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股票投资策略思路
十年心血，如何进行基本面研究，行业轮转，技术分析买点，包括交易思路、选股思路、投资境界、客观原则、主观情感等内容。
编辑于2022-11-11 13:54:48 四川省- 策略
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股票投资策略
交易思路
交易的意义
回避风险？
把握机会？
交易与分析的区别
分析
当前无论通过何种方法，预测市场未来是涨还是跌
分析的是结果
这个结果是从现在到未来的分析，是未来的预测，下一秒开始可能出现任何变量，从而干扰结果
交易
通过当前的特征得出该买、卖或者持有的操作，操作结果如何和操作没有关系
交易的是特征
这个特征包括了从现在到过去的既成事实，是大概率的、可重复性的、全息的和本质的一种状态，很难被轻易改变
当前的特征不等于最后的结果
分析不是交易
这一点交易者一定要正确认识，我要说的是市场上大部分的交易者其实都是一个分析者，或者说从我们一开始入市时，我们每个人几乎都被分析牵着鼻子走
交易方法即交易模型
模型的关键只需要明白哪里是买点，哪里是卖点，然后去执行即可
趋势很强或者很弱均是观察项，并不是买卖规则，他们类似于分析，不需要为其苦费心思
交易者在交易过程中的质疑、焦虑，兴奋和恐惧皆是没有交易模型或者不明白交易与分析的区别，自我意淫的体现
正确的交易思路是建立事物特征模型，该模型是交易员的纪律和组织，是一个人在世间的做人原则，是久经考验的革命信仰，是正确价值观的体现
交易最终是交易者价值观的体现，这至关重要。
不要试图为了迎合近期价格的变化去随意改变自己的模型，计划永远敢不上变化。如果你的模型时刻都在变化，只能说明你是一个没有原则的人，你愿意和一个做事情没有原则的人交往吗？
如果交易模型总是变化，说明你没有统一标尺去衡量这个市场，将会完全错失市场的边际变化，你的感知永远被你突如其来的任何质疑、焦虑、兴奋和恐惧支配，当然在那一刹间，我们往往无疑都能够成功的欺骗自己
交易模型的大幅修订，应该是源于事物质的变化而改变，而这种改变在你一生中可能都遇不到几次
无论是易经、道德经还是阳明心学，不外乎讲的都是一个“系统”或者一个“价值观”的问题，它和我们交易者面对这个市场的道理是一样的，找到并遵行内心的价值观，复杂的外部世界就变得格外清晰，致胜决断，了然于心。
市场宏观估值体系
政策周期
货币政策
信贷政策
利率政策
外汇政策
具体手段
控制货币发行
控制调节对政府的贷款
推行公开市场业务
调整存款准备金率
调整再贴现率
选择性信用管制
直接信用管制
财政政策
扩张性财政政策
中性财政政策
紧缩性财政政策
具体手段
国家预算
税收
财政投资
财政补贴
财政信用
财政立法和执法
财政监察
股市政策
领导及媒体针对市场相关言谈态度
印花税、红利税等各类税收
IPO及退市制度
券商及相关机构杠杆率
大资金入市政策
套保机制
针对市场特殊情况的特殊政策
一些未知的创新政策
弄清楚哪些当务之急，哪些是最终归宿，就是市场的赢家
经济周期
市场估值与GDP周期的关系
顺势熊市
经济过热，市场估值过高，政策收缩，资金脱虚脱实，市场下跌，gdp下跌
逆势牛市
经济衰退，市场估值低估，政策放松，资金脱实向虚，市场上涨，gdp下跌
逆势熊市
经济复苏，市场估值过高，资金脱虚向实，市场下跌，gdp上涨
顺势牛市
经济繁荣，市场估值合理或过低，资金向实向虚，市场上涨，gdp上涨
周而复始
盈利周期
政策周期决定市场估值
市场估值领先于经济周期
经济周期领先于盈利周期
政策周期对应的是上方的逆势牛市，政策底一旦明确，市场通常还会下跌，却是大资金左侧入场时期，市场底一旦明确，主力资金加速入场，活跃资本市场助推经济复苏，从而反哺企业盈利复苏。
市场资金流动性
银行间拆借利率
