汽车-2023年整车行业系统梳理

宁王开卷，利好下游整车：2023年退补后的影像是什么，传统自主品牌长城、长安、吉利、比亚迪的困境和机会是什么；新势力特斯拉、蔚小理各有什么优势；

整车行业研究（2023）

• 总论
  • 车子的困境
    • 复盘2022
      • 上半年疫情影响供给
      • 下半年疫情影响需求
    • 供需指标
      • PMI-供给
      • 需求
        • 消费者信心
        • 国外更看利率
        • 国内更看补贴
  • 退补的2023
    • 对车企的影响
      • 被动涨价影响销量
      • 消化退补影响利润
    • 地方补贴政策
      • 时效短
      • 还需要新的政策
• 传统自主品牌
  • 长城、长安、吉利、比亚迪
    • 比亚迪的底气：分部估值法测算2023年预期
      • 新能源车
        • p/E，360万辆（100%）-270万辆（50%+）乘以1万元利润/辆
          • 270亿元利润，中性估值30倍8100亿
      • 其他业务
        • P/S 商用车+外供电池+比亚迪电子
          • 其他估值2330亿元，打7折1631亿元
      • 风险
        • 产能闲置+智能化风险
    • 比亚迪兑现预期
      • 新车发布
        • 2023年，仰望（百万）+腾势（中端）+新皮卡品牌
      • 零部件外供
        • 2024年：增量不足，存量寻找机会
    • 长城的困境
      • 产销
        • 22年下滑明显（电动化时代落后太多）
      • 产品
        • 皮卡、SUV之后乏力
    • 吉利的机会
      • 过去
        • 16-17逆势走强，SUV时代
      • 品牌
        • 硬件强，软件拉跨
        • 三大自主品牌，极氪值得期待（机械优秀，把握消费者需求还需要提高）
    • 长安的反击
      • 23、25年的集团规划，2023发布多款新车
• 新势力
  • 特斯拉、蔚小理
    • 特斯拉的启示
      • 战略部署
        • 高端产品塑造品牌认知，再向下拓展市场
        • 品牌知名度使其在地方政府出可以获得更多资源
          • 由此实现全球化布局
      • 全球化布局
      • 降价
        • 超额利润来自于超级工厂降低单车成本
      • 其他业务
        • 储能、软件系统、超算系统、机器人
    • 御三家
      • 电动化
        • 三电布局
          • 特斯拉和比亚迪做到全栈式，大于蔚来和小鹏，大于理想（提前布局高压快充）
        • 理想的不同
          • 抓住消费者需求：增程式
            • 财务数据遥遥领先
      • 智能化
        • 自动驾驶
          • 芯片+域控制器
        • 其他
          • 架构+数据中心+其他