资本市场利润来自哪里

本人十年投资股票二级市场经验，对炒股利润来源的深入思考，不同与市面上的主流观点，希望能给您带来更多的思考。

资本市场的利润来自哪里

• 企业的价值？
  • 什么是价值
    • 未来若干年的现金流折现或其他相关模型
      • 本质：是预测，不是科学
      • 前提：无数假设条件
      • 特点：越复杂，越不可靠，但越能唬住人
      • 悖论：若事件（明日某股涨停）能被预测，那么该事件将会在今天立即实现，而今天立即实现这件事也将被预测，所以该事件会无限期提前，直到宇宙大爆炸之前
      • 分辨：事件不可预测，但是可以被预谋和操纵， 也可以是幸存者偏差
      • 如果价值真可以确定和预测，那我相信世间所有财富都将被会计师赚走
    • 针对二级市场这里简单归纳为市值变化
      • 腾讯控股
        • 2017年7月股价265港元，总市值约2万7千亿港元
        • 2018年1月股价470港元，总市值愈4万5千亿港元
        • 2018年10月股价265港元，总市值约2万7千亿港元
        • 为何一年时间市值波动40%
          • 1月，市场主流声音，核心价值
            • 潜台词：预期相当好，买
          • 价格随后下跌，
            • 潜台词：逢低
          • 9月，世间已无核心价值，主流声音集体焦虑
            • 潜台词：在自己祖先的土地上流浪
              • “看完后都给老子哭”
          • 此间，公司业绩基本保持增长
            • 强词夺理：中报净利不及预期，环比降低-0.45%同比说不了问题咱就环比
              • 同比+25%
              • TTM28倍
            • 掩盖其核心价值的尴尬
  • 我并不认为腾讯控股的实际价值在这一年内有这样大幅变化，但是价格却有40%的波动
    • 作为有净值要求的基金，组合中遇上几次这种反向波动的情况，将寸步难行
    • 前期投资腾讯控股的盈利来自于哪里？
    • 后期投资腾讯控股的亏损来自于哪里？
    • 企业还是人们的行为？
• 人们的行为？
  • 造成市场波动的原因是人们的行为
  • 行为由预期决定
    • 政治形势
    • 经济政策
    • 股市政策
    • 公司经营
  • 上文已有结论，预测不可靠
  • 不可靠的预期造成的人们的行为
    • 具体表现在涨势中信心饱满的过分买入
    • 跌势中信心丧失的过分卖出
    • 大部分的预测是因为“势”的优先存在而显得理所当然
    • “势”显得尤其重要，“势”的产生且均是人们的行为的结果
• 财富来自于哪里
  • 并不由企业客观价值决定
  • 对财富的创造起到绝对性作用的是人们主观的状态
    • 信心
    • 精神
    • 认知
    • 情绪
  • 对自我主观状态的管理是决定财富来源的关键
  • 管理主观状态的能力强于他人，将获得财富
  • 平静的市场，人们主观状态都很平静，市场将不会产生利润
  • 极端市场，人们主观状态参差不齐，利润由此产生
  • “势”的博弈
• 价值到底是什么
  • 价值是未未发现的真相，已经发现的真相可能只是趋势。
• 风险是什么
  • 风险是对趋势的过渡追逐，对价格的过分容忍高估。