M2货币供应量
个体估值与市场宏观估值的关系
以指数为锚定指导大部分个股的估值变化方向
大部分个股估值提升只有在市场整体估值上行中才能产生巨大的财富效应
良性健康的市场整体估值趋势是牛股的摇篮，是投资者的天命
逆反个股趋势独立，估值变化方向独立于市场，若非基本面的脱胎换骨，过分脱离市场整体估值，也极容易失败
我们必须知道，依靠预期而逆势（短期内无法证伪）的个股可能只是投资者的一时热情，热情褪去，原形毕露
交易级别的理解
分清楚交易级别
分时
日线
中线
即相互独立又彼此包含
不同级别买卖点之间的关系
我们以一轮下跌结束，价格开始上涨为例
下降趋势走弱，市场反弹，分时买点首先出现，买入分时仓位
上涨性质：是针对日线中线及以上级别下降趋势的卖出性质的上涨
操作上注意价格上行到日线级别关键区域的分时卖出信号
操作上注意直接出现分时级别的卖出信号
市场继续上涨，日线买点出现，买入日线仓位
上涨性质：是针对中线及以上级别下降趋势的卖出性质的上涨
操作上注意价格上行到中线级别关键区域的日线级别卖出信号
操作上注意直接出现日线级别的卖出信号
日线买点后出现的调整，是针对分时级别的买入性质的调整
操作上注意分时调整的买入信号
操作上注意直接出现日线级别的卖出信号
市场继续上涨，中期买点出现，趋势翻转，买入中期仓位
中期买点出现后的调整，是针对日线以下级别的买入性质的调整
操作上注意日线及以下级别调整的买入信号
操作上注意直接出现任意级别的卖出信号
高抛低吸的真正含义
上升趋势走弱，市场开始下跌，同理
出现哪个级别的买卖点，则交易哪个级别
各级别买卖点分别对应自己级别的买卖点
小级别服从大级别
大级别买卖信号先出现，小级别一起执行
交易方法的理解
分时级别体系
概念
第一个头
进入红盘区域，开始调整
曲折，不流畅下跌
下跌超过3个点
不能进入缺口
第一个脚
进入绿盘区域，开始反弹
曲折，不流畅反弹
反弹超过3个点
不能进入缺口
开盘时的观察项
分时关键位置
分时上限
分时下限
开盘的点位
高开
低开
缺口位置
头在腰上
脚在腰下
成交量
强势标准大于30亿元
弱势标准小于30亿元
强弱分类
强势分时
有头无脚
高开，成交量大于30亿元
形成第一个头，并且突破第一个头
大概率收阳
突破第一个头，并且上限成底部
大概率大中阳线收盘
均势分时
不强不弱
无头无脚
有强有弱
有头有脚
弱势分时
有脚无头
低开，成交量小于30亿元
形成第一个脚，并且跌破
大概率收阴
跌破第一个脚，并且下限成顶部
大概率大中阴线收盘
没有形成第一个脚，反弹缺口在缺口区域形成顶部
下跌趋势逆转三部曲
围绕下限或第一个脚成底部
封闭缺口，并且形成底部
形成第一个头，并且突破
上涨趋势逆转三部曲
围绕上限或第一个头成顶部
封闭缺口，并且形成顶部
形成第一个脚，并且跌破
分时买卖点
固定位置
分时上限
分时下限
买点要求
围绕上限或者下限
流畅的底部形态
围绕时间10分钟以上，小于一个小时
卖点类型
围绕上限或者下限形成顶部
跌破第一个脚
重点理解围绕的含义
分时黄金套
在出现分时买点后，当天收盘低于买入价，则形成黄金套
黄金套是机构试盘造成的结果，意在试探市场其他资金对当前买点的态度，统一思想，决定后市方向
黄金套以出现的后几个交易日是否能站稳买点为标准，决定后市方向
黄金套出现后，只关注买点信号，后市三天重新占上买点概率大
分时模型
按照分时模型每天看盘，大盘转折的特征非常清晰
弱势中的分时模型
每天都是低开反弹缺口不过，继续下跌。
或者高开跌破缺口，反弹缺口不过，继续下跌。
强势中的分时模型
每天都是高开调整不破缺口，继续上涨。
当弱势中，突破分时连续几天，开盘都从弱势模型改变为强势分时模型，那么日线弱势转强势的拐点就出现了。
反之，强势中突然几天都是弱势分时模型，那么从强到弱的日线拐点也就出现了。
日线级别体系
日线仓位状态
持有
健康
分关在日关上（只有一种状态）
图一
不健康
