导图社区 第四章：筹资管理（上）
中级财务管理第四章：筹资管理。一般情况下，资本成本由低到高顺序为： 银行借款、发行公司债券、融资租赁、可转换债券、优先股、留存收益、发行普通股、吸收直接投资。
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第四章 筹资管理（上）
筹资管理概述
企业筹资的动机
创立性筹资动机
支付性筹资动机
扩张性筹资动机
调整性筹资动机
优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；偿还到期债务，债务结构内部调整。
混合性的筹资动机
筹资管理的内容
科学预计资金需要量
合理安排筹资渠道、选择筹资方式
降低资本成本、控制财务风险
筹资方式
债务筹资
发行债券、向金融机构借款、融资租赁、商业信用
股权筹资
吸收直接投资、发行股票、留存收益
筹资的分类
按企业所取得资金的权益特性不同
股东权益资本、自有资本、主权资本；由企业长期拥有，自主调配
银行借款，公司债券等。需定期付息，到期还本，存在较大的财务风险
衍生工具筹资
混合筹资（可转换债券）；其他衍生工具筹资（认股权证）
是否以金融机构为媒介
是：间接筹资
银行借款、融资租赁
否：直接筹资
发行股票、发行债券、吸收直接投资
资金的来源范围不同
内部筹资
留存收益（无筹资费，但有成本）
外部筹资
银行借款，发行债券，发行股票等
使用期限不同
长期筹资
在1年以上的资金
短期筹资
在1年以内的资金
筹资管理的原则
筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。
银行借款
银行借款的种类
按提供贷款机构
政策性银行贷款
商业银行贷款
其他金融机构贷款
按有无担保要求
无：信用贷款
有：担保贷款
保证贷款、抵押贷款和质押贷款
贷款用途
基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
银行借款的程序
提出申请，银行审批。
签订合同，取得借款。
长期借款的保护性条款（债权人）
例行性保护条款
定期提交财务报表；保持存货储备量；及时清偿债务；不准以资产作其他承诺的担保或抵押；不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。
一般性保护条款
一保四限
非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模
保持流动性和偿债能力
特殊性保护条款
要求公司的主要领导人购买人身保险；
借款的用途不得改变；
违约惩罚条款。
银行借款的筹资特点
优点
筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大。
缺点
限制条款多；筹资数额有限。
发行债券
发行条件
发行种类
是否记名
是：记名债券；否：不记名债券
是否能转换成公司股权
可：可转换债券；否：不可转换债券
有无特定财产担保
有：担保债券；无：信用债券
公司债券发行的程序
作出发债决议；提出发债申请；公告募集办法；委托证券经营机构发售；交付债券，收缴债权款。
债券的偿还
提前偿还
债券尚未到期之前就予以偿还；只有在发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，才能进行此项操作（先说断，后不乱）
到期分批偿还
发行时对同一债券规定了不同的到期日
到期一次偿还
债券到期日，一次性归还本金利息
发行公司债券的筹资特点
一次筹资数额大；提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件少。
资本成本负担较高
融资租赁
租赁的基本特征
所有权与使用权相分离
融资与融物相结合
借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。
租金分期支付
租赁的分类
经营租赁
（1）出租的设备由租赁公司选定；（2）租赁期较短；（3）租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；（4）租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。
（1）设备根据承租企业提出的要求购买，或由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；（2）租赁期较长；（3）由承租企业负责设备的维修、保养；（4）租赁期满，按事先约定的方法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。 通常采用企业留购办法
融资租赁的基本程序与形式
程序
融资租赁的基本形式
直接租赁
承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
售后回租
根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。
杠杆租赁
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
融资租赁租金的计算
租金的构成
设备原价及预计残值
包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后出售可得的收入
利息
租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息
租赁手续费
租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润
支付方式
租金的计算（等额年金法）
折现率＝利率＋租赁手续费率
现金流出现值＝现金流入现值
计算公式要考虑两种情况（例题）
融资租赁的筹资特点
无须大量资金就能迅速获得资产；财务风险小，财务优势明显；筹资的限制条件较少；能延长资金融通的期限。
债务筹资优缺点
1.筹资速度较快；2.筹资弹性大；3.资本成本负担较轻；4.可以利用财务杠杆；5.稳定公司的控制权。
1.不能形成企业稳定的资本基础；2.财务风险较大；3.筹资数额有限。
吸收直接投资
吸收直接投资的种类
吸收国家投资
吸收法人投资
合资经营
吸收社会公众投资
吸收直接投资的出资方式
以货币资产出资
以实物资产出资
以工业产权出资
专有技术、商标权、无形资产
股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特务经营权或设定担保的财产等作价出资。
以土地使用权出资
以特定债权出资
吸收直接投资的程序
（一）：确定筹资数量(要多少)；（二）：寻找投资单位(谁来出)；（三）：协商和签署投资协议(签协议)；（四）：取得所筹集的资金(来资金)。
筹资特点
