导图2-CPA 第四章资本成本

导图2-CPA 第四章资本成本，内容有：资本成本的概念和意义、债务资产成本、股权资本成本、混合资本成本、加权平均资本成本，喜欢的可以点个赞收藏一下哟~

CH4:资本成本

• 资本成本的概念和意义
  • 资本成本的含义：投机成本，机会成本，放弃别的项目中投资报酬率最高的一项，最低可接受的报酬率 包括公司（运营）的资本成本和投资项目的资本成本
    • 公司的资本成本（投资人角度，向外筹资）
      • 无风险利率：纯利率加通货膨胀率
      • 经营风险：公司经营不确定因素
      • 财务风险：资本结构 财务杠杆
    • 投资项目的资本成本（投资角度，对内投资自己的项目）-与该项目的风险有关
  • 公司资本成本的用途
    • 1、投资决策2、筹资决策3、营运资本管理4、价值评估5、业绩评价
  • 资本成本的影响因素
    • 外部
      • ①无风险利率 ②市场溢价 ③税率（所得税）
    • 内部
      • ①资本结构 ②投资政策 ③股利政策：Ks=D1/P0+g
• 债务资产成本
  • 概念：债权人要求的报酬率，考虑三个问题
    • 区分债务的历史成本和未来成本：未来成本是举借新债：历史成本是已经发生的借款，只能是未来的沉没成本，对于未来决策并不相关
    • 区分债务的承诺收益与期望收益：期望收益实际上并不承诺收益，承诺收益夸大了资本成本，期望收益是资本的真实成本，承诺收益实务用的比较多
    • 区分长期债务成本和短期债务成本：计算资本成本的目的是长期债务（资本预算），短期债务比较少，短期发行债券 条件变化多不利于计划
  • 税前债务资本成本
    • 1、到期收益利率法（目前有上市的长期债券）
      • 不考虑发行费用：采用折现法，插值法进行计算资本成本率
        • 当前债券价值Po= 本金*（P/F,K,N)+本金*利率*（P/A,K,N)
      • 考虑发行费用
        • 当前债券价值Po*(1-f)= 本金*（P/F,K,N)+本金*利率*（P/A,K,N)
    • 2、可比公司法:自己本身没有上市的长期债券，找一家有的进行类比，要处于同一个行业，具有类似的商业模式等。规模、财务、公司资本结构差不多。计算可比公司的债券资本成本，作为自己的。
    • 3、风险调整法：没有上市的债券，又没有可比公司，但是有信用评级
      • 税前债务成本=政府债券的市场收益率＋企业的信用风险补偿率
      • 选跟自己信用评级差不多的公司，计算债务资本成本；再找政府债券，计算资本成本（无风险）；将前面两者相减，计算平均的信用风险补偿率；再用政府的加平均的信用风险补充率，就是得出自己的税前债券资本成本。
    • 4、财务比率法：前面三者的条件都没有，知道目标公司的关键财务比率，大致判断该公司的信用级别，就可以使用上述第三种方法。
  • 税后债务资本成本=税前债务资本成本*（1-T)
• 股权资本成本（外部筹资：增发新股和内部筹资：留存收益）
  • 外部：不考虑发行费用的资本成本估计
    • 资本资产定价模型:Ks=Rf+β*（Rm-Rf)
    • 股利增长模型：Ks=D1/P0+g
      • D1为预测下期的股利额=D0*（1+g）P0是股票当前的市价 g是股利增长率；股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×利润留存率
    • 债券收益率风险调整模型；Ks = Kdt + RPc（考试中会给出）
  • 外部：考虑发行费用的资本成本估计
    • Ks=D1/{P0*（1-f)}+g
  • 内部：；留存收益筹资的资本成本:无发行费用 同不考虑发行费用的股权资本成本
• 混合资本成本
  • 优先股（虽是股。本质是债 税后
    • Dp优先股每年股息;Pp优先股发行价格 f是发行费用
  • 永续债：虽为债，本质是股 税前
    • 同上
  • 可转债
  • 认股权证
• 加权平均资本成本
  • WACC的意义：加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算
    • 使用税后价
  • 计算方法
    • 账面价值权重 财务用 过去
    • 实际市场价值权重 现在
    • ※目标资本结构权重 可以体现未来
• 课后习题：教材P20-30