分关跌入日关（有两种状态）
图二
图三
风险
分关下限跌破日关下限（有两种状态）
图四
图五
卖出
稳定下跌
分关上限跌破日关下限（只有一种状态）
图六
跌破日关并围绕日关成顶跌破颈线位
卖出性质的反弹
分关上限突破日关下限，进入日关之中
图四
空仓
分关上限突破日关上限
拐点（有两种状态）
图二
图七
买入
分关下限突破日关上限（只有一种状态）
图一
围绕日关成底突破颈线位
理解
每一轮行情从强到弱必然要经历这七个过程，不需要预测和分析。
分关是由昨收确定的，是地球围绕轴心的自转运动，日关是围绕每天的收盘线运动的，是月球围绕地球的旋转运动，月球影响地球的是以“7”为周期的，所以日关的变化规律也是以“7”为规律。
分关上下限相对于昨收来说在比率上是相对固定的，日关上下限具体数字不得而知，但其遵循“7”的规律，是人道与天道相合的周期。这不是简单的股市操作方法，是符合宇宙客观规律的“道”，是真理，并且能够执行这个“道”的就是有“德”，描述这个“道”和“德”的就是“经”，所以一个人的科学价值观就是他自己的“道德经”。
围绕标志性K线形成的顶底部形态
标志性K线波动三法
一飞冲天
回首惊天
蓄势擎天
围绕重要中短期均线M89的顶底部形态
注意共振
中线级别体系
参照分时级别体系基本原理
围绕创出新高新低的涨跌幅大于2%（指数）的三根标志性K线形成顶底部形态
标志性K线波动三法
一飞冲天
回首惊天
蓄势擎天
围绕重要中长期均线形成大型顶底部
注意共振
市场结构的理解
子主题
子主题
子主题
选股思路
选股的意义
远离垃圾
拒绝平庸
选股的方法
预期差 注意抓住主要矛盾 不要在乎细枝末节
预期差的理解
市场因为种种原因对某个行业或公司持续抛售，使得他们的价格低于实际价值
通常是周期拐点行业或者企业
通常是人们现代生活所必不可少的产品或者服务
龙头公司的选择
我们遵循的是一种共性的、本质的、规律性的分析，而不是一种可浮动变化标准或者短期动态的（订单）之类的分析
人类最高的智慧就是以不变应万变， 不变的是原则，万变的是现象
便宜是硬道理
价格本质上是一种货币现象
估值
流动性
买的足够便宜不用担心做傻瓜
是否是一门好生意
集中度高
门槛高
现成的容易把握
竞争企业有序
赚钱不辛苦
无门槛的高增长不可持续
先发优势
差异化竞争
品牌
粘度
单价不高
转换成本
服务网络
先发优势
定价权
国家给的垄断，伴随价格管制，回报不会太高
市场竞争，行业洗牌后产生的寡头垄断才有定价权
逆向投资，人舍我取
估值是否够低，是否已经过度反应了可能的坏消息
遭遇的问题是否是短期的，可以解决的问题
股价暴跌本身是否会导致公司基本面进一步恶化，即是否具有反身性
逆向投资，超额收益的重要源泉
胜而后求战，不要战而后求胜
企业的商业模式和现金流
好公司的两个标准
他做的事情别人做不了
自己做的事自己可以重复做
寡头的力量
利润往往超预期
注意区分三类公司
未得到
以高估值买新兴行业的陷阱
已失去
以低估值买夕阳行业的陷阱
正拥有
低估的正拥有风险收益最高
两类行业特点
传统行业看供给
新兴行业看需求
成长股投资
赚取EPS年复合收益，PEG是核心指标
优势1：估值修复的短期收益
优势2：EPS增长带来的长期收益
1、成长行业：医疗保健（创新药）、 传媒、支持服务业（计算机、软件、通信）、 非银金融、酿酒、酒吧、餐饮、普通零售； 2、竞争优势：专利、品牌知名度、特许经营； 3、管理能力：CEO的执行力； 4、EPS持续增长力：至少每年15%
7大标准
1. PEG：（PE/EPS增速）动态<1；
动态市盈率/净利润增速
1. PE低于20倍，谨慎高PE；
2. 仅适用于成长性公司，不适用于周期行业；
3. 关注卖方研究的边际变化；
2. 现金流：
1. 现金流能够高概率降低公司造假可能，提供安全边际，这在熊市中尤为重要；
2. 每股现金流强劲的股票未表现出超额收益；
