《定投十年，财务自由》

定投准备

投资要趁早

养成理财习惯

1.将每月支出经费划分4个部分，每周支出1份

2.养成记账的习惯

3.做好预算

家庭消费规划

可选消费降级

也就是平替

必须消费走量

穷人思维

不耐+懒惰

定投

产生现金流的资产

债券

上市公司

房地产

人力资产（工资）

北京市交通事故赔偿标准提到“死亡赔偿金”：城镇居民死亡赔偿金，按照上一年的人均可支配收入的20倍计算。这里的20倍有点像市盈率，也就是国家认为一个人的市盈率平均应该按照20计算；

经营公司盈利

能产生现金流的资产，现金流越高，长期收益越高

复利的效应

区分“投资”&“消费”

计算自己的价值

稳定的工作=优质“债券类资产”

提升人力资产价值

定投的本质是将人力资产定期转化为其他资产

财务自由的4%法则

4%法则是麻省理工学院的学者威廉·班根（William Bengen）在1994年提出的理论。通过投资一组资产，每年从退休金中提取不超过4%的金额用来支付生活所需，那直到自己去世，退休金都花不完。因为，资产自己会增值。

不仅需要跑赢必须消费通货膨胀率CPI

还需要跑赢可选消费通货膨胀率

通常与M2增速有关

抵御通货膨胀的资产

人力资产

以工资形式体现

房地产

非标准化资产

股票资产

基础知识

基金分类

投资方向

股票长期收益最高，企业债券次之，短期国债

股票基金（肉包子）

可抵抗通货膨胀

债券基金（素包子）

主要投资对象：国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具

短期债基

中长期债基

利率是债基的主要影响因素

利率低位——短期债基利率高位——长期债基

过去十几年，十年期国债利率的中位数是3%~3.5%。以这个作为标准，当利率低于3%的时候，也就是利率处于低位的时候，螺丝钉建议大家选择短期债券基金，或者干脆直接选择货币基金。当利率高于3.5%的时候，螺丝钉建议大家选择长期债券基金。

选好品种，出现浮亏可以加仓拉低成本

混合基金（什锦包子）

货币基金（糖包子）

货币基金投资特点是几乎不会亏损，买卖方便，长期收益较低，适合打理短钱

代替银行储蓄

打理短期零钱

投资理念

主动型

被动型

渠道

场内

场外

指数基金的利与弊

好处

长生不老

长期上涨

费用低廉

避免风险

黑天鹅风险

本金丢失

制度风险

宽基指数

市值&策略加权

常见宽基指数

A股

沪深300

螺丝钉建议大家挑选沪深300指数基金时，遵循两个思路：第一个是寻找费用最低、误差最小的品种，这样的品种与指数的走势最接近；第二个是寻找有特色的增强型指数基金。不过，目前增强型指数基金的增强操作一般都不公开，后续能否长期保证增强收益也不确定，相比普通的指数基金还是有一定风险的。

费用最低、误差最小

有特色的增强型指数基金

中证500

中证500指数是从2004年12月31日1000点开始的，它也有两个代码：在上海证券交易所的代码是000905，在深圳证券交易所的代码是399905。

容易获取超额收益

寻找费用最低、规模较大、历史悠久、误差最小的品种

寻找有一定超额收益的中证500增强型指数基金

创业板指数

整体盈利较低，不稳定

衡量创业板主要的100家公司

港股

恒生指数

盈富基金

交易型开放式指数基金（ETF）

H股

最初的H股指数，只有10只成份股。从2000年开始，才改为40只成份股，并且从2000点起步，沿用至2017年。从2017年开始，H股指数进行了扩容，成份股数量增加，从原来的40只股票，变成了50只股票。

价值洼地

恒生中国企业指数（国企指数）

香港中小指数

（1）香港中小指数主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在内地的公司。（2）香港中小指数的中小，放在港股市场里属于中小盘股票。不过实际上，香港中小指数的平均市值规模大约是300亿元。这个规模已经是达到了沪深300指数成份股的规模了，放在A股属于大盘股范畴。 A股中盘股指数的代表是中证500指数，截至2018年年底，平均市值规模是150亿元左右。香港中小指数的平均市值规模是中证500指数的两倍左右。（3）港股有一个比较大的风险，就是老千股。简单来说，就是港股中有一批小盘股，专门以坑普通投资者为获利方式。所以在港股投资中小盘股的时候，如果只投资个股，很容易遇到这种风险。不过好在香港中小指数本身成份股比较分散，有150多只成份股。单只成份股的比例上限是5%，所以即使单个公司有老千股问题，指数基金也不至于“伤筋动骨”。风险比直接投资个股要低很多。

