衍生品思维导图

一图掌握金融衍生品，详细讲解金融衍生品的相关内容，主要包括定义、种类、定价、用途等方面，并总结了常见的易混淆的概念。

衍生品

远期

子主题

子主题

子主题

期货

单只股票期货

股指期货

债券期货

短期利率期货

外汇期货

外汇期货合约（forex，或称货币期货）是一种双方订立的标准化合约，合约一方（卖方）同意在未来某一时刻（到期日或交割日），以双方商定价格（期货价格）向对方（买方）按事先确定的价格交割确定数量（合约规模）的规定货币（标的资产），并在交割日进行支付（在双方订立合约时就已经确定）。

商品期货

农产品期货

能源期货

贵金属期货

工业金属期货

期权

股票期权

股指期权

期货期权

外汇期权

利率上限、利率下限、利率双限

互换

利率互换（简称 IRS）

货币互换

股权互换

商品互换

波动率与方差互换

信用违约掉期

信用衍生品

信用违约互换（CDS）

信用连接票据（CLN）

合成债务抵押证券（CDO）

资产支持证券

互换和掉期在英文中都叫Swap 但实际上两者有很大区别：

（1）表现形式不同：掉期是外汇市场上的一种交易方法，而互换则以合约的形式表现，是一种衍生工具；

（2）交易场所不同：掉期是在外汇市场上进行的，互换则在专门的互换市场上交易；

（3）期限不同：互换市场上的互换交易是指1年以上的中，长期的货币或利率的互换交易，外汇市场上的掉期交易是1年以内的货币交易；

（4）业务操作不同：互换交易有利率互换和货币互换两种，外汇市场上的掉期交易是指在一个交割日售出一种货币以换取另一种货币，并在此后某日做反向外汇交易，其间不包括利率的交换，且前后两个方向相反的交易的汇率是不一致的，两个汇率之差是按照两种交易货币的市场利差计算出的升水或贴水；

（5）目的不同：互换市场上的互换交易是管理资产和负债及筹措外资时运用的金融工具，外汇市场上的掉期交易一般用于管理资金。

衍生品

远期（Forwards）

概念

远期合约是交易双方私下签订的一种契约性协议，根据合约规定，一方（卖方）将在未来指定的某一交割日（到期日），按约定数量或金额（合约规模）和商定价格（远期价格）向对方（买方）交割相应资产（标的资产，例如股票、商品、外汇、债券等）。

特点：由于合同是私下签订的，因此其中条款可以很方便地为各种具体的需求而设立，只要得到双方的同意即可。

交易场所：场外交易

关键点：

在远期交易中，合约签订时通常没有现金转移

从某种意义上说，远期合约只是未来进行交易的承诺。

远期合约没有交易对手风险

得远期交易只会在具有同等信用风险的互信双方之间发生，这会影响远期市场的流动性。

种类

远期利率协议（FRA）

概念

买卖双方统一从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

一是具有极大的灵活性。作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；

二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；

三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付

是银行与客户之间或者银行与银行之间对未来利率变动进行保值或投机而签订的一种远期合约

按照合约条件，一方对另一方及逆行利率损失补偿

功能

管理利率风险或进行利率投机

通过固定将来实际交付的利率（预先锁定将来的利率）而避免了利率变动的风险

利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具

FRA具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。

远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点

交易方式

OTC

计算FRA协议期限内利息差。该利息差就是根据当天参照利率(通常是在结算日前两个营业日使用Shibor(工商银行、中信银行、汇丰银行等在彭博系统上提供人民币FRA报价用的参考利率是3个月期的Shibor)来决定结算日的参照利率)与协议利率结算利息差，其计算方法与货币市场计算利息的惯例相同，等于本金额X利率差X期限(年)。

按惯例，FRA差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。

计算的A有正有负，当A>0时，由FRA的卖方将利息差贴现值付给FRA的买方；当A<0时，则由FRA的买方将利息差贴现值付给FRA的卖方。

常见交易术语

协议金额

借贷的名义本金额

协议货币

货币币种

交易日

远期利率协议成交的日期

结算日

名义借贷开始日期

起算日

交易日后的两个营业日

确定日

确定参照利率的日期

到期日

合约结束之日

协议期限

结算日至到期日的天数

协议利率

协议中双方商定的利率

参考利率

某种市场利率

结算金

在结算日，根据协议利率和参考利率之间的差额计算出来，由交易一方付给另一方的金额。

品种

3X6，表示3个月后开始的3月期FRA合约

远期外汇合约（FXA）

概念

远期外汇合约（foreign exchange forward transaction ) 又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。

