外汇及汇率

金融学之外汇与汇率知识总结，包括外汇及外汇管制、汇率与汇率制度、汇率决定理论、影响汇率的主要因素、汇率变动的经济影响等。

外汇及汇率

• 一、 外汇及外汇管制
  • 1.1. 外汇的概念及种类
    • 外汇的概念
      • 含义：是国际汇兑的简称
        • 动态外汇：人们为了清偿国际间的债权债务，将一种货币兑换为另一种货币的行为
        • 静态外汇：可以清偿对外债务的一切外国货币表示的资产或债权
          • 广义外汇：即广义的静态外汇，一切以外币形式表示的资产（说的多一些）
          • 狭义外汇：即狭义的静态外汇，存放在国外的资金
      • 外汇的形态
        • 外国货币，包括纸币、铸币
        • 外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等
        • 外币有价证券，包括债券、股票等
        • 特别提款权SDR
        • 其他外汇资产
      • 外汇的基本特征：可偿性、普遍接受性、自由兑换性
        • 外国货币当局发行
        • 各国政府和居民普遍接受的
        • 能够在外汇市场上自由交易的货币资产
    • 外汇的种类
      • 是否自由兑换
        • 自由外汇：无需发行国批准便可以随时动用，或可以自由兑换其他货币（根本特征），向第三国办理支付的外汇
        • 记账外汇（协定外汇或清算外汇）：未经货币发行国批准不能自由兑换其他货币，或未经批准不能对第三国办理支付的外汇
      • 贸易外汇和非贸易外汇
        • 贸易外汇：通过货物出口取得的外汇
        • 非贸易外汇：对外提供劳务、汇回投资收益和侨汇等途径取得的外汇
      • 即期外汇（现汇）和远期外汇（期汇）
        • 即期外汇：买卖成交后的两个营业日内办理交割手续
        • 远期外汇：按商定的汇率和数量签订买卖合同，约定到将来办理交割手续
  • 1.2. 外汇管理与管制
    • 外汇管理：收、支、存、兑
    • 外汇管制：政府对公民、企业乃至政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为的严格限制
    • 外汇管理的重要内容-本币是否可兑换
      • 货币可兑换
        • 经常项目可兑换
          • 一国实现经常账户下的货币自由兑换，该国就被列入可兑换货币。由于自由兑换的条款集中出现在基金组织协定的第八条，所以货币自由兑换的国家又被称为“第八条款国”
        • 资本项目可兑换
        • 完全可兑换：发达经济国家实行本币和外汇的自由兑换
          • 本币在境内可兑换成外汇，可携带或汇出境外
          • 本币可自由出境
          • 外币可携入、汇入境内，并在境内换成本币
          • 居民或非居民均可在境内持有外汇，彼此可以相互授受
    • 我国外汇管理与人民币可兑换问题：讲义39
• 二、 汇率与汇率制度
  • 2.1. 汇率及汇率的表示
    • 汇率的概念：两种不同货币之间的折算比价
    • 汇率的标价方法
      • 直接标价法：一单位外国货币折算成本币。数值上升，本币贬值，汇率下降（反比）
      • 间接标价法：一单位本国货币折算成外币。数值上升，本币升值，汇率上升（正比）
      • 没有说哪种标价法下默认：汇率上升即升值，汇率下降即贬值
      • 美元标价法
    • 法定升值：政府；升值：外汇供求关系
  • 2.2. 汇率的种类
    • 汇率制定方法不同
      • 基本汇率：一种与本国货币对外来往最为紧密的货币，即关键货币，本币与关键货币之间的汇率为基本汇率
      • 套算汇率：需要交叉计算
    • 银行买卖外汇的角度
      • 买入汇率：买的便宜
      • 卖出汇率：卖的贵
      • 中间汇率：买入和卖出的算术平均数
    • 外汇汇付方式不同
      • 电汇汇率
      • 信汇汇率
      • 票汇汇率
    • 外汇价格日不同
      • 即期汇率
      • 远期汇率的升水、贴水和平价
        • 远期汇率的两种报价方式
          • 直接报价：直接表示不同交割期限的买入价与卖出价
          • 即期汇率与远期汇率的汇价之差
            • 银行远期差价一般用点数表示，1点＝0.0001，基点bp＝万分之一
            • 升水：远期汇率＞即期汇率 升水外汇升值
            • 贴水：远期汇率＜即期汇率 贴水外汇贬值
            • 平价：＝
        • 
          • 
            • 直接标价法下：远期汇率＝即期汇率+（升水-贴水）
            • 间接标价法下：远期汇率＝即期汇率-（升水-贴水）
    • 汇率决定方式
      • 固定汇率：央行通过买卖外汇，干预外汇市场，使汇率始终保持在一个特定的范围内
      • 浮动汇率：央行不干预外汇市场，由外汇市场供求自动平衡
    • 汇率管制不同
      • 单一汇率：该汇率通用于该国所有的国际交往中
