提高又是来自于销售额的增加（销售量的增加），其他因素（销售单价、单位变动成本、固定成本总额等）均波爱吃不变，这又回到了经营杠杆。
      • e. 由于除了EBIT之外其他因素都保持不变，可以发现：在一定的利息费用基础上，EBIT越大，则每股收益越大，而且每股收益的增长幅度要大于EBIT的增长幅度。
      • f. 财务杠杆体现：
        • EBIT的增长。
        • 每股收益的增长：由于财务杠杆的存在，每股收益增长率超过了息税前利润增长率。
    • ⑥财务杠杆的风险：
      • a. 财务杠杆的放大效应在企业业绩向好时会产生财务杠杆利益，然而不得不注意是：当企业业绩下滑时，这种放大效应依然存在，会放大企业的财务风险。
      • b. EBIT的下降。
      • c. 每股收益的下降。
  • 2.财务杠杆的度量：
    • ①为了反映财务杠杆的作用程度，需要测算财务杠杆系数。
    • ②财务杠杆系数：指每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
    • ③用EBIT0代表基期息税前利润，EBIT1代表当期息税前利润。
    • ④如果公司除普通股外，还有发型在外的优先股，也要给予考虑。
• 基础概念与原理
  • 1.固定成本与变动成本：
    • ①成本习性：指成本与业务量之间的依存关系。
    • ②按照成本习性，可将成本划分为固定成本、变动成本、混合成本。
      • a. 固定成本：
        • 固定成本：指在一定时期和一定业务量范围内，其总额不受业务量增减变动的影响而固定不变的成本。
        • “一定业务量范围”称作相关范围，脱离了相关范围，固定成本就会发生变化。
        • 一般来说，在相关范围内，折旧费用、租金、保险费、管理人员工资、办公费等都可视为固定成本。
        • 固定成本费用每年的支出水平基本相同，在产销量变动的一定范围内是固定的。
        • 正是由于这些成本是固定不变的，因而，随着产量的增加，意味着它将分配给更多数量的产品，每单位产品的固定成本也将随着产量的增加而逐渐变小。
      • b. 变动成本：指其总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本，而产品单位成本中的变动成本是保持不变的。
      • c. 混合成本：在成本中，有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，不能简单地归入变动成本和固定成本。
  • 2.边际贡献：
    • ①边际贡献是销售收入减去变动成本后的差额。
    • ②边际贡献的概念与成本习性有关，边际贡献知识从收入中扣除了变动成本，而没有考虑固定成本。
    • ③当固定成本在相关范围内时，边际贡献越高，则企业的获利能力越强。
    • ④边际贡献除了用总量表示，还可以用单位边际贡献和边际贡献率来表示。
    • ⑤单位边际贡献是售价减去单位变动成本后的差额，边际贡献率则是边际贡献在销售收入中所占的比重。
  • 3.杠杆原理：
    • ①自然科学中的杠杆原理：指通过杠杆的作用，只用一个比较小的力量便可产生更大的效果。
    • ②财务管理中的杠杆原理：指由于固定成本（包括生产经营方面的固定成本和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生比较小的变动时，利润会产生比较大的变化。
    • ③杠杆作用包括经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆。
• 经营杠杆
  • 1.经营杠杆的利用与风险：由于存在固定生产成本而造成的息税前利润变动率大于销售额变动率的现象，较经营杠杆（业务杠杆）。经营杠杆体现在对固定生产成本的利用。
    • ①经营杠杆的利益：
      • a. 在考察经营杠杆时，隐含着一个前提假设：息税前利润的增加来自于销售额的增加，而销售额的增加来自于销售量的增加，其他因素均保持不变。
      • b. 单位息税前利润的增加依赖于（固定成本/销售量）的降低，在固定成本总额不变的情况下，销售量越大，则单位息税前利润越高，而且息税前利润总额的增长幅度要大于销售量的增长幅度。
      • c. 经营杠杆的体现：
        • 销售量增加对单位息税前利润的影响：由于销售量的增加，公司的单位息税前利润在其他情况都没有发现变化时得到了提高。
        • 经营杠杆利益：由于经营杠杆的存在，息税前利润增长率超过了销售额增长率。
    • ②经营杠杆的风险：
      • a. 经营杠杆的放大效应在企业经营良好、销售量增加时会产生经营杠杆利益，然而不得不注意的是：当企业经营出现问题、销售量下降时，这种放大效应依然存在，但却变成了放大企业的风险。
      • b. 由于经营杠杆的放大效应，公司销售量下降给息税前利润带来了更大影响。
  • 2.经营杠杆的度量：
    • ①固定成本的存在给企业带来了经营杠杆，但不同企业中经营杠杆的作用程度并不完全一致。
    • ②经营杠杆系数是对经营杠杆进行度量的最常用指标。
    • ③经营杠杆系数：指息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数。