财务管理第一章 财务管理概述

注册会计师 财务管理 第一章 财务管理概述，包含财务管理主要内容、 财务管理目标 、金融工具与金融市场、 资本市场的效率等。

财务管理第一章 财务管理概述

• 企业组织形式：
  • 个人独资企业：不是独立法人 不存在代理问题 难转让和外部融资 缴纳个人所得税 业主企业承担无限责任 寿命有限
  • 公司制企业： 独立法人 存在代理问题 容易对外转让和外部融资 纳税：公司股东双重课税 所有者对公司债务承担有限责任 企业寿命无限存续
  • 合伙企业：普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任 有限合伙人以其认缴出资额为限对合伙人债务承担责任
• 财务管理主要内容
  • （一）长期投资 公司对经营长期资产的直接投资 主体是公司，客体是经营性长期资产，直接目的是获取经营活动所需的实物资源。
  • （二）长期筹资 公司筹集生产经营所需的长期资本 主体是公司 客体是长期资本 目的是获取长期资本
  • （三）营运资本管理 营运资本=流动资产-流动负债 营运资本投资管理（决定分配多少资金用于应收账款和存货，决定保留多少现金以备支付，资产进行日常管理）营运资本筹资管理（决定向谁借入多少短期资金，是否需要采用赊购融资）
• 财务管理目标（五个观点）
  • （一）利润最大化：利润越多，说明公司财富增加的越多。①没有考虑取得利润的时间②没有考虑所获利润和投入资本额的关系③没有考虑所获利润和所承担风险的关系
  • （二）每股收益最大化:每股收益=归属于普通股股东的净利润/流通在外的普通股加权平均数量 ①没有考虑利润获取的时间 ②没有考虑所获利润和承担风险的关系 ③没有考虑现实中每股股票投入资本的差别，不同公司的每股收益不可比。
  • （三）股东财富最大化：增加股东财富是财务管理的目标。股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本 提示：衡量指标不是股东权益的市场价值 。优点①考虑了利润取得的时间②考虑了所获利润与所承担风险的关系 ③考虑了所获利润好与投入资本额的关系④没有忽视其他利益相关者的利益（股东权益是剩余权益）
  • （四）股价最大化 优点考虑了时间和风险，缺点公司与股东之间的交易会影响股价。修正：想资本市场有效的情况下，如果股东投资资本不变，股价最大化与股东财富最大化具有同等意义
  • （五）企业价值最大化:企业价值=股东权益价值+债务价值 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与固定财富最大化具有同等意义。
  • 利润最大化③相同时间+相同风险+相同投入
  • 每股收益最大化③相同时间+相同风险+相同投入
  • 股价最大化：①投资资本不变
  • 企业价值最大化②投资资本不变+债务价值不变
• 金融工具与金融市场
  • 金融工具特征：期限性 权益性 风险性 收益性
  • 金融工具收益性特征分类
    • 固定收益证券：固定/浮动利率债券，优先股，永续债
    • 权益性证券 :普通股股票
    • 衍生证券：远期合约，期货合约，互换合约，期权合约，可转债，认股权证。
    • 固定收益率“债”，权益性证券“股”①优先股，名“股”实“债” ②可转换债券和认股权证，有“股”有“债”，属于衍生证券。浮动利率债券，利率虽然是浮动的，但是规定明确的计算方法，也属于固定收益证券。
  • 金融工具市场类型
    • 货币市场：短期国债，大额可转让定期存单和商业票据
    • 资本市场：股票，长期公司债券，长期政府债券和银行长期贷款合同。
    • 带有“股”或“长期”属性的工具只可能是资本市场工具，例如普通股，优先股，长期政府债券，长期公司债券，银行长期贷款合同。
• 资本市场的效率
  • 资本市场是指资本市场功能发挥的有效性程度。
  • 资本市场有效性的基础条件（满足之一，资本市场就是有效的）
    • 理性的投资者：假设所有投资者都是理性的
    • 独立的理性偏差：非理性行为可以相互抵消
    • 套利：进行套利交易，就能够抵消业余投资者的投机
  • 资本市场效率程度
    • 与证券价格有关信息的类别①历史信息②公开信息③内部信息
  • 资本市场的有效性程度
    • 无效市场（股价不反应三类信息）→弱式有效（股价只反映：历史信息）→半强式有效（股价反映：历史信息 公开信息）→强式有效（股价反映：历史信息 公开信息 内部信息）
  • 在不同资本市场如何获得超额收益
    • 在不同资本市场如何利用信息获得超额收益
      • 无效市场：历史信息，公开信息或内部信息
      • 弱式有效：公开信息或内部信息
      • 半强式有效：内部信息
      • 强式有效：无
    • 在不同资本市场使用投资策略能否获得超额收益
      • 技术分析——历史信息——无效市场
      • 估值模型和基本面分析——历史信息+公开信息——无效市场，弱式有效
      • 内部交易——内部信息——无效市场，弱式有效，半强式有效
• 资本市场有效性检验
  • 弱式有效资本市场的检验
    • 如果有关证券的历史信息，不会引起现在和未来的证券价格变动，则意味着当前股价已经反映了历史信息，此时资本市场达到了弱式有效。
  • 半强式有效资本市场的检验
    • 检验规则：投资者利用公开信息不能获得超额收益，则资本市场达到半强式有效。
  • 强式有资本市场的检验
    • 检验规则：如果内部信息获得者利用内部信息无法获得超额收益，则资本市场达到了强式有效
• 有效资本市场对财务管理的意义
  • 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
  • 管理者不能通过金融投机获利
  • 关注自己公司的股价是有益的