注册会计师第六章_财务报表分析与企业估值方法

CPA Canada 教材相关内容，包含财务预测的基本步骤、 公司实体价值与股权价值评估等。

第六章：财务报表分析与企业估值

• 1. 常见的财务分析手段(方法)：
  • Vertical Analysis
    • 又称Common-size Principle，是指我们应当把资产负债表与利润表当中的项目，转换为百分比的形式。（例如ROA， ROE， 资产负债率等）
  • Horizontal Analysis
    • 是指我们将计算好的待分析企业的财务比率，进行时间序列（与企业以往表现）或是横向（与同行业其他公司）的对比分析。
  • 因素分析法
    • 是指将某个待分析的财务指标，分解成若干个因素相乘（相加）的形式，然后通过迭代分解的方式，分别分析各个因素对于待分析财务指标的影响程度。
• 2. The DuPont Analytical Framework (杜邦分析体系)：
  • 资产管理能力（营运能力）指标：
    • Total Assets Turnover (总资产周转率)，Accounts Receivable Turnover (应收账款周转率)
  • 负债程度指标：
    • 例如 总负债/总资产、有息负债占比等
    • 偿债能力指标
      • Current Ratio (流动比率)， Quick Ratio (速动比率)，Times Interest Earned (利息保障倍数)
  • 盈利能力指标：
    • e.g. Profit Margin (营业收入净利率)、 Gross Margin (营业收入毛利率)、ROE (净资产收益率)、经营资产收益率等
• 3. 财务预测的基本步骤：
  • 1. 确定哪些经营资产与经营负债项目与营业收入之间存在稳定的比率关系；
  • 2. 估计企业预计期内的营业收入增长情况；
  • 3. 估计预测期内公司的净利润以及留存收益；
  • 4. 估计企业未来的净外部融资需求;
    • Net New Financing = Projected Assets - Projected Liabilities and Equity
    • =
• 4. 公司实体价值与股权价值评估：
  • 1. Limitation of the DDM (Dividend Discount Model):
    • ,
  • 2. The Application of the DFCF (Discounted Free Cash Flow) Model：
    • i. Enterprise Value = MVE + MVD - Cash
    • ii.
      • in above equation (ii)
    • iii.