分类

直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）

直接远期外汇合约是指远期的期限直接从签约的时候开始，到规定日期进行交割的外汇合约，它实际上仅是双方的一种约定，在签约时任何一方不需要向另一方支付任何款项。

固定交割日期外汇合约

择期外汇合约

(1)非标准化。在直接远期外汇合约中，价格、币种、交易金额、清算日期、交易时间等内容均因时、因地、因对象而异，由买卖双方议定，无通用的标淮和限制。

(2)无保证金要求。直接远期外汇合约大都在银行之间进行，个人和小公司参与的机会很少，除银行偶尔对小客户收一点保证金外，绝大多数合约的签订都不需要保证金c正因如此，直接远期外汇合约存在着信用风险。

(3)期限较短。与期货合约相比，直接远期外汇合约的期限一般较短，大多是1个月、2个月、3个月、半年，也有长达1年的，其中3个月的远期合约比较常见，这是因为伴随着汇率的波动，期限越长，汇率风险越大。

远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange，简称SAFE）

远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额的原货币出售给卖方的协议。

即：从未来某个时点起算的远期外汇协议

当前约定未来某个时点的远期汇率，其实质是远期的远期。

实际上是名义上的远期对远期掉期交易。

是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。

特点

1、外汇远期合约的交易地点并不固定，通常是通过现代通讯手段进行，交易时间也不受限制，可以24小时交易，因而属于无形市场。

2、外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议，在交易币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交易双方的偏好，因而是非标准化的合约。

3、外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险。

远期结售汇

概念

远期结售汇是指确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务（即期结售汇中两者是同时发生的）。

客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。

在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。

作用

由于远期结售汇可以事先约定将来某一日向银行办理结汇或售汇业务的汇率，所以对于有未来一段时间收、付外汇业务的客户来说可以起到防范汇率风险，进行货币保值的作用。

期限

固定期限

固定期限包括7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月、7个月、8个月、9个月、10 个月、11个月和12个月。

择期

择期交易期限由择期交易的起始日和终止日决定。起始日和终止日的确定应以上述远期期限为标准并与远期期限的任何一档相吻合。

说明

客户办理远期结售汇，均不付任何额外费用，银行收益已通过买卖汇率差价来实现。

远期结售汇的汇率计算，采用国际市场远期外汇交易所通过的方法，远期汇率取决于即期汇率、美元与人民币的利率以及交割期限的长短。

可展期，如客户预期在宽限期内仍不能办理交割，应向银行办理展期，申请时间不得晚于交割日前的第三个工作日，每笔业务至多办理一次展期，展期期限最长不超过6个月。

因客户违约造成的损失，由客户承担

期货（Futures）

概念

期货合约是一种双方之间订立的标准化合约。合约一方（卖方）同意在未来某一时刻（到期日，或交割日），按双方商定的价格（期货价格）向对方（买方）交割固定数量或金额（合约规模）的资产（标的资产）。

根据约定的资产交换在交割日进行，但交易价格在合约签订当天即已确定。期货合约规定了交易的资产质量、数量和交割日期，并按照一定价格在有组织的交易所进行交易。

期货合约的所有条款都是由交易所进行严格的标准化设定的

这些条款主要包括，每份合约的规模、交货日期、交货步骤，以及对货物品质的规定。

关键点：

子主题

子主题

子主题

种类：

单只股票期货

单只股票期货合约是双方订立的标准化合约，其中一方（卖方）同意在未来某时（到期日或交割日）以约定价格（期货价格）向另一方（买方）交割固定数量（合约规模）的公司股票（标的资产）。

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF

概念

全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

股指期货合约是一种双发之间订立的标准化合约，合约一方（卖方）同意在未来某一时刻（到期日或交割日），以双方商定价格（期货价格）向对方（买方）按事先约定价格交割确定数量（合约规模）的股指。

