从零开始学基金

该书以帮助有基金投资需求的人理解基金投资为目的，结合海内外数万只基金的分析与投资者问题反馈，总结了一些符合中国市场的基金投资方法。

从零开始学基金

• 第一章 基金投资前的必备认知
  • 长短期资金的分配
    • 短期
      • 3～6个月的生活开支的流动资金
      • 7～12个月的备用资金配置短期且风险低的产品
        • 短期债务或传统的银行理财产品
      • 产品：活期存款、货币型基金、短期理财产品
      • 两种观念
        • 传统观念：工资收入-生活支出=储蓄和投资
        • 投资观念：工资收入-储蓄和投资=生活支出
    • 中期
      • 1～3年不被动用的资金
      • 关键：赚取风险溢价，“止盈”的执行力是关键
        • 止盈标准
          • 资金量过大（影响生活）
            • 趁早锁住利润，配置债券或者保险进行长期锁利
          • 资金量不大
            • 以定投的方式投入到市盈率比较低估的市场，等待下一次止盈
      • 产品：股票型基金、偏股型基金、平衡型基金、偏债型基金、2～3年期的封闭式基金
    • 长期
      • 3年以上不会动用的资金
      • 关键：本金安全、锁利
      • 产品：保险、房产、债券型基金或“固收+”基金
  • 资管新规
    • 避免出现影子银行的情况
      • 减少因为银行间的拆解导致资金存在与银行体系内部贷不出去的情况
      • 头部银行的资金成本低，优质公司都想找他贷款
      • 尾部银行的资金成本高，只能放贷给劣质公司客户，坏账率较高，出现金融危机的话连锁影响银行体系
    • 资产新规带来非常明显的现象：银行的存量理财资金理论上有逐步向公募基金（纯债型、偏债型）移动的趋势【毕竟不保本了】
  • 指数型基金vs主动性基金
    • 海外成熟市场：机构持股比例较高
      • 考虑到管理费以及机构投资者的竞争，基本上选择指数型基金是完全正确的做法
    • 中国目前市场：至少未来2030年之前，主动型基金的投资价值大概率会超过被动型基金
      • 折中方案
        • 投资指数增强型基金（在年度排名靠前的基金中筛选一般就行）
    • 关注数据：上海证券交易所统计年鉴
      • 可以看个人/机构投资者的交易量和盈利
  • 风险评估问卷
    • 需要知道自己的风险偏好水平，然后再考虑资产配比
  • 现金流规划
    • 第一层：保本刚需层
      • 房租、水电燃气和房贷按揭
      • R1、R2
    • 第二层：保值增值层
      • 储备子女教育、养老和未来生活所需的资金
      • 依靠保险+基金投资（定投）的方式积累资本
    • 第三层：博弈投资层
      • 比如私募、信托、实业
      • 信托目前在国内很多时候都是可以实现刚兑的，实际上信托投资的金融产品本身已经不能刚兑了（需要注意的是，银行不敢做的投资才会发行信托）
    • 风险资产投资比例
      • （100-年龄）%=当下可投资风险资产比例
  • 基金销售
    • 商业模式
      • 存量
        • 管理费和委托费
        • 利润取决于存量规模
      • 流量
        • 申购和赎回费用
          • 关注“基金转换”的功能
        • 交易越频繁越多
      • 增量
        • 比如私募的超额利润增额
    • 销售渠道
      • 基金平台超市
        • 天天基金网、蚂蚁财富、理财通、好买基金网、蛋卷基金、盈米基金
        • 两种模式
          • 网上开店模式
            • 薄利多销、极低手续费
          • 流量变现模式
            • 经常接触的支付宝
        • 优缺点
          • 优点：手续费便宜
          • 缺点：基金挑选和诊断靠自己，无法解决专业服务方面的问题
      • 第三方财富管理机构
        • 优缺点
          • 优点：定制化满足客户需求
          • 缺点：销售人员收入来自手续费，不当销售问题
      • 直销平台
        • 优缺点
          • 优点：费率上的绝对优势
          • 缺点：基金的选择范围有限
      • 论坛“大V”
        • 通过线上线下课程培训的形势增加附加价值，或刊登金融相关的广告来增加收入
