导图社区 CPA《财管》全考点导图(中册·长期投资与筹资篇)
关于CPA《财管》全考点导图(中册·长期投资与筹资篇)——项目投资债券股票期权估价企业价值资本结构,计算不再怕的思维导图,划分八大模块并标注必背、计算、高频、易混考点。投资项目资本预算讲解项目评价方法、现金流量估算与敏感性分析;债券价值评估围绕估值原理、到期收益率、债券投资风险展开;股票价值评估梳理估值模型与期望报酬率计算;期权价值评估介绍期权基础策略、二叉树模型、布莱克 - 斯科尔斯模型;企业价值评估涵盖现金流量折现法与相对价值法;资本结构理论梳理 MM 理论、权衡理论等核心结论;股利分配讲解股利相关理论、股利政策、股票股利与股票分割;最后汇总项目评价指标、估值方法、资本结构理论速查对比表。本板块公式繁多、计算量大,是财管考试综合题核心区域,适合 CPA 财管备考考生、中级财管学习者、财会专业在校生、财务从业者、会计考证学习者专项突破估值类计算题,区分各类资产估值模型差异,理顺投资筹资章节解题思路。
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这是一篇关于全国重点高校分类全景思维导图,985、211、双一流,这三个词到底什么关系?有的学校明明是211但不是985,有的学校既不是985也不是211却进了双一流,这些标签背后的含金量到底差多少?教育部直属和工信部直属有什么区别?“国防七子”毕业后都去了哪?C9和E9哪个更厉害?“五院四系”到底指的是哪些学校?师范类六所凭什么能免学费包分配?这些问题单独查都能查到,但分散在几十个网页里,查完更乱。报志愿的核心不是比分数,是比认知。谁先搞清这些标签背后的逻辑,谁就比别人多一个身位。这份思维导图就是帮你一次性补齐这个认知缺口。不讲情怀,不讲故事,只做一件事:把散落在上百个网页里的高校分类信息,压缩到一张图里。 翻完这张图,全国重点高校的家底,你心里大概就有数了。
关于教资《教育知识与能力》全考点——学习理论与学习动机与学习迁移与心理健康与班级管理,人物与理论与实验一图通的思维导图,划分八大模块,标注必背、高频、基础考点。教育心理学概述介绍学科研究内容与发展历程;学习理论系统梳理行为主义、认知主义、建构主义、人本主义四大流派核心观点;学习动机讲解动机分类与经典理论;学习迁移涵盖迁移类型与相关学说;学习策略梳理策略分类体系;心理健康与教师心理包含心理辅导方法、教师心理相关考点;班级管理围绕班集体形成发展、班主任工作、课堂管理展开;核心速查板块横向对比各大学习理论、学习动机理论、学习迁移、心理辅导方法、班集体相关易混知识点。教育心理学理论流派多、观点极易混淆,是选择题、辨析题、材料分析题重点出题板块。适合中小学教师资格证备考考生、师范专业在校生、一线教师梳理教育心理学完整框架,辨析各类学习理论差异,熟练掌握材料题答题要点,高效备考笔试。
关于教资《教育知识与能力》全考点(中册·心理学基础篇)——认知过程与情绪情感与意志与个性心理,心理学理论不再混的思维导图,共十大模块,标注必背、高频、基础考点。认知过程依次梳理感知觉、注意、记忆、思维与想象相关概念、分类、规律及培养策略;情绪情感模块讲解情绪、情感的类型;意志部分涵盖意志行动特征、意志品质培养;个性心理包含需要动机兴趣、能力与智力理论、气质与性格相关知识;最后的核心速查板块汇总注意、记忆、情绪、气质、思维易混淆知识点对比。心理学概念繁多,极易混淆,是选择题、辨析题、材料分析题高频考点。适合教师资格证备考考生、师范专业学生、在岗教师搭建心理学知识体系,厘清各类心理现象区分标准,高效背诵主观题考点,应对笔试各类题型。
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CPA《财管》全考点导图(中册·长期投资与筹资篇)——项目投资+债券股票+期权估价+企业价值+资本结构,计算不再怕
一、投资项目资本预算
1.1 投资项目评价的基本方法
【必背】【高频】【易混】
考点:净现值法、内含报酬率法、回收期法
教材依据:《财务成本管理》第五章
净现值法(NPV)
