导图社区 资本成本的计算（筹资的代价）
中级职称—财管第五章 筹资管理自总结笔记，包含资本成本的基础、资本成本率计算的一般模式、资本结构理论、利润相关概念及计算等。
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资本成本的计算 （筹资的代价）
资本成本的基础
含义：企业的筹资和使用而付出的代价
筹资费用
资本筹措过程中发生；一次性支付；取得资金前发生
借款手续费
股票债权发行费等
用资费用
资金使用过程中发生；通常为系列发生；取得资金后发生
支付的股利
股息
资本的影响因素
总体经济环境
资本市场条件
企业经营状况和融资状况
企业对筹资规模和时限的需求
资本成本率计算的一般模式 （不考虑资金时间价值）
一般模式的原理
原理性公式 （通用公式—魂公式）
利息抵税
个别资本成本计算
银行借款资本成本率的计算
公式一：在魂公式的基础上，项目变成银行的，利息变成税后的
公式二
公式三：广泛应用
如果不考虑银行借款的手续费
通常银行手续费很低，可以忽略，手续费=0
公司债券资本成本的率的计算
公式一：在魂公式的基础上，项目变成债券的，利息变成税后的
公式三：广泛使用
若债券按面值发行，即债券面值=债券筹资额
优先股的资本成本率 （固定股息率优先股）
在魂公式的基础上，项目变成优先股的
普通股资本成本率计算
在魂公式的基础上，项目变成普通股的，股利变成第一年的，最后加上增长率g
将要支付的股利
已支付股利
留存收益资本成本率的计算 （计算与普通股成本计算相同，也是基于股利固定增长）
留存收益的特点：不存在筹资费用
留存收益与普通股都是股东出资，股东的要求收益是一样的，所以企业的成本是一样的
留存收益成本高低与留存收益金额无关
平均资本成本（加权平均资本成本）
边际资本成本
是企业追加筹资的成本，其本质是一种加权平均成本
是企业进行追加筹资的决策依据
资本结构理论
资本结构的含义
1、长期负债与股东权益的构成比例（狭义）
2、资本结构及其管理是企业管理的核心问题（单选）
3、最优资本结构的标准：平均资本率最低，企业价值最大（多选）
企业价值：未来现金流量的现值 平均资本成本率可以是折现率
1、MM理论
最初的MM理论
（1）不考虑企业所得税，有无负债不改变企业价值
如果不考虑企业所得税，负债资本成本约等于股权资本成本，没有利息抵税的作用，负债多少不影响平均资本成本，不改变企业价值。
（2）企业价值不受资本结构的影响
不受负债比重影响
（3）有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大
负债越多，风险越大，股东要求越高
修正的MM理论
（1）考虑企业所得税，企业可利用财务杠杆增加企业价值
1、发挥利息抵税—负债资本成本远小于股权资本成本 2、财务杠杆则是利用负债，增加负债
（2）企业价值会随着资产负债率的增加而增加
2、权衡理论
该理论认为：有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约的现值，再减去财务困境成本的限制
1>2，增加负债； 1<2，不增加负债； 1&2平均成本下降，企业价值上升。
3、代理理论
该理论认为：债务筹资会降低股权代理成本，同时增加债务代理成本
4、优序融资理论
从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。
第一层次：先内部后外部； 第二层次：外部—先负债后股权
影响资本结构的因素
负债程度、资金长短影响因素
1、企业经营状况的稳定性和成长率
稳定且高增长，可以多负债
2、企业的财务状况和信用等级
好—可以多负债
3、企业的资产结构
长期资产多—长期资金多
4、企业投资人和管理当局的态度
投资人—保证控制券—多负债； 管理当局（公司高层）—敢冒险—多负债
5、行业特征和企业发展周期
初期—新成立—低负债
6、经济环境的税务政策和货币政策
所得税率高—高负债—利息抵税； 宽松的财政政策—利率变低—多负债
资本结构优化的方法（多选）
1、每股收益分析法
2、平均资本成本比较法
3、公司价值分析法
利润相关概念及计算
边际贡献M
息税前利润EBIT
净利润