特点

股指期货的主要特点是：实际上标的资产是不可交易的，因此指数的实物交割是不可能的，而必须采用现金结算程序。

该合约在有组织的交易所进行交易，并规定合约规模、到期日和远期价格。

基差

股指期货合约与对应股票指数之间的价差,基差=现货价格-期货价格,当期货价格高于现货被称为升水,当期货价格低于现货价格被称为贴水

利率期货（Inter est Rate Futures）

概念

利率期货是交易对象的中长短期可交割金融凭证，以附有利率的有价证券为标准的一种金融期货。

子主题

特点

（1）利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。

（2）利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。

功能

价格发现

规避风险

资产优化

种类

债券期货

概念

债券期货是双方订立的标准化合约，其中一方（卖方）同意在未来某时（到期日或交割日）以约定价格（期货价格）向另一方（买方）交割固定数量（合约规模）的名义债券（标的资产）。

金融标的通常是一个中长期的债券。

合约在有组织的交易所中进行交易，并规定了数量、到期日和价格（“远期价格”）。

特点

1、标准化的契约。

2、保证金交易。

3、在集中市场交易。

4、违约风险由结算机构承担。

5、交易信息通常透明且传播迅速。

功能

价格发现

风险转移

避险工具

投资组合久期 的调节器

更有效的资产配置工具

提高资金运用效率

增加交易的灵活度

说明

理论上，债券期货看起来较为简单。债券期货多头有义务在未来的某个时刻买入标的债券，而空头有义务卖出债券。因此，担心债券价格下跌（即利率上升）的投资者通常是债券合约的卖方，而担心债券价格上涨（即利率下降）的投资者会持有债券期货合约的多头。

实践中债券期货十分复杂，因为：

（1）债券期货的报价方式采用固定收益市场的特有惯例；

（2）期货的标的债券不是实物债券，而是理论上的名义债券。

短期利率期货

交割方式

实物交割

现金交割

外汇期货（Forex Futures）简称为FxFut

概念

外汇期货合约（forex，或称货币期货）是一种双方订立的标准化合约，合约一方（卖方）同意在未来某一时刻（到期日或交割日），以双方商定价格（期货价格）向对方（买方）按事先确定的价格交割确定数量（合约规模）的规定货币（标的资产），并在交割日进行支付（在双方订立合约时就已经确定）。