3. 相等条件下规避资本资本支出较高的公司
3. 相对强度：
1. 过去12月和1个月同时跑赢指数，同时年度强势度要高于月度。前3月强势可以放宽1月数据；
2. 熊市中效果不明显，但是牛市非常犀利。往往在熊市最后阶段这类股表现糟糕，但是你要做的就是“挺过去”。
4. 管理能力
1. 参加年度股东大会——组织是否良好
2. 仔细阅读年度报告——务实不浮夸
3. 董事会构成——有务实的工作背景
4. CEO的外事活动——要更多关心本公司发展，而不是夸夸其谈
5. 高管生活方式——低调不奢华
6. 管理层是否兑现承诺
7. 财务顾问能力——涉及到投融资成功率
8. 关注CEO的变动，新CEO前东家的表现是重要考察项
9. 董事股份交易——董事买入是重要的看多信号，特别是增持数占存量数的比例
5. 竞争优势
1. 顶尖的商标优势——可口、麦当劳
2. 专利或者版权——创新药、传媒
3. 合法垄断——水、电，但是会被管制
4. 行业支配地位——微软、迪士尼
5. 运用资本回报率（ROCE）——高于WACC就是高效率的表现，不适用类金融公司。
ROCE是EBIT(税及利息前盈利)比上使用的资本，也就是所有有息负债减现金再加上股东权益。这个指标与ROIC相近，但是使用的是EBIT而没有经过税率调整，因此可以用来比较不同税率的企业。ROCE也容易忽视公司无息负债的融资效应
6. 扣除无形资产——商誉，计算ROCE是应当扣除
7. ROE
8. 营运利润率
a. 极高的毛利率会引致竞争，除非有高的进入壁垒
b. 极低的毛利率引致投资风险，收入波动对利润影响大
c. 关注毛利率变动的原因，价格战？产品升级？管理层变动？
d. 毛利率波动较大的公司，不要在高毛利阶段买入，除非确信公司这次不同
e. 毛利率应当横向比较，确保公司不异常
f. 关注毛利率趋势变化，开始下跌是第一个重要的警报信号
6. 财务状况
1. 资产负债率——特别关注有息负债率，尤其是短期借款占比较高的公司
2. 速动比+流动比
3. 利息保障倍数+股利保障倍数
7. EPS
1. EPS增长反映到股价上需要时间，关注卖方研究的动态
2. 商业模式容易复制则EPS会加速增长，次新股容易出现此情况
3. 关注销售额同比变化
4. 回避高市盈率公司，以及增收不增利公司
成长股其他标准
小市值公司——更容易跑赢大公司
支付股利的公司——扩大投资者范围
回购股票的公司
公司有新的变化——新的管理层、新的技术、新的并购
较低的PS——但是对成长股PS不是强制要求，是加分项
全面评价成长股
强制性标准70%
PEG小于1
动态PE 不超过20
每股现金流超过EPS
有息资产负债小于50%
前12月跑赢指数
拥有某项竞争优势——高毛利率或者高ROCE
董监高无大批量卖出行为
可选标准20%
加速增长的EPS
多位董监高批量买入公司股票
小市值公司
股息率不低
加分标准10%
较低的PS
有新产品、新技术
高的研发投入——市值/研发费用（医药、计算机公司适用）
合理的资产状况
很少有股票满足所有强制标准，满足大部分就行
调仓换股的注意事项
调仓尽量在市场调整的时候完成
市场上涨过程尽量持仓
选股的注意事项
要想在股市中立于不败之地，关键不在于可以预测或知道市场将做什 么，而是要知道并懂得市场在过去的几周中发生了什么变化，而她当 前又在如何演化。
若是因为被价格吸引而选中的股票最好放弃
基本面只是自己的基本面，价格却是大家的价格
最佳选股时间是在市场调整中完成的，市场开始上涨更多的需要持有
选股的日常工作
1、入初级股票池
2、按行业、概念和其他特点归类初级股票池
3、关注次级股票池行业的边际变化
两个方向
找出个股正在增多的行业
找出最为强势的RPS排名个股并进行行业归类
行业个股数较多，强弱排名又最强势，就是最优行业
4、构建核心股票池
对价值的深入理解
资本市场财富来自哪里
企业的价值？
什么是价值
未来若干年的现金流折现或其他相关模型