        • 优点是氛围好，缺点是人家精力有限，不一定理你
      • 证券公司
        • 优缺点
          • 优点：手续费低（可以达到法定最低折扣一折），券商报告信息全面多元
          • 缺点：信息更聚焦于短期交易，无法满足客户其它需求的广度，如保险需求、贷款需求等
      • 银行
        • 优缺点
          • 优点：产品线最全，还有优质理财顾问
          • 缺点：业绩压力，高频服务过度销售情况、手续费也相对较高
  • 投资认知建立周期
  • 投资配比与相关事项
    • 检验大类资产配置的完整性
      • 逻辑：有股有债、有大有小、有内有外、有长有短
      • 有股有债：比如最常用的股3债7
      • 有大有小
        • 大：打新股大多以600开头、以上证为主的股票；以000开头且流通市值超过300亿元的也算大型股
          • 基金规模超过百亿的，考虑到股票买卖的流动性，越不会去布局中小型股票
        • 小：以300开头的基本上都是小型股；以000开头且流通市值小于300亿的也是小型股
          • 基金规模比较小的，介于几亿到几十亿的
      • 有内有外
        • 基本思路：同时投资国内外市场的基金
          • 我国债券标的的优良性可以考虑
    • 再平衡策略
      • “涨的时候强制止盈，亏的时候强制加仓”——年度再平衡策略
      • 股票市场涨的多，多的钱就调整至债券，反之
      • 关键原理
        • 股市波动大，会出现阶段性的超涨超跌现象
        • 债市长期稳定增值性，可以留住超涨的利润，超跌的部分可以由债券部分变卖加仓
  • 持有资金的数量问题
    • 同一市场最多不要超过两只基金
      • 如A股市场：指数增强基金+看好板块的产业基金
      • 国外市场：QDII基金（优先配置美股指数，欧股或港股次之）
      • 债市：只投资中国的债券型基金（2030年前不考虑海外债券市场）
    • 中国境内持有基金数量不宜超过6只
• 第二章 基金基础知识
  • 通过基金发行周期判断购买周期
    • 关注：开放式基金发行份额与上证指数的关系
  • 基金的净值
    • 面值都是一块，我们要关注“累计净值”
  • 基金的“定开”
    • 定期开放的基金有助于基金管理人较好地布局中长线的投资
  • 三类基金
    • A类：供中小投资者投资，最低申购份额为1000份
    • B类：供机构和大额投资者投资，最低申购份额为500万份（费率较低）
    • C类：购买基金时不一次性收取手续费，手续费平摊到每日的净值中扣除（适合短暂投资）
  • 基金“双十”投资限制
    • 单一股票的投资金额不得超过基金总规模的10%
    • 基金不得超过该股票上市流通市值的10%
  • 债券型基金
    • 种类（违约率都低，考虑是否多承担风险）
      • 准利率债：地方政府债、铁道债（可以理解为国家信用背书）
      • 信用债：包括金融债和非金融债（金融债一般银行发起，强监管等同国企，违约率比较低）
      • 直接购买债券指数进行投资（比如中证全债指数）
    • 配置时机
      • 降息周期（黄金时期）
      • 包括固收+以及各种偏债型指数的配置都是如此
  • QDII基金（合格境内投资者）
    • 注意事项
      • 基金结算周期长（流动性相对较差）
      • 需要防范汇率风险
      • 需要关注所投国家的市场动向
  • FOF基金
    • 投资FOF的关键不是市场现状，而是要匹配自己的长期规划目标
    • 类FOF投资工具
      • 智能投顾体系
        • 招商银行的“摩羯智投”
        • 中信银行的“信智投”
        • 中国银行的“中银智投”
• 第三章 单笔投资的基金筛选逻辑
  • 对比指数
    • 债：中证国债指数
    • 股：沪深300指数
  • 同类对比
    • 同类百分比排名：三年内近三个月百分比排名大多数时间靠前的基金
    • 主动型基金：必须优于指数型基金与同类基金
  • 超涨/抗跌能力
    • 大盘涨能不能涨得更多，大盘跌能不能跌得更少
    • 用眼睛看即可
  • 最大回撤
    • 与基准指数进行比较，防守能力能不能比平均参与者要好
  • 持有人结构
    • 机构资金的规模占比越大，代表其中长期战略管理策略越好
  • 投资风格
    • 大盘、中盘、小盘
    • 价值型、平衡型、成长型
  • 换手率
