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资本运营与融资 10424
《资本运营与融资 10424》，各章节重点内容，好好学习，祝大家考试成功。资本运营又称“资本运作”“资本经营”是指运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作和科学性运动实现价值增值，效益增长的一种经营方式，所谓资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。
编辑于2021-06-10 23:49:27- 资本运营
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资本运营与融资 10424
第一章 资本运营概论
第一节 资本的分类与特征
资本（1904单）
概述
一切投入在生产过程中的有形资本、无形资本、金融资本及人力资本
来源
自有资本
企业资本运营的基础，企业获取借入资本的基本前提
借入资本（1701单）
能承担的财务风险下，扩大生产经营规模，提高自有资本的经营效益，资本运营的艺术
七种形式
货币资本
实物资本
无形资本
金融资本
管理资本
人力资本
产权资本
特征（1707简答）
资本的增值性
资本的竞争性
资本的运动性
资本的独立性和主体性
资本的开发性
第二节 资本运营综述
资本运营的本质（1707名）
一种通过资本使用价值的运用，在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
盈利
赚
赢利
亏
营利
平
资本的运动状态划分（1501多）
存量资本运营
增量资本运营
资本运营的形式划分（1904多）
实业资本运营
产权资本运营
金融资本运营
无形资本运营
资本运营与生产运营的区别
第三节 资本运营的目标
目标（1904单）
实现资本最大程度的增值
第四节 资本运营的模式及原则
扩张型资本运营
横向型资本扩张
企业为了提高现有产品的占有率，采用资本运营的手段扩大生产经营规模，并购同一产业的企业产权或企业资产，进而实现资本扩张
纵向型资本扩张
并购与本企业产品有上下游关系的企业产权或企业资产，或直接投资与本企业产品有上下游关系的产品生产，从而实现资本扩张
混合型资本扩张
收缩型资本运营
资产剥离
公司分立
分拆上市
股份回购（1901名）
股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的内部重组行为
原因（1601简）
保持公司的控制权
提高股票的市场价值，改善公司形象
提高股票的内在价值
保证公司高级管理人员认股制度的实施
改善公司的资本结构
资本运营管理的基本原则
资本系统整合原则
资本结构最优原则
资本运营机会成本最小原则
资本运营的开发原则
资本周转时间最短原则
资本规模最优原则
资本风险结构最优原则
第二章 资本运营的未来发展
第一节 资本运营风险及风险防范
宏观性风险（1501多）
社会风险
政治风险
经济风险
利率风险
购买力风险
市场风险
微观性风险（1707多）
经营风险
违约风险
商业风险
财务风险
防范资本运营风险的措施（1904简）
择优选择资本运营主体
明确企业发展战略
巩固企业优势业务
科学论证运营方案
注意防范道德风险和逆向选择
第二节 资本运营管理的现实问题和未来发展
我国企业资本运营发展趋势及特点（1904论）
资本运营向科技化、网络化方向发展
服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点
产业资本和银行资本结合形成金融资本
我国将掀起一股对外资本运营热潮
人力资本成为资本运营的新宠
我国企业资本运营健康发展的对策（1901简）
加强人力资本运营
努力培育各类市场中介组织
努力实现资本运营形式的多样化
改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境
大力推进国民经济信息化
完善配套政策，支持企业的资本运营工作
我国企业要放眼全球，积极开展对外资本运营
第三章 资本筹集
第一节 资本筹集概述
资本筹集的定义
企业进行资本筹集是指企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学的预测、决策，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容。
资本筹集的动机（1904多）
设立性筹资动机
扩展性筹资动机
偿债性筹资动机
混合性筹资动机
资本筹集的原则（1601简）
规模适当原则
筹措及时原则
合法性原则
效益性原则
筹资渠道（1201简）
金融机构贷款筹资
企业自留资金
盘活企业内存量资产筹资
其他企业、单位或个人资金
国家财政投入筹资
企业利用外资筹资