特点

合约将在有组织的交易所进行交易，并制定相应的币种、金额、交割日期以及价格（“远期价格”）。也可以说，外汇期货合约是基于两种货币之间汇率的期货合约。

商品期货

农产品期货

能源期货

贵金属期货

工业金属期货

估值

期权（Options）

概念

期权

买入期权给予持有者一项权利（而非义务）：在确定日期以确定价格购买确定数量的某项资产（标的资产）。而期权出售者有义务在期权持有者执行期权时向其卖出资产。

卖出期权给予持有者一项权利（而非义务）：在确定日常以确定价格卖出确定数量的某项资产（标的资产）。而期权出售者有义务在期权持有者执行期权时从其买入资产。

特定价格称之为行权价格或者敲定价格。

1. 当标的资产价格高于期权执行价格时，买入期权被称为实值期权；

2. 当标的资产价格低于期权执行价格时，卖出期权被称为实值期权。

3. 当标的资产价格等于期权执行价格时，该期权称为两平期权。

4. 当标的资产价格价格高于执行价格（对于卖出期权）或低于执行价格（对于买入期权）时，该期权被称为虚值期权。

期权的最初购买价格称之为期权价格

合约的日期称为行权日或到期日

欧式期权只能在特定的日期（到期日）执行，而美式期权可以在到期日前任意时刻行权。

期权合约的重点在于持有者拥有一项权利，而不是义务。

这一点期权有别于远期和期货，远期和期货的持有者有义务购买或者出售标的资产。

只有期权出售者需要设立保证金账户以保证其履行合同义务。期权持有者不需要设立保证金账户，因为他们只会在执行期权能够获益时才会这样做。

场内交易

交易流程

1. 初始交易：买入期权的买方支付期权价格给卖方（期权的出售者），并持有期权；

2. 执行日：如果买方决定行权，他将支付行权价格将买入期权交给卖方。相应地，卖方交割标的证券，并按照行权价格收取标的证券价格。

1. 如果买方决定不执行期权，则双方不需要采取任何行动。

2. 执行价格越低，买入期权越有价值；执行价格越高，卖出期权越有价值

作用

1. 期权提供了一种在股票上无法获得的收益模式

2. 相比直接在股票市场持有股票，期权允许持有者在更为优惠的保证金限制下持有股票头寸

3. 期权可以提供股票和债券无法享受的税收优惠；

4. 期权可以视为有关市场预期的信息源。

种类

股票期权

股票期权给予其持有者在确定日期以确定的价格买入（买入期权）或卖出（卖出期权）股票的权利（而非义务）。

股指期权（Stock Index Option）

理论上，股指买入期权给予持有者在确定日期以确定价格购买股指（标的资产）的权利（而非义务），而股指卖出期权给予持有者在确定日期以确定价格卖出股指的权利（而非义务）。

因为股指无法进行实物交割，所以采用现金结算。

股指买入期权和股票买入期权的主要区别就是结算程序：处于实值状态的单只股票买入期权或卖出期权的持有者按行权价格支付，并获得给定数量的股票（取决于合约规模）；处于实值状态的股指买入期权或卖出期权的持有者收到的是由股指价值和行权价格之间的差额乘以合约规模而得到的金额。

期货期权（Options on Futures）

期货期权与标准期权非常类似，只是其标的资产为期货合约。期货期权持有者拥有在到期日或之前以确定的价格买入（买权）或卖出（卖权）期货合约而非标的资产本身的权利。

期货期权交付的“标的资产”是期货合约，而非现货资产。

期货期权的价格是期权双方能够买入标的期货合约的价格。执行期权则以指定的执行价格构建一个期货头寸。

关键内容

权利金（Premium)

权利金就是期货期权的价格，是期货期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用，又称为权价、期权费、保险费。

执行价格（Exercise Price 或 Strike Price)

执行价格是指期货期权的买方有权按此价买入或卖出一定数量的期货合约的价格，也是卖方在履行合约时卖出或买入一定数量的期货合约的价格，又称为履约价格、敲定价格（Strike Price）、约定价格。

合约到期日

合约到期日是指期货期权合约必须履行的时间，是期货期权合约的终点，一般是在相关期货合约交割日期之前一个月的某一时间。

分类

看涨期货期权

看涨期货期权即买入期货期权

看跌期货期权

看跌期货期权则是卖出期货期权

优点

（1）资金使用效益高。

（2）交易方便。

（3）信用风险小。

外汇期权（Foreign Exchange Options）

外汇期权（货币期权）给予持有者在确定日期以确定价格购买（买入期权）或出售（卖出期权）确定数量的特定货币（标的资产）的权利（而非义务），特定的行权价格由另一种货币的确定数量来表示。

货币期权的行权价格就以汇率来表示

用以标明期权价格和行权价格的货币定义为交易货币

将按行权价格进行买卖的货币为基础货币。

特点

1. 可锁定未来汇率，提供外汇保值，客户有较好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈利的机会。

2. 期权的买方风险有限，仅限于期权费，获得的收益可能性无限大；卖方利润有限，仅限于期权费，风险无限。

价值影响因素

1、期权的执行价格与市场即期汇率

看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。

看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。

即期汇率上升，看涨期权的内在价值上升，期权金越大；而看跌期权的内在价值下跌，期权金变小。

2、到期时间(距到期日之间的天数)

到期时间的增加将同时增大外汇期权的时间价值，因此期权的价格也随之增加。

3、预期汇率波动率大小

汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。

4、国内外利率水平

外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。

外汇期权合约中规定的买入货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。

利率期权（Interest-Rate Option）

概念

利率期权是一项关于利率变化的权利，买方支付一定金额的期权费后，就可以获得这项权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币，这样当市场利率向不利方向变化时，买方可固定其利率水平；当市场利率向有利方向变化时，买方可获得利率变化的好处，利率期权的卖方向买方收取期权费，同时承担相应的责任功能。

种类

利率上限

客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。

利率下限

客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。

利率上下限

将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用。具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。

