利息(利率)理论

利息(利率)理论，总结了实物利息论-古典利率理论、货币利息论凯恩斯利率决定理论、利率决定的一般均衡衡分析、利率结构理论的知识。

利息(利率)理论

• 第1节 实物利息论-古典利率理论
  • 庞巴维克的时差说和迂回生产说(时差利息论)
    • 庞巴维克认为，一切利息形态的产生以及利息的高低都来自时差
    • 企业利息产生自迂回生产，资本主义的生产特征是迂回生产，即先生产工具、设备、原料等，然后再生产消费品，利率的高低就取决于迂回生产的时间长短
    • 均衡利率的作用在于对可能无限延长的社会平均生产期限加以限制，均衡利率的高低取决于影响迂回生产时间长短的因素，即一国社会经济的总量、劳动力的数量以及生产过程延长所产生的剩余收益
  • 费雪的时间偏好与投资机会说
    • 在资本供给方面，资本供给的决定因素是社会公众的时间偏好
      • ①如果公众更多地偏好现在物品，只有提供更高的利息补偿才能使其进行交换，这就会使利率上升 ②如果公众更多地偏好未来物品，那么无需很高的利息补偿就能进行交 换，这就会使利率下降
    • 在资本需求方面，资本需求的决定因素是投资机会
      • ①利率：在利率低时，选择生产周期较长的投资机会 反之，则选择生产周期较短的投资机会 ②利润率：只有利润率高于利率，企业家才会投资
    • 费雪效应
      • 实际利率＝名义利率-通货膨胀率
      • 名义利率会随着通货膨胀率的变化而变化，这一利率与预期通货膨胀率之间的关系被称为费雪效应
  • 马歇尔的储蓄投资利率决定论
    • 马歇尔将其著名的均衡价格论运用于利率理论
    • 储蓄构成资本的供给，投资构成资本的需求，因此利率是由储蓄和投资相等时决定的
  • 威克赛尔的自然利率说
    • 威克赛尔在分析储蓄投资决定利率的过程中引入了货币因素
    • 自然利率/货币利率
    • 为凯恩斯货币利率论的建立打下基础
• 第2节 货币利息论-凯恩斯利率决定理论
  • 凯恩斯对利率性质的分析
    • 凯恩斯认为利率与实物因素无关，利率应属于货币经济范畴，是由货币供给与货币需求这两个因素共同决定的
  • 货币供求决定的利率
    • M＝ky-hr
  • 利率与流动性陷阱
• 第3节 利率决定的一般均衡分析
  • 可贷资金理论
    • 可贷资金总需求来自实物市场和货币市场两方面
      • 投资和固定资产的重置与更新形成了实物市场
      • 净窖藏现金构成了货币市场对可贷资金的需求
    • 可贷资金总供给来自储蓄和货币供给的增量
  • IS-LM模型
    • 希克斯的IS-LL模型
    • 汉森的IS-LM模型
• 第4节 利率结构理论
  • 利率的风险结构
    • 解释为什么期限相同的债券或贷款的利率会出现差异
    • 利率之间出现差异主要是由违约/信用风险、流动性风险、所得税、可赎回条款、可转换条款等因素造成的
    • 利率风险结构的模型：Rn＝Rfn+DP+LP+TA+CALLP+COND
  • 利率的期限结构
    • 是指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系
    • 利率期限结构图称为收益率曲线
    • 收益率曲线的形态通常反映三个经验事实
      • ①不同期限债券的利率往往同方向变动
      • ②短期利率越低，收益率曲线越倾向于向上倾斜
      • ③收益率曲线几乎总是向上倾斜，偶尔会出现水平或向下倾斜的情况
    • 利率期限结构理论
      • 预期理论
        • 长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值
        • 可以解释事实1&2，无法解释事实3
        • 在解释收益率曲线倒挂现象时，预期理论是重要的依据
      • 市场分割理论
        • 关键假定：不同到期期限的债券根本无法相互替代
        • 可以解释事实3，无法解释事实1&2
      • 流动性溢价理论
        • 不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品
        • 可以解释事实1&2&3