指数基金投资指南

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指数基金投资指南

• 什么是指数基金
  • 指数
    • 指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。
  • 指数点数
    • 定义
      • 这个点数就是指数背后公司的平均股价。
    • 作用
      • 指数的点数是一个很重要的数据，它能帮助我们分析股市整体的走势和收益情况。从长期看，股市是不断上涨的，所以指数的点数也是不断上涨的。
      • 指数因为是长期上涨的，所以历史越长，指数的点数就会越高。这就是指数点数的作用和意义了。
    • 方法
      • 价格权重指数
      • 等权重指数
        • 等权重指数则是分配给每个成份股完全相同的权重
      • 市值加权指数
        • 市值加权比较好理解，就是股票规模越大，权重越高
      • 策略来加权
        • 策略加权，则是按照别的方式来决定个股权重
    • 例子
      • 例如沪深300，它是2004年12月31日从1 000点开始起步的（也就是把2004年12月30日的股票平均股价，定义为1 000），截至2017年6月30日，沪深300收于3 666.8点。
  • 谁开发的股票指数
    • 中国
      • 证券交易所
        • 上证系列指数（上交所）
        • 深证系列指数（深交所）
      • 指数公司
        • 中证系列指数（中证指数有限公司）
    • 美国
      • 道琼斯指数
      • 标普500指数
      • 纳斯达克指数
    • 香港
      • 恒生指数
      • H股指数
  • 类型
    • 场内指数基金
      • 场内基金在证券交易所上市，可以有“申购赎回”和“买入卖出”两套交易体系，其中买入卖出方式需要在证券交易所中进行，是通过股票交易软件来操作的。
    • 外指数基金
      • 它只有“申购赎回”一种交易方式
    • 增强型指数基金
      • 有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。这就是增强型指数基金。
    • 联接基金
      • 联接基金是一种场外基金，通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种。
  • 优点
    • 指数基金“长生不老”
      • 举个例子，美国最知名的指数是道琼斯指数，它诞生于一百多年前。最初道琼斯指数有20个成份股，从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的近2万点。而最初的20个成份股，一家家先后衰落，到今天，存活的只有一家通用电气。
    • 指数基金能长期上涨
      • 比较通用的解释是，指数背后的公司，每年赚的钱，会不断再投入生产，这样来年可以带来更多的盈利。这样不断地利滚利，就会推动指数不断上涨。
      • 看指数点数投资不靠谱
        • 因为点数代表指数背后公司的平均股价，而指数的点数是长期上涨的。看点数投资，可能某一段时间里有效，但长期看，就是刻舟求剑。
    • 指数基金成本低
      • 管理费
        • 主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费
        • 指数基金的平均管理费率在0.69%左右
      • 托管费
        • 指数基金的托管费率平均在0.14%左右
  • 缺点
    • 1. 缺乏主动管理，无法适应市场变动
    • 2. 市场波动直接影响投资回报
    • 3. 受指数本身和投资组合限制，无法灵活投资
    • 4. 指数成分股可能存在波动性较大、风险较高的公司
• 常见指数基金品种
  • 宽基指数
    • 上证50指数
      • 简介
        • 代码是000016
        • 从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。
        • 上证50指数是从2003年12月31日，从1 000点开始起步的，在此之前没有上证50这个指数可供追溯。
      • 特点
        • 以大盘股为主
        • 只有上交所的股票，没有深交所的股票
    • 沪深300指数
      • 简介
        • 代码有两个：000300和399300
        • 由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。它的成份股数目比上证50多，也都是以大公司为主。沪深300指数所包括的公司，从市值规模上来说，占到国内股市全部规模的60%以上，比较有代表性，所以沪深300也被认为是国内股市最具代表性的指数。
    • 中证500指数
      • 简介
        • 中证500，代码是000905和399905
        • 将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数啦。
      • 特点
        • 中证500本身是以中型上市公司为主，从定位上，它与沪深300和上证50重合度很低。上证50指数包含的50家大型公司，其实基本上也都在沪深300里，这两个指数很多时候的表现都比较重合。但中证500是与沪深300无重合的股票，所以它的定位和表现就与另外两者不同。
    • 创业板指数
      • 介绍
        • 创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的，代 码是399102。它包括创业板全部的500多家企业。
        • 而创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码是399006。创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。
        • 还出现了创业板50指数，是从创业板指数的100家企业中，再挑选出流动性最好的50家，相当于创业板的“上证50”。创业板50指数的代码是399673。
      • 特点
        • 创业板指数整体公司规模较小，属于以中小型公司为主的指数。并且这些公司大多盈利没有进入稳定期，所以创业板的整体盈利数字比较低；公司开展新业务也更容易导致盈利大起大落。小公司＋盈利没有进入稳定期，创业板指数相比之前介绍的指数，更容易暴涨暴跌，投资时要有心理准备。