特点

利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具，借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。

保证金

在交易所买卖利率期权时，买方支付期权费，以取得期权所具有的权利；卖方则需支付保证金，以保证履行其所承担的责任。

计算

对于现行价格高于协议价格的利率买权，卖方需支付初始保证金的计算公式：

初始保证金=证券价值×一定百分比+期权费

对于现行价格低于协议价格的利率买权，卖方需支付初始保证金的计算公式：

初始保证金=证券价值×一定百分比+期权费－协议价格与现行价格之差

互换（Swaps）

概念

互换（Swap）是一种私下签订的契约性协议，交易双方（即对手方）同意彼此进行一系列支付，也就是根据事先约定的规则在事先确定的时间长度内，交换一系列未来的现金流。互换在开始日（价值日）生效，并在到期日结束。

OTC交易

产生动因

互换产生的根本动因就是互换双方存在着比较优势

优缺点

优点

1、互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。

2、互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。

3、用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。

4、互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。

5、互换仓库的产生使银行成为互换的主体，所以互换市场的流动性较强。

缺点

信用风险是互换交易所面临的主要风险，也是互换方及中介机构因种种原因发生的违约拒付等不能履行合同的风险

由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险．

风险

风险类别

①信用风险

②政府风险

③市场风险

④收支不对应风险

⑤结算风险

风险承担者

①合同当事者双方。

在互换交易中他们要负担原有债务或新的债务，并实际进行债务交换。

②中介银行。

它在合同当事人双方的资金收付中充当中介角色。

③交易筹备者。

他的职责在于安排互换交易的整体规则，决定各当事者满意的互换条件，调解各种纠纷等。它本身不是合同当事者，一般由投资银行、商人银行或证券公司担任，收取(一次性)一定的互换安排费用，通常为总额的0．125%~0．375%。

种类

利率互换（简称 IRS）

概念

利率互换是交易双方同意以确定的利率和名义本金额向对方进行周期性（定期）支付的协议。

利率互换是指两笔货币相同、债务额相同（本金相同）、期限相同的资金，作固定利率与浮动利率的调换。这个调换是双方的，如甲方以固定利率换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的固定利率，故称互换。

作用

互换的目的在于降低资金成本

降低利率风险

资产负债管理

产生动因

①存在品质加码差异

②存在相反的筹资意向

优点

①风险较小。

因为利率互换不涉及本金，双方仅是互换利率，风险也只限于应付利息这一部分，所以风险相对较小；

②影响性微。

这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响，现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密；

③成本较低。

双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本；

④手续较简，交易迅速达成。

利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约，有时也可能找不到互换的另一方。

货币互换（CCS）

概念

是指两笔金额相同、期限相同、但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。

货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。

期初本金交换时的汇率以协定的即期汇率计算

期末交换本金时，使用远期汇率

远期汇率是根据利率平价理论，计算出两种货币的利差，用升水或贴水表示，与即期汇率相加减，得出远期汇率。

有的交易使用期初的即期汇率

作用

可降低筹资成本

满足双方意愿

避免汇率风险，这是因为互换通过远期合同，使汇率固定下来

风险

存在违约或不履行合同的风险，如果是这样，另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失

执行步骤

第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换风险，因此首要的是准确界定已存在的风险。

第二步是匹配现有头寸。

第三步是创造所需的现金流量。

关键因素

（1）互换的开始日期；

（2）互换的到期日前；

（3）交换的利率（固定利率或浮动利率）；

（4）现金流支付的频率；

（5）基于交易双方同意的汇率，分别确定用于交换的名义本金总量和币种（基于这些计算所需支付的利息）。

股权互换

股权互换是其中至少一个浮动利率盯住某一个股票指数总收益率的互换。

商品互换

波动率与方差互换

信用违约掉期

信用违约掉期（简称 CDS）是最简单的信用衍生品，它是交易双方签订的一个协议，其中保护的购买方（称作 A）支付给保护的出卖方（称作 B）一笔保险金交换一定信用事件（比如第三方违约）发生时的赔付。

外汇掉期（FXSwap）

概念

外汇掉期(Foreign Exchange Swap)是交易双方约定以货币A交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B反向交换同样数量的货币A。

