可以发现，在经济周期中股市见顶在GDP增长率高点之前，股市见底在GDP增长率低点之前。一般而言，股市会提前前年左右的时间反映基本面的情况。股市的拐点要比经济基本面拐点提前半年左右的时间出现。也就是说股市的低点先于经济增长点的低点出现，而股市的设点先于经济经长点的设点出现。美国也一样。
1.衰退阶段：根据美林时钟的定义是“通胀率高点到增长率低点的阶段”。表现为：经济增长缓慢，通胀率下降，产能过剩和商品价格的下跌使得通化膨胀下降。这一阶段中企业利润很小，实际收益率下降，随着中央银行下调短期利率，试图复苏经济，收益率曲线向下移动并且变得陡峭。由于央行处于加息进程中，所以债券市场在这个阶段表现较好。在这个阶段中，虽然增长率和通胀率都在下降，但是由于流动性已经见底，同时实体经济缺乏投资机会，所以充裕的流动性很可能流向股票市场。因此，股票市场往往在衰退中后期见底。
实际使用：当通胀率高点出现后，就应该看流动性是不是见底了（第2课），是不是出现了动量底背离（第9课），是不是出现了“国家队”入场（第7课），是不是出现了向上N字结构（第5课），是不是出现了极端悲观和恐慌的情况（第10课），是不是估值底和政策底已经出现（第8课）等，综合起来研判就能更准确的定位底部。
2.复苏阶段：表现为经济加速增长，实际经济增长率高于潜在经济增长率。然而，由于闲置产能尚未完全用完，通货膨胀率继续下降，周期性的生产力增长强劲。在这一阶段企业利润大幅回升，由于央行保持宽松的政策，债券收益率在低水平。不过由于进一步降息的可能性很小，预期空间也不大，所以债券价格很可能在这个阶段的中后期见顶。不过，由于经济进一步增长，而且没有加息的顾虑，所以股票市场在复苏阶段处于上涨态势。对于大宗商品而言，这个阶段将促进需求上升，因此工业原材料价格较可能在这个阶段见底。
3.繁荣阶段：根据美林时钟的定义是：”通胀率低点到增长率设点的阶段“。表现在经济增长继续加速，受产能的制约，通货膨胀开始上升。央行加息试图使经济增长率向潜在增长率回落，但实际经济增长率仍然顽固地高于潜在经济增长率。随着收益曲线向上移动并变得平坦，债券价格下降，这个时候债券不是好的投资标的。对于那些能源和原材料企业点比较大的股市而言，构筑顶部可能要等到滞胀阶段。工业企业的利润步入最后冲刺阶段，原材料的利润仍旧处于上升阶段。对于绝大多数股市来说这个阶段一般是构筑顶部的阶段。
实际使用：当通胀率低点出现后，就应该看流动性是不是见顶了（第2课），是不是出现了动量顶背离（第9课），是不是出现了“国家队”退场（第7课），是不是出现了向下N字结构（第5课），是不是出现了极端乐观和狂热的情况（第10课），是不是估值顶和政策顶已经出现（第8课）等，综合起来研判就能更准确的定位底部。
4.滞胀阶段：表现为：经济增长逐步下降，最张低于潜在经济增长率。不过，通货膨胀却不断上升。在这个阶段可能存在石油的冲击又或者是先前多发货币引发的产业链延伸过长导致的滞胀期。为了对抗通胀，央行可能在滞胀期阶段仍旧大幅加息。在这个滞胀期中股市继续下跌，而大宗商品也会在这个阶段 的中后期构筑顶部。