    • 红利指数
      • 介绍
        • 按照股息率来决定权重，哪个股票的股息率越高，这个股票的权重就越大
        • 上证有上证红利指数，深证有深证红利指数，中证有中证红利指数，标普指数公司也为A股开发了红利机会指数。
      • 特点
        • 高股息率，在熊市更有优势。
        • 能持续发放现金股息的公司，盈利能力和财务健康状况好的概率越高。
        • 提供分红现金流
    • 基本面指数
      • 介绍
        • 营业收入，现金流，净资产和分红。而基本面指数也正是从这4个维度去挑选股票的。
        • 中证基本面50指数
          • 这个指数是按照4个基本面指标，挑选出综合排名前50的公司。具体来说，是从上市公司过去5年的年报数据中，计算4个基本面指标。
          • 营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。
          • 现金流：公司过去5年现金流的平均值
          • 净资产：公司在定期调整时的净资产
          • 分红：公司过去5年分红总额的平均值
      • 特点
        • 这种按照占总规模百分比来排名得分的方式，很明显公司规模越大，越占优势。所以基本面50指数挑选出来的，往往也是大盘股。从定位上来说，基本面50指数跟上证50指数很相似。不过因为它综合考虑了收入、盈利、净资产等基本面因素，所以挑选股票时会考虑得更全面一些。
    • 恒生指数
      • 简介
        • 恒生指数是从1964年100点开始的，它历史悠久、收益稳定，是一个老牌的优秀指数。恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，这一点与上证50指数很相似。像我们熟悉的中国移动、腾讯等，都在中国香港上市，它们自身的规模很大，所以也会被入选到恒生指数里。
        • 恒生指数代码是英文字符，HSI
      • 特点
        • 历史悠久，成熟开放
        • 跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主
        • “老千股”导致个股投资风险巨大，普通投资者投资港股的最好方式——港股指数基金。
    • H股指数
      • 简介
        • 如果一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了。
        • 误会一：国企指数就是投资国企的。
        • 误会二：H股指数就是恒生指数。
      • 特点
        • 内地公司在境外的“代言人”
        • 与内地经济紧密相关，但仍然是以境外投资者为主
    • 纳斯达克100指数
      • 简介
        • 纳斯达克是我们比较熟悉的一个股票市场，包括很多新兴经济体，像大家熟知的苹果（Apple）、微软（Microsoft）等公司都在纳斯达克100指数里。纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业。
        • 代码是NDX，简称纳斯达在100
    • 标普500指数
      • 简介
        • 标普500指数也是以大盘股为主，有500只成份股。不过不同于沪深300指数，标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。标普500并不限制入选公司的市值规模，换句话说，标普500不仅有大公司（大约占90%），还有很多中型公司（大约占10%）。
        • 指数代码是SPX
        • 它历史悠久，是从1941年的10点开始的，到2017年5月份，标普500已经上涨到了2400点。在76年的时间里上涨了240倍，年复合收益率大约是7.4%。
    • 其他
      • 中证800指数、中证1000指数、中证全指
      • 上证综指
      • 中证100指数
      • 上证50AH优选指数
      • 央视财经50指数
  • 行业指数
    • 全球行业分类标准（GICS）
      • 材料：金属、采矿、化学制品等。 ·可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等。 ·必需消费：食品、烟草、家居等。 ·能源：能源设备与服务、石油天然气等。 ·金融：银行、保险、券商等。 ·医药：医疗保健、制药、生物科技等。 ·工业：航空航天、运输、建筑产品等。 ·信息：硬件、软件、信息技术等。 ·电信：固定线路、无线通信、电信业务等。 ·公共事业：电力、天然气、水等。
    • 优秀行业之必需消费行业
      • ·上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司。 ·上证消费80指数：从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司。 ·中证消费指数：从中证800，即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司。 ·全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广。
    • 优秀行业之医药行业
      • ·中证医药指数：又称中证800医药指数，是从中证800指数中挑选医药行业。 ·中证医药100指数：挑选了100家大型医药股，每只股票买入相同的金额。 ·上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司。 ·全指医药指数：从整个A股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的。 ·细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司。 ·300医药指数：挑选了沪深300指数里的医药行业公司。 ·500医药指数：挑选了中证500指数里的医药行业公司。
    • 优秀行业之可选消费行业
      • 特点
        • 需求比必需消费弱，有一定周期性。
        • 受益于人口红利，特别是人均消费金额的提升。
        • 可选消费的升级换代特性。
    • 优秀行业之养老产业
