四五筹资管理

筹资管理思维导图，包括资金需要量预测、资本成本、杠杆效应、资本结构（新）几个方面的内容介绍，有不足之处欢迎随时提出哦。

筹资管理

• 概述
  • 子主题
• 资金需要量预测
  • 因素分析法
    • 计算公式（2021年调整） 预测年度资金需要量＝（基期资金平均占用额－基期不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）÷（1＋预测期资金周转速度增长率
  • 销售百分比法（重点）
    • 预测步骤（五步法） 1.预测销售增长额或增长率 2.预测敏感项目增长额 （1）敏感资产增长额 （2）敏感负债增长额 ＝基期敏感资产额×销售增长率 ＝销售增长额×敏感资产销售百分比 ＝基期敏感负债额×销售增长率 ＝销售增长额×敏感负债销售百分比 3.预测需要增加的筹资额——资金需求增长额 ＝敏感资产增长额－敏感负债增长额＋非敏感资产（长期资产）增长额 方法一 ＝（基期敏感资产额－基期敏感负债额）×销售增长率＋非敏感资产（长期资产）增长额 方法二 ＝（敏感资产销售百分比－敏感负债销售百分比）×销售增长额＋非敏感资产（长期资产）增长额 4.预测内部筹资额——预计利润留存额 预计利润留存额 ＝预计净利润－预计股利支付额 ＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率） ＝预计销售额×销售净利率×利润留存率 5.预测需要增加的外部融资额——外部融资需求量 外部融资需求量＝预计资金需求增长额－预计利润留存额
  • 资金习性预测法
    • 则资金习性模型：y＝a＋bx Y——资金占用量；a——不变资金； b——单位变动资金；x——产销量
• 资本成本
  • 个别资本成本
    • 一般模式
    • 贴现模式：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值=0
    • 银行借款
    • 债券资本成本
    • 普通股资本成本
      • 固定股利
      • 固定增长
    • 资本资产定价模型
  • 平均资本成本的计算
  • 边际资本成本：企业进行追加筹资的决策依据
  • 项目资本成本（2022新增）
    • • 可比公司法
        • 计算步骤： ①卸载可比企业财务杠杆： β资产＝可比上市公司的β权益/[1＋（1－T可比）×可比上市公司的负债/权益] ②加载目标企业财务杠杆 目标公司的β权益＝β资产×[1＋（1－T目标）×目标公司的负债/权益] ③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率 股东要求的报酬率＝无风险利率＋β权益×市场风险溢价 ④计算目标企业的加权平均资本成本 加权平均资本成本＝负债税前成本×（1－所得税税率）×负债比重＋股东权益成本×权益比重
        • 例题：房地产公司计划投资一个保健品项目A，预计该项目债务资金占30%，债务资金年利率为6%。保健品上市公司代表企业为B公司，β权益为0.9，债务/权盜为1/1，企业所得税税率为25%。假设无风险报酬率为6%，市场组合的平均报酬率为11%。 （1）将B公司的β权益转换为无负债的β资产： β资产＝0.9 ÷[1＋（1－25%）×1/1]＝0.51 （2）将无负债的β值转换为A项目含有负债的股东权益β值： β权益＝0.51×〔1＋（1－25%）×0.3/0.7]＝0.67 （3）根据β权益计算A项目的股东权益成本 股东权益成本＝6%＋0.67×（11%－6%）＝9.35% （4）计算加权平均资本成本 项目A的资本成本（平均资本成本）＝6%×（1－25%）×30/100＋9.35%×70/100＝7.9% 尽管可比公司不是一个完美的方法，但它在估算项目的系统风险时还是比较有效的。
  • 金融工具价值评估（2022新增）
    • 债券价值评估
    • 普通股价值评估
      • 假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为： 如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的
• 杠杆效应
  • 经营杠杆效应（DOL）
    • 计算公式
  • 财务杠杆效应DFL
    • 由于固定性资本成本（利息费用、优先股股利）的存在，使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象
  • 总杠杆效应
    • 总杠杆系数＝每股收益变动率/销售量变动率 每股收益变动率=总杠杆系数×销售量变动率
• 资本结构（新）
  • 理论
    • MM理论：标志着现代资本结构理论的建立
      • 子主题
    • 权衡理论
    • 代理理论
    • 优序融资理论
  • 资本结构优化
    • 每股收益分析法
      • 每股收益=[（息税前利润－利息）（I－所得税税率）－优先股股利 ] / 普通股股数 找到使得两种筹资方式下，使得EPS相等的
      • 重点掌握）光华公司目前资本结构为：总资本1 000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案： 甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1 200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。 【答案】 （1）计算每股收益无差别点 （EBIT－40）×（1－20%） （EBIT－40－48）×（1－20%） 600+100 600 解得：EBIT=376（万元） （2）计算筹资后的息税前利润 EBIT=1 200 ×（1－60%）－200=280（万元） （3）决策：由于筹资后的息税前利润小于无差别点，因此应该选择财务风险较小的甲方案。
    • 平均资本成本比较法
      • 是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案
    • 公司价值分析法
      • 公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B（已知条件），即： V＝S＋B 为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。
    • 双重资本结构（2022年新增）
      • 双重股权结构，也称AB股制度，即同股不同权结构，股票的投票权和分红权相分离。在AB股制度下，公司股票分为A、B两类，通常，A类股票1股有1票投票权，B类股票1股有N票投票权。其中，A类股票通常由投资人和公众股东持有，B类股票通常由创业团队持有。在这种股权结构下，公司可以实现控制权不流失的目的，降低公司被恶意收购的可能性