财务指标分析(财务报表分析与股票估值（第二版））

这是一篇关于财务指标分析(财务报表分析与股票估值（第二版））的思维导图，主要内容包括：现金流，投资分析，筹资分析，股东权益回报分析，利润表，资产负责表。知识点系统且全面，希望对大家有用。

财务指标分析(财务报表分析与股票估值（第二版））

• 资产负责表
  • 资产总额合计
    • 经营资产
      • 周转性经营投入
        • 周转性经营投入是指公司在生产经营活动过程中需要投入的营运资产（存货、应收款项、预付款项等）扣减生产经营活动过程中形成的营运负债（应付款项、应付税费、预收款项等）后的净额。
      • 长期经营资产
        • 长期经营资产包含固定资产、无形资产、商誉等变现周期较长的资产
    • 长期股权投资
      • 长期股权投资通过按持股比例享有被投资公司的经济活动赚取的利益的方式实现更多的现金。
    • 金融资产
      • 广义的金融资产包括银行存款、其他货币资金、交易性金融资产、衍生金融资产、债权投资、其他债权投资、持有至到期投资、可供出售金融资产、其他权益工具投资、投资性房地产等。
  • 资本总额合计
    • 债务
    • 股东权益
  • 重构资产负债表
  • 其他
    • 递延所得税资产和递延所得税负债到底应该归为哪一类？我的基本观点是：看这两个项目的具体形成原因。与经营资产有关的就归为经营资产，与金融资产有关的就归为金融资产，与长期资产有关的就归为长期资产。
• 利润表
  • 营业收入
  • 经营利润
    • 营业收入-营业成本及费用
      • 营业费用是指与公司经营活动相关但是无法归入产品或者服务的费用，包括税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用、资产减值损失、其他收益、信用减值损失、营业外收入和营业外支出。营业成本是指构成产品或者服务的成本。营业费用无法归入具体的产品或者服务，而是与发生的期间挂钩，计入发生当期的财报，因此也称为期间费用。
      • 上述营业费用的分类与标准利润表存在差异。标准利润表中营业费用包括税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。我们认为，财务费用与公司筹资活动关系更加密切，而与公司经营活动关系不大，因此把财务费用放到息税前利润后面作为资本成本来分析。
  • 股权投资收益
  • 金融资产收益
  • 利息支出
  • 净利润
• 投资分析
  • 战略投资活动的总体规模扩张=长期经营资产扩张性资本支出+并购活动净合并额
    • 长期经营资产净投资额=购建长期经营资产支付的现金-处置长期经营资产收回的现金 长期经营资产扩张性资本支出=长期经营资产净投资额-保全性资本支出 长期经营资产扩张性资本支出比例=长期经营资产扩张性资本支出÷长期经营资产期初净额×100%
      • 公司经营规模和生产能力的扩张程度。这个可以通过如下三个指标来反映
      • 长期经营资产净投资额减去长期经营资产生产能力减少程度后的扩张性投资额，代表一家公司实际增加的经营规模和生产能力，反映一家公司扩张的绝对程度。一家公司经营能力的降低，除了处置长期资产，还包括使用过程中长期经营资产由于资产减值、折旧、摊销、到期退役、使用不当报废等引起的生产能力的减少，即保全性资本支出。
      • 长期经营资产扩张性资本支出比例，代表一家公司当期新增加的经营规模和生产能力占前期经营规模和生产能力的比重，反映一家公司扩张的相对速度。
    • 净合并额=取得子公司支付的现金-处置子公司收回的现金
      • 净合并额大于零，表明公司通过并购活动在扩张；净合并额小于零，表明公司通过出售子公司在收缩；净合并额接近于零，表明公司没有并购活动，维持原有状态。
  • 现金自给率=经营活动现金流量净额÷战略投资活动综合现金需求×100%
    • 战略投资活动综合现金需求=长期经营资产净投资额+并购活动净合并额
• 筹资分析
  • 筹资需求=期初金融资产+经营活动现金流量净额-战略投资活动综合现金需求
  • 股东筹资净额=吸收投资收到的现金-分配股利、利润支付的现金=吸收投资收到的现金-（支付给上市公司股东的股利、利润+子公司支付给少数股东的股利、利润）
  • 债务筹资净额=借款收到的现金+发行债券收到的现金-偿还债务支付的现金-偿付利息支付的现金
    • 偿付利息支付的现金=分配股利、利润或偿付利息支付的现金-（支付给上市公司股东的股利、利润+子公司支付给少数股东的股利、
    • 偿付利息支付的现金=期初应付利息+当期利息支出总额-期末应付利息
  • 加权平均资本成本=（有息债务÷投入资本）×税后债务资本成本+（股东权益÷投入资本）×股权资本成本
• 股东权益回报分析
  • 股东权益回报率
    • =净利润/股东权益×100% =息税前利润/营业收入×营业收入/资产总额×税前利润/息税前利润×资产总额/股东权益×净利润/税前利润×100% =息税前经营利润率×资产周转率×财务成本效应比率×财务杠杆倍数×企业所得税效应比率×100% =息税前资产回报率×财务杠杆效应×企业所得税效应比率×100%
      • 公司若旨在提高股东权益回报率，那只要息税前资产回报率高于借款利率就应借款；当息税前资产回报率低于借款利率时，公司就应停止借款。在这个结论中，我们需要特别注意：我们在借款筹资时并不知道未来的资产回报率究竟是多少，而只能将借款利率与预期（风险性）资产回报率进行比较，但这个预期值最终可能达到，也可能达不到。在应用股东权益回报率公式时，风险是不可忽略的因素。
    • 股东权益回报率=（息税前利润-利息费用）/股东权益
  • 息税前资产回报率
    • 息税前资产回报率=息税前利润/资产总额×100% =息税前利润/营业收入×营业收入/资产总额×100% =息税前经营利润率×资产周转率×100%
      • 资产周转率反映公司投资活动和经营活动的管理效率，息税前经营利润率反映公司资产的盈利能力，两者相乘我们称为息税前资产回报率。