    • 换手率低一般是债券型基金或者更追求价值投资的基金
    • 换手率高则基金的投资策略较为激进
  • 历任经理人
    • 经理人更换过于频繁，经常***不满一年就换人的话基金的策略变化会体现不出价值
  • 评级机构
    • 市场比较认可的评级机构：上海证券、海通证券、招商证券、天相投顾、济安金信、晨星评级
    • 招商银行“五星之选”、中信银行“十分精选”
  • 基金筛选逻辑
    • 首先安收益率进行排名
    • 然后发现收益率异常点，与大盘当时情况进行比较
    • 机构/个人持有比例是否发生巨大变化，引发“爆冲”现象
      • 如果基金规模少于一亿元，则该比例不具有实际意义
  • 经理人操作能力评估
    • 一：获奖经历
      • 个人：中国基金业金牛奖：中国基金业金基金奖、中国基金业明星基金奖
      • 公司：金牛基金管理公司、固定收益投资金牛基金公司、海外投资金牛基金公司、被动投资金牛基金公司、金牛进取奖
  • 主题轮动捕捉能力
    • 看行业板块季度涨跌幅与基金经理的调仓行为
  • 重仓换手率
    • 不同季度的重仓股票持股变化
  • 基金公司的选择
    • 尽量选择规模较大的基金公司，总资产超过300亿元
• 第四章 投资后如何应对和调整：持续追踪、诊断基金的方法
  • 基金出问题的诊断
    • 美欧日股出现重大危机，货币政策转紧缩
      • 加大避险类产品的配置（黄金、美元）
    • 国内政策问题
      • 规律性国家规划
        • 十三五、十四五规划（定期重大会议发布的重要政策信息）
      • 项目性国家规划
        • 粤港澳大湾区发展规划纲要（不定期却重要的重大政策信息）
      • 政策三维度
        • 资金政策
          • 政府对于资金流动性投放的态度和去处
        • 外资政策
          • 对外资的开放程度（导致机会多、波动也多）
        • 国内刺激政策
          • 中短期影响较大（泡沫多要小心）
  • 基金诊断核心方法论
    • 排名
      • 保留前1/4的领先群，警示、关注中间1/2多陪跑群，坚决调整后1/4的落后群
      • 一般来说只要记住大部分时间好过同类平均、好过指数绩效就继续留着
      • 对于绩效爆冲的基金要避开
    • 承担回撤的回报率
      • 一年来的累计收益/一年来的最大回撤
  • 特殊情况：经理人异动
    • 绩效好的时候异动
      • 一般来说，只要公告更换经理人就最好马上调整
      • 当然也是需要调查一下新的管理人的，如果发现变动太晚（过了调整期），然后新的管理人还不错就可以不用调了
    • 绩效差的时候异动
      • 建议观望一段时间，万一是前面的垃圾被换掉了呢
    • 经理人经常一年内变更（不要了）
• 第五章 单笔投资重要的择时点参考
  • 市场指标
    • 上证综指市盈率
      • 当整体市场的市盈率接近贷款还本的年限（利息复利计算）甚至跌穿时，经济前景比较悲观，企业不想融资上市【毕竟向银行融资的成本也差不多】
      • 关注市盈率的平均值（13.5）
        • 估值在十年来的低位20%时选择买入
        • 估值在十年来的高位20%时入袋为安
    • 上证综指市净率
      • 市净率越接近于1则前景溢价越低，企业上市的欲望越低，市场泡沫越少，越接近底部
      • 市净率的平均值（1.61）
        • 20%
  • 特殊资金关注
    • 保险机构和养老金入市（机构层面关注，长期）
      • 可以从中国银行保险监督管理委员会公告获取
• 第六章 定投的正确打开方式
  • 适合定投的基金
    • 性价比高的入门款——宽基指数增强型基金
      • 申购费率什么的会比股票型基金便宜
      • 整体的标的也比较少，容易挑
    • 个人推荐款——主动管理的权益类基金
      • 波动率相对比较大
  • 定投操作策略
    • 定时定额投入
    • 智能投入
      • 比如市盈率出现在相对低位区间20%时加大投入
    • 止盈
      • 固定盈利止盈
        • 比如根据基金网数据以15.61%（股票型基金定投五年的平均收益率）止盈
      • 微笑周期止盈
        • 定投扣款之后进入下跌周期（半年以上一直赚不到钱），就记录下相对高点的一个数值进行止盈
      • 市盈率止盈
        • 以五年来低于市盈率最高点数值的20%与市盈率最低点的20%作为赎回和加仓的依据