中级财管 第二章 财务管理基础 知识整理

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财务管理基础

• 货币时间价值
  • 概念
    • 是指在没有通货膨胀，没有风险的情况下，经过一定时间的投资和在投资后，货币的增加值。
    • 在没有通货膨胀的情况下，短期国库券的利率可以视为纯粹利率
  • 终值和现值的计算
    • 计算时涉及的基本概念
      • 现值P(本金）：未来某一时点上的一定量的资金 折合到现值的价值，可以泛指资金在某一特定时间段的“前一时点”的价值。
      • 终值F（本利和）：现值一定量的资金在未来某一时点上的价值，可以泛指资金在某一特定时间段的“后一时点：的价值。
      • 单笔资金
      • 利息=终值-现值
        • 利息的大小与计息期、计息期利率以及计息方式有关
          • 计息期n：指相邻两次计息的间隔。如一年、半年。如果没有特殊说明，计息期为1年
          • 计息期利率i：也 称折现率、贴现率
          • 其他因素不变的情况下，n越大，利息就越大；i越大，利息越大
        • 在计算货币时间价值的时候，计息期和利率必须相匹配
          • 年对应年利率
          • 半年对应半年利率
          • 季度对应季度利率
        • 计息方式
          • 复利计息
            • 利滚利
          • 单利计息
            • 只就本金计息，利息不再产生利息
    • 复利终值和复利现值的计算
      • 复利终值F：已知复利现值P，求复利终值F
        • 计算公式：
        • 折现率i，计息期n与复利终值系数成同方向变动
      • 复利现值P:已知复利终值F，求复利现值P
        • 计算公式：
        • 折现率i，计息期n与复利现值系数成反方向变动
      • 复利现值与复利终值互为逆运算，复利现值系数与复利终值系数互为倒数
      • 注：
    • 年金终值和年金现值的计算
      • 年金的含义和类型
        • 年金A：指间隔期相等的系列等额收付款
        • 条件
          • 金额相等
          • 间隔期相等
        • 例如：工资，商业保险，房屋出租款等
        • 形式：按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为
          • 普通年金（又称后付年金）
            • 年金的基本形式
            • 从第一期起，每期期末等额收付的系列款项
            • 形式：
          • 预付年金（又称先付年金）
            • 从第一期起，每期期初等额收付的系列款项
            • 形式：
          • 递延年金
            • 由普通年金的递延形成，递延的期数为递延期，用m表示，递延年金的以一次收付款发生在（m+1)期期末
            • 形式：
          • 永续年金
            • 从第一期期末开始无限收付的年金，是普通年金的极限形式
            • 形式：
          • 年金四胞胎
      • 普通年金终值和年偿债基金
        • 普通年金终值
          • 利用复利将每期年金折到第n年年末求和;已知年金，求终值
          • 计算公式：
            • 当n=1时，年金终值系数=1
            • 当n>1时，年金终值系数与折现率和期数成同方向变动
          • 年金终值系数与复利系数之间的关系:
        • 年偿债基金
          • 指为了在约定的某一时点清偿某笔债务，或者聚集一定数额的资金而必须分次等额的形成的存款准备金
          • 已知终值，求年金
          • 计算公式：
        • 终偿债
        • 年偿债基金与普通年金终值互为逆运算，偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数
      • 普通年金现值和年资本回收额
        • 普通年金现值
          • 利用复利现值将每期年金折到第0年年末求和；已知年金，求现值
          • 计算公式：
            • 当n=1时，年金现值系数（P/A,i，1）=复利现值系数（P/F,i，1）
            • 当n>1时，年金现值系数与折现率i反向变动，与期数n同方向变动
          • 年金现值系数与复利现值系数的关系：
        • 年资本回收额
          • 指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额；已知普通年金现值，求普通年金
          • 计算公式：
        • 现回本
        • 年资本回收额与普通年金现值互为逆运算，资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数
      • 预付年金终值和预付年金现值
        • 预付年金现值
          • 计算公式：
        • 预付年金终值
          • 计算公式：
      • 递延年金终值和现值
        • 递延年金终值
          • 只与年金期有关，与递延期无关
          • 计算公式：
        • 递延年金现值
          • 递延年金的现值，与递延期有关
          • 计算方法
            • 分段折现
              • 先将n个A按照年金的形式折到递延期期末（m期期末），再从m期期末按复利折算到0时点
              • 计算公式：
            • 减法
              • 用m+n期的年金现值减去m期的年金现值
              • 计算公式：
          • 递延期的确定
            • 要把期初转换为期末，再确定递延期
            • 例如：第三期期初支付年金，要换成是第二期期末，前一期就是第一期，m=1
      • 永续年金现值
        • 计算公式：
          • 背下来
        • 永续年金没有终值
  • 利率的计算
    • 现值和终值已知的利率的计算
    • 现值和终值未知的利率的计算
    • 插值法，逐步测试法
    • 实际利率的计算
      • 一年多次计息的实际利率
        • 给出的年利率为名义利率，而按照复利计算的年利息与本金的比值为实际利率
        • 计算公式：
        • 一年多次计息时，实际利率高于名义利率
        • 名义利率相同的情况下，一年计息次数越多，实际利率越大
      • 通货膨胀情况下的实际利率
        • 计算公式：
