导图社区 投资管理
2021年中级会计师考试财务管理之投资管理知识总结，包括价值评估原理、投资管理概述、投资项目财务评价指标等。
据环球网校武立叶老师课件编排，一图看懂全章节内容，知识点系统全面，无需死记硬背，框架式结构清晰明了，轻松掌握知识点。
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CPA战略风险管理、战略实施
substantive procedures
初级会计实务第一章
会计科目
增值税法思维导图
第六章 合同的保全
固定资产
初级会计实务第二章：存货
初级会计实务思维导图
应收及预付款项
六、投资管理
价值评估原理
收益≥成本
预期收益(率)≥机会成本(率)；价值即是未来现金流量的现值；要求比较口径一致
数值
项目
未来现金净流量现值A≥原始投资额的现值B(净现值≥0)
债券
债券价值(用主观的市场利率)≥市价
股票
股票价值(用主观的必要收益率)≥市价
主观上要求的收益(流入现)≥客观的成本(流出现)
比率
内含收益率≥投资必要收益率(资本成本)
内部收益率≥等风险市场利率
内部收益率≥股票必要报酬率
客观上最可能达到的收益≥主观上要求的收益
投资管理概述
企业投资的意义
企业生存与发展、获取利润的基本前提，是企业风险控制的重要手段
投资管理的特点
属于企业战略性决策和非程序化管理，投资价值的波动性大
★投资的分类
直接投资(投于实体)与间接投资(投于证券)
项目投资与证券投资
两者一致，前者强调投资的方式性，后者强调投资的对象性
发展性投资(战略性，扩、新)与维持性投资(战术性，原状)
对内投资与对外投资
独立投资与互斥投资
投资管理的原则
可行性分析、结构平衡、动态监控
投资项目财务评价指标
项目评价现金为王，财管按收付实现制，不同于会计的权责发生制
项目现金流量NCF
net cash flow，现金净流量NCF=现金流入量-现金流出量
投资期
流出，原始投资额包括固定资产投资、营运资金垫付(和机会成本)
营业期
营业现金净流量NCF=营业收入-付现成本-所得税=(营业收入-付现成本-非付现成本)(1-T)+非付现成本=(营业收入-付现成本)(1-T)+非付现成本×T
付现成本即付现营运成本
非付现成本即折旧摊销等
大修(若费用化则只算当期流出)及改良，当期算流出，摊销期算非付现成本
终结期
流入，收回固定资产残值、营运资金以及所得税差额(赚出亏入)
净现值NPV
net present value，净现值NPV=A-B
NPV≥0，即流入现≥流出现
适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥方案(投资5万NPV=1万方案≥投资2万NPV=0.8万方案)决策；能灵活地考虑投资风险
所采用的贴现率不易确定；不适用于独立方案和寿命期不同的互斥方案进行决策
年金净流量ANCF
annual net cash flow，年金净流量ANCF=NPV/年金现值系数(P/A，i，n)
ANCF≥0；本质是各年现金流量中的超额投资收益额
是NPV的辅助方法，解决了寿命期不同项目不能直接相比的问题
效益类指标，可优选多互斥方案
现值指数PVI
present value index，现值指数PVI=A/B
PVI≥1，方案可行；反映了投资效率
也是NPV的辅助方法，只解决独立方案投资额不同的问题，仍然不能解决独立方案(寿命期不同方案)不能直接相比的问题
有i，比较A和B
内含收益率IRR
internal rate of return，当A=B时，其贴现率为IRR
当IRR≥投资必要收益率(资本成本)时，方案可行
反映客观收益率，易被高层理解；可直接比较独立方案
计算复杂，不易直接考虑投资风险；若互斥方案原始投资额不同，无法正确决策(不能比较互斥方案)
A=B，求i
效率类指标，可优选多独立方案
回收期PP
payback period，当A=B时的时长就是动态回收期PP，即多长时间回本
PP越短越好
未来每年现金净流量相等
动态的按年金现值公式插值法求n
未来每年现金净流量不等
M+第M年尚未收回额(现值)/第M+1年的现金净流量(现值)
一种保守方法，没有考虑超过原始投资额(或现值)的部分
投资项目管理
独立投资方案的决策
属于筛分决策，一般用IRR进行排序
期限一致，IRR和PVI都可以
期限不一致，以IRR为优选标准
互斥投资方案的决策