公式:NPV = ∑(CFt ÷ (1+i)^t) - 初始投资
决策规则:NPV≥0→接受;NPV<0→拒绝
优点:考虑时间价值、考虑全部现金流、直接反映项目对股东财富的贡献
缺点:折现率的选择较主观;绝对值指标不便比较投资规模不同的项目
内含报酬率法(IRR)
定义:使NPV=0的折现率
决策规则:IRR≥资本成本→接受;IRR<资本成本→拒绝
优点:反映项目本身的收益率,直观
缺点:互斥项目比选时可能与NPV结论不一致;非常规现金流可能出现多个IRR
回收期法
静态回收期:不考虑时间价值
动态回收期:考虑时间价值(折现回收期)
优点:计算简单,反映流动性风险
缺点:不考虑回收期后的现金流;未考虑全部现金流
NPV与IRR冲突的解决
【易混】
冲突原因:再投资假设不同(NPV假设再投资报酬率为资本成本,IRR假设为IRR本身)
解决原则:互斥方案以NPV为准
代入示例:某项目初始投资1000万,第1-5年现金净流量各300万,折现率10%。NPV=300×(P/A,10%,5)-1000=300×3.7908-1000=1137.24-1000=137.24万>0→可行
1.2 投资项目现金流量的估计
【计算】【必背】【高频】
考点:增量现金流原则、沉没成本与机会成本
教材依据:《财务成本管理》第五章
增量现金流原则:只考虑因项目而发生的增量现金流入和流出
沉没成本:已经发生的、不可收回的成本→不考虑(如前期调研费)
机会成本:因项目而放弃的其他收益→考虑(如使用自有厂房的机会成本)
关联效应:项目对公司其他业务的正面或负面影响→考虑
营运资本:项目所需的额外流动资金→考虑(期初垫支,期末收回)
现金净流量的计算公式
初始期:CF0 = -固定资产投资 - 垫支营运资本 + 旧设备变价收入×(1-T) + 旧设备账面价值×T
经营期:CFt = (收入-付现成本-折旧)×(1-T) + 折旧
终结点:CFn = 经营期CF + 收回营运资本 + 固定资产残值收入 - (残值收入-账面价值)×T
代入示例:某项目需要设备投资500万,垫支营运资本50万,每年收入300万,付现成本100万,折旧100万(直线法),税率25%,5年后设备残值50万。经营期CF=(300-100-100)×(1-25%)+100=75+100=175万。终结点CF=175+50+(50-0)×25%+50=175+50-12.5+50=262.5万
易错点:折旧不是现金流出,但通过税盾效应影响现金流(折旧×T是现金流入);终结点要收回营运资本
1.3 投资项目的敏感性分析
【高频】
考点:敏感系数与临界值
教材依据:《财务成本管理》第五章
敏感系数 = 目标值变动百分比 ÷ 选定变量变动百分比
敏感系数越大,该变量对项目价值的影响越大
最大最小值法:计算使NPV=0的变量取值
盈亏平衡分析(与会计盈亏平衡的区别)
会计盈亏平衡点:净利润=0时的销量
财务盈亏平衡点:NPV=0时的销量(财管关注后者)
代入示例:某项目NPV=100万,若销量增加10%,NPV变为150万。销量敏感系数=(150-100)/100÷10%=5。说明销量每变动1%,NPV变动5%
二、债券价值评估
2.1 债券价值评估的基本原理
【计算】【必背】【高频】
考点:债券价值计算公式
教材依据:《财务成本管理》第六章
债券价值 = 利息现值 + 本金现值
V = I × (P/A,i,n) + M × (P/F,i,n)
I:每期利息(面值×票面利率)
M:面值(本金)
i:折现率(市场利率/必要报酬率)
n:到期期数
债券价值与市场利率的关系
市场利率 = 票面利率:债券价值 = 面值(平价发行)
市场利率 > 票面利率:债券价值 < 面值(折价发行)
市场利率 < 票面利率:债券价值 > 面值(溢价发行)
债券价值随到期时间的变化规律
溢价债券:价值逐渐下降,到期时等于面值
折价债券:价值逐渐上升,到期时等于面值
平价债券:价值始终等于面值(每期付息一次)