港股中小盘的代表

美股

纳斯达克100

主要通过QDⅡ型指数基金来进行投资

标普500

目前追踪资金最多的一只指数

更宽的宽基指数

代表美股市场的基准收益

策略加权指数基金

所以策略加权指数基金算是一个小而美的品种，适合普通投资者和资金量不太大的机构投资者。

特点：小众，收益更好，数量较少

红利指数

持股收益的最优选择

上证红利指数

2004年12月31日1000点开始

中证红利指数（000922/399922）

000922/399922

沪、深两市过去两年平均股息率最高的100支股票

历史表现：中证红利指数>上证红利指数

深证红利指数（399324）

与上证指数对应，投资深市高现金股息率的股票，40只

标普红利指数

红利机会指数CSPSADRP

标普围绕A股开发

要求

过去3年盈利为＋

过去12个月的净利润为＋

每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%

按照股息排名，100只

基本面指数

A股市场也是基本面指数收益更好一些。我们以基本面50指数为例。从2004年到2019年4月，基本面50指数加上分红收益，年化收益率达到了13.8%。而同期上证50指数的年化收益率是11%，沪深300指数的年化收益率是11.5%。基本面50指数也是跑赢了上证50指数和沪深300指数的。

2005年4月，罗伯特·阿诺德提出基本面指数投资策略

基本面

营业收入

现金流

净资产

分红

特点：跑赢上证50指数、沪深300指数

对应指数基金

中证50基本面指数

深证基本面60/120

基本面400

价值指数

市盈率、市净率、市现率越低股息率越高，投资价值越高

价值指数

市盈率=市值/盈利

市净率=市值/净资产

市现率=市值/现金流

股息率=分红/市值

追踪指数

沪深300价值指数

从沪深300中挑选100只价值指数最佳的，每年定期调整

银河沪深300价值指数

中万菱信沪深300价值指数

低波动指数

波动率越低的股票，收益越好

波动率

低波动悖论市场上波动非常大的股票，本身是具备比较强的赌博工具特性的。买入这些波动大的股票，投资者就是押注这只股票能够短期里有较大波动，从而获得收益。这类投资者数量很多，大量买入高波动率的股票，推高了它们的价格，结果就是高波动率的股票，通常伴随高估值、泡沫等不利因素。而低波动率的股票，通常在一段时间里不太受市场的关注，估值也会更低。所以最后低波动率的股票反而能够战胜高波动率的股票。

每日涨跌幅的标准差

中证500行业中性低波动指数

基于中证500，挑选150只波动率最低的股票

波动率加权

行业股票数量限制

对应指数基金

景顺长城中证500行业中性低波动

华安中证低波动ETF

优秀行业指数基金

天生容易赚钱的行业

必须消费行业

医药行业

可选消费行业

挑选指数基金

基金规模小于1亿不要选

挑选费用低的基金

管理费、托管费等

选择追踪误差小的基金

基金净值是不是跑赢了指数基准

结合估值定投

估值

相对估值

绝对估值

一个投资品种在它生命周期内所能产生的现金流的折现值之和，就是这个品种的绝对估值。

估值参数

市盈率

静态、动态、滚动、席勒、中位数市盈率

盈利（市净率）

分红

不同估值方法

盈利保持不变

现金收益率高低

盈利稳定增长

盈利收益率高低

属于绝对估值法

•当盈利收益率大于10%时，分批投资 •盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额 •当盈利收益率小于6.4%时，卖出基金

盈利收益率本质是属于博格公式的简化快速版本

盈利快速增长

博格公式法

指数基金净值=市盈率×盈利+分红

PEG=市盈率数值/长期盈利增长速度数值

主要看市场对于市盈率的预估和长期增长率的对比来看是否属于高估

•长期盈利增长速度大幅高于10%的品种 •PEG反映了市盈率波动区间和长期平均盈利增长速度之间的关系，PEG通常在1~2。如果市盈率长期保持很高的数值，那么对这类品种要谨慎，因为很少有品种能长期保持较高盈利增长速度。 •在这个基础上，结合指数的历史市盈率，看看当前市盈率所处历史市盈率的位置。如果市盈率同时也处于低位，那这个品种大概率就是处于低估区域的，可以考虑买入。 •如果市盈率处于高位，或者PEG也大于2，那这个品种大概率就是处于高估区域，这时就要谨慎一些。