属于选择决策，一般用NPV或ANCF进行优选
先看寿命期是否相等
寿命期相等，用NPV
寿命期不等，用ANCF
★固定资产更新决策
思路分析
更新与不更新二选一，属互斥投资方案的决策，需先看寿命期是否相等
旧设备以尚可使用年限为准
寿命期不等，用ANCF(结果是负数，改名为年金成本)
固定资产更新改造不改变收入，营业收入增量为0
NPV和ANCF的计算结果都是负数，但一样比大小选大的
更新改造项目现金流
更新
用新设备，投资期、经营期和终结期均无变化
不更新
用旧设备，投资期有变化
购入旧设备(流出)
垫支营运资金(流出)
变现净损失减税(赚出亏入)
与新设备"假设一致"角度
寿命期相同
例6-13
解题过程是分别列表计算两方案投资期、运营期和终结期的NCF，用NPV法优选
★旧设备
折旧抵税影响5年，最后1年没有折旧抵税这项流入
变现净损失减税代表流入，当前变现价值＜计税基础，买赚了要交税，算流出
寿命期不同
用年金净流量(ANCF)法优选
由于计算结果ANCF为负数，再加个负号即为年金成本，要求年金成本最低
年金成本=〔原始投资额现值-残值收入现值+年营运成本现值〕/(P/A，i，n)=〔原始投资额-残值收入×(P/F，i，n)〕/(P/A，i，n)+年营运成本
年营运成本即-NCF，但每年营运成本是付现营业成本
证券投资管理
资产
实体性经营资产，有消耗性
项目投资
金融资产，一种权力性资产
证券投资
证券资产的特点
价值虚拟性(未来现金流由契约决定)、可分割性、持有目的多元性、强流动性(变现能力强、持有目的可转换)、高风险性
证券投资的目的
分散资金投向，降低投资风险
利用闲置资金，增加企业受益
稳定客户关系，保障生产经营
提高资产的流动性，增强偿债能力
★证券投资的风险
证券投资的风险是投资者无法获得预期投资受益的可能性
系统性风险
价格风险(市场利率上升带来证券价格下跌的风险)
再投资风险(市场利率下降无法再投资风险)
购买力风险(受通胀影响)
不可分散，归结为利率风险
非系统性风险
违约风险(无法按时还本付息)
变现风险(无法以正常价格卖出)
破产风险
可分散
债券投资
债券要素
债券面值、票面利率和到期日
★债券的价值
Vb=I(P/A，i，n)+M(P/F，i，n)
折现率i：常用市场利率作为评估债券价值时所期望的最低投资收益率
债券价值随n波动，是由于票面利率(往后算利息)和市场利率(往前折现值)不一致引起的
债券面值、票面利率和Vb成正比
期数n放大了折现率i的影响，期限越长影响越大，时间越长偏离程度逐渐趋缓
折现率i与Vb成反比，当i低于票面利率时，债券对i更敏感
例如，2/2分母加1减1
2/3，减33.3%
2/1，增100%
债券投资的收益率
收益的来源
名义利息、利息再投资、价差
内部收益率
当市价P0=Vb=I(P/A，i，n)+M(P/F，i，n)，求折现率i即可
与资本成本相比，投资无筹资费(1-f)、无抵税(1-T)
近似估算〔I+(B-P)/N〕/〔(B+P)/2〕
股票投资
★股票的价值
股利零增长
优先股，Vs=D/i
股利固定增长
Ks=D0（1+g）/P0+g，Vs=P0
股利阶段性增长
Vs=超常增长阶段现值+固定增长阶段现值
1.超常增长阶段各期单独算，2.固定增长阶段按戈登模型算，3.两期现值相加
★股票投资的收益率
股利收益、利息再投资、转让价差
长期持有，i=Ks=D1/P0+g
一部分是预期股利收益率，另一部分是股利增长率g
转让时，购入价格P0=股息现值+转让价格现值，求i
基金投资
投资基金的概念
本节主要指证券投资基金，不包括另类投资基金(私募股权PE、风投VC和对冲基金等)
证券投资基金的特点
集合理财实现专业化管理
通过组合投资实现分散风险的目的
投资者利益共享且风险共担
权利隔离的运作机制
严格的监管制度
证券投资基金的分类
法律形式，契约型和公司型
运作方式，封闭式和开放式
投资对象，股票、债券、货币市场和混合
投资目标，收益和风险都是增长型＞平衡型＞收入型
投资理念，主动型和被动(指数)型
募集方式，私募和公募
证券投资基金业绩评价
考虑因素
投资目标与范围、风险水平、基金规模和时间区间等
评估指标
绝对收益(≠绝对值，测自身增贬值)
持有期间收益率〔（期末资产价格-期初资产价格+持有期间红利收入） /期初资产价格×100%〕
现金流和时间加权收益率
平均收益率
相对收益(相对一定业绩比较基准的收益)