    • 强周期性行业之银行业
    • 强周期性行业之证券业
    • 强周期性行业之地产行业
    • 其他行业指数基金
      • 军工行业
      • 环保行业
      • 白酒行业
• 如何选择指数基金
  • 格雷厄姆
    • 《证券分析》和《聪明的投资者》
    • 价格与价值的关系
      • 股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。
    • 能力圈
      • 要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。
    • 安全边际
      • 当股票的价格大幅低于股票的内在价值时，这时候投资，才具备了安全边际。
    • “低估值价值投资＋指数基金”
  • 常见的估值指标
    • 什么是估值指标
      • 估值就是从各种不同的角度去评估资产。例如从资产盈利的角度、从资产价值的角度等。我们投资的主要是股票型指数基金，所以需要了解股票的常见估值。
    • 市盈率
      • 公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。
      • 市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。
      • 估算市值。
      • 市盈率的适用范围：流通性好、盈利稳定的品种。
    • 盈利收益率
      • 盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。
      • 它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率，就是盈利收益率。
    • 市净率
      • 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。 市净率的定义是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）。
      • 净资产通俗来说就是资产减去负债，它代表全体股东共同享有的权益。
      • 影响市净率的因素
        • 资产收益率（ROE）。ROE等于净利润除以净资产。
          • ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
        • 资产的价值稳定性
        • 无形资产。
        • 负债大增或亏损。
    • 股息收益率
      • 是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下，仍然可以直接分享 企业业绩增长的最佳方式。
      • 股息率和盈利收益率之间有很大的关系。股息率＝股息/市值，而盈利收益率＝盈利/市值，分红率＝股息/盈利，所以股息率＝盈利收益率＊分红率。分红率往往在很长时间里都不会变。所以对同一个指数来说，往往盈利收益率高的时候，也是股息率高的时候。这就是盈利收益率与股息率之间的关系。
    • 估值对指数基金有用
      • 指数基金包括一篮子股票，它可以把背后股票的盈利、净资产、股息等数据求出一个平均值，从而计算出指数基金的估值指标。
      • 例如上证50指数的市盈率，就是把上证50指数背后所有公司总市值先求和，再把所有公司的总盈利求和。总市值之和，除以总盈利之和，这就是上证50指数的市盈率了。
  • 数据来源
    • 指数基金投资的微信公众号提供了相关数据的查询
    • 指数官网
    • 金融终端
      • wind
    • AKshare
• 选基策略
  • 盈利收益率法
    • 策略思想
      • 选择在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错；反之如果在盈利收益率低的时候开始定投，长期收益会很一般。
    • 策略方法
      • 当盈利收益率大于10%时，开始定投。
        • 格雷厄姆认为，满足两个条件就算高，一是盈利 收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。
      • 当盈利收益率低于6.4%时，暂停定投
    • 案例
      • 上证50和红利这两个指数来做个示范，使用2004~2015年这两个指数的历史数据进行回测，看一下使用盈利收益率策略来投资，投资者能获取的收益率是多少。具体做法：配合盈利收益率进行指数基金的定投，在盈利收益率大于10%的时候，每个月1日买入等额资金。
      • 这样定投下来，上证50指数基金的月均收益率是2.16%，年复合收益率是29.27%。红利指数基金的月均收益率是2.2%，年复合收益率是29.9%。
      • 无脑定投上证50指数基金的月均收益率在0.95%，年复合收益率在12.3%。红利指数基金的月均收益率在1.03%，年复合收益率在13.07%。
    • 局限
      • 盈利收益率的使用条件比较苛刻，只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。
    • 适合的品种
      • 上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等
      • 恒生指数和H股指数比较特殊注意摩擦成本
  • 博格公式法
    • 策略思想
      • 博格公式法是一种选基策略，通过计算股票收益率和风险的关系，选出投资回报率高且风险较低的指数基金进行投资。
      • 博格公式分析了影响指数基金收益的几个因素，依靠博格公式，我们可以投资盈利高速增长的品种，或者是盈利呈周期性变化的品种。
      • 有三个因素直接影响了我们投资指数基金的收益：第一个是初始投资时刻指数基金的股息率，它影响了我们的分红收益；第二个是投资期内指数基金的市盈率变化；第三个是投资期内指数基金的盈利增长率；最后这两项影响我们的资本利得收益。
    • 策略方法
      • 指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金的每年的盈利变化率。
        • 平均到每年的收益率和变化率。
      • 在股息率高的时候买入。
      • 在市盈率处于历史较低位置时买入。（以上这两点往往是同时发生的。）
      • 买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。
  • 估值法