改进后的定投方法

四种定投方法

定期定额

a股不适用

定期不定额

获取超额收益

慧定投

价值平均策略

估值定投策略

《定投十年，财务自由》

定投准备

投资要趁早

养成理财习惯

1.将每月支出经费划分4个部分，每周支出1份

2.养成记账的习惯

3.做好预算

家庭消费规划

可选消费降级

也就是平替

必须消费走量

穷人思维

不耐+懒惰

定投

产生现金流的资产

债券

上市公司

房地产

人力资产（工资）

北京市交通事故赔偿标准提到“死亡赔偿金”：城镇居民死亡赔偿金，按照上一年的人均可支配收入的20倍计算。这里的20倍有点像市盈率，也就是国家认为一个人的市盈率平均应该按照20计算；

经营公司盈利

能产生现金流的资产，现金流越高，长期收益越高

复利的效应

区分“投资”&“消费”

计算自己的价值

稳定的工作=优质“债券类资产”

提升人力资产价值

定投的本质是将人力资产定期转化为其他资产

财务自由的4%法则

4%法则是麻省理工学院的学者威廉·班根（William Bengen）在1994年提出的理论。通过投资一组资产，每年从退休金中提取不超过4%的金额用来支付生活所需，那直到自己去世，退休金都花不完。因为，资产自己会增值。

不仅需要跑赢必须消费通货膨胀率CPI

还需要跑赢可选消费通货膨胀率

通常与M2增速有关

抵御通货膨胀的资产

人力资产

以工资形式体现

房地产

非标准化资产

股票资产

基础知识

基金分类

投资方向

股票长期收益最高，企业债券次之，短期国债

股票基金（肉包子）

可抵抗通货膨胀

债券基金（素包子）

主要投资对象：国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具

短期债基

中长期债基

利率是债基的主要影响因素

利率低位——短期债基利率高位——长期债基

过去十几年，十年期国债利率的中位数是3%~3.5%。以这个作为标准，当利率低于3%的时候，也就是利率处于低位的时候，螺丝钉建议大家选择短期债券基金，或者干脆直接选择货币基金。当利率高于3.5%的时候，螺丝钉建议大家选择长期债券基金。

选好品种，出现浮亏可以加仓拉低成本

混合基金（什锦包子）

货币基金（糖包子）

货币基金投资特点是几乎不会亏损，买卖方便，长期收益较低，适合打理短钱

代替银行储蓄

打理短期零钱

投资理念

主动型

被动型

渠道

场内

场外

指数基金的利与弊

好处

长生不老

长期上涨

费用低廉

避免风险

黑天鹅风险

本金丢失

制度风险

宽基指数

市值&策略加权

常见宽基指数

A股

沪深300

螺丝钉建议大家挑选沪深300指数基金时，遵循两个思路：第一个是寻找费用最低、误差最小的品种，这样的品种与指数的走势最接近；第二个是寻找有特色的增强型指数基金。不过，目前增强型指数基金的增强操作一般都不公开，后续能否长期保证增强收益也不确定，相比普通的指数基金还是有一定风险的。

费用最低、误差最小

有特色的增强型指数基金

中证500

中证500指数是从2004年12月31日1000点开始的，它也有两个代码：在上海证券交易所的代码是000905，在深圳证券交易所的代码是399905。

容易获取超额收益

寻找费用最低、规模较大、历史悠久、误差最小的品种

寻找有一定超额收益的中证500增强型指数基金

创业板指数

整体盈利较低，不稳定

衡量创业板主要的100家公司

港股

恒生指数

盈富基金

交易型开放式指数基金（ETF）

H股

最初的H股指数，只有10只成份股。从2000年开始，才改为40只成份股，并且从2000点起步，沿用至2017年。从2017年开始，H股指数进行了扩容，成份股数量增加，从原来的40只股票，变成了50只股票。

价值洼地

恒生中国企业指数（国企指数）

香港中小指数

（1）香港中小指数主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在内地的公司。（2）香港中小指数的中小，放在港股市场里属于中小盘股票。不过实际上，香港中小指数的平均市值规模大约是300亿元。这个规模已经是达到了沪深300指数成份股的规模了，放在A股属于大盘股范畴。 A股中盘股指数的代表是中证500指数，截至2018年年底，平均市值规模是150亿元左右。香港中小指数的平均市值规模是中证500指数的两倍左右。（3）港股有一个比较大的风险，就是老千股。简单来说，就是港股中有一批小盘股，专门以坑普通投资者为获利方式。所以在港股投资中小盘股的时候，如果只投资个股，很容易遇到这种风险。不过好在香港中小指数本身成份股比较分散，有150多只成份股。单只成份股的比例上限是5%，所以即使单个公司有老千股问题，指数基金也不至于“伤筋动骨”。风险比直接投资个股要低很多。

