第一章 财务管理基本原理

2020CPA财务管理第一章财务管理基本原理思维导图

第一章 财务管理基本原理

• 第一节 企业组织形式和财务管理内容
  • 企业的组织形式
    • 个人独资企业
      • 定义：以个人财产对企业承担无限责任
      • 特点：
        • 创立便捷
        • 维持成本低
        • 无需缴纳企业所得税
      • 约束条件：
        • 业主对企业承担无限责任
        • 企业存续年限受制于业主寿命
        • 难以从外部获得大量资本用于经营
    • 合伙企业
      • 定义：由合伙人订立合伙协议，通常合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也有法人或其他组织
      • 分类：
        • 普通合伙企业：由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任
        • 特殊合伙企业：普通合伙企业特殊类型，常见为：律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。一个合伙人或者数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任
        • 有限合伙企业：由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任
    • 公司制企业
      • 定义：营利性法人组织，在法律上独立于所有者和经营者
      • 优点：
        • 无限存续
        • 股权可以转让
        • 有限责任
        • 容易在资本市场上筹集到资本
      • 约束条件
        • 双重课税：企业所得税+个人所得税
        • 组建成本高
        • 存在代理问题
  • 财务管理的主要内容：投资&筹资
    • 长期投资
      • 定义：公司对经营性长期资产的直接投资
      • 特征：
        • 投资的主体是公司：公司投资是直接投资，现金直接投资于经营性资产。个人或专业性机构进行的是间接投资
        • 投资的对象是经营性长期资产：时间大于1年。公司的经营性长期资产包括：厂房、建筑物、机器设备等。经营性资产投资有别于金融资产投资（如债券、股票等）
        • 长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源。注意：公司对于子公司及非子公司的长期股权投资是经营性投资，目的是控制其经营而不是获取固定资产的再出售收益
    • 长期筹资
      • 定义：公司筹集生产经营所需的长期资本
      • 特点：
        • 筹资的主体是公司
          • 直接筹资：发行股票、债券等
          • 间接筹资：通过金融机构间接融资，如银行借款等
        • 筹资的对象是长期资本
          • 长期资本分为权益资本和长期债务资本
          • 长期筹资还涉及股利分配
        • 筹资的目的是满足公司的长期资本需要
          • 资本结构决策：是最重要的是筹资决策
            • 资本结构：长期债务资本和权益资本的特定组合
          • 股利分配决策：决定利润留存和分配给股东的比例
    • 营运资本管理
      • 定义：营运资本是流动资产和流动负债的差额
      • 分类：
        • 营运资本投资
        • 营运资本筹资
      • 目标：
        • 有效的运用流动资产，力求边际收益大于边际成本
        • 选择最合理的流动负债，最大限度地降低营运资本的资本成本
        • 加速营运资本周转，以尽可能少的营运资本支持同样经营规模并保持公司支付债务的能力
• 第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求
  • 财务管理的目标
    • 利润最大化
      • 观点：利润代表了公司新创造的财富，利润越多则说明公司的财富增加得越多，越接近公司的目标
      • 局限：
        • 没有考虑利润的取得时间
        • 没有考虑所获利润和所投入资本额的关系
        • 没有考虑获取利润和所承担风险的关系
      • 改进：如果投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。许多公司都把提高利润作为公司的短期目标
    • 每股收益最大化
      • 观点：应当把公司的利润和股东投入资本联系起来考察，用每股收益（或权益净利率）来概括公司的财务管理目标，以克服“利润最大化”目标的局限性
      • 局限：
        • 仍未考虑每股收益取得的时间
        • 仍未考虑每股收益的风险
      • 改进：如果每股收益的时间、风险相同，则每股收益最大化也是一个可接受的概念。许多投资人都把每股收益作为评价公司业绩的关键指标
    • 股东财富最大化
      • 观点：增加股东财富是财务管理的基本目标。这也是本书采纳的观点。注意：主张股东财富最大化并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的权益
      • 股东财富的增加可用股东权益的市场价值和股东投资资本的差额来衡量，它被称为：”股东权益的市场增加值“
    • 股价最大化
      • 观点：在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可反映股东财富的减损。该指标反映了每股收益的大小和取得时间及每股收益的风险。
      • 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。注意：企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。
    • 公司价值最大化
      • 观点：公司价值的增加，是由于股东权益价值增加和债务价值增加引起的。
      • 假设债务价值不变，则增加公司价值与增加股东权益价值具有相同意义。假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东财富具有相同的意义
  • 利益相关者的要求
    • 经营者的利益要求与协调
      • 经营者的利益要求
        • 增加报酬
        • 增加闲暇时间
        • 避免风险
      • 经营者利益与股东权益的协调
        • 冲突表现
          • 道德风险：摸鱼
          • 逆向选择：乱来
        • 制度性措施
          • 监督：完善公司治理结构、聘请注册会计师等
          • 激励：以现金、股票期权奖励等，但不能解决全部问题
        • 宗旨：股东要力求找出监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法
    • 债权人的利益要求与协调
      • 冲突表现
        • 股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目
        • 股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失
      • 制度性措施
        • 寻求立法保护
