中国资管业思维导图

本图详细地阐述了中国资管业未来的发展路径和蓝图，包含中国超级资管的形成、增长模式的转变、全球经验、未来展望等方面，收藏下图学习吧！

超级资管 中国资管业的十倍路径 乔永远 孔祥

• 本书通过对资管业前世今生的梳理，对其未来发展和成长路径进行了分析，参考全球经验，对比中国特色，最终提出了中国超级资管十倍路径的解决方案和路线图。
• 中国资管与海外实践的差异：1、从事资管业务的机构多，监管标准不统一；2、过去通过资金池操作的“影子银行”业务可能对资管业产生巨大影响。中国资管业的问题：大而不强，通道业务占比高、刚性兑付惯性强、行业发展模式粗放、金融机构系统风险大，资金和资产显著错配。
• 中国超级资管形成的基础
  • 产生的本质：增长模式的转变
  • 驱动力：居民财富积累、老龄化提升、储蓄率下降
  • 现实需求：增加金融资产配置，实现财富保值增值
  • 新增资金来源：居民养老体系的完善
• 增长模式的转变要求资管转变发展模式和增长驱动力
  • 从高速增长向高质量增长的转变
  • 高质量发展需要创新，创新源自供给侧结构性改革，金融与创新密切相关
  • 从人口红利转向资本红利，发挥多层次资本市场功能
  • 资本市场与创新：支持创新型企业、鼓励长期投资、促进有效激励
  • 金融机构下一轮成长的突破口：资管和财富管理
• 从狭义资管到超级资管：资管业的演进路径
  • 中国资管机构模式变迁
    • 2003年之前：中国资管市场的开启
    • 2003-2007年：权益市场火爆带动资管业发展
    • 2008-2011年：公募基金停滞，信托和理财走向舞台
    • 2012-2018年：繁荣、曲折和转型
  • 中国资管机构现阶段发展模式总结
    • 刚性兑付：增强资金黏性，扭曲资金属性
      • 1、增强资金端黏性，实现规模快速扩张；2、简单粗暴的资金池操作取代了大类资产配置体系；3、风险与收益的扭曲提升了无风险利率中枢；4、缺乏风险定价体系的文化抑制了直接融资的壮大。
    • 融资扭曲：融资需求与融资途径不匹配
    • 资管产业链：资源聚于渠道，配置能力并不首要
    • 总结：由于刚性兑付和融资扭曲，“找钱”比“管钱”更重要，扭曲了资管产业链的分布
  • 商业银行与投资银行的融合将成为中国资管模式进化的先决条件
    • 融合有利于优化企业融资结构；有利于提供风险收益匹配的资管产品；有利于资源整合扬长避短
    • 怎样融合：金融控股集团
    • 融合在哪里：机构业务，尤其是投行与资管业务
• 全球经验
  • 1、重视为资金方提供解决方案，获取资金黏性，提供针对机构的资产配置和风险管理方案，提供针对零售客户的财富管理和避税解决方案，有利于获得长期资金
  • 2、延伸产品线，重视真实波动产品的设计
  • 3、重视销售渠道建设，差异化客户分层、定制化营销方案
• 迈向超级资管：中国可能的5条路径
  • 全能型
    • 代表机构：摩根大通、贝莱德
      • 规模扩张，全能产品线，客户沉淀，以量补价
  • 精品型
    • 代表机构：耶鲁基金、橡树资本、桥水
      • 独特的投资策略，高管理费和收益分成，受限于规模较小
  • 投行型
    • 代表机构：麦格理
      • 交易结构创新，机会来自于为基础设施融资提供解决方案
  • 销售型
    • 代表机构：嘉信理财
      • 客户IP积累、持续商业模式创新，客户资管规模扩张；寡头特征明显
  • 科技型
    • 代表机构：缺乏
      • 研发能力、风投支持，科技策略解决资管痛点，单一模式持续被迭代
• 中国资管未来展望
  • 需求端：产品收益曲线需要补全；供给端：优质权益、另类资产将有机会填补现有非标空缺
  • 资管子机构转型
    • 银行理财子：权衡表内外，权衡资管与财富管理，探讨组织选择
    • 公募：主动投资与被动投资的权衡
    • 信托：沿资管产业链向上，投行化运作；沿资管产业链向下，财富管理
  • 再造销售渠道
    • 评估销售渠道价值的四维模型
      • A：规模Aum
      • S：黏性Stickiness
      • T：周转率Turnover
      • P：产品多样性ProductDiversity
  • 资管牌照的长期整合
    • 理财子
      • 标准固收产品为主，增加权益配置，适当匹配另类投资
    • 公募
      • 以标准权益、债券和货币市场为主
    • 信托
      • 夹层融资和股权融资
    • 券商资管
      • 以标准权益、债券和货币市场为主
    • 另类投资
      • 不良资产、股权投资、债转股等