导图社区 财务管理2-2022
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项目评价
独立项目
指标
NPV>0
缺点：绝对数，不能进行比较
PI(现值指数）>1
相对数，缺点：折现率的预测
IRR>资本成本
缺点：多个值
回收期
静态
缺点：未考虑时间价值
动态
回收期后未考虑
会计报酬率
缺点：用了利润表,未考虑折旧
互斥项目
寿命期相同
直接看NPV
寿命期不同
共同年限法
等额年金法
总量有限
考虑资本分配
PI排序
找最好的项目
找NPV最大
找最好项目的组合
项目估值
现金流测试
折现率计算
与本公司相同风险
直接用本公司wacc
与本公司不同
找可比公司
在无债的情况下，折算率一致。通过卸载、加载杠杆计算
合规要求
要约收购
重大重组
发行股份购买资产
借壳上市
筹资管理 （长期债权、股权）
需求测算
总需求
净经营资产增加
总
预期-基期
增量法
经营资产-经营负债
外部需求
总需求-可动用经营资产-增加留存收益
增加留存收益=预计收入*利润率*留存率
内含增长率
条件
外部=0、可动用金融资产=0
意义
判断是否需要外部融资，大于预计销售增长率则不需要外部融资
可持续增长率
不发股、经营效率（营业风险：总资产周转率、收入净利率）、财务政策不变（资本结构、利率留存率）、
资本结构
理论基础
MM理论
无税
企业价值与WACC与资本结构无关
负债导致权益成本的提高
有税
税盾，提高企业价值、WACC下降
其他理论
权衡理论
考虑税盾与财务困境权衡
代理理论
代理收益
代理成本
投资过度
投资不足
优序融资
决策分析
WACC最小法
息税后每股收益
[(EBIT-I)*(1-T)-PD]/N
经营风险与财务风险反向搭配
PS:成长性好的企业，债务高；盈利好的企业，债务低（优序融资）
内部筹资
留存收益
股利理论
无关论
相关论
税差理论
税率差
股利税
资本利得税
时间差
递延交税
客户效应理论
边际税率：根据客户边际税率选择
一鸟在手
股东VS债权
债权人不希望分红
股东VS经营层
股东希望分红
大小股东
小股东希望分红
信号理论
高股利
管理层信心满
成熟公司，增长放缓
低股利
管理层信心差
股利政策
剩余股利政策
先满足目标资本结构
优
维持理想的资本结构
缺点
股利波动大
固定股利政策
波动小、利好信息、稳定股价
缺
财务负担大、与盈利脱节、不能保持最优资本结构
固定股利支付率政策
与盈利绑定、
波动大
低正常加额外
灵活的
有吸引力
外部筹资
债务
非公开
公开发行
合格投资者
公众
增发股票
公开
配股
混合
优先股
认股权证
可转债
投后管理
内控
控制环境
风险评估
控制活动
信息与沟通
监控
管理会计（弱）
营运资本管理
现金、应收账款。。。
本量利分析
预算管理
业绩管理
尽职调查，估值
风险
识别
管理
估值
企业估值
债权估值
股权估值
流动资产
流动负债
第一章
利益关系
财管的目标
子主题
主题
财务报表分析-预测
财务报表分析
局限
1、披露问题
2、可靠性问题
3、基期数据错了
过去错了或别人错了
和过去相比，所以过去的数据也应该正确
方法
比较分析
参考对象：纵向、横向、预算
纵向：和过去比，例如上一年度。 横向：和别人比，和一个竞争对手比，和多个竞争比（行业） 预测：和目标比，实际和目标的差距。
指标：
财务总量
例如：收入，收入同比增长100万，20%
财务比例
例如：应收账款周转率，周转率上升XXX
不同企业规模之间也可以直接对比。消除了规模因素
结构百分比报表
因素分析
关键点：逐一替代、注意顺序。（A0→A1)
乘法：价格与销量对收入的影响
加法：各种材料成本对营业成本的影响
做题巩固
传统报表分析
五类财务比例
短期偿债能力
表内指标
营运资本配置比率：
营运资本配置比率=营运资本/流动资产=（流动资产-流动负债）/流动资产=1-1/流动比例
1、公式是？2、与另外哪个指标有关系？
营运资本配置比率 = 营运资本 /流动资产 =（流动资产-流动负债）/流动资产 =1-1/流动比例
流动比率：
公式？
=流动资产/流动负债
速动比率：
公式中排除哪些流动性差的科目：
预付、存货、其他流动资产、一年内到期非流动资产
现金比率
现金流量比例
1、公式；2、与上面比率的特点？
=经营活动现金流量净值/流动负债 唯一用到流量概念
思考：上述指标越大，意味着偿债能力越？？
越强
表外因素
有利因素：
授信额度、可快速变现的长期资产、声誉
不利因素
或有负债、担保事项
注： 预计负债：例如，正在打官司，可能会赔XXX元。但是这个金额没有体现在报表上。
长期偿债能力
存量
资产负债率、产权比率、权益乘数
三个指标分别的公式是？互相什么关系？
资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/权益 权益乘数=资产/权益 三者互相什么关系不需要记。记住上述3个公式，就能推测了。
长期资产负债率
1、公式？
长期负债/长期资本
长期资本是？
长期资本=长期负债+权益 解读：1、资产负债率的变形指标，剔除流动部分（流动资产、流动负债） 2、现实比较少用
流量
利息保障倍数
（净利润+所得税+利息费用）/利息支出 思考：为什么不用净利润/利息支出作为指标？