        • 在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的额度
        • 发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款
    • 其他利益相关者的利益要求与协调
      • 利益相关者
        • 定义：
          • 狭义：指处股东、债权人和经营者之外的、对公司现金流量有潜在索偿权的人
          • 广义：包括一切与公司决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（客户、供应商、所在社区和工会组织）和公司内部利益相关者（经营者和其他员工）
        • 分类：
          • 合同利益相关者：客户、供应商和员工，与公司之间存在法律关系，受合同约束，当然仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束
          • 非合同利益相关者：包括社区居民及其他与公司有间接利益关系的群体；对非合同利益相关者，法律关注较少，享受的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大
• 第三节 财务管理的核心概念和基本理论
  • 财务管理的核心概念
    • 货币的时间价值
      • 概念：指货币在经过一定时间的投资和再投资后所增加的价值
      • 应用：
        • 现值概念
        • “早收晚付”观念
    • 风险与报酬
      • 利率是基于对由风险和报酬的权衡关系确定的
      • 高收益的投资机会伴随高风险，风险小的投资机会往往带来低收益
      • 风险与报酬的关系，是股票、债券、项目及企业等价值评估的关键因素
  • 财务管理的基本理论
    • 现金流量理论
      • 是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最基础性的理论
      • 现金：公司流动性最强的资产
      • 现金流量：包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
      • 自由现金流量：真正剩余的、可自由支配的现金流量
    • 价值评估理论-
      • 是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财务管理的一个核心理论
      • 金融资产投资的风险
        • 非系统风险：不可分散，能得到补偿，用β系数表示
        • 系统风险：可分散，不可补偿
    • 风险评估理论
    • 投资组合理论
      • 投资组合是投资于若干证券构成的组合，其收益等于这些证券收益的加权平均值，但其风险并不等于这些证券风险的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险
    • 资本结构理论
• 第四节 金融根据与金融市场
  • 金融工具的类型
    • 定义：金融工具包括债券、股票、外汇、保单等
    • 基本特征：
      • 期限性
      • 流动性
      • 风险性
      • 收益性
    • 按收益性特征分类：
      • 固定收益证券：能提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券，如支付固定利息、有明确的计算方法的浮动利率债券；收益与发行人的财务状况相关度低
      • 权益证券;公司筹资的最基本形式，权益证券的收益与发行人的经营成果相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况
      • 衍生证券：金融期权、期货、远期和利率互换合约，公司可利用其进行套保或转移风险，但不应依靠投机获利
  • 金融市场的类型
    • 货币市场和资本市场：按所交易的金融工具期限是否超过1年
      • 货币市场：包括短期债券（国库券）、可转让存单、商业票据和银行承兑汇票等
      • 资本市场：包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等
    • 债务市场和股权市场：按照证券的不同属性
      • 债务市场：公司债券、抵押票据等
      • 股权市场：交易对象为股票
    • 一级市场和二级市场：按照交易证券是否初次发行
      • 一级市场
      • 二级市场
    • 场内交易市场和场外交易市场：按照交易程序
      • 场内交易市场：有固定的场所、固定的交易时间和规范的交易规则
      • 场外交易市场：没有固定场所
  • 金融市场的参与者
    • 居民：金融市场最众多的资金提供者
    • 公司：金融市场最大的资金需求者，也可以是资金提供者
    • 政府：资金需求者和供给者
  • 金融中介机构
    • 商业银行
    • 保险公司
    • 投资基金
    • 证券市场机构
      • 证券交易所
      • 证券公司
  • 金融市场的功能
    • 金融市场的基本功能
      • 资金融通功能
      • 风险分配功能
    • 金融市场的附带功能
      • 价格发现功能
      • 调节经济功能
      • 节约信息成本
  • 资本市场效率
    • 资本市场效率的意义
      • 有效资本市场的含义：是指资本市场上的价格能同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益
      • 资本市场有效的基础条件
        • 理性的投资人
        • 独立的理性偏差
        • 套利
        • 以上三个条件只要有一个存在，资本市场就会是有效的
      • 有效资本市场对财务管理的意义
        • 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
        • 管理者不能通过金融投机获利
        • 关注自己公司的股价是有益的
      • 市场有效性的理论研究
    • 资本市场效率的程度
      • 证券价格有关信息分类
        • 历史信息
        • 公开信息
        • 内部信息
      • 资本市场三种有效程度
        • 弱势有效资本市场
          • 定义：股价只反映历史信息的市场，技术分析无效
          • 判断：标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响
          • 验证方法：
            • 随机游走模型
            • 过滤检验
        • 半强势有效资本市场
          • 定义：股价反映历史信息和所有的公开信息的市场，技术、基本面分析、估值模型均无效
          • 验证方法：
            • 事件研究法：超额收益率只与当天披露的事件有关
            • 投资基金表现研究法：投资基金的平均业绩应与市场整体的收益率大体一致
        • 强势有效资本市场
          • 定义：股价不仅能反映历史的公开的信息，还能反映内部信息的市场，技术、基本面分析、估值模型、内部信息均无效
          • 验证方法：考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超额收益