          • 背下来
• 风险与收益
  • 资产的收益与收益率
    • 资产收益的含义
      • 指资产价值在一定时期的增值
      • 相关计算公式：
        • 资产的收益率或报酬率=资产的收益额/期初资产价值
        • 资本利得=期末资产价值-期初资产价值
        • 资本利得收益率=资本利得/期初资产价值
        • 利（股）息收益率=利息、股息、红利所得/期初资产价值
    • 资产收益的类型（3种）
      • 实际收益率
        • 含义
          • 指已经实现的或者确定可以实现的资产收益率；
          • 若存在通货膨胀，还应当扣除通货膨胀率的影响。
      • 预期收益率
        • 含义
          • 在不确定条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率，也称为期望收益率或期望值
        • 计算公式：
          • 加权平均，P表示情况i可能出现的概率，R表示情况i对应的收益率
      • 必要收益率（必须达到的收益率）
        • 含义
          • 最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对么偶资产合理要求的最低收益率
          • 计算公式：
            • 必要收益率=无风险收益率+风险收益率
            • 无风险收益率=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率
              • 通常用短期国债的利率近似的代替无风险收益率
            • 风险收益率
              • 资产持有者因承担该风险而要求的超过无风险收益率的额外收益
              • 大小取决于风险的大小以及投资者对风险的偏好
  • 资产的风险及衡量
    • 风险的概念
      • 风险：收益的不确定性
      • 企业风险：对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性
      • 财务管理角度的风险：企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失 可能性。
    • 风险的衡量（高频考点）
      • 衡量风险的指标（3差）
        • 收益率的方差
          • 含义：用来表示资产收益率的各种可能值与期望值之间的偏离程度
          • 计算公式：
            • X表示第i种情况下资产的收益率，E表示期望值，P表示概率
        • 收益率的标准差
          • 含义：也称为标准离差，是方差的平方根
          • 注：无风险资产的标准差等于0
          • 计算公式：
        • 绝对指标，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。在期望值相同的情况下：
          • 标准差、方差越大，风险越大
          • 标准差、方差越小，风险越小
        • 收益率的标准差率
          • 含义:资产收益率的标准差与期望值的比
          • 计算公式：
            • 相对指标，表示某资产每单位预期收益中所包含的风险大小
          • 相对指标，用来来比较期望值不同的资产之间风险的大小
            • 标准差率越大，风险越大
            • 标准差率越小，风险越小
    • 风险矩阵
      • 含义：指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重性，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法
      • 风险等级
        • 较小风险
        • 一般风险
        • 严重风险
      • 风险矩阵
        • 
      • 优缺点
        • 优点
          • 为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化工具
        • 缺点
          • 需要对风险重要性等级标准、风险发生的可能性、后果的严重程度等做出主观判断
          • 应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，无法将列式的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险重要性等级。
    • 风险管理原则（关键字）
      • 融合性原则
        • 企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合
      • 全面性原则
        • 企业风险管理应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节
      • 重要性原则
        • 企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性的实施重点风险监测、及时识别、应对
      • 平衡性原则
        • 企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系
    • 风险对策（高频考点）
      • 规避风险
        • 含义：当风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险
        • 具体措施：
          • 不与不守信用的厂商往来
          • 不做明显亏损的项目投资
          • 停产试制问题多的新产品
      • 减少风险
        • 含义：控制风险因素，减少风险发生；控制风险发生的频率和降低风险的损害程度
        • 具体措施：
          • 准确预测
          • 多方案择优
          • 及时与政府部门沟通，获取政策性信息
          • 开发新产品前，进行市场调研；实行设备预防检修制度
          • 多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险
      • 转移风险
        • 含义：对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来的灾难性损失
        • 具体措施（常考）：
          • 购买保险
          • 与其他人共担风险：合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发
          • 技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包