利息包括什么？
利息包括费用化和资本化（做题注意） 利息支出=利息费用+资本化利息
现金流量利息保障倍数
经营活动现金流量净额/利息支出
现金流量债务比
经营活动现金流量净额/期末负债总额
营运能力
XX周转率
公式规律：收入/XX
注意事项：平均、余额
应收账款周转率=收入/应收账款平均余额
余额：净额刨除了坏账、故不取净额
默认：包括应收票据
用于比较分析的前提：现销与赊销比例差不多（稳定或一样）。
存货周转率，不同情形下分子的差异
用于分析短期偿债能力
营业收入/平均存货余额
用于分析存货管理水平
营业成本/平均存货余额
周转天数
口诀推导，无需记
口诀：1年转4次，那么一次就转360/4=90天
XXX销售百分比
日常不常用，和周转率反着来。XXX资产/收入
盈利能力
见杜邦分析
市价比率
市盈率、市净率、市销率
计算结果一般用于估值
杜邦分析
传统报表ROE（需用动手推）
ROA：NP/A
营业净利率：NP/S
总资产周转率：S/A
经营策略
权益乘数：A/E
财务政策：杠杆率（放大比率，所以叫乘数）；数值越高，财务风险越高
管理报表
见<管理报表分析>
财务预测
融资需求
融资总需求
等于“净经营资产”增加额（预期-基期）
假设：经营资产、经营负债与营业收入保持稳定百分比。（假设前提，需要记住）
意味着：“净经营资产”与“营业收入”的比例是固定数；可以通过“营业收入”的变动，推测“净经营资产”的变动。进而推测“融资需求”。 A/S=固定值
“融资总需求”的满足方式
根据优序融资理论：先选内部融资、再选债权、最后才选股权。
内部融资需求
=金融资产+留存收益
金融资产
题目会给
预期净利润*利润留存率
股利支付率+利润留存率=1； 理解即可：利润不是支付了，就是留存了。
外部融资需求
外部融资需求=总需求-内部融资需求 先决定内部融资金额，用总需求金额减内部融资金额即得到外部融资金额。
=债权融资+股权融资
指标：外部融资销售增长比
外部融资/销售增长额
影响因素
不用背，可以通过公式理解。
增长方式
假设前提：1、完全依靠内部资金（留存收益），即外部融资需求=0；2、金融资产=0；3、资产增长率=销售增长率=g
内含增值率=
可推导
假设前提：保持资产负债率比例不变。即股权与债权同比例增加
推导：
所有科目都是增长g，S1*(NP/S)*(Pr/NP)=E0*g
(A1/E0)*(S1/A1)*(NP/S)*(Pr/NP)=g
(1+g)(A0/E0)*(S1/A1)*(NP/S)*(Pr/NP)=g
原始公式
净利润*利润留存率=内部融资（权益）
财务预测方法
销售百分比（下面两增值率的假设前提）
回归分析法
管理报表分析
三张管理报表
将报表划分为经营与金融
划分规则
非重点：（了解） 1、与生产经营相关的科目放经营（包括买设备、材料、生产、销售等活动） 2、与筹资、金融投资相关的放金融
默认划分
货币、预付、存货、应收、固定、无形、应付、应付职工、长期股权投资等
经营
交易性金融资产/负债、债权投资、投资性房地产、借款
金融
其他应收/应付款
利息
股利
收-经营
付-金融
其他
经营性
按长短期再划分
命名规则：经营性+流动/长期+资产/负债
金融性
利润表
如何将净利润划分为金融与经营的?
（EBIT-I）*(1-T)=NP EBIT*(1-T)-I*(1-T)=NP EBIT:息税前利润,earn before 或（税前经营利润） EBIT（1-T）：税后经营净利润 I:利息费用 I*(1-T):税后利息费用 命名规律：税后即乘以（1-T）
金融损益（非重点，广义的利息）
现金流量表
“实体（自由）现金流量”的如何推导？
经营现金（毛）流量 =税后经营净利润+折旧摊销 （折旧：非付现） 经营现金净流量 =税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加 实体（自由）现金流量=税后经营净利润+折旧摊销-经营营运资本增加-资本支出 或 实体（自由）现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资 （红色代表上下两个公式的差异） ps： 净经营资产总投资=（经营营运资本增加+资本支出） 净经营资产净投资=（经营营运资本增加+资本支出）-折旧 前面一个“净”，代表“资产”减“负债”；后面一个“净”代表“原值”减“折旧”
怎么来：如何从报表找出折旧金额？净经营营运资本增加额？资本支出？
折旧： 经营营运资本增加额： 资本支出：（原理：还原原值金额）
怎么去：给投资者、债权人
实体现金流=股权现金流+债务现金流 债务现金流=付息+净还本（即本期还本-新贷款）：思考下，债务人会以付利息、还本方式拿到钱？ 股权现金流=股利+回购-发行（回购是向股东付钱，发行是向股东要钱） 股权现金流=净利润-所有者权益增加。可推导，不用背。思考：本期净利润要么留存增加股东权益，要么股利分配。
核心：分为经营与金融 理解：从股东、金融市场净借到的钱，形成净经营资产（九宫格）
改进杜邦公式默写
推导过程，也是同ROE出发
改进了什么？
1、分母为资产（由股东和债权人投入形成）、分子为仅归属股东的净利润
2、未区分经营或金融的