  • 投资和经营活动管理效率及盈利指标
    • 经营资产周转率=营业收入/经营资产
    • 固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值
      • 长期经营资产包括固定资产、在建工程、无形资产、研发支出、使用权资产、商誉、长期待摊费用、递延所得税资产等
    • 固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值
    • 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
      • 存货周转率（次数）=销货成本/平均存货余额
        • 平均存货余额=（期初存货+期末存货）/2
      • 存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数）=计算期天数×平均存货余额÷销货成本
    • 现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数
      • 应收账款周转率（次）=赊销收入净额/平均应收账款
        • 平均应收账款=（（期初应收账款+期初应收票据-期初预收账款）+（期末应收账款+期末应收票据-期末预收账款））/2
      • 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率=（平均应收账款×计算期天数）/赊销收入净额
      • 应付账款周转率（次数）=采购成本/平均应付账款
        • 采购成本=销售成本+期末存货-期初存货-生产成本
          • 如果采购成本的信息无法取得，也可以简单地用销售成本来替代
        • 应付账款平均余额=（期初应付账款+期初应付票据-期初预付账款+期末应付账款+期末应付票据-期初预付账款）/2
        • 应付账款平均付账期（天数）=计算期天数/应付账款周转率
    • 息税前经营资产回报率=息税前经营利润/经营资产总额×100% =息税前经营利润/营业收入×营业收入/经营资产总额×100%=息税前经营利润率×经营资产周转率×100%
      • 经营资产回报率分析
    • 长期股权投资收益率=长期股权投资收益/长期股权投资×100%
      • 长期股权投资的盈利能力分析
    • 金融资产收益率=金融资产收益/金融资产×100%
      • 金融资产的盈利能力分析
  • 债务筹资对股东权益回报率的影响
    • 财务杠杆效应=财务成本效应比率×财务杠杆倍数
      • 财务成本效应比率=税前利润/息税前利润=（息税前利润-真实财务费用）/息税前利润=1-财务成本负担率
        • 真实财务费用=标准利润表中的财务费用+利息收入
        • 财务成本负担率=真实财务费用/息税前利润=（息税前利润-税前利润）/息税前利润=1-税前利润/息税前利润
        • 财务成本效应比率越高，则公司的财务成本负担率越低，财务成本越少；财务成本效应比率越低，则公司的财务成本负担率越高，财务成本越多。
      • 财务杠杆倍数=资产总额/股东权益=资本总额/股东权益
    • 债务对股东权益比率=（短期借款+长期借款）/股东权益
      • 债权人的保障程度
    • 利息保障倍数=息税前利润/利息费用
  • 企业所得税效应比率=净利润/税前利润=（税前利润-公司所得税费用）/税前利润=1-企业实际所得税税率
  • ①息税前经营利润率，②资产周转率，③财务成本效应比率，④财务杠杆倍数，⑤企业所得税效应比率。①息税前经营利润率，②资产周转率，③财务成本效应比率，④财务杠杆倍数，⑤企业所得税效应比率。
• 现金流
  • 公司战略决定投资方向和活动，投资方向和活动决定资产结构和质量；筹资活动募集现金为了满足投资活动需求，筹资活动决定资本结构及资本成本；资产结构和资本结构的匹配程度决定公司的短期风险；资产转化为成本费用的同时带来收入并形成利润，因此资产结构和质量及营运活动效率决定利润结构、质量和多寡，利润与资本成本决定公司创造价值的程度及长期风险；营业收入、营业成本和利润要转化为经营活动现金流，经营活动现金流决定自由现金流，自由现金流决定公司价值。
  • 营业收入现金含量=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100%
    • 直接用销售商品、提供劳务收到的现金作为分子，该项目包括了收到的增值税销项税，因此一般情况下按照口径一计算的话，营业收入现金含量应该大于1。
  • 营业收入现金含量=（销售商品、提供劳务收到的现金/（1+增值税销项税率））/营业收入×100%
    • 对分子进行了增值税销项税调整，比较理想的情况是营业收入现金含量等于1或者接近1。
  • 成本费用付现率=（采购商品、接受劳务支付的现金/（1+增值税进项税率）+支付给职工以及为职工支付的现金）/（营业成本+税金及附加+销售费用+管理费用+研发费用）×100%
    • 在公司的平稳经营阶段，如果剔除增值税的影响后（采购商品、接受劳务支付的现金含增值税进项税额，但是营业成本不包含增值税进项税额，因此分析时需要调整），考虑到成本费用中包括无须付现的折旧摊销，成本费用付现率应该低于1。在公司平稳经营阶段，该指标可结合公司发展情况用于预测一家公司以后期间经营活动中所需支付的现金。
  • 息前税后经营利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/息前税后经营利润
  • 净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/净利润
  • 两个指标衡量一家公司的息前税后经营利润和净利润是不是真金白银的利润。对于成熟稳定的公司来说，该指标应该大于1，否则说明经营利润和净利润质量不高。