港股中小盘的代表

美股

纳斯达克100

主要通过QDⅡ型指数基金来进行投资

标普500

目前追踪资金最多的一只指数

更宽的宽基指数

代表美股市场的基准收益

策略加权指数基金

所以策略加权指数基金算是一个小而美的品种，适合普通投资者和资金量不太大的机构投资者。

特点：小众，收益更好，数量较少

红利指数

持股收益的最优选择

上证红利指数

2004年12月31日1000点开始

中证红利指数（000922/399922）

000922/399922

沪、深两市过去两年平均股息率最高的100支股票

历史表现：中证红利指数>上证红利指数

深证红利指数（399324）

与上证指数对应，投资深市高现金股息率的股票，40只

标普红利指数

红利机会指数CSPSADRP

标普围绕A股开发

要求

过去3年盈利为＋

过去12个月的净利润为＋

每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%

按照股息排名，100只

基本面指数

A股市场也是基本面指数收益更好一些。我们以基本面50指数为例。从2004年到2019年4月，基本面50指数加上分红收益，年化收益率达到了13.8%。而同期上证50指数的年化收益率是11%，沪深300指数的年化收益率是11.5%。基本面50指数也是跑赢了上证50指数和沪深300指数的。

2005年4月，罗伯特·阿诺德提出基本面指数投资策略

基本面

营业收入

现金流

净资产

分红

特点：跑赢上证50指数、沪深300指数

对应指数基金

中证50基本面指数

深证基本面60/120

基本面400

价值指数

市盈率、市净率、市现率越低股息率越高，投资价值越高

价值指数

市盈率=市值/盈利

市净率=市值/净资产

市现率=市值/现金流

股息率=分红/市值

追踪指数

沪深300价值指数

从沪深300中挑选100只价值指数最佳的，每年定期调整

银河沪深300价值指数

中万菱信沪深300价值指数

低波动指数

波动率越低的股票，收益越好

波动率

低波动悖论市场上波动非常大的股票，本身是具备比较强的赌博工具特性的。买入这些波动大的股票，投资者就是押注这只股票能够短期里有较大波动，从而获得收益。这类投资者数量很多，大量买入高波动率的股票，推高了它们的价格，结果就是高波动率的股票，通常伴随高估值、泡沫等不利因素。而低波动率的股票，通常在一段时间里不太受市场的关注，估值也会更低。所以最后低波动率的股票反而能够战胜高波动率的股票。

每日涨跌幅的标准差

中证500行业中性低波动指数

基于中证500，挑选150只波动率最低的股票

波动率加权

行业股票数量限制

对应指数基金

景顺长城中证500行业中性低波动

华安中证低波动ETF

优秀行业指数基金

天生容易赚钱的行业

必须消费行业

医药行业

可选消费行业

挑选指数基金

基金规模小于1亿不要选

挑选费用低的基金

管理费、托管费等

选择追踪误差小的基金

基金净值是不是跑赢了指数基准

结合估值定投

估值

相对估值

绝对估值

一个投资品种在它生命周期内所能产生的现金流的折现值之和，就是这个品种的绝对估值。

估值参数

市盈率

静态、动态、滚动、席勒、中位数市盈率

盈利（市净率）

分红

不同估值方法

盈利保持不变

现金收益率高低

盈利稳定增长

盈利收益率高低

属于绝对估值法

•当盈利收益率大于10%时，分批投资 •盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额 •当盈利收益率小于6.4%时，卖出基金

盈利收益率本质是属于博格公式的简化快速版本

盈利快速增长

博格公式法

指数基金净值=市盈率×盈利+分红

PEG=市盈率数值/长期盈利增长速度数值

主要看市场对于市盈率的预估和长期增长率的对比来看是否属于高估

•长期盈利增长速度大幅高于10%的品种 •PEG反映了市盈率波动区间和长期平均盈利增长速度之间的关系，PEG通常在1~2。如果市盈率长期保持很高的数值，那么对这类品种要谨慎，因为很少有品种能长期保持较高盈利增长速度。 •在这个基础上，结合指数的历史市盈率，看看当前市盈率所处历史市盈率的位置。如果市盈率同时也处于低位，那这个品种大概率就是处于低估区域的，可以考虑买入。 •如果市盈率处于高位，或者PEG也大于2，那这个品种大概率就是处于高估区域，这时就要谨慎一些。

改进后的定投方法

四种定投方法

定期定额

A股不适用

中国人均收入增长较快

相同金额购买力下降

定期不定额

收益更好

低估时定投更多，以获取更多超额收益

慧定投

子主题

价值平均策略

估值定投策略