导图社区 2020注册会计师 财务管理
财务管理第一章
企业的组织形式和财务管理内容
企业的组织形式
个人独资企业
合伙企业
普通合伙企业
合伙人承担无限连带责任
特殊普通合伙企业
有故意或重大过失的,承担无限连带责任
其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额承担有限责任
公司
优点
有限责任
无限存续
降低了风险
权益转让容易
提高了流动性
容易筹集资金
缺点
双重课税
组建成本高
存在代理问题
财务管理内容
长期投资
投资的主体是公司
投资的对象是经营长期资产
投资的方式是直接投资
投资的目的是获得经营所需实物资源
投资的依据是净现值原理
长期筹资
对象:长期资本
目的:满足公司的长期资本需要
长期筹资决策:资本结构决策,债务结构决策,股利分配决策
营运资本管理
营运资本投资
营运资本筹资
财务管理的核心概念和基本理论
财务管理的核心概念
货币时间价值
现值概念
早收晚付
风险报酬权衡
从客观上把握风险(风险本身)
从主观角度把握风险(投资者的态度)
财务管理的基础理论
现金流量理论
基础理论
现金流量折现模型
价值评估理论
核心理论
资本资产定价模型
风险评估理论
投资组合理论
资本结构理论
MM理论
权衡理论
代理理论
优先融资理论
财务管理目标与利益相关者的要求
财务管理的目标
利润最大化
没有考虑利润的取得时间
没考虑利润和所承担风险的关系
没考虑利润和投入资本的关系
每股收益最大化
没考虑利润的取得时间
没考虑利润和所承担风险的关系
股东财富最大化
增加股东财富是财务管理的基本目标
股东财富的增加用股东权益的市场增加值衡量
股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本
假设股东投入资本不变,那么股价最大化与增加股东财富具有同等意义
假设1.债务价值不变2.股东投入资本不变,企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义
利益相关者的要求
股东与经营者
股东的目标:股东财富最大化
经营者的目标:增加报酬、增加休闲、规避风险
利益冲突:1、道德风险 2、逆向选择
利益协调:1、监督 (财务监督、信息披露、审计) 2、激励(股票期权)
股东与债权人
债权人的目标:按约收到利息,到期收回本金
股东:为了自身利益伤害债权人利益
利益冲突:1、资产置换 2、债权稀释
利益协调:1、限制性条款/保护性条款:如规定借款用途、规定不得发新债或限制发行新债 2、提前解除合同
股东与利益相关者
合同利益相关者:客户、供应商、员工
利益协调:遵守合同、诚信道德规范的约束
非合同利益相关者:社区居民等与企业有间接利益关系
利益协调:社会责任政策
金融工具与金融市场
金融工具
金融工具的基本特征:期限性,流动性,风险性,收益性
金融工具的类型
固定收益证券
固定利率
浮动利率
优先股
永续债
权益证券
可转换债券
衍生证券
远期、期货、期权、互换
用途
套期保值:公司可以用衍生证券进行套期保值或者转移风险
投机:公司不应通过衍生工具进行投机活动获取超额收益
套利:有效资本市场上没有套利可能
金融市场
分类1
货币市场
短期债务工具的交易市场
短期国债/国库券
可转让存单
银行承兑汇票
商业票据
资本市场
银行中长期存货市场
银行长期贷款
有价证券市场
股票、公司债券、长期政府债券
分类2
场内市场
上交所
场外市场
新三板
分类3
一级市场
发行市场
初级市场
二级市场
流通市场
次级市场
分类4
债务市场
债务工具
股权市场
股票
附带功能
价格发现功能
调节经济功能
公开市场操作
调整贴现率
改变存款准备金率
节约信息成本
有效资本市场理论
市场有效的前提条件
1.理性投资人(人人都是对的,市场当然是对的)
2.独立的偏差性(即使有人错了,市场仍然是对的)
3.套利(即使市场错了,也能变成对的)
市场有效的层次
无效
弱式有效
信息含量:历史交易信息
失效策略:技术分析
检验方法:随机游走、过滤检验
随机游走:当日的收益率序列与前N日的收益率序列不相关(股价是随机游走的)
过滤检验:使用过滤规则交易的收益率,不能持续超过简单购买/持有的收益率
半强式有效
信息含量:所有公开信息
失效策略:技术分析、估值模型、基本分析
检验方法:事件研究、基金表现
事件研究:事件只与事件日的超额收益率相关,与此前此后的超额收益率不相关
基金表现:投资基金的平均业绩,不可能持续超过市场整体的收益率
强式有效
信息含量:涵盖内部信息
失效策略:技术分析、估值模型、基本分析、内幕交易
检验方法:内幕交易
内幕交易:内幕交易的收益率,不可能持续超过市场整体的收益率
有效市场的实践意义
管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
财务决策
财务决策会改变企业的经营和财务状况
在有效资本市场,企业状况会及时被股价反应
会计方法
如果满足两个条件:1、资本市场是半强式有效/强式有效的 2、财务报告的信息披露是充分的
则:投资人可以测算还原不同会计政策下的利润,会计方法的选择不能误导投资者,无法提升股价
管理者不能通过金融投机获得超额收益
管理者应该关注本公司股价,重视市场对企业的估价