Alpha omits

资产信息市场，公允价值信息成本，主动管理行业规模大。获取和利用公司的信息高昂时存在错误定价。劳动力市场的有效，而不是金融市场有效。

Alpha Nomics

• 超额收益或 财务收益率
• 获取超额收 益的经济学
  • 不需要扣除主动基金管理费前跑赢市场， 减少套利成本来推动这个信息有效。
• 有效市场假说 忽略了交易成本 Pt=V t =加上公式p 8
  • 资产交易市场
  • 资产信息市场
    • 公允价值信息成本，主动管理行业规模大。 获取和利用公司的信息高昂时，存在错误定价。 劳动力市场的有效而不是金融市场有效
• 噪声交易者模型NTM 明确识别信息成本 加上公式p 31
  • 解释:根据某与价值无关的信号采取行动。 股票价格由公司基本面价值（未来股利）和一个更难以捉摸的因素（噪声交易者未来需求）共同决定
  • 投资者情绪或非基本面 驱动的价格压力
  • 证券估值或公司基本面
  • 套利约束
• 套利成本∮= 0或无穷大 主动投资套利成本：交易成本， 持有成本，信息成本
  • 套利成本低：股指期货，ETF， 这些资产的价格与基本面价值紧密相关
• EMH仅仅是套利成本接近于 0时的特殊的噪声交易者模型
• 不因基本面信息而产生乐观或悲观情绪，指标包含：封闭式基金折溢价率，综合情绪指数，公司股权债务发行占比，消费者信心指数，公募资金流入等。显著信号赋予高权重，不显著但是重要信号赋予低权重。
  • 投资者情绪交易导致价格偏离价值
  • 驱动股票价格因素：基本面消息（只能解释一成），加入利润率变化等估值指标，分析师未来预期等，也只能提高到三成。其他原因待研究
  • 投资者情绪的研究：1、证券供需有关，例如封闭式基金的价格和净值，加入指数的股票；2、国家层面的情绪冲击和市场摩擦因素，例如同一公司在不同市场的价格。
  • 投资者情绪来源：有偏见的判断，三类偏见，包括 （1）启发式简化：根于人们有限信息处理能力的决策偏差，包括显著性和可得性偏差，回忆的难易程度；锚定效应；热门错觉等； （2）自我欺骗：人们维护尊严或自我价值的需求，包括过度自信，自我归因，沉没成本，确认偏差（选择性收集有力证据），处置效应（出赢保亏），事后偏见； （3）情绪和自我控制：因自控或自律的失调而产生的决策偏差，包括模糊厌恶，心情与决策，时间偏好和自我控制，例如跨期决策等。理性决策会受到人们的身体感受和认知经验影响。
  • 投资者资本流动与股票收益：资本流动与前期和当期资产收益正相关，与未来收益负相关。表现：增发新股和回购股票的股价表现，流入业绩好的基金等现象。
• 剩余收益模型RIM
• 套利成本，卖空限制等因素