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长期计划与财务预测考试框架学习笔记,财务预测,增长率与资金需求知识点梳理。适用于财务管理的小伙伴复习备考~
编辑于2023-02-21 22:22:32 广东长期计划与财务预测考试框架学习笔记
第一节 长期计划(了解)
一、长期计划的内容
二、财务计划的步骤
第二节 财务预测
【知识点1】销售百分比法
一、预测假设
各项经营资产和经营负债与 销售额保持稳定的百分比
【提示】各项的百分比不变,则经营资产或经营负债总额 的销售百分比也不变。
二、预测思路分析
外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产) -可以动用的金融资产-留存收益增加
三、预测程序及原理
1.确定经营资产和经营负债各项目的销售百分比 根据2009年销售收入(3 000万元)计算的各项经营资产和经营负债的百分比,见下表“销售百分比”部分所示。 净经营资产的预计 单位:万元 项目 2001年实际 销售百分比 2002年预测 销售收入 3 000 100% 4 000 经营性货币资金 44 1.47% 59 应收票据 14 0.47% 19 …… 经营资产合计 1 994 66.47% 2 659 应付票据 5 0.17% 7 应付账款 100 3.33% 133 …… 经营负债合计 250 8.33% 333 净经营资产总计 1 744 58.13% 2325 [答疑编号3949030101] 2.预计各项经营资产和经营负债 结果见上表。 筹资总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2 325-1 744=581(万元) 3.预计可动用的金融资产 该公司2001年底的金融资产为6万元,为可动用的金融资产。 尚需筹集资金=581-6=575(万元) 4.预计增加的留存收益 假设ABC公司2002年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大,2002年ABC公司不支付股利。 留存收益增加=4 000*4.5%=180(万元) 需要的外部筹资额=575-180=395(万元) 5.预计增加的借款 假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元,则: 筹资总需求=可动用金额资产+增加的留存收益+增加的借款=6+180+395=581(万元) 【隐含假设分析】 假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。 销售净利率与债务利息-互动
四、销售百分比法的 另一种形式(增量法)
【思考】(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)与净经营资产周转次数有什么关系?
『正确答案』经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=1/净经营资产周转次数
外部融资额=(1/净经营资产周转次数)×销售收入的增加- 预计收入×预计销售净利率×(1-股利支付率)-可动用金融资产
第三节 增长率与资金需求
【知识点1】销售增长与 外部融资的关系
(一)外部融资销售增长比 (外部融资占销售增长的百分比)
1.含义:销售额每增加1元需要追加的外部融资
2.公式
(公式一)假设可动用金融资产为0:外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比 -预计销售净利率×[(1+增长率)/增长率]×(1-股利支付率)
(公式二)(外部融资占销售增长的百分比)
3.运用
1)预计外部融资需求量 外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
(2)预计通货膨胀对融资的影响
销售额含有通胀的增长率=(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入
=(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1
(二)外部融资需求 的敏感性分析
外部融资额=销售额增加×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比) -预计销售收入×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)-可动用金融资产
影响因素:
(1)销售额增加(销售增长)--后面分析
(2)经营资产的销售百分比--同向
(3)经营负债的销售百分比--反向
(4)销售净利率(在股利支付率小于1的情况下)--反向
(5)股利支付率(在销售净利率大于0的情况下)--同向
(6)可动用金融资产--反向
【结论】
外部融资需求的多少,不仅取决于销售增长, 还要看销售净利率和股利支付率。
在股利支付率小于1的情况下,销售净利率越大,外部融资需求越少;
在销售净利率大于0的情况下,股利支付率越高,外部融资需求越大。
【知识点2】内含增长率
一、含义
企业外部融资为0时的销售增长率。
二、计算原理
假设外部融资销售增长比为0
经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×收益留存率=0, 计算得出的增长率就是内含增长率。
三、结论
(1)当实际增长率等于内含增长率时,外部融资需求为零;
(2)当实际增长率大于内含增长率时,外部融资需求为正数;
(3)当实际增长率小于内含增长率时,外部融资需求为负数。
【知识点3】可持续增长率
(一)可持续增长率的含义
可持续增长率是指不发行新股,不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率) 和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时,公司销售所能增长的最大比率。
(二)假设条件
即在经营效率和财务政策不变的假设条件下,销售增长率=总资产增长率=负债增长率 =股东权益增长率=净利增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率。
(三)可持续增长率的计算公式
(四)可持续增长率与 实际增长率的关系
【分析基础】
1.满足五个假设,实际增长率=可持续增长率(定义)
2.可持续增长率计算涉及四个变量,这四个变量均与 可持续增长率成同向变动关系。(不增发新股)
(五)计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 (比率指标推算与外部股权融资的推算)
(1)比率指标推算
方法一:用不变的财务比率推算。
例题见讲义
方法二:根据可持续增长率公式推算
【快速记忆】比率指标推算时,凡是要推算的指标名称中,涉及“资产”的, 均不能直接应用增长率公式推算。包括资产周转率、资产负债率(权益乘数)。
(2)外部股权融资推算
由于资产周转率不变,因此,资产增长率等于销售增长率 ,由于权益乘数不变,所有者权益增长率等于销售增长率。
所有者权益增加额=基期所有者权益×销售增长率
外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加。
【知识点4】资产负债表比率 变动情况下的增长率
前面讨论的销售百分比法假设经营资产或负债与 销售收入成正比例关系,即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。 如果用图形表示,二者的关系就是一条通过原点的直线。 该假设对有些项目成立,但对有些项目则不成立。
(一)规模经济
许多资产都存在规模经济效应。当规模经济效应产生时,各项比率将随企业规模的增长发生变化。例如,为减少短缺成本,企业必须保持存货的最低存量(也称安全存量或保险储备)。这就使得存货与销售收入之间的直线不再通过原点而是有一定的截距。但实际上二者更经常地表现为非线性关系。
(二)整批购置资产
很多资产随销售收入的增长呈阶梯式增长,如固定资产。这类资产在一定销售收入范围内保持不变,当销售收入超过一定限度时,它会突然跳跃到一个新的水平,然后,在销售收入增长的一定限度内又保持不变,直至另一个新的跳跃为止。这类资产被称为整批购置资产。 整批购置资产对不同销售水平下的固定资产/销售收入比率有重大影响,从而影响筹资需求量。 当企业经营达到了现有资产能支持的最大限度,销售收入稍有增长都需要将固定资产规模扩大一倍,所以很小的预期销售增长都需要大额融资支持。
(三)预测错误导致的过量资产
在特定时期,实际的资产/销售收入比率可能与计划相差很大。 当企业再进行下一年预测时,必须认识到即使不增加存货,销售也还有增长空间。只有当销售增长超过时,才需要为增加的存货额外融资。 如果以上3种情况中任意一种出现,经营资产或负债与销售收入的比率都将不稳定,就应采用其他方法(如回归分析法、超额生产能力调整法等)预测外部融资额。其中,回归分析法是确定某项资产和销售之间定量关系的统计分析方法;超额生产能力调整法是当某项资产存在过量生产能力时,销售收入可增长至负荷销售水平而不用增加任何该项资产。但销售一旦超过满负荷销售水平就需增加该资产。