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高级财务管理

企业集团财务控制、国际财务管理、中小企业财务管理、非营利组织财务管理、企业集团筹资管理：企业集团筹资管理、企业集团投资管理。

编辑于2021-11-03 15:19:46

高级财务管理

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大纲

高级财务管理最后的佛脚

并购

在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。越来越被重视，作为扩展经营的手段，实现生产和资本集中，达到企业外部增长的目的。一个完整的并购过程可以分为三步：准备、谈判和整合。主要涉及财务问题42页。核心内容可归纳为企业估值、支付方式、筹资方案的选择和v并购绩效评价三部分。本书3、4章分别讲解。 1 通过并购获得规模经济优势。规模经济理论认为，生产规模与经济效益之间有重要的函数关系：随着产量增加，生产成本降低，而设备效能也会随之增加，同时管理潜能得到开发和利用。途径：横向并购。集团通过产能的扩张提高了与上游供应商议价的能力，压低了采购成本。并购始于公司战略并为战略服务。j

并购的形式

收购

兼并

吸收合并

新设合并

类型

双方所处的行业类型

纵向并购

横向并购

混合并购

按并购程序分类

善意并购

非善意并购

按并购支付方式

现金支付

股票支付

承担债务

动因

获得经济规模优势

降低交易费用

多元化经营

效应

正效应

负效应

零效应

历史演进并购浪潮

z中集集团的并购扩张之路

企业并购估价

31并购目标公司的选择

311发现目标公司

312审查目标公司

对目标公司出售动机的审查

33目标公司价值评估的方法

贴现现金流量法

股权资本估价

公司整体估价

自由现金流量法

股权自由现金流量

公司自由现金流量

资本成本的估算

1 股权资本成本

2 债权资本成本

3加权平均资本成本

自由现金流量估值的稳定增长模型

自由现金流量估值的二阶段模型73页

自由现金流量估值的三阶段模型

34案例:戴姆勒-奔驰与克莱斯勒合并的价值评估

换股合并

企业并购运作

企业并购筹资

87页

预测并购资金需要量

确定并购支付方式

选择适当的渠道筹集资金

并够上市公司的方式

要约收购

协议收购

间接收购

并购资金需求量

并购支付的对价

承担目标企业表外负债和或有负债的支出

并购交易费用

整合与运营成本

413并购支付方式

现金支付

股票支付

混合证券支付

42企业杠杆并购

43管理层收购

我国上市公司管理层收购的主要方式

44并购防御战略

441提高并购成本

资产重估

股份回购

寻找白衣骑士

“降落伞计划

降低并购效益

出售“皇冠上的珍珠”

“毒丸计划

“焦土战术”

收购并购者

建立合理的持股结构

交叉持股计划

员工持股计划

修改公司章程

董事会轮选制

绝对多数条款

45并购整合

概念

类型

完全整合

共存型整合

保护型整合

控制型整合

内容

战略整合

产业整合

存量资产整合

管理整合

案例：新潮中吸收合并案例分析

背景

吸收合并的战略实施

合并方式