导图社区 清华课:价值创造——做可持续发展的投资
企业的价值创造,本导图是清华大学贾宁教授的课程内容,包含竞争优势原则,现金流量原则,安全边际原则。
编辑于2022-05-24 09:15:58罗振宇2025年,“时间的朋友”跨年演讲思维导图,罗振宇2025年“时间的朋友”跨年演讲于2024年12月31日20:30在杭州奥体中心体育馆举行,这是该系列演讲的第十场,主题为“来自未来的好消息”。
世界上最知名的项目管理专家、牛津大学教授傅以斌从16000个项目中发现了一个惊人事实——99.5%的项目会失败。研究发现,无论人力物力多么充足,大项目也难逃三大铁坑:预算超支,时间超期,效益不足。傅以斌称之为“大型项目铁律”。然而,他同时也发现,有0.5%的项目成功避免了大项目铁律。通过总结这些项目成功的经验,他提出了做成大事的11个启发式,比如“慢思考,快行动”“组建完美的团队”“雇用有经验的人”等等。对这些启发式的遵循与否,决定了每一个项目的成败。
我们再回顾一下宋朝防作弊的手段,有据可查的资料中主要从三个方面进行防止作弊 1、源头,也就是考生来源,宋朝取消了公荐制度。 2、阅卷闭卷阅,也就是“弥封”。 3、誊录制度,主考官依旧还可以凭借着考生的“字迹”或者提前在试卷中标定“暗号”,从而来作为科举时主考官判断是哪个考生所书的凭据,继而再次达到科举时徇私舞弊的效果。 其实还有一些手段,比如出卷老师要和外界隔绝一段时间的“别头試” 最后一个观点,更加公平其实也是推动“读书热”的底层逻辑,也许不能杜绝,如现在我们虽然感慨很多不公平的地方,但是面对相对公平的考试高考,公考,法考等,我们也是拼命的。
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罗振宇2025年,“时间的朋友”跨年演讲思维导图,罗振宇2025年“时间的朋友”跨年演讲于2024年12月31日20:30在杭州奥体中心体育馆举行,这是该系列演讲的第十场,主题为“来自未来的好消息”。
世界上最知名的项目管理专家、牛津大学教授傅以斌从16000个项目中发现了一个惊人事实——99.5%的项目会失败。研究发现,无论人力物力多么充足,大项目也难逃三大铁坑:预算超支,时间超期,效益不足。傅以斌称之为“大型项目铁律”。然而,他同时也发现,有0.5%的项目成功避免了大项目铁律。通过总结这些项目成功的经验,他提出了做成大事的11个启发式,比如“慢思考,快行动”“组建完美的团队”“雇用有经验的人”等等。对这些启发式的遵循与否,决定了每一个项目的成败。
我们再回顾一下宋朝防作弊的手段,有据可查的资料中主要从三个方面进行防止作弊 1、源头,也就是考生来源,宋朝取消了公荐制度。 2、阅卷闭卷阅,也就是“弥封”。 3、誊录制度,主考官依旧还可以凭借着考生的“字迹”或者提前在试卷中标定“暗号”,从而来作为科举时主考官判断是哪个考生所书的凭据,继而再次达到科举时徇私舞弊的效果。 其实还有一些手段,比如出卷老师要和外界隔绝一段时间的“别头試” 最后一个观点,更加公平其实也是推动“读书热”的底层逻辑,也许不能杜绝,如现在我们虽然感慨很多不公平的地方,但是面对相对公平的考试高考,公考,法考等,我们也是拼命的。
价值创造 做可持续发展的投资
贾宁教授
清华经管学院会计系副教授 中国企业全球化研究中心主任 中国工商管理案例中心副主任
价值投资
方法
一.竞争优势原则
寻找管理层正直诚信、有能力的公司,也就是中国人说的德才兼备
二.现金流量原则
考察公司的时候注意现金流,这是识破造假的关键
三.“市场先生”原则
利用市场而不是被市场利用。
四.安全边际原则
无论再好的公司,都不要为之出价过高,做一个“吝啬鬼”
五.集中投资原则
本质是只投资熟悉的公司,股票多了以后,没有足够的精力顾得过来
六.长期持有原则
买股票不是为了卖出,是为了踏踏实实创造财富
七.买入原则
以低于价值的价格买入
影响因素
投资资本回报率;
资本成本;
增长率;
历史
巴菲特老师本杰明.格雷厄姆提出
推荐书籍:《聪明的投资人》
关注价格
绝对价格
投资是基于详尽的分析,本金的安全和满意回报有保证的操作。 不符合这一标准的操作就是投机
1、买股票就是买公司
2、股票的价格会围绕价值波动
3、学会利用市场先生的情绪
4、给自己留足安全边际
价格安全边际
财务安全边际
5、给你的股价找一个锚点
重视债券的收益率, 尤其是无风险的诸如国债的收益率
代表人物:沃伦.巴菲特
价值投资
价格VS价值
相对价格
VC支持的IPO
投资周期
回报率
中国资本市场估值
市盈率
市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率
或以公司市值除以年度股东应占溢利
市盈率=P/E一(D/E)÷(D/P)
D/E称股息倾向即股息占企业收益的比率 (D/P)为股票投资的收益率。
高质量企业
18A规定
科创板
财务要求没那么高
研发中至少得有一款药得到临床2期
公司的目标
西方:为股东创造最大的价值,股东利益最大化
探讨如何搭建将股东价值最大化的潜在架构
中国ESG
环境Enverement
社会social
治理Government
投资者可以通过观测企业ESG绩效、评估其投资行为和企业(投资对象)在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献
价值创造
三大核心驱动因素
ROIC资本回报率
收入增长Revenue Growth
资本成本Cost of capital 机会成本
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价值
创造价值不是最大限度的提高今天的股价,而是最大化公司现在和将来对股东的回报
ROIC资本回报率
投出和/或使用资金与相关回报
WACC=E/V×Re+D/V×Rd×(1-Tc)
Weighted Average Cost of Capital,WACC
加权平均资本成本是按各类资本所占总资本来源的权重加权平均计算公司资本成本的方法
假设公司不会破产 公司价值由未来 更长时间来决定
To VC
For Customer
无形资产 投资增速
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品牌价值在 传统财务报表 中看不到
BAT
CVC
企业风险 投资基金
CVC
德勤: 第四张报表
收入增长 Revenue Growth
VS
资本成本 Cost of capital 机会成本
经济利润=会计利润-资本成本
左边侧重收益分配
投资方
右边侧重资本分配
融资方
留存收益是资本成本最低的方式
自营和中间商的区别
经营活动现金流
自我造血
融资活动现金流
输血
投资活动现金流
为他人献血
案例:科蓝
案例:共享单车
结尾
价值创造的核心驱动因素是关键
ROIC最关键