导图社区 2022年年度策略报告会
2022年年度策略报告会，根据现在市场的整体情况、震荡行情下市场的方向选择：大概率震荡，但是有向上突破箱体的概率。
注册会计师经济法第三章物权法律制度笔记，主要包括物权法律制度概述、物权变动、所有权、用益物权、担保物权等内容。
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2022年年度策略报告会
现在市场的整体情况
市场目前是一个震荡的格局
利好：流动性宽松
近期市场准备金率的下调、LPR的下调（降息）
利空：上市公司盈利的情况
盈利增速周期性高点已经兑现，逐步下行
基数高
经济下行
对冲的力量，流动性和基本面的PK
但市场是结构性的：
部分行业业绩上涨，部分行业业绩下跌（例如周期、新能源）
景气行业业绩增速给与更高的估值，A股整体市值是增长的。市值=净利润*市盈率
过去三年A股发生了变化
经济波动趋于收敛
流动性避免“大开大合”，前瞻性和预期管理做的很好：7月份降准，而后恒大事件风险暴露
指数的波动率在下降，博弈指数机会意义不大了
美联储过去20个月释放的流动性规模相当于去年年初以前100多年的总和，还要多
全球范围内优质资产易涨难跌
指数构成是优质资产为主
A股市场制度建设逐步走向了成熟
2018年底是资产市场制度走向完善的拐点，这是中国股市的另一个元年
全面实行注册制
2019起，A股市场的基础发生了变化。
净融资=年度融资额（IPO+增发+配股+可转债）-税前派息-回购）周期消失
定增、融资节奏都控制的比较好，上市公司分红总额翻倍
平衡的环境是茁壮成长的前提条件
上证指数权重成分股中，前十大消费股增多，周期减少，指数稳定性更强
投资者机构化更强，险资、基金、银行理财
主要结论
震荡行情下市场的方向选择：大概率震荡，但是有向上突破箱体的概率
本轮市场背后的逻辑
节奏上像96-2000年，是股票市场制度的变革
海外市场
美国经济进入类似于“滞胀”的水平
从美国经济复苏的水平、债务水平看不具备持续货币紧缩的环境+疫情的变量
而且此次通胀是，疫情扰动的背景下，严重的产能错配引发的价格上涨——不可持续
taper+加息是会有的，但是长期看美联储的货币政策易松难紧
人民币汇率稳定
外部环境基本稳定
国内市场
宏观环境逐步回落
中央经济工作会议的五个关注点
关注点1：经济发展面临三重压力，对经济的判断比政治局措辞更加严峻。
期待降息、降准——流动性松的趋势是较为确定
物价指数总体回落
PPI 猪周期的启动(概率不大)——前提是能繁殖母猪的数量出现大量减少
经济衰退期
大类资产来看，利于利率债、高等级信用债
对于股票的影响是中性的
经济基本面差，政策环境好
对于政策支持的行业是有力的配置方向
共同富裕：经济转型支撑的、渐进式的共同富裕
双碳相关
关注点2：继续强调“房住不炒”，逆周期调节抓手是保障房+基建适度前置。
关注点3：消费领域强调全民节约，提倡简约适度、绿色低碳。
关注点4：“财政和货币要协调联动”，2022年货币宽松空间值得期待。
关注点5：部署短期+谋划长期结合，长期发展领域或将更加有序推进。
主要投资机会
增量的方向是大家关注的焦点
以大为美的投资逻辑在共同富裕下发生了变化
垄断危及民生、公平
消费品
高端白酒
大众消费品
科技成长新增量大方向是寻找超额收益的来源
包括但不限于科创板
创业板
北交所
科创属性的资产
2021年已经上涨了不少
相较于2021年
更高的业绩增速
市值的进一步下沉（100亿、50亿）
普通投资者建议配置产品，寻找α是需要专业的
更“新”的景气方向
更加关注景气行业的中游（加工制造环节）
上游成本压力缓解+下游需求的恢复
具体行业分析
看2021年及之前
看2022年
美股震荡，全球资金会思考配置哪些资产的性价比更高？
港股
A股低估值的资产