代入示例:面值1000元,票面利率8%,每年付息一次,5年后到期,市场利率10%。债券价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)=80×3.7908+1000×0.6209=303.26+620.9=924.16元<1000元→折价发行
易错点:付息频率不同,折现率和计息期数需调整;每年付息一次用年折现率,每半年付息一次用半年折现率
2.2 债券的到期收益率
【计算】【高频】
考点:到期收益率的计算
教材依据:《财务成本管理》第六章
到期收益率(YTM):使债券未来现金流量的现值等于当前市场价格的折现率
计算公式(插值法):YTM ≈ i1 + (P1-P)÷(P1-P2)×(i2-i1)
决策规则:YTM ≥ 必要报酬率→购买;YTM < 必要报酬率→不购买
代入示例:债券面值1000元,票面利率8%,5年到期,当前市价950元。每期利息80元。YTM需要通过插值法计算,使80×(P/A,YTM,5)+1000×(P/F,YTM,5)=950。经计算YTM≈9.3%
2.3 债券投资的风险
【高频】
考点:利率风险、违约风险、再投资风险
教材依据:《财务成本管理》第六章
利率风险:市场利率变动导致债券价格波动的风险
到期时间越长,利率风险越大
票面利率越低,利率风险越大
违约风险:债券发行人无法按时还本付息的风险
再投资风险:收到的利息无法以原到期收益率再投资的风险
易混提醒:利率风险影响债券价格;再投资风险影响利息的再投资收益。两者方向相反:利率上升→债券价格下跌(损失)+利息再投资收益增加(收益)
三、股票价值评估
3.1 股票价值评估的基本模型
【计算】【必背】【高频】
考点:股利折现模型(DDM)
教材依据:《财务成本管理》第六章
股票价值 = 未来所有股利的现值之和
V = ∑(Dt ÷ (1+Ks)^t)
Dt:第t年的预期股利
Ks:权益资本成本(必要报酬率)
零增长模型:V = D ÷ Ks(股利固定不变,类似永续年金)
固定增长模型(Gordon模型)【必背】
V = D1 ÷ (Ks - g)
D1:下一年的预期股利
g:股利增长率(永续)
前提:Ks > g,否则公式无意义
非固定增长模型:分阶段计算,高增长阶段逐年折现+稳定增长阶段用Gordon模型
代入示例:某公司下年预期股利2元/股,股利增长率5%,权益资本成本12%。股票价值=2÷(12%-5%)=2÷7%=28.57元
易错点:D1是下一年预期股利(不是当年已发放股利D0);D1 = D0×(1+g)
3.2 股票的预期报酬率
【计算】【高频】
考点:股利收益率与资本利得收益率
教材依据:《财务成本管理》第六章
预期报酬率 = 股利收益率 + 资本利得收益率
Ks = D1÷P0 + g
D1÷P0:股利收益率
g:资本利得收益率(股价增长率=股利增长率)
代入示例:某股票当前市价50元,预计下年股利2元,股利增长率6%。预期报酬率=2/50+6%=4%+6%=10%
四、期权价值评估
4.1 期权的基本概念与投资策略
【必背】【高频】【易混】
考点:看涨期权、看跌期权、保护性看跌、抛补性看涨
教材依据:《财务成本管理》第七章
看涨期权(买权):买方有权在到期日按执行价格买入标的资产
到期价值 = max(市价-执行价,0)
看跌期权(卖权):买方有权在到期日按执行价格卖出标的资产
到期价值 = max(执行价-市价,0)
期权的内在价值:立即行权可获得的价值
期权的时间价值:期权价格 - 内在价值
影响期权价值的因素(+表示增加期权价值)【易混】
标的资产市价↑:看涨↑、看跌↓
执行价格↑:看涨↓、看跌↑
到期期限↑:看涨↑、看跌↑(通常)
股价波动率↑:看涨↑、看跌↑
无风险利率↑:看涨↑、看跌↓
股利↑:看涨↓、看跌↑
案例提示:波动率越大,期权价值越高(因为盈亏不对称:损失有限,获利无限)
4.2 期权估价的二叉树模型
【计算】【高频】
考点:单期二叉树与多期二叉树
教材依据:《财务成本管理》第七章
单期二叉树模型
上升后股价:Su = S0 × u
下降后股价:Sd = S0 × d