能够尽快形成生产能力；容易进行信息沟通。
资本成本最高（相对于股票筹资）；公司控制权集中，不利于公司治理；不易进行产权交易。
发行普通股股票
股票的特征与分类
股票的特点
永久性、流通性、风险性、参与性。
股东的权利
公司管理权；收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财产要求权。
股票的种类
按股东权利和义务
普通股股票、优先股股票
普通股是公司最基本的股票，股份有限公司通常情况下只发行普通股。其优先权利主要表现在股利分配优先权和分配剩余财产优先权上
按票面是否记名
记名股票、无记名股票
按发行对象和上市地点
A股、B股、H股、N股、S股
股份有限公司的设立、股票的发行与上市
设立、一般程序
略（经济法重点）
股票的发行方式
公开间接发行
范围广，对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高知名度，扩大其影响力。
审批手续复杂严格，发行成本高。
非公开直接发行
弹性大，能控制发行过程，节省发行费用。
范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。
股票的上市交易
股票上市的目的
便于筹措新资金；促进股权流通和转让；便于确定公司价值。
上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。
股票上市的条件
股票上市的暂停、终止与特别处理
上市公司的股票发行
公开发行
首次上市公开发行
上市公开发行股票，包括增发和配股两种方式
向社会公众发售股票
向原有股东配售
非公开发行（又称定向募集增发）
向特定对象发行股票的行为
定向增发的对象可以是老股东,也可以是战略投资者或机构投资者
优势：有利于引入战略投资者和机构投资者； 有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值； 定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。
引入战略投资者
指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
基本要求
要与公司的经营业务联系紧密； 要出于长期投资目的而较长时期地持有股票； 要有相当的资金实力，且持股数量较多。
作用
提升公司形象，提高资本市场认同度； 优化股权结构，健全公司法人治理； 提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力； 达到阶段性的融资目标，如加快实现公司上市融资的进程。
发行普通股股票的筹资特点
两权分离，有利于公司自主经营管理； 能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。
资本成本较高（与银行借款、融资租赁、债券筹资相比）； 不易及时形成生产能力（与吸收直接投资相比）。
留存收益
性质
企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。 资金来源：净利润。属于内源性筹资，对于企业来说相当于“左手换右手”。 《公司法》规定，企业每年的税后利润，必须提取10%的法定盈余公积金
筹资途径
提取盈余公积金；未分配利润。
不用发生筹资费用；维持公司的控制权分布；筹资数额有限。
股权筹资的优缺点
股权筹资是企业稳定的资本基础（没有固定的到期日，无需偿还）； 股权筹资是企业良好的信誉基础； 企业的财务风险较小（没有还本付息的财务压力）。
资本成本负担较重； 控制权变更可能影响企业长期稳定发展； 信息沟通与披露成本较大。
兼有股权和债务性质的混合融资；其他
可转换债券
公司普通债券和证券期权的组合体
基本性质
证券期权性
实质上是一种未来的买入期权。
资本转换性
在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。
赎回与回售
一般会有赎回条款和回售条款。
基本要素
标的股票
可转换债券转换期权的标的物是可转换成的公司股票。
票面利率
可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。
转换价格
转换价格是指可转换债券在转换期内据以转换为普通股的折算价格，即可将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。
转换比率
转换比率＝债券面值÷转换价格
转换期
转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。
赎回条款
公司利益为首要、赎回条款为公司
发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
回售条款
投资者利益为首、回售条款保投资
债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售有利于降低投资者的持券风险。
强制性转换条款
保护发债公司的利益
在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。
筹资灵活性； 资本成本较低（相对于股权筹资）； 筹资效率高。
存在一定的财务压力（本金、利息的支付）
认股权证
发行的证明文件，认购股票
期权性
认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
投资工具
投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。
认股权证是一种融资促进工具
有助于改善上市公司的治理结构
有利于推进上市公司的股权激励机制
优先股
优先权利
约定股息
股利收益是事先约定的，相对固定。
权利优先
优先股可以先于普通股获得股息；在剩余财产方面，优先股的清偿顺序先于普通股而次于债权人
权利范围小
种类
股息率是否固定
固定股息率优先股和浮动股息率优先股
分红是否强制
强制分红优先股与非强制分红优先股
股息是否累积
累积优先股和非累积优先股
分红的范围权限
参与优先股和非参与优先股
是否可以转换
可转换优先股和不可转换优先股
是否可以回购
可回购优先股和不可回购优先股
特点
优先股是权益筹资，虽然股利固定，但当企业没有利润支付股利时，可以延期支付或不支付，所以可以降低财务风险；优先股股利相对于普通股来说，具有固定性，会给公司带来一定的财务压力。
有利于丰富资本市场的投资结构； 有利于股份公司股权资本结构的调整； 有利于保障普通股收益和控制权； 有利于降低公司财务风险； 可能给股份公司带来一定的财务压力。
一般情况下，资本成本由低到高顺序为： 银行借款、发行公司债券、融资租赁、可转换债券、优先股、留存收益、发行普通股、吸收直接投资。