      • 接受风险
        • 风险自担：事后承受，损失发生时冲减利润
        • 风险自保：事前准备，计提资产减值准备等
  • 证券资产组合的风险与收益
    • 证券资产组合的预期收益率
      • 含义：指组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。
      • 影响因素
        • 组合中资产的预期收益率
        • 各资产的价值比例
      • 计算公式：
        • 单项资产的价值比例=单项资产的投资额/投资总额*100%
    • 证券资产组合的风险及衡量
      • 证券资产组合的风险分散功能
        • 计算公式：
          • • w代表价值比例，σ代表标准差，ρ代表相关系数
          • 简易记法：
        • 相关系数的大小对投资组合的预期收益率没有影响
        • 相关系数的大小，对投资组合的风险有影响
          • 相关系数越大，投资组合风险越大
          • 相关系数越小，投资组合的风险越小
        • 相关系数的具体含义
          • • 两项资产的收益率完全正相关
            • 两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同
            • 组合方差达到最大
            • 组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值
            • 两项资产的风险完全不能相互抵消，该资产组合不能降低任何风险
          • • 两项资产的收益率完全负相关
            • 两项资产的收益率变化方向相反和变化幅度相同
            • 组合方差达到最小
            • 组合的风险最小
            • 两项资产的风险可以充分的抵消，该资产组合可以最大长度的抵消风险
          • • 两项资产的收益具有不完全的相关关系
            • 资产组合的风险小于组合中各资产风险的加权平均值
            • 组合可以分散一部分风险
          • 只要相关系数小于1，两项资产所构成的投资组合就可以分散风险
        • 组合的标准差越小，组合的风险就越小
      • 非系统风险和系统风险
        • 非系统性风险（可分散风险）
          • 含义：在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险
          • 发生于个别公司的特有事件造成的风险。这类事件是非预期的，随机发生的，只影响一个或者少数公司，不会对整个市场产生太大的影响。又称为特有风险或特殊风险
          • 例如：
            • 受台风影响
            • 公司业绩下滑
            • 公司管理层变更
            • 新产品开发失败
            • 取得或失去重要的合同
            • 生产事故
            • 微观因素
        • 系统性风险（不可分散风险）
          • 含义：不能随着资产种类的增加而消除的风险，是影响所有资产的风险
          • 影响整个市场的风险因素，又被成为市场风险
          • 例如：
            • 通货膨胀水平
            • 市场利率的波动
            • 经济周期、经济政策、经济形势
            • 税制改革
            • 企业会计准则改革
            • 政治因素
            • 世界能源状况
            • 宏观因素
        • 注：资产组合中的资产数目
          • 较少时，通过增加资产数目，分散风险的效应会比较明显
          • 增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱
      • 系统风险及其衡量（β系数，倍数）
        • 不同资产受系统风险影响的程度，可以通过β系数来衡量
        • β系数
          • 含义：指相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少，也可以说是某资产的系统风险是市场组合系统风险的多少倍
          • 市场组合是由市场上所有资产组成的组合，其收益率是市场的平均收益率，十五中通畅用股票价格指数收益率的平均值来代替
          • 市场组合β系数=1，市场组合的风向就是市场风险或系统风险
          • 无风险资产β系数=0
        • 证券资产组的β系数
          • 含义：是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在游资组合中所占的比重
          • 计算公式：
          • 注：由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的系统风险。
        • 相关系数与β系数
          • 相关系数表示两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，正相关和负相关；β系数反映了某资产收益率波动与整个市场组合收益率波动之间的相关性及程度
          • 相关系数的取值范围是【-1，1】；β系数没有取值范围的限制
          • 相关系数反应的是非系统风险分散的效应，相关系数越小，风险分散的效应越强；β系数反应相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少，进而确定该特定资产的风险收益率。
          • 当两项资产中有一项是市场组合时，相关系数表示该资产与市场组合的相关性，反应该资产的收益率是否紧跟市场走势，相关系数绝对值越大，表明该资产收益率与市场组合的收益率相关程度越高，只有该资产与市场组合相关系数较高时，计算β系数才有意义
  • （必考）资本资产定价模型
    • 含义：资本资产主要指的是股票资产，而定价则试图解释资本市场如何决定股票收益率，进而决定股票价格
    • 计算公式：
    • • 市场风险溢酬，也称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率，反应整个市场对风险的平均“容忍”程度。
      • 对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险。
        • 要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大
    • 贡献：解释了风险收益率的决定因素和度量方法
    • 对任何公司，任何资产都是合适的
