第五章 汇率的决定

第五章 汇率的决定思维导图：包含汇率波动的趋势，短期汇率的分析，汇率的资产市场理论 asset market approach to exchange rates，强调在国际金融投资者调整投资组合的作用下，以不同货币计值的金融资产供求变化对各种货币之间的汇率产生影响。等等

第五章 汇率的决定

• 汇率波动的趋势
  • 长期趋势 long-term trends
    • 决定：基本面，贸易的实体属性
  • 中期趋势 medium-term trends
  • 短期趋势 short-term variability
    • 资本市场动态，金融属性
• 短期汇率的分析
  • 汇率的资产市场理论 asset market approach to exchange rates
    • 强调在国际金融投资者调整投资组合的作用下，以不同货币计值的金融资产供求变化对各种货币之间的汇率产生影响。
    • 影响因素
      • 国内利率 domestic interser rate(i)
      • 外国利率 foreign interset rate(if)
      • 预期的将来即期利率 expected future spot exchange rate(e^ex)
        • 影响汇率预期
          • 顺势效应 bandwagon——认为短期变动趋势会持续到未来
          • 认为汇率向着符合某些经济基本面移动
          • 新信息，如突然的政治新闻或经济数据
• 长期汇率的分析
  • 购买力平价理论 purchasing power parity(PPP)
    • 长期有效，短期不成立
    • 一价定律 law of one price
      • 某种商品、某一时点
      • 解释：一种商品如果能在完全竞争的国际市场自由买卖，那么该商品在不同地方价格应相等.
      • P=e·Pf（P是国内产品价格）
      • 没有贸易壁垒时，对大宗可贸易品成立（黄金、原油和各种农产品）
      • 不适用国际贸易大多数商品（运输成本、非自由贸易、价格歧视等）
    • 绝对购买力平价 absolute purchasing power parity
      • 一篮子商品、某一时点
      • 解释：一组或者一篮子商品在不同国家价格相同。
      • P=e·Pf（P是本币表示的产品平均价格水平……）
      • 经济意义：在某一时点上，两国的一般价格之比决定了两国货币的兑换比率
      • 并不成立-巴拉萨·萨缪尔森效应（生产率更高的国家，实际汇率、不可贸易品价格、一般物价水平更高）
    • 相对购买力平价 relative purchasing power parity
      • 某段时期
      • 解释：一段时间内，两国之间的价格水平的差异会被同期内汇率的变化抵消
      • 公式
        • 准确公式
        • 近似公式
          • 外币升值率=π-πf （π即国内通货膨胀率，以产品价格表示）
          • 汇率在一段时间内的变化率等于同一时间内两国通货膨胀率之差
      • 通货膨胀率相对较低国家的货币在外汇市场上趋于升值
      • 成立
  • 货币分析方法 the monetary approach
    • 不同国家间的货币供给，与其国内价格水平和通货膨胀率密切相连，并决定长期汇率
    • 如本币扩张---现有价格下超额货币供给---增加支出以减少货币余额---产出不变，价格上升---本币贬值
    • 货币数量理论方程 quantity theory equation
      • 物价水平比率
    • 绝对购买力平价方程与货币数量理论方程结合-汇率预测公式
• 汇率超调理论 overshooting---动态均衡
  • 解释：短期内汇率会被过度调整到超过长期均衡的水平，之后慢慢回到均衡水平。
  • 利率无粘性，物价有粘性
  • 汇率超调模型