金融逢考必过系列：公司理财6（风险与收益）

这是一篇关于公司理财6的思维导图，主要内容包括：风险与收益。（风险与收益的度量、均值方差模型、资本资产定价模型CAMP、套利定价模型APT）。

公司理财6

• 风险与收益
  • 风险与收益的度量
    • 单个证券的风险和收益收益
      • 收益
        • 期望值
      • 风险
        • 方差和标准差
    • 投资组合的风险与收益
      • 求组合的收益：简单加权平均
      • 求组合的风险
        • 考虑元素间的关系有关
          • 相关系数=协方差/（sa*sb），在1和-1之间
            • 小于1：组合的标准差小于组合内各自标准差的加权平均数
          • 组合的协方差=相关系数*A的标准差*B的标准差
        • 考虑各个证券本身
        • 组合的方差=A证券占比的平方*A的方差+B。。+2*Xa*Xb*相关系数*sa*sb
  • 均值方差模型
    • 思想：确定风险-收益最佳组合
      • 同收益，方差越小越好
      • 同风险，收益越大越好
    • 作图：不同相关系数下，投资组合的风险（横轴标准差）和收益（纵轴收益率）
      • ρ=1，为线段
      • ρ=-1，为折线
      • ρ在1和-1之间，为曲线，形成机会集1-6
    • 有效集的产生：有效资产组合集合
      • 1-2：不可能
      • 2：最小方差组合
      • 2-6：有效集
    • 以纵轴无风险资产收益率为起点，作有效集切线，形成资本市场线
      • 投资组合的可选标的有两类
        • 无风险资产，收益是Rf
        • 市场组合的有效集，收益是Rm，风险是sm
      • 投资人最优的风险资产组合为切点
      • 投资组合的收益是Rp，风险是sp
      • 切线方程求解即为公式推导：投资组合的收益-无风险资产收益=斜率*（组合分风险-0）
        • 斜率=(市场组合的收益-无风险资产收益）/市场组合的风险
  • 资本资产定价模型CAMP
    • 假设：投资者理性+市场完全有效
    • 期望收益：无风险利率+风险溢价
      • 单个证券的期望收益率=Rf+β（Rm-Rf）
        • β：某种资产系统风险的大小，也为某种证券相对市场的波动性大小
      • 市场的期望收益率Rm=Rf+风险溢价
        • 市场的风险溢价，即为Rm-Rf，放到单个证券，就要加β系数
    • 资本资产定价公式，定价的是理论的期望收益，可以与现实的期望收益率作对比，确定资产是高估还是低估。
      • 作图：横轴β，纵轴期望收益，形成证券市场线SML，截距为Rf
        • 曲线上方，α>0
          • 价格被低估，应该买入
        • 詹森α=实际收益-理论收益
        • 曲线下方，α<0
          • 价格被高估，应该卖出
  • 套利定价模型APT
    • 因素模型
      • 单因素模型
      • 多因素模型
    • 套利定价模型
    • CAMP与APT进行对比
      • 联系
        • 都是在使期望收益与风险相匹配
        • 都将风险分为系统性和非系统性风险，其中非系统性可以被多样化而分散掉，期望收益只与系统性风险相关
      • 区别
        • APT
          • 多因素解释风险
          • 没有对投资者的证券选择行为作出规定，没有假定投资者是风险厌恶的
          • 不特别强调市场组合
          • 在一价定律的基础上，资产均衡是一个动态过程
        • CAMP
          • β系数解释风险
          • 假定投资者按照期望收益和标准差，利用无差异曲线选择投资组合
          • 强调市场组合的有效性
          • 在有效组合的基础上，即收益最大化或风险最小化，资产均衡是一个静态结果