资金来源渠道（1701多）
权益筹资
债务筹资
资金取得方式（1707多）
内部筹资
外部筹资
第二节 资本筹集概述
长期贷款的主要用途（1901简）
长期贷款可以弥补企业流动资金的不足，在某种程度上，还起着提供企业正常施工生产经营所需垫底资金的作用
长期贷款可以弥补企业固定资产投入的不足
长期贷款可以为投资人带来获利的机会
票据贴现（1701名）
企业将未到期的应收商业承兑汇票或者是银行承兑汇票向银行提前转让，以获取现金的行为。
第三节 债券筹资
是否可提前赎回
可提前
不可提前
发行债券的目的
普通公司债券
改组公司债券
利息公司债券
延期公司债券
公司债券的发行对象
私募发行
公募发行
债券发行价格按照与票面金额的差异
平价发行
溢价发行
折价发行
可转换公司债券的含义
股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权性、股权性的双重特征。
第四节 股权融资
债权融资（1904单））
企业通过银行信贷进行融资和发行债券进行融资的一种融资方式。
股权融资和债券融资的区别（1904单）
融资性质不同
承担风险不同
收益来源不同
双方关系的固定性不同
权利不同
我国上市公司的股票（1707简）
A股
人民币普通股票
B股
人民币特种股票
外币购买
H股
注册地为内地，上市地香港
N股
纽约上市
S股
新加坡上市
根据业绩
ST股
财务状况异常或其他状况异常
垃圾股
业绩较差
蓝筹股
红利分红比较优厚
股票是否记载股东姓名
记名股票
无记名股票
影响股票价格的公司内部因素（1707论）
赢利能力
现金流量
可持续成长能力
公司经营管理的变动
影响股票价格的宏观因素（1904多）
货币政策
财政政策
物价变动的影响
国际收支的影响
第四章 资本成本
第一节 资本成本概述
概念（1707名）
广义的资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。
资本成本
资金筹集费（1707单）
在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。
资金占用费
债务资本成本
长期贷款
利率和企业适用的所得税税率
长期债券
票面利率和企业适用的所得税税率
股权资本成本
概念
股东对投入企业的资本所期望得到的报酬
留存收益
资本成本事实上的一种机会成本
普通股
企业通过发行股票融资所需要支付的代价，这里的普通股指企业新发行的普通股
区别
普通股有筹资费用而留存收益没有
决定资本成本高低的因素（1701多）
总体经济环境决定了整个经济中的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平
证券市场条件影响证券投资的风险
企业内部的经营和融资状况决定这经营风险和财务风险的大小
融资规模也是影响企业资本成本的一个重要因素
资本成本的作用（1601论）
确定公司价值
进行投资决策
进行融资决策
评估企业经营业绩
进行股利分配决策
作为评估企业经营成果的依据
提高资本使用效率增加积累
资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段
降低企业筹资资本成本的途径
合理安排筹资期限
合理选择筹资渠道和方式
合理安排资本结构
提高企业信誉，参与信用等级评估
先内部，后外部，先负债，后股权
融资决策
个别资本成本率
企业选择筹资方式的依据
综合资本成本率
企业进行资本结构决策的依据
边际资本成本率
比较选择追加筹资方案的依据
案例
第二节 个别资本成本及应用举例
风险溢价法
3%~5%
第三节 WACC加权平均资本成本
定义（1501简）
企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。WACC 可用来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益率
计算要点（1501简）
债券资本成本
股权资本成本
权重
案例
第五章 资本结构与筹资决策
第一节 资本构成问题
定义
公司各种资本的构成及其比例关系
广义
全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系
狭义
自有资本与长期负责资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理
财务杠杆
定义
企业对于债务的依赖程度
作用
财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示
财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大。财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。