    • 计算风险收益率时，只考虑了系统风险，没有考虑非系统风险，因为非系统风险可以通过资产组合消除，与资本市场无关，资本市场不会对非系统风险给予任何价格补偿
    • 优缺点：
      • 优点：首次将”高收益伴随这高风险“的直观认识，用简单的关系式表达出来
      • 缺点
        • β值难以估计
        • 依据历史数据算出来的β值对未来的知道作用大打折扣
        • 建立在一系列假设纸上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差
• 成本性态分析
  • 成本性态，又称为成本习性，是指成本的变动与业务量之间的依存关系
  • 固定成本
    • 含义
      • 特定的业务范围内不受业务量变动的影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本
      • 注：一定期间固定成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的；一定期间的固定成本的稳定性是相对的，相当于业务量来说的
    • 特征
      • 在一定范围内固定成本总额不变
      • 单位固定成本会与业务量的增减呈反向变动
        • 子主题
    • 分类
      • 约束性固定成本
        • 也称“经营能力成本”，最能反映固定成本的特性
        • 含义：管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本，是企业维持正常生产经营必不可少的成本
        • 举例：
          • 房屋租金
          • 保险费
          • 固定的设备折旧
          • 管理人员的基本工资
        • 降低途径：合理利用企业现有的生产力，提高生产效率
      • 酌量性固定成本
        • 含义：管理当局的短期决策行动能改变其数额的固定成本，这些费用发生额的大小取决于管理当局的决策行动。
        • 举例：
          • 职工培训费
          • 广告费
          • 新产品的研究开发费（研发活动中支出的会议费，差率费等与业务量无关的费用）
        • 降低途径：节约，精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行
  • 变动成本
    • 含义
      • 在特定的业务量范围内，其总额随业务量的变动而成正比例变动的成本。如直接材料，直接人工，按销售量支付的推销员佣金，装运费，包装费，以及按业务量计量的固定设备折旧等
    • 特征
      • 变动成本总额随业务量的变动而成正比例变动
      • 档位变动成本不变
    • 分类
      • 技术性变动成本
        • 含义：是指与产量有明确的技术或实物关系的变动成本，也称约束性变动成本
        • 特点：只要生产就必然会发生，经理人员不能决定技术性变动成本的发生额
        • 举例：生产汽车需要一台引擎，一个底盘，若干轮胎等
      • 酌量性变动成本
        • 含义：指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本
        • 特点：单位变动成本的发生额可由企业最高管理层决定
        • 举例：
          • 按销售收入的一定百分比支付的销售佣金，新产品研制费（研发中直接消耗的材料、燃抖动力费等），技术转让费等
        • 效用：
          • 提高竞争能力或改善企业形象，其最佳的合理支出难以计算，通常要依靠经理人员的综合判断来决定。经理人员的决定已经做出，其支出额就随业务量成正比例变动
  • 混合成本（分解，易考综合题）
    • 含义
      • 混合了固定成本和变动成本两种不同性质的成本
    • 特征
      • 混合成本随业务量的变化而变化，不与业务量的变化保持纯粹的正比例关系
    • 分类
      • 半变动成本
        • 含义：有一个初始固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，类似固定成本；在此基数纸上的其余部分则随着业务量的增加成正比例增加。例如：固定电话费。
      • 半固定成本
        • 含义：阶梯式变动成本，在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发生额就会跳到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个跳跃。例如：企业管理人员、运货员、检验员的工资等
      • 延期变动成本
        • 含义：在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出这个范围，就与业务量的增长成正比例变动。例如：职工的基本工资、手机流量费等
      • 曲线变动成本
        • 含义：通常有一个不变的初始变量，相当于固定成本，在这个初始量的基础上，睡着业务量的增加，成本也逐步变化，但它与业务量的关系是非线性的。
        • 分类：
          • 递增曲线成本
            • 例如：累进计件工资、违约金等
            • 随着业务量的增加，成本逐步增加，并且增加幅度是递增的。
          • 递减曲线成本
            • 例如：有价格折扣或优惠条件下的水、电费成本、“费用封顶”的通信服务费等
            • 增长越来越慢，变化率是递减的
    • 混合成本的分解方法
      • 目的：建立总成本模型
      • 混合成本将通过一定的方法分解成固定成本a和变动成本bx
      • 计算公式：
      • 分解方法：
        • 高低点法
          • 含义：以过去会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务量最高点和业务量最低点，将混合成本进行分解。
          • 计算公式：
          • 优缺点
            • 优点：简单
            • 缺点：代表性差
        • 回归分析法
          • 根据历史资料，运用最小二乘法，确定回归直线y=a+bx中的固定成本a和单位变动成本b。这种方法较为准确。
        • 账户分析法
          • 据有关成本账的内容，判断哪类是固定成本，哪类是变动成本。
          • 优缺点
            • 优点：简便易行
            • 缺点：较粗糙且带有主观判断
        • 技术测定法
          • 据生产过程中各种材料和人工成本消耗量的技术测定来划分固定成本和变动成本。
          • 适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解
        • 合同确认法
          • 据订立的经济合同中关于支付费用的规定，来确定固定成本和变动成本。要配合账户分析法使用。