      • 复汇率：≥两种以上汇率，不同汇率用于不同的国际经贸活动，是外汇管制的一种产物
    • 计算方式不同
      • 名义汇率
      • 实际汇率：e＝EP*/P，反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力
      • 费雪方程式：名义汇率＝实际汇率+通货膨胀率
      • 有效汇率：一种加权平均汇率
    • 外币种类不同
      • 现钞汇率
      • 现汇汇率（即期汇率）
      • 银行买入时：现钞＜现汇，卖出时：现钞＞现汇
  • 2.3. 汇率制度
    • 固定汇率制度
    • 浮动汇率制度
    • 优缺点看强化讲义
    • 其他汇率制度
      • 三元悖论：货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性，最多实现两个目标
      • 汇率目标制：特定区间波动，一旦超出，货币当局进行干预
      • 盯住汇率制：国际金本位与布雷顿森林体系下的汇率制度属于此类型
      • 水平带内的盯住制度：
      • 爬行盯住制度
      • 爬行带状浮动制度
      • 肮脏浮动制度：管理浮动，政府对外汇市场直接或间接进行干预
        • 人民币汇率制度：以市场供求为基础的，有管理的浮动汇率制度
• 三、 汇率决定理论
  • 3.1. 以金铸币流通为背景的汇率决定理论：国际金本位制度下：两种铸币所含的金量进行比较，比例叫铸币平价或金平价，遵循黄金输送点规律，出大入小，铸币平价±输送黄金费用
  • 3.2. 汇率决定的国际借贷说（国际收支说）
    • 思想
      • 金本位制度盛行时期，e＝g(Y, Y*,P ,P*,i , i* ，Eef) 影响国际收支、进而影响汇率的主要因素有：本国和外国国民收入，本国和外国价格水平，本国和外国利率水平，对未来汇率水平变化的预期
    • 评价
      • 贡献
      • 缺陷
  • 3.3. 购买力平价说（PPP理论）
    • 假定前提
      • 市场完全竞争，商品同质
      • 商品价格具有完全弹性，市场要素的变化均能及时反映到商品价格的变化上
      • 不考虑运输成本、保险及关税等交易成本
      • 由于国际商品套购行为存在，一价定律成立：国际贸易间不存在交易成本和贸易壁垒，同一种商品在世界各地以同一种货币表示的价格相同
    • 绝对购买力：汇率由两国货币在其本国所具有的购买力决定，购买力体现在价格水平上
      • 
        • Pi和Pi*本国与外国第i种贸易品的价格，a为权重
      • 贡献
      • 缺陷
    • 相对购买力：一定时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成正比
      • 
        • t0~t1时刻汇率的变化率＝A、B两国通货膨胀率之差
        • πa，πb表示从t0到t1时刻，A、B两国的通货膨胀率
      • 贡献
      • 缺陷
  • 3.4. 利率平价说
    • 假定：资本完全自由流动，资本流动不存在任何交易成本
    • 抵补的利率平价：i-i*＝（f1-e0）/e0
      • 本国利率i，外国利率i*，f1为远期汇率，e0为即期汇率
    • 无抵补的利率平价：E（△e）＝[ E(e1)-e0 ] / e0 ≈ i - i*
      • E（△e）预期的汇率变动，E(e1)预期汇率，e0即期汇率
        • 经济含义：预期的汇率远期变动等于两国货币市场利率之差
    • 贡献
    • 缺陷
  • 3.5. 汇兑心理说
    • 主要决定因素是人们心理判断和预测
  • 3.6. 汇率决定的资产市场说
    • 货币分析法
      • 弹性价格货币分析法-货币主义模型
        • 收入变化与其他导致汇率的变化跟其他理论学派是相反的
        • 
          • 贡献
          • 缺陷
      • 粘性价格货币分析法-超调模型：短期内，商品市场的价格具有粘性，购买力平价在短期内不成立。但证券市场极其灵敏，利息率将立即调制器，使货币市场恢复均衡。由于价格在短期内具有粘性，经济均衡的恢复完全依赖于利率的变化，导致利率必然超调。与利率的变动相适应，汇率的变动幅度也超过长期的均衡值，表现出超调的特征
        • 评价
    • 资产组合模型
• 四、 影响汇率的主要因素p52
  • 4.1. 国际收支
  • 4.2. 通货膨胀率差异
  • 4.3. 利率差异
  • 4.4. 经济增长率差异
  • 4.5. 外汇市场投机
  • 4.6. 一国的宏观经济政策
  • 4.7. 预期因素
  • 4.8. 政局的动荡和突发事件
  • 4.9. 国际储备p44
  • 4.10. 总需求与总供给p44
• 五、 汇率变动的经济影响
  • 5.1. 对一国国际收支的影响
    • 对非贸易收支的影响
    • 对资本流动的影响
    • 对外汇储备的影响
  • 5.2. 对一国国内经济的影响
    • 对国内物价的影响
    • 对国内利率水平的影响
    • 对国内就业和国民收入的影响