财务杠杆效应
由固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象
财务杠杆系数计算公式
财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率
资本结构与财务杠杆的关系（1601单）
公司长期资本（长期负债、优先股、普通股）的构成及其比例关系，是公司采取不同的筹资方式形成的，表示资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。
财务杠杆作用大小取决于资本结构
资本结构就是指负债比率，即资本结构=债务资本/资本总额
第二节 MM理论及权衡理论
早期的资本结构理论（1601多）
净利理论
营业净利理论
传统理论
公司权益的总系统风险
经营风险
决定公司资产的必要报酬率
财务风险
公司的债务权益比率所决定的
代理成本（1707单）
债权人与股东之间的委托代理成本
第三节 最优资本结构
定义（1601名）
企业在一定时期内，筹措的资本的WACC最低，使企业的价值达到最大化，因此它应该是企业的目标资本结构
判断最优资本结构的标准（1501简）
是否有利于最大限度地增加所有者的财务，使企业价值最大化
WACC是否最低
资产是否保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。其中，WACC最低则是最主要的判断标准
特点（1301简）
最优资本结构条件下，上市公司的企业价值才会实现最大
最优资本结构是动态的
最优资本结构具有高度的易变形性
最优资本结构的复杂性与多变性
无差异点分析法（1501名）
不同资本结构获利能力的分析，也称为每股利润分析法。它是利用税后每股利润无差异点分析来选择和确定负债与权益间的比例货数量关系。指使不同资本结构的每股收益等的EBIT。
第十一章 企业的剥离、分立与出售
第一节 企业剥离
概念
清理一个部门或者放弃对某一子公司的控制权，即企业将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司出售给第三方，以获取现金或股票，或者现金与股票混合形式的回报的一种商业行为。
类型
自愿性资产剥离
非自愿性资产剥离
性质
物资资产剥离
股权剥离
实现方式
纯资产剥离
资产配负债剥离
按资产收购者分类（1601多）
第三方收购
管理者收购
雇员持股计划
我国上市公司资产剥离的动机分析（1904简）
减轻债务负担，改变财务状况，应付财务危机
剥离不良资产，改善资产质量，提高资源利用效率
回归主业或者调整主业，改变公司战略，资产优化
第二节 企业分立
概念
一个企业依照有关法律、法规的规定，分立为两个或两个以上的企业的经济行为
现实意义（1901简）
改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值
分立可以通过消除“负协同效应”来提高公司的价值
分立能够更好地把管理人员与股东的利益结合起来
第三节 企业分拆上市
含义
一家被母公司全资所有的分部或子公司从母公司中独立出去，且通过首次公开发售将子公司的部分股票出售给广大投资者
效益分析
正面分析（1901论）
改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值
分立可以通过消除“负协同效应”来提高公司的价值
分立能够更好地把管理人员与股东的利益结合起来
分拆有利于公司更好地适应和利用有关法规和税收条例，完善信息披露
分拆可以作为公司反兼并与反收购的一项策略
开辟新的融资渠道
方面效应（1901论）
分拆上市后公司管理人员增加，协调复杂
分拆上市后的公司抗风险能力降低
分拆上市后的公司不能脱离母公司的影响
易引发关联交易
第四节 股份回购
概念（1901名）
上市公司利用自由现金或通过债务融资，经过一定的法律程序和途径，以一定的价格购回本公司部分对外发行股份的行为
特征（1701简）
股份回购的主体是上市公司
公司支付现金或其他对价而取得自己股份
可以是直接回购，亦可以是间接回购
公司回购已发行股份的行为
后果是公司将相关股份予以注销或作为库藏股
第十章 组建企业集团
第一节 企业集团的概念及分类
企业集团（1707名）
以资本为主要连接纽带，以母子公司为主题，以集团章程为共同行为规范的母子公司参股公司及其他成员企业或机构共同形成的具有一定规模的企业法人联合体。企业集团不具有法人资格。
构成
核心层
企业性质
产品集团型
新行业集团型
混合集团型
智能集团型
组成方式
生产联合型
多元配套型
生产科研型
纵向联合
售后服务型
紧密层
控股层
其法律地位是子公司，是由集团公司直接控制的企业，是独立的企业法人，集团公司与控股层企业是母子关系
半紧密层和松散层
参股层和固定协作层