看涨期权到期价值:Cu = max(Su-X,0);Cd = max(Sd-X,0)
复制原理:构建无风险组合,计算期权价值
风险中性原理
上升概率:P = (1+r-d)÷(u-d)
下降概率:1-P
期权价值 = [P×Cu + (1-P)×Cd] ÷ (1+r)
代入示例:S0=50元,X=52元,u=1.2,d=0.8,r=5%。Su=60元,Sd=40元。Cu=max(60-52,0)=8元,Cd=max(40-52,0)=0。P=(1.05-0.8)÷(1.2-0.8)=0.625。期权价值=(0.625×8+0.375×0)÷1.05=5÷1.05=4.76元
4.3 布莱克-斯科尔斯(BS)模型
【计算】【必背】【高频】
考点:BS模型公式与参数
教材依据:《财务成本管理》第七章
BS模型基本假设
股价遵循对数正态分布
无交易费用和税费
无风险利率已知且不变
期权为欧式期权(只能到期日行权)
标的资产不支付股利
BS公式(看涨期权)
C = S0×N(d1) - X×e^(-rT)×N(d2)
d1 = [ln(S0/X) + (r+σ²/2)×T] ÷ (σ×√T)
d2 = d1 - σ×√T
N(d):标准正态分布累计概率
参数含义:S0当前股价,X执行价,r无风险利率,T到期时间(年),σ股价波动率
代入示例:S0=50,X=52,r=5%,T=0.5年,σ=30%。d1=[ln(50/52)+(5%+0.3²/2)×0.5]÷(0.3×√0.5)=[-0.0392+(0.05+0.045)×0.5]÷(0.3×0.7071)=0.0083÷0.2121=0.039。N(d1)=0.5160。d2=0.039-0.2121=-0.1731。N(d2)=0.4325。C=50×0.5160-52×e^(-0.05×0.5)×0.4325=25.8-52×0.9753×0.4325=25.8-21.94=3.86元
五、企业价值评估
5.1 现金流量折现法
【计算】【必背】【高频】【易混】
考点:股权现金流量折现模型、实体现金流量折现模型
教材依据:《财务成本管理》第八章
股权现金流量折现模型(评估股权价值)
股权价值 = ∑(股权现金流量t ÷ (1+Ks)^t)
股权现金流量 = 净利润 - 净投资×(1-负债比例)
折现率:权益资本成本(Ks)
实体现金流量折现模型(评估企业实体价值)
实体价值 = ∑(实体现金流量t ÷ (1+WACC)^t)
实体现金流量 = 息前税后利润 - 净投资
折现率:加权平均资本成本(WACC)
股权价值 = 实体价值 - 净债务价值
永续增长模型(稳定增长阶段)
股权价值 = 下期股权现金流量 ÷ (Ks - g)
实体价值 = 下期实体现金流量 ÷ (WACC - g)
两阶段模型:预测期逐年折现 + 永续期按永续增长模型
代入示例:某公司预计下年股权现金流量1000万,权益资本成本12%,永续增长率5%。股权价值=1000÷(12%-5%)=1000÷7%=14286万
易错点:股权现金流量用Ks折现,实体现金流量用WACC折现;两者不可混淆
5.2 相对价值法
【计算】【必背】【高频】
考点:市盈率法、市净率法、市销率法
教材依据:《财务成本管理》第八章
市盈率法(PE)
目标企业每股价值 = 可比企业平均市盈率 × 目标企业每股收益
适用:盈利稳定的企业
不足:EPS为负时无法使用
市净率法(PB)
目标企业每股价值 = 可比企业平均市净率 × 目标企业每股净资产
适用:资产密集型行业(银行、保险等)
不足:净资产受会计政策影响大
市销率法(PS)
目标企业每股价值 = 可比企业平均市销率 × 目标企业每股营业收入
适用:亏损企业或初创企业
不足:不能反映成本结构差异
各种估值方法对比
【模板】
现金流量折现法:理论上最完整,但预测依赖性强;适用于有稳定现金流的成熟企业
相对价值法:简单直观,但依赖可比企业的选取;适用于有足够可比公司的行业
现金流量折现法用绝对估值,相对价值法用相对估值,两者可互补验证
案例问法:某初创互联网公司尚未盈利,应选择什么估值方法?
