宏观经济形势0812

宏观 经济 形势 数据 预测 风险，宏观经济形势 是指国家 宏观经济 发展状况及其趋势。 宏观经济 状况好与坏对企业影响十分明显。

宏观经济形势（2021年8月）

• 宏观判断
  • 大宗商品通胀的高点已现，经济将逐季放缓，拖累因素主要来自地产和出口；
  • 现在处在经济周期的滞胀后期和衰退初期，今年下半年到明年上半年是两期转换时点，货币宽松的时间窗口正在打开，未来财政后置发力基建。
  • 随着经济周期运行，未来货币政策四部曲：不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门。
  • 货币与信用组合逐步从“稳货币、结构性紧信用”转向“稳货币、稳信用”格局，下半年到明年上半年重启宽松。
    • 从量上看，下半年MLF（Medium-term Lending Facility）到期量增加、政府债发行放量，防范局部领域风险，仍然依赖央行数量型宽松工具，预计将会继续沿用降准、再贷款、再贴现、直达实体经济政策工具等方式向实体经济注入流动性。
    • 从价上看，短期内政策利率变动的概率不高，央行将以深化LPR（Loan Prime Rate）改革、推进利率市场化、降费让利等举措，推动实体融资成本下行，碳排放支持工具等定向工具的创设和落地，定向降息有空间。
• 风险防范
  • 1）流动性退潮阶段，信用风险上升。逆周期政策退出后，可能产生不良贷款上升、债务违约等增量风险。
  • 2）存量风险处置仍需稳步推进。主要是区域性金融风险、房地产金融化泡沫化、大中型“僵尸企业”债务违约风险股权质押风险、地方政府隐形债务风险、影子银行风险等。
  • 3）警惕海外货币政策溢出效应带来的外部风险。
• 政策导向
  • 从政策导向看，货币政策以稳经济、防风险、调结构为重，政策关注中小企业、困难行业、区域协调、绿色经济等领域，结构性货币政策发力空间较大。
  • 国家重点发展“专精特新”中小企业，二季度货币政策执行报告提出，货币政策灵活精准、合理适度、稳字当头，搞好跨周期调节，增强前瞻性、有效性。
• 宏观数据
  • 7月社会融资规模增量为1.06万亿元，预期15254亿元，前值3.67万亿元。 7月新增人民币贷款10800亿元，预期10920亿元，前值21200亿元； 7月M2同比增长8.3%，预期8.7%，前值8.6%。
    • 7月存量社融增速10.7%，较上月回落0.3个百分点，实体经济融资需求走弱。
    • 结构层面，政府债券、表内外融资均形成对社融的拖累，企业发债小幅修复。
    • 金融机构口径信贷增速持平，但主要依靠票据冲量支撑，企业中长期贷款年内首现少增，居民贷款均大幅少增，信贷结构不佳。反映疫情反弹、中小企业恢复基础不牢固、消费恢复缓慢、实体经济融资需求走弱，以及结构性紧信用带来的房地产销售放缓。
    • M2和M1增速较上月分别回落0.3、0.6个百分点，主因信用扩张放缓。
    • 政策定调货币政策稳字当头、合理充裕，跨周期调节，未来货币政策以稳经济、防风险、调结构为重，发挥结构性作用，定向支持中小企业、困难行业、区域协调、绿色经济等领域。
  • 7月，全社会用电量持续增长，达到7758亿千瓦时，同比增长12.8%，较2019年同期增长16.3%，两年平均增长7.8%。1-7月，全社会用电量累计47097亿千瓦时，同比增长15.6%。
  • 7月，汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比下降4.1%和7.5%，同比下降15.5%和11.9%。2021年1-7月，汽车产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比增长17.2%和19.3%，增速比1-6月继续回落。