本质：是主观臆测，不是科学
前提：无数假设条件
特点：越复杂，越不可靠，但越能唬住人
悖论：若事件（明日某股涨停）能被预测，那么该事件将会在今天立即实现，而今天立即实现这件事也将被预测，所以该事件会无限期提前，直到宇宙大爆炸之前
分辨：事件不可预测，但是可以被预谋和操纵，也可以是幸存者偏差
如果价值真可以确定和预测，那我相信世间所有财富都将被会计师赚走
针对二级市场这里简单归纳为市值变化
腾讯控股
2017年7月股价265港元，总市值约2万7千亿港元
2018年1月股价470港元，总市值愈4万5千亿港元
2018年10月股价265港元，总市值约2万7千亿港元
为何一年时间市值波动40%
1月，市场主流声音，核心价值
潜台词：预期相当好，买
价格随后下跌，
潜台词：逢低
9月，世间已无核心价值，主流声音集体焦虑
潜台词：在自己祖先的土地上流浪
“看完后都给老子哭”
中国的企业家有几个是企业家，就是赌，赌赢 了钱往自己兜里揣，赌输了就找公家赖账，这 一点在资本市场上可见一斑，只是股民赖不了 公家，他们顶多是过过嘴瘾而已
此间，公司业绩基本保持增长
强词夺理：中报净利不及预期，环比降低-0.45%同比说不了问题咱就环比
同比+25%
TTM28倍
掩盖其核心价值的尴尬
我并不认为腾讯控股的实际价值在这一年内有这样大幅变化，但是价格却有40%的波动
作为有净值要求的基金，组合中遇上几次这种反向波动的情况，将寸步难行
前期投资腾讯控股的盈利来自于哪里？
后期投资腾讯控股的亏损来自于哪里？
企业还是人们的行为？
人们的行为？
造成市场波动的原因是人们的行为
行为由预期决定
政治形势
经济政策
股市政策
公司经营
可悲的是预期并不可靠且变化多端
不可靠的预期造成的人们的行为
具体表现在涨势中信心饱满的过分买入
跌势中信心丧失的过分卖出
大部分的预测是因为“势”的优先存在而显得理所当然
“势”显得尤其重要，“势”的产生且均是人们的行为的结果，人们行为又受不可靠预测支配，所以“势”不可能永远延续，终究会在一个时间点发生变化，所以部分“基本面分析派”就需要根据具体市场环境调整他们的模型参数，给出具有经济学说服力的理由改变策略以适应其价格变化，这种假大空的策略往往充斥市场且蔽人耳目，而技术分析派就显得务实多了，“趋势”二字似乎就可概括宇宙万物变化规律，但尴尬是部分技术分析派也很难正确的跟随趋势
财富来自于哪里
并不由企业客观价值决定
对财富的创造起到绝对性作用的是人们主观的状态
信心
精神
认知
情绪
对自我主观状态的管理是决定财富来源的关键
管理主观状态的能力强于他人，将获得财富
平静的市场，人们主观状态都很平静，市场将不会产生财富
极端市场，人们主观状态参差不齐，财富由此产生
“势”的博弈
投资境界
第三层大境
无矩
无视任何规矩，四海之内，非我党莫属
第二层大境
无距
无视距离即时间
明白了天时的意义
依其时者
小人也
与其时者
君子也
时其时者
圣王也
对天时、天命的态度应该是“与天其时而天与其时”“与天其命而天与其命”
第一层大境
初识
瞎几把搞
感知
金融业毕业或相关学识
实用性却不强，有形无道，不解决现实问题。
不惑
建立模型
明白了标尺的重要性
洞玄
渐悟模型
不断质疑，不断推到重来，必成就大业
炒股要义主讲部分
得 道
知命
正确的三观
世界观
在国学的指导下建立正确的世界观
人生观
在世界观的影响下回望人生，找到人生的意义
价值观
有了正确的世界观和人生观才叫做有了正确的价值观
得 德
有道有德可修身齐家
六亲不认 会所嫩模 游戏人生 客观原则
左右逢源 痴情初恋 远大情怀 主观情感
总纲 我们的做法是，首先识别出具有优质基本面的公司也就是考察 公司是否有独一无二的产品或者服务使该公司的销售额和收益 率不断上涨；然后当该公司的股票在牛市中已经突破调整的价 格形态，我们就买进并持有；等到股价还没有到达戏剧性的高 点时，再将其抛出。