首次换入高利率货币的一方必然要对另一方予以补偿，补偿的金额取决于两种货币间的利率水平差异，补偿的方式既可通过到期的交换价格反映，也可通过单独支付利差的形式反映。

作用

规避汇率风险

风险

沦为外汇干预

外汇掉期交易中包括即期交易与远期交易两部分。在缺乏有深度的外汇市场的情况下，这一远期汇率价格往往由中央银行来决定。

央行风险

外汇掉期也可以与即期外汇干预(央行在即期市场买卖外汇)进行一定的组合，这就可能使央行承担巨大的风险。

按照互换就是掉期的理解，外汇掉期等同货币互换；按照不同的理解，外汇掉期只是一种交易手法，不应该作为衍生产品列在此处

商品类（含黄金）

权益类

信用类

汇率类

外汇远期

远期结售汇

标准外汇远期

货币互换

外汇期权

外汇掉期

利率（债券）类

掉期和互换

理解一

相同

互换就是掉期，两者没有本质上的区别

理解二

不同

互换是一种产品，掉期是一种交易手法（对近期和远期同时操作，但是是两个品种）

互换是指两笔现金流的交换（固-浮，固-固，浮-浮），掉期则更侧重于两个时间点上的交换

不同点

表现形式不同

掉期是外汇市场上的一种交易形式

互换则以合约的形式表现，是一种衍生工具。

交易场所不同

掉期是在外汇市场上进行的

互换则在专门的互换市场上交易

期限不同

互换市场上的互换交易是指1年以上的中长期的货币或利率的互换交易

外汇市场上的掉期交易是1年以内的货币交易。

业务操作不同

互换交易有两种，利率互换和货币互换。

外汇市场上的掉期交易是指在一个交割日售出一种货币换取另一种货币，并在以后某日做反向外汇交易，其间不包括利率的交换。

目的不同

互换市场上的互换交易是管理资产和负债及筹措外资时运用的金融工具

外汇市场上的掉期交易一般用于管理资金头寸。

利息不同

掉期：不进行利息交换。

互换：通常进行利息交换，交易双方需向对方支付换进货币的利息。

进出口银行业务

信贷业务

贸易融资业务

金融市场业务

代客结售汇

代客外汇买卖

汇率衍生品及结构化产品

简单外汇掉期

业务介绍

掉期外汇买卖是指在近端买入一种货币卖出另一种货币的同时，远端再卖出这种货币买入另一种货币。也就是说一笔掉期交易是由一笔即期（远期）和一笔反向远期交易组合而成的。币种包括可自由兑换的各种货币。

产品优势

即期和远期交易的结合，锁定了汇率风险，使客户能在不承担汇率变动风险的情况下，匹配两种外币资产的现金流，满足企业经营的需要。

适用客户

有外汇收支的境内机构客户。

简单货币掉期

业务介绍

人民币对外币货币掉期，是货币掉期的一种，指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。

产品优势

即期和远期交易的结合，锁定了汇率风险，使客户能在不承担汇率变动风险的情况下，匹配两种外币资产的现金流，满足企业经营的需要。

适用客户

有外汇收支的境内机构客户。

外汇期权

买入外汇期权是指权利的买方在支付一定数额的期权费后，有权在未来的不定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时权利的买方也有权不执行上述合约。

交叉货币利率掉期（债务管理类）

业务介绍

交叉货币掉期是指客户根据国际资本市场汇率利率走势，将其自身的某一货币的浮动利率债务转换成另一种货币的浮动/固定利率债务，或将某一货币的固定利率债务转换成另一种货币的固定/浮动利率债务的操作。

产品优势

客户能在规避汇率、利率风险的情况下，匹配两种外币资产的现金流，满足企业经营的需要。

适用客户

适用有外币债务（欧元、澳元、日元等）的机构客户。

交易期限

1－15年

掉期期权（债务管理类）

业务介绍

外汇利率/货币掉期期权是指以客户买入“外汇利率（货币）掉期期权”为例，该业务是指客户为了避免贷款（或投资）利率（汇率）波动带来损失，又希望能够得到利率（汇率）波动带来的好处，因此在支付一定期权费的前提下，有权在未来某一日期（欧式期权）或未来一段时间之内（美式期权），决定利率掉期（货币掉期）交易是否生效的交易。产品的实质是以外汇利率（货币）掉期交易为期权标的物的期权交易。