答题关键:未盈利公司不宜用市盈率法(EPS为负),可选用市销率法或现金流量折现法(预测未来盈利后)
六、资本结构理论
6.1 MM理论——无税模型
【必背】【高频】
考点:MM无税模型的核心命题
教材依据:《财务成本管理》第九章
命题一(企业价值)
【必背】
有负债企业价值 = 无负债企业价值(VL = VU)
结论:企业价值与资本结构无关
命题二(权益资本成本)
【必背】
KsL = KsU + (KsU - Kd) × (D/S)
KsL:有负债企业的权益资本成本
KsU:无负债企业的权益资本成本
D/S:负债权益比
结论:负债增加→权益资本成本上升→正好抵消负债带来的成本节约→WACC不变
无税MM理论的结论:资本结构不影响企业价值和WACC
6.2 MM理论——有税模型
【计算】【必背】【高频】
考点:MM有税模型的核心命题
教材依据:《财务成本管理》第九章
命题一(企业价值)
【必背】
VL = VU + T×D
T×D:税盾现值(利息在税前扣除)
结论:负债增加→企业价值增加(因为有税盾收益)
命题二(权益资本成本)
【必背】
KsL = KsU + (KsU - Kd) × (1-T) × (D/S)
与无税模型相比,多乘了(1-T)
结论:负债增加→权益成本上升→但税盾收益大于权益成本上升→WACC下降
有税MM理论的结论:负债越多,企业价值越大(极端结论:100%负债最优)
代入示例:无负债企业价值VU=1000万,负债D=400万,税率T=25%。VL=1000+25%×400=1000+100=1100万
易错点:税盾价值=T×D(简单公式);命题二中D/S是负债权益比,不是资产负债率
6.3 权衡理论与优序融资理论
【高频】
考点:权衡理论、代理成本、优序融资理论
教材依据:《财务成本管理》第九章
权衡理论
VL = VU + T×D - 财务困境成本现值
财务困境成本:破产成本、客户供应商流失、人才流失
最优资本结构:税盾边际收益 = 财务困境边际成本
代理成本(股东与债权人)
资产替代:股东倾向投资高风险项目
投资不足:放弃NPV>0但收益主要归债权人的项目
优序融资理论(Pecking Order)
融资顺序:内部留存→债务融资→股权融资
原理:信息不对称(管理层比投资者更了解企业价值)
发行股票向市场传递负面信号(股价被高估)
案例提示:企业融资时通常优先使用内部资金,其次借款,最后才发行股票
七、股利分配
7.1 股利理论
【高频】【易混】
考点:股利无关论、税差理论、信号理论
教材依据:《财务成本管理》第十章
股利无关论(MM股利无关论)
前提:完美市场(无税、无交易费用、信息对称)
结论:股利政策不影响企业价值
税差理论
股利所得税率 > 资本利得税率
结论:低股利政策有利于股东(少缴税)
信号理论
股利增加→向市场传递正面信号(管理层对未来有信心)→股价上涨
股利减少→向市场传递负面信号→股价下跌
易混对比:MM股利无关论说股利不影响价值;税差理论说低股利更有利;信号理论说股利有信息含量
7.2 股利分配政策
【必背】【高频】【易混】
考点:剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常加额外股利政策
