第十四章有效资本市场和行为挑战

罗斯公司理财十四章框架和重点整理，包含了融资决策与价值创造、有效资本市场的描述、有效市场的类型、实证研究的证据、对市场有效性的挑战等内容，适合金融学专业。

第十四章 有效资本市场和行为挑战

• 融资决策与价值创造
  • 愚弄投资者
  • 降低成本或提高补贴
  • 创造一种新的证券
• 有效资本市场的描述
  • 有效资本市场的含义和基本条件
    • 含义
      • 一个股票价格完全能反映了可得到信息的市场
    • 基本条件
  • 有效市场假说
    • 随机漫步理论
      • 股价变动不可预测
    • 有效市场假说
      • 在有效资本市场上，证券价格曲线上任一点的价格均真实、准确的反映了该证券及其发行人在该时点的全部信息，且任何市场上证券的价格，都全面反映了证券的价值。
    • 有效市场假说对投资者和公司的意义
      • 对投资者：只能预期获得正常的收益率
      • 对公司：预期得到公允价值，不能愚弄消费者
• 有效市场的类型
  • 弱型有效市场
    • 某一资本市场上的证券价格曲线上充分地包含和反映了其历史价格的信息
    • 子主题
  • 半强型有效市场
    • 历史价格信息+公布的公司财务报表
    • 子主题
  • 强型有效市场
    • 反映所有信息：公开的+内幕的
  • 有效市场假说的一些常见误解
    • 投掷飞镖的效力
    • 价格波动
    • 股东漠不关心
• 实证研究的证据
  • 弱型有效市场的研究
    • 研究方法
      • 序列相关系数法：某股票现在的收益和同样股票在随后期间的收益之间的相关系数
    • 主要内容
      • 序列相关系数为正：有延续的趋势
      • 为负：反转
      • 接近0：与弱型有效相一致
  • 半强型有效市场的研究
    • 事件研究
      • 研究某一时间披露的信息是否影响其它时间的收益
      • AR：某一股票某一天的超常收益，R股票当天的实际收益，Rm基础指数衡量的市场收益
    • 共同基金表现研究
      • 共同基金的平均收益与市场整体投资者的平均收益相同
  • 强型有效市场的研究
• 对市场有效性的挑战
  • 行为理论对市场有效性的挑战（市场有效性的基础）
    • 理性
      • 子主题
    • 独立的理性偏差
    • 套利
  • 经验证据对市场有效性的挑战
    • 套利的局限
      • 出于对风险的考虑，可能迫使套利者持有过少的头寸，不足以使股价回到理性比例
    • 盈利意外
      • 因披露的盈利高于预期会上升，由于保守性法则股价会慢慢调整
    • 规模
      • 市值小的股票收益＞市值大的
    • 崩溃和泡沫
• 对公司理财的意义
  • 会计选择、融资选择和市场有效性
  • 时机选择决策
  • 投机和有效市场
  • 市场价格的信息