核心企业参股或紧密层企业全资、控股的企业，它是由若干个关联公司组成的
特征
不具备独立的法人资格
组织结构的多层次性
组织结构的稳定性
经营方针的多元化
生产经营的国际化
设立条件
母公司注册资本5000万元人民币以上，并至少拥有5家子公司
母公司和其子公司注册资本总和在1亿元人民币以上
集团成员单位均具有法人资格
企业集团与集团公司的区别（1701多）
法律地位不同
结构层次不同
联系纽带不同
内部关系不同
第二节 企业集团的相关理论及其功能
功能（1904单）
有利于资源优化配置，发挥企业的整体优势
有利于推动技术进步，促进经济增长
有利于增强市场竞争力
宏观上，有利于加强和完善宏观经济调控
第四节 企业集团财务管理模式
财务管理的原则
整体性
赢利性
平衡性
长期性
财务管理模式存在的问题（1707简）
财务管理观念及财务方法落后
财务组织结构及财务人员配备不合理
财务信息分析体系不健全
委托代理问题的解决机制不完善
资金管理制度不健全
财务管理模式的改进（1701多）
财务组织结构的设置
财务风险预警系统的建立
激励与约束机制的建立
加强资本运营管理
成本动态管理
第九章 跨国并购 资本运营的全球化趋势
第一节 跨国并购理论的支持
国际直接投资理论（1501单）
产业组织理论的基础
海默
垄断优势理论
巴克利、卡森、拉格曼
市场内部化理论
国际贸易理论为基础
弗农
产品生命周期理论
小岛清
边际产业扩张论
曼德尔
投资和贸易代替理论
国际生产折衷理论
所有权优势、内部化优势、区位优势（1701多）
垄断优势理论
跨国公司的垄断优势（1501多）
技术优势
工业组织优势
利用过剩的管理资源优势
得到廉价资本和投资多样化的优势
得到特殊原材料的优势
市场内部化理论（1701单）
为了避免过高的市场交易成本，企业自然会以内部组织管理代替外部市场交易
微观经济方面的影响（1707多）
获取财务协同效应
获得市场势力
取得规模经济性
获取速度的经济
第二节 跨国并购的模式及并购方式
行业关系
横向跨国并购
纵向跨国并购
混合跨国并购
支付方式
全额现金支付
股权+现金支付
转移支付
综合证券收购
第三节 跨国并购的特点及发展趋势
跨国并购的特点（1601简）
已经成为对外直接投资中的主要方式
战略性并购为主
横向跨国并购是并购的主要方式
并购行业分布广泛，投资重点转向高科技产业及第三产业
并购范围呈现全球化趋势
跨国并购的发展趋势分析（1904论）
在自由主义与保护主义的矛盾中发展
特大并购的数量和规模持续增加，其中发展中和转型经济体增长迅速
跨国直接投资额持续高速增长
对外直接投资的投资方式以跨国并购为主
第四节 跨国并购的风险及控制
企业并购风险管理手段（1501简）
风险规避
风险控制
风险隔离
风险组合
风险固定
风险转移
第八章 企业的兼并与收购
第一节 企业并购类及发展过程
兼并
吸收兼并
A+B=A(B）
新设兼并
A+B=C
收购
获得公司控制权
并购
所在行业
横向并购
同行业并购
纵向并购
生产工艺或经营返回上有前后关联的企业
混合并购
运作方式
现金购买式并购
股份交易式并购
承担债务式并购
法律规范
强制并购
意愿并购
西方发达国家企业并购历史（1904单）
横向 第一次
纵向 第二次
混合 第三次
金融杠杆 第四次
跨国并购 第五次
第二节 并购理论及并购效应
效率理论（1701单）
差别效率理论
规模效益理论
并购活动能够提供企业的经营效绩
规模经济（1901名）
投入增加的过程中，产出增加的比例超过投入增加的比例，单位产品的平均成本随着产量的增加而降低，这种由于生产规模扩大而获得的好处称为规模经济
价值低估理论
企业并购活动的发生，主要是因为目标企业的价值被低估
四个原因（1707单）
强调短期的经营成果，有长期投资方案的企业价值被低估
目标企业的经营管理能力未发挥应有的潜力而导致价值被低估
信息不对称
资产的市场价值与其重置成本之间的差异
现代并购理论（1601多）
代理成本理论
财富再分配理论
战略发展和调整理论
其他企业并购理论
并购效益的内容（1901简）
经营协同效应
财务协同效应
市场份额效应
企业发展效应
战略转移效应
第三节 企业并购战略及相关决策
企业并购战略的规划
水平式整合战略
通过横向并购目标企业，以扩大产品市场规模，强化市场竞争，快速取得设备（1501单）
垂直式整合战略（1701单）
中心氏多角化战略
复合式多角化战略（1707单）
通过并购与本企业完全无关的目标企业，实现多角化经营
西方国家常用的目标企业价值评估方法（1501多）
资产价值基础法
市盈率模型
贴现理论流量法
影响成新率和功能变化的主要因素
实体性贬值
功能性贬值（1501单）
经济性贬值（1601单）
并购支付方式决策（1904多）
现金支付
股权置换
卖方融资
杠杆收购
企业并购后的整合内容（1707简）
企业并购贵在善于整合资源
战略性资产整合
组织机制整合
管理系统有效整合