教材依据:《财务成本管理》第十章
剩余股利政策
原则:先满足投资需求,有剩余才发股利
优点:保持目标资本结构
缺点:股利波动大,传递不稳定信号
固定股利政策
原则:每年发放固定金额的股利
优点:传递稳定信号,吸引偏好稳定收益的投资者
缺点:与盈利脱节,盈利差时压力大
固定股利支付率政策
原则:每年按固定比例从净利润中分配股利
优点:与盈利挂钩,公平合理
缺点:股利波动大,传递不稳定信号
低正常加额外股利政策
原则:每年发放较低的固定股利,盈利好时加发额外股利
优点:既有稳定性又有灵活性
缺点:额外股利可能被市场误解为永久增加
案例提示:成长型企业宜采用剩余股利政策;成熟型企业宜采用固定股利或低正常加额外股利政策
7.3 股票股利与股票分割
【高频】
考点:股票股利、股票分割、股票回购
教材依据:《财务成本管理》第十章
股票股利(送股)
实质:将留存收益转入股本,总权益不变
影响:增加流通股数,降低每股面值
目的:降低股价,增强流动性
股票分割(拆股)
实质:降低每股面值,增加流通股数
影响:总权益不变,每股面值按比例下降
股票回购
实质:公司用现金购买已发行股票
影响:减少流通股数,提高每股收益
目的:替代现金股利(资本利得税率通常低于股利所得税率)
案例提示:送股和拆股都不改变股东权益总额,只改变股数和每股面值;股票回购减少权益,增加财务杠杆
八、核心公式与易混速查
8.1 投资项目评价指标对比速查
【必背】【模板】
净现值法(NPV)
判断标准:NPV≥0可行
优点:考虑时间价值和全部现金流、直接反映股东财富变化
缺点:折现率选择主观、绝对值不便比较不同规模项目
内含报酬率法(IRR)
判断标准:IRR≥资本成本可行
优点:反映项目本身收益率、直观
缺点:互斥方案可能与NPV结论冲突、非常规现金流可能有多个IRR
回收期法
判断标准:回收期≤基准回收期可行
优点:计算简单、反映流动性
缺点:不考虑回收期后现金流、未考虑全部现金流
现值指数法(PI)
判断标准:PI≥1可行
优点:反映投入产出效率、便于比较不同规模项目
缺点:互斥方案可能与NPV结论冲突
8.2 估值方法对比速查
【必背】【模板】
债券估值
公式:V = I×(P/A,i,n) + M×(P/F,i,n)
折现率:市场利率/到期收益率
适用:固定收益证券
股票估值(DDM)
公式:V = D1÷(Ks-g)
折现率:权益资本成本Ks
适用:稳定支付股利的公司
期权估值(BS模型)
公式:C = S0×N(d1) - X×e^(-rT)×N(d2)
参数:S0、X、r、T、σ
适用:欧式期权
企业估值(现金流量折现法)
公式:实体价值 = ∑(FCFF÷(1+WACC)^t)
折现率:WACC
适用:有稳定现金流的成熟企业
企业估值(相对价值法)
公式:每股价值 = 可比企业平均PE×目标企业EPS
乘数:PE、PB、PS
适用:有可比公司的企业
8.3 资本结构理论核心结论速查
【必背】
MM无税:企业价值与资本结构无关;WACC不变
MM有税:负债越多价值越大(VL=VU+T×D);WACC随负债增加而下降
权衡理论:最优资本结构是税盾收益与财务困境成本的平衡
优序融资理论:先内部留存→再债务→最后股权