第三章价值评估基础

cpa财务管理第三章，价值评估基础，为后续章节的学习打下基础

价值评估基础

• 利率
  • 基准利率及其特征
    • 基准利率：存货贷款
    • 基本特征：市场化、基础性、传递性
  • 利率的影响因素
    • 纯粹利率（真实无风险利率）
      • 短期政府债券的利率
    • 风险
      • 通货膨胀溢价
        • 名义无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价
      • 违约风险溢价
      • 流动性风险溢价
      • 期限风险溢价（市场利率风险溢价）
  • 利率的期限结构
    • 无偏预计理论：长期即期利率是短期预计利率的无偏估计
    • 市场分割理论
    • 流动性溢价理论
• 货币的时间价值
  • 一次现金流的终值与现值
    • 复利现值
      • P=F*(P/F,i,n)
    • 复利终值
      • F=P*(F/P,i,n)
    • 复利终值系数与复利现值系数互为倒数
  • 系列现金流的终值与现值
    • 普通年金终值与现值
      • 普通年金现值
        • P=A*(P/A,i,n)
      • 投资回收额
        • P=P*1/(P/A,i,n)
      • 投资回收额系数与普通年金现值系数互为倒数
      • 普通年金终值系数
        • F=A*(F/A,i,n)
      • 偿债基金
        • A=F*1/(F/A,i,n)
      • 偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数
    • 预付年金终值与现值
      • 预付年金现值
        • 法一：P=A*(P/A,i,n-1)+A或P=A*((P/A,i,n-1)+1)
        • 法二：P=A*(P/A,i,n)*(1+i）
      • 预付年金终值
        • 法一：F=A*(F/A,i,n+1)-A或F=A*((F/A,i,n+1)-1)
        • 法二：F=A*(F/A,i,n)*（1+i）
    • 递延年金终值与现值
      • 递延年金现值
        • F=A*(F/A,i,n)
      • 递延年金终值
        • 法一：P=A*(P/F,i,m+1)+A*(P/F,i,m+2)+A*(P/F,i,m+n)
        • 法二：P=A*(P/A,i,n)*（P/F,i,m）
        • 法三：P=A*(P/A,i,m+n)-A*(P/A,i,m)
    • 永续年金现值
      • P=A/i
  • 求解利率或期限
    • 利率和计息期限的计算（内插法的运用）
  • 报价利率与有效年利率
    • 报价利率（名义利率）
    • 计息期利率
    • 计息期利率=报价利率/每年复利次数
    • 有效年利率（等价年利率）
      • 有效年利率=（1+报价利率/m）^m-1
      • 连续复利的有效年利率=e^报价利率-1
• 风险与报酬
  • 单项投资的风险与报酬
    • 预期值（数学期望值或均值）
    • 离散程度
      • 常用方差与标准差
        • 标准差是方差的平方根
      • 变异系数=标准差/均值
  • 投资组合的风险与报酬
    • 证券组合的期望报酬率和标准差
      • 期望报酬率
      • 标准差与相关性：证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系
      • 相关系数对两种证券投资组合标准差的影响
    • 投资组合的风险计量
      • 协方差的计算
      • 充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各个证券本身的方差无关
    • 两种证券组合的投资比例与有效集
      • 机会集：投资比例的改变，期望报酬率与风险之间的关系
      • 相关性对风险的影响：证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强，曲线向左凸出程度大
    • 多种证券组合的风险和报酬
      • 无效集
        • 相同的标准差和较低的期望报酬率
        • 相同的期望报酬率和较高的标准差
        • 较低的期望报酬率和较高的标准差
      • 有效集
        • 相同的标准差和较高的期望报酬率
        • 相同的期望报酬率和较低的标准差
  • 资本市场线
    • 总期望报酬率（组合期望报酬率）=Q*风险组合的期望报酬率+（1-Q）*无风险报酬率
    • 总标准差（组合标准差）=Q*风险组合的标准差
    • 1.Q代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资本总额的比例2.若贷出资金，小于1，承担的风险小于市场平均风险；若借入资金，Q大于1，承担的风险大于市场平均风险
    • 投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。原因为，当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，市场组合优于其他组合。
    • 系统风险和非系统风险
      • 系统风险：不能通过投资组合来消除，系统风险决定着资产期望报酬率的高低
      • 非系统风险：可以通过投资多样化风散掉，无需任何价格补偿
  • 资本资产定价模型
    • 系统风险的度量
      • 单项资产的贝塔系数
        • 公式法
          • β值的大小取决于：1.该股票与整个股票市场的相关性2.它自身的标准差3.整个市场的标准差
        • 回归直线法
    • 投资组合的β系数
      • 影响因素：单项资产的β系数，各种资产在投资组合中所占的比重
    • 证券市场线
      • 投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，风险资产的必要报酬率越高
      • 预计发生通货膨胀，无风险报酬率上升，证券市场线向上平移
      • 资本资产定价模型既适用于单个证券，也适合证券组合必要报酬率的计算
      • 证券市场线与资本市场线区别
        • 资本市场线
          • 描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资风险组合的有效边界
          • 投资人对待风险的态度的关系不影响直线斜率，投资人个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合
          • 只适用于有效组合
          • 测度风险工具：整个资产组合的标准差
        • 证券市场线
          • 描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系
          • 适用于所有证券（包括投资组合）
          • 测度风险工具：单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数
      • 必要报酬率与期望报酬率
        • 必要报酬率（最低要求报酬率）
        • 期望报酬率：净现值为0的报酬率
        • 期望报酬率大于必要报酬率时，表明投资会有超额回报，投资者应该投入股票