适用客户

适用有外币资产或外币债务的境内机构客户。

结构化货币掉期

根据客户需求对上述产品进行组合。

利率衍生品及结构化产品

人民币利率掉期

业务介绍

人民币贷款客户根据人民币市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。浮动利率多参照同期央行基准利率。

产品优势

可以被用来降低客户借款成本，或避免因利率波动带来的利息支出增加的风险。

交易期限

1－5年

外币利率掉期

产品介绍

外币利率掉期，是指客户根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。

产品优势

该产品可以被用来降低客户借款成本，或避免利率波动带来的风险。

交易期限

1－10年

利率期权

业务介绍

利率期权有多种形式，常见的有利率上限(CAP)、利率下限(FLOOR)和利率上下限（COLLAR）。是指利率期权买方支付一定期权费后，获得以下权利：在到期日按预先约定的利率，按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。

产品优势

利率期权是一项规避利率风险的有效工具。期权买方在支付一定费用（期权费）的前提下，获得一个比较灵活的保护。当市场利率向不利方向变化时，期权买方可以执行期权从而锁定利率风险；当市场利率向有利方向变化时，期权买方又可以选择不执行期权，享受更优的市场利率或择机在更有利的时机锁定风险。

交易期限

1－5年

结构化利率掉期

根据客户需求，在利率掉期的基础上加入期权等结构，形成的产品组合。

固定收益产品

债券承销

特色业务

投资与咨询业务

期货

基本特征

每一笔市场交易都由三个组成部分

成交

结算

交割

合约主要内容

规模

交货日期

交货步骤

对货物品质的规定

标准化合约

交易

期货交易所

期货交易

结算所

交易结算

交货管理

保证合同各方的履约

职责：

向合约卖方买入合约

向合约买方卖出合约

期货买卖双方之间不存在法律关系

交易者的违约风险都降低了

结算所使得每位交易者都能够独立地做出平仓的决定

负责监督最后交易日后期货合约的交割

保证金制度

目的

为了降低自身所面临的交易对手风险并保证期货交易所的财务稳定性

内容

合约各方缴纳初始保证金，保证金通常表示为合同价值的百分比；

对所有合约进行逐日盯市，即在每一个交易日结束时，要求交易者支付期货头寸的名义损失。

交易机制

多头与空头

多头

买入期货合约成为多头，多头有义务按确定的价格在交割日买入标的资产。

空头

出售期货合约称为空头，空头方有义务在交割日以确定的价格卖出标的资产。

双方实际上并不是要买卖合约，而只是按共同的协议，分别担任合约的其中一方。

到期日的收益和损失

期货合约多头的收益/损失

多头损益=合约规模×（到期日的现货价格-原定的期货价格）

当标的资产价格高于原定期货价格（结算价格）时，期货多头收益随标的资产价格一比一地增加；

当价格下降到结算价格以下时，多头价值则一比一地减少。

期货多头的损益与在结算价格买入标的资产的投资者的损益完全相同

从现金流的角度来看却不是这样。需要记住的是，买入一份期货合约不需要立即支付全部价格，而只需支付初始保证金。因此，尽管最终的损益是相同的，但收益率是完全不同的。

期货合约空头的收益/损失

空头损益=合约规模×（原定的期货价格-到期日的现货价格）

期货多头的收益等于期货空头的损失，反之亦然

期货市场是零和博弈，所有头寸的收益或损失之和为 0（因为每一个多头都被一个空头所抵消）。

头寸的平仓

标准化合约的一大好处就是便于交易

尤其是，这使得期货头寸可以在到期日之前被平仓或对冲。

对头寸进行平仓的意思是，进行与初始交易方向相反的交易。

投资者的损益是由两份相互抵消的合约中的期货未来价格变动所决定的。

交割程序

交割维持了期货合约价格和现货市场价格之间的基本联系

交割形式

实物交割

实物交割是指实物标的资产的交割、接收和支付。

现金结算

现金结算指通过支付或收取现金来结清金融期货头寸。

期货合约的盯市

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