人力资源整合管理
财务管理再造
企业文化整合
第七章 证券投资
第一节 证券投资的基本要素和原则
证券投资的产生（1901名）
有价证券投资，是狭义的投资，指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为
证券投资的基本要素（1904多）
收益性
风险性
流通性
社会性
证券投资的原则（1904简）
收益与风险最佳组合原则
分散投资原则
理智投资原则
责任自负原则
剩余资金投资原则
能力充实原则
第二节 证券投资的基本分析
宏观经济因素分析
国民生产总值
利率
经济周期
通货膨胀
宏观经济政策
国际收支
国际收支发生顺差，刺激本国经济增长，会促使股价上升。而出现巨额逆差时，会导致本国货币贬值，证券价格一般将下跌。
第三节 证券投资风险
系统性风险（1904单）
市场风险
利率风险
购买力风险或通货膨胀风险
政策风险
非系统风险（1901名）
概述
某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。
信用风险
财务风险
经营风险
证券投资风险的特征（1701多）
客观存在性
不确定性
可测度性
相对性
可防范性
企业证券投资风险的规避（1904简）
信用评级和财务分析
进行证券组合投资
利用期货工具套期保值
密切关注国家政策
尽量减少市场投机行为，真正降低投资风险
风险评估子系统
政策风险
金融风险
技术风险
市场风险
生产风险
管理风险
变现风险
第四节 证券投资组合分析
证券投资组合决策的必要性（1904单）
降低风险
实现收益最大化
经营扩张
证券投资组合管理的内容（1301简）
界定适合选择的证券范围
估计各个证券的潜在回报率和风险
投资组合的优化、调整、业绩的评价
现代证券组合理论
哈里·马科维茨
第六章 资本预算方法
第一节 资本预算的相关概念
概述
指关于资本支出的预算，就是规划企业用于长期资产的资本投资计划，即企业选择长期资本资产投资的过程。
资本预算的基本程序（1701简）
提出与公司战略目标一致的投资方案
估算项目的税后增量现金流量（最重要的一步）
确定资本成本
评估并挑选最佳方案
实施后进行跟踪检查、评估修正
正确计算投资方案的增量现金流量，遵循原则（1707多）
忽略沉没成本
沉没成本：已经发生且不会影响公司当前决策的现金流出
考虑机会成本
对公司其他经营活动的影响
对净营运资金的影响
考虑税收与折旧的影响
资本预算的特点（1601多）
资金量大
周期长
风险大
资本预算决策的关键原则（1707简）
将组织的目标纳入资本决策制定过程中
必须通过投资方法来评估和选择资本资产
为资本项目提供资金支持时，注意平衡预算控制和管理灵活性
使用项目管理方法，使项目更加成功
评估结果，并将结果纳入决策制定过程
资本预算的方法（1301多）
贴现法
净现值法
内含报酬率法
获利能力指数法
第二节 资金的时间价值
现值
终值
单利
借款的成本或放贷的收益，计算利息的一种方法
复利
产生的原因
货币时间价值是资源稀缺性的体现
货币时间价值是信用货币制度下流通中货币的固有特征
货币时间价值是人们认知心理的反映
市场利息率
可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度
第三节 净现值法
净现值NPV
概述
一项投资所产生的的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值
NPV法的内在原理
NPV=0
NPV>0
接受该项目
NPV<0
放弃该项目
NPV法的优缺点分析（1701论）
优点
考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性的评价
考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一
折现率考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率
缺点
净现金流量的测量和折现率较难确定，从而给NPV的计算带来一定的困难
不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平
当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用NPV法无法确定投资方案的优劣
第四节 其他资本预算法
其他资本预算方法（1904多）
内部报酬率(IRR)法
能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率，也称为“内涵收益率”
投资回收期法
贴现回收期法
平均会计报酬率ARR
项目年均净利润与年平均投资额之比
可获利指数PI法
利用项目预期现金净流入现值与项目成本现值的比值，进行资本预算决策的方法