第六章 债券、股票价值评估

这是一篇关于第六章 债券、股票价值评估的思维导图，主要包括：债券价值评估、普通股价值评估、混合筹资工具价值评估。

第六章 债券、股票价值评估

• 债券价值评估
  • 债券的类型
    • 按能否上市分类
      • 上市债券
      • 非上市债券
    • 按偿还方式分类
      • 到期一次债券
      • 分期债券
    • 按发行人分类
      • 政府债券
      • 地方政府债券
      • 公司债券
      • 国际债券
    • 按是否记名分类
      • 记名债券
      • 无记名债券
    • 按能否转换为股票分类
      • 可转换债券
      • 不可转换债券
    • 按能否提前赎回分类
      • 可提前赎回债券
      • 不可提前赎回债券
    • 按有无财产抵押分类
      • 抵押债券
      • 信用债券
  • 债券价值的评估方法
    • 债券的估值模型
      • 债券价值的含义：发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值
      • 基本公式：债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值
        • 平息债券
          • 分期付息、到期还本
        • 纯贴现债券
          • 到期一次还本付息
        • 流通债券
          • 到期时间短于债券发行在外的时间
          • 债券估值的时点可以是任何时点，不在发行日，会产生“非整数计息期”的问题
      • 1、折现率取决于当前等风险投资的市场利率（有效年利率）；当年内计息多次时，应换算成计息期折现率； 2、决策原则：当债券价值高于购买价格时，可以购买。
    • 债券价值的影响因素
      • 面值
        • 同向
      • 票面利率
        • 同向
      • 付息频率 （计息期）
        • 付息频率越高，溢价越溢，折价越折
      • 折现率
        • 反向
      • 到期时间
        • 折现率保持不变
          • 随着到期日临近，债券价值逐渐接近面值
            • 支付期无限小（连续支付利息的情景） （新发债券）
              • 溢价发行的债券：价值连续下降，至到期日，价值等于面值
              • 折价发行的债券：价值连续上升，至到期日，价值等于面值
              • 平价发行的债券，价值保持不变，始终等于面值
            • 考虑支付期间变化 （流通债券）
              • 溢价发行的债券：价值波动下降（先上升，割息后下降，至到期日之前，价值始终高于面值）
              • 折价发行的债券：价值波动上升（先上升，割息后下降，至到期日之前，价值可能高、低、等于面值）
              • 平价发行的债券：价值在两个付息日之间波动（先上升，割息后下降，付息后价值等于面值，至到日期之前，价值有可能高、等于面值，不可能低于面值）
        • 折现率发生变化
          • 持有期限越短，对价值的影响越小
  • 债券的期望报酬率
    • 含义：指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，通常用债券的到期收益率来衡量。它是NPV=0时的折现率，即：债券投资的内含报酬率。
      • 插值法
    • 相关结论
      • 溢价发行的债券：到期收益率小于票面利率
      • 折价发行的债券：到期收益率大于票面利率
      • 平价发行的债券：到期收益率等于票面利率
    • 决策原则
      • 如果到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券。
  • 债券价值、债券期望报酬率的影响因素及计算方法对比
    • 影响因素
      • 区别：折现率仅影响债券价值，当前市价仅影响债券期望报酬率
    • 计算目的
      • 区别：评估价值与当前市价对比，期望报酬率与市场利率对比，确定债券是否值得投资
• 普通股价值评估
  • 股票的类型
    • 按股东享有的权利分类
      • 普通股
      • 优先股
    • 按票面是否记名分类
      • 记名股票
      • 不记名股票
    • 按票面是否记名入股金额分类
      • 有面值股票
      • 无面值股票
    • 按能否赎回分类
      • 可赎回股票
      • 不可赎回股票
  • 普通股价值的评估方法
    • （股利）零增长股票的价值
    • （股利）固定增长股票的价值
    • （股利）非固定增长股票的价值
      • 与“企业价值评估”联系起来
  • 普通股的期望报酬率
    • D1/P0是股利收益率
    • g是股利增长率。当资本市场有效时，股利增长率=股价增长率=资本利得收益率
      • 补充资本市场有效性的3个条件： 1、理性的投资人 2、独立的理性偏差 3、套利
    • 辨析： 投资人要求的必要报酬率=股利/股票价值 股票期望报酬率=股利/股票市价
• 混合筹资工具价值评估
  • 优先股的特殊性
    • 优先分配利润
    • 优先分配剩余财产
    • 表决权限制
      • 一般事项
        • 优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权
      • 特殊事项
        • 双重绝对多数通过： ①出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过；②出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过； 1、修改公司章程中与优先股相关的内容 2、发行优先股 3、一次或累计减少公司注册资本超过10% 4、公司合并、分立、解散或变更公司形式 5、公司章程规定的其他情形
  • 优先股（永续债）价值的评估方法
    • 优先股的估值公式
    • 永续债的估值公式
  • 优先股（永续债）的期望报酬率
    • 优先股的期望报酬率